作者：胡韜，鏈捕手

在加密貨幣市場的周期輪迴中，Solana 曾經以「以太坊殺手」的敘事和極致的性能重回巔峰。然而，進入2026 年，這台曾經開足馬力的「高性能電腦」正面臨前所未有的減速壓力，這首先體現在價格方面。

在最近一年，SOL 價格自高點下跌的最大跌幅達到73.5%，在所有主流加密貨幣中跌幅最大。而在近一個月的市場回檔中，SOL 的漲勢亦非常疲軟，明顯弱於BTC、ETH 等其他主流加密貨幣。

此外，Solana 核心的「網路資本市場」願景也在內憂外患中遭遇重擊，這迫使Solana 基金會高層團隊近期頻頻發聲，在輿論層面為自家生態造勢。

Solana 核心敘事受挫

過去幾年，Solana 一直試圖講述一個遠比「高性能公鏈」更宏大的故事。

在Solana 基金會的定義中，Solana 的終局已經轉變為「網路資本市場（Internet Capital Markets）」——一個把股票、商品、期貨、永續合約乃至所有現實世界資產搬上鍊的全球交易網絡。

如今打開Solana 官方網站首頁，立刻映入眼簾的最醒目標語仍然是：“為地球上每種資產打造的資本市場。”

它意味著Solana 不僅僅要挑戰Ethereum，更試圖取代傳統交易所、券商與清算體系，成為鏈上版納斯達克。高速、低手續費、高吞吐量以及相對成熟的用戶體驗，以及華爾街資本的力捧，讓Solana 一度被視為最接近這一目標的公鏈。

但問題在於，當「網路資本市場」真正開始形成雛形時，市場發現，佔據核心位置的卻未必是Solana。

Hyperliquid 意料之外的衝擊

過去一年裡，加密產業最大的結構性變化之一，是永續合約市場開始脫離傳統CEX，向鏈上遷移。

而這個趨勢最大的受益者，並不是Solana，也是不是以太坊、Sui 等其他網絡，而是Hyperliquid。

最初，Hyperliquid 只是一個鏈上永續合約交易平台，但隨著其Layer1 戰略推進，它已經逐漸演變成一個完整的金融基礎設施網路。相較於Solana 廣泛而抽象的「資本市場」願景，Hyperliquid 選擇了一條更聚焦、更具交易驅動的路徑。

長期以來，Solana 生態雖然擁有大量DeFi 項目，但其核心流動性始終更偏向現貨、Meme Coin 與鏈上投機。真正能夠承載機構級交易深度、風險管理以及高頻交易需求的基礎設施，始終並不成熟。

更關鍵的是，Hyperliquid 逐漸證明了一件先前許多人忽略的事情：「網路資本市場」可能不需要一個通用型生態。

對於高頻金融交易而言，性能、撮合、流動性與交易體驗的重要性，遠高於「鏈上應用豐富度」。這意味著，一個專為金融交易設計的垂直型Layer1，可能比Solana 這種通用公鏈更適合成為鏈上資本市場核心。

這也是為什麼，越來越多資金、交易員以及注意力開始向Hyperliquid 聚集。

Drift 事件後，Solana 被迫調整永續合約市場策略

如果說HyperLiquid是從外部擠壓了Solana的「資本市場」策略空間，那麼Drift Protocol的攻擊事件則是從內部撕開了一個巨大的口子。

今年4月初，Solana DeFi 協議Drift 遭受治理與預言機攻擊，造成超2 億美元損失。

作為Solana 上最重要的永續合約協議之一，Drift 一直承擔著Solana DeFi 的核心流動性角色。駭客攻擊發生後，協議功能直接陷入癱瘓，Solana 生態內大量資產、Vault 與關聯協議受到波及，市場信心迅速惡化。

永續合約是DeFi 領域兵家必爭之地，面對Drift 留下的市場真空和Solana 在鏈上衍生品領域的戰略缺口，Solana 官方必須力捧新的替代產品，為Solana 在“互聯網資本市場”戰略的一線戰場搶佔用戶與市場。

