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摘要

9 月 16 日，Circle 正式开放 Arc 公共主网。这条以 USDC 为 Gas、面向稳定币支付、外汇、RWA 和机构金融的 Layer 1，上线后却因“印度公链”热梗、直播引发的社区 FUD，以及 Meme 抢跑成为 Crypto 市场讨论焦点。与多数新公链不同，Arc 从启动阶段便集结传统金融机构和头部 DeFi 协议，主网上线一天后 DeFi TVL 已超过 3 亿美元，但资金仍主要集中于借贷和稳定币流动性，Meme 生态尚处早期。Robinhood Chain 的 Meme 热潮为市场提供了参照，但 Arc 能否复制类似的财