此時，擺在Solana 官方面前的選擇有Pacifica 、 Phoenix 、 Jupiter 、 GMTrade 、 Bullet 、 Blink等一系列產品。不過，Solana 創辦人Anatoly Yakovenko 堅定地選擇了Phoenix。

在過去五天，Toly 至少發布了二十條與Phoenix 相關的推文或轉推，或為轉發其他行業人士對Phoenix 測試體驗，或直接推薦使用Phoenix，或談論對Phoenix 的看法。

對於此般“偏愛”，Toly 也多次解釋稱，Pacifica 並沒有在Solana 鏈上執行交易，它與Solana 的兼容性與HyperLiquid 一樣好，而Jup 已經發展成熟，他更加專注於從0到1的早期團隊。同時，Phoenix 是去中心化的，並且可以與Solana 上的所有其他應用原子性地組合。

在Toly 的帶動下，Phoenix 的熱度連續多日位列RootData 熱門項目排行榜前三，並且創造其熱度指數歷史高峰。

但在交易量層面，Phoenix 相比其他老牌永續合約平台仍相差甚遠。根據DeFillama 數據，Phoenix 先前長期日交易量不到400 萬美元，近日藉著市場熱度日交易量首度突破8000 萬美元，但仍在所有永續合約平台中排名20 開外，距離前5 平台（最低16 億美元）仍然存在20 倍以上的差距。

Solana 的輿論攻勢與內部裂痕

面對Hyperliquid的強勢崛起和自身生態的創傷，Solana支持者們選擇了一條看似「以子之矛攻子之盾」的路徑——以去中心化為武器，向Hyperliquid發起輿論攻擊。

Solana 基金會成員@harkl_ 發推文稱，Hyperliquid 的宣傳語是去中心化交易平台，但現實情況是24 個驗證節點，閉源節點代碼，一個承載數十億美元資金的單一橋接器，以及在市場波動時強制結算的記錄。

「你能用自己的資源參與協議棧的任何部分，而無需受信任第三方機構的批准嗎？如果不能，那它就不是無許可的。無論你做什麼，你都無法運行Hyperliquid 排序器。」Toly 進一步表示。

這番論述在加密社群引發了激烈討論。支持者認為Toly戳中了Hyperliquid的核心軟肋－如果驗證節點不足30個、節點代碼不公開、橋接器高度中心化，那麼所謂的「鏈上資本市場」與CEX的託管模式又有何本質區別？

反對者則指出，Solana自身的驗證者數量已從2560個銳減至約756個，中本聰係數從31下滑至20，前二十名驗證者控制超過三分之一的質押份額——在這種背景下談論“去中心化”，有些有些“五十步笑百步”的意味。

更棘手的問題來自Solana生態內部。眾多Solana基金會高層的一致「偏好」引起了許多其他協議開發者的不滿。

「他們會推廣他們認為對自己最有利的東西，僅僅因為一個團隊符合某個標準就把其他人推開，是在把朋友變成敵人。」Bulk 的聯合創始人kdotcrypto 說。

Pacifica創辦人Constance的評論則更為克制卻也更具殺傷力：「我們2025年選擇Solana，沒有拿過基金會的任何資助，也沒有向投資人融資，只想先做好產品，讓市場決定。」這句「讓市場決定」背後，是對Solana基金會「裁判兼球員」角色的隱晦抗議。

加密市場最殘酷的真相在於：使用者並不在乎宏大的敘事，他們只在乎深度、流動性與安全。 Hyperliquid 的崛起不僅是技術上的勝利，更是對「通用型公鏈」敘事的一次降維打擊——它證明了，建設資本市場的核心未必是一個龐雜的生態，而是一個極致的撮合引擎。

如今，Solana 陷入了與競爭對手比拼「去中心化指標」的泥潭，而其力捧的Phoenix 距離主流衍生品平台仍有20 倍的交易量鴻溝。

在這場關於「網路資本市場」終局的競爭中，Solana 若無法在2026 年下半年找回其在衍生性商品領域的統治力，它或許仍是一個優秀的Meme 樂園，但離那個「承載全球資產」的夢想，只會越來越遠。

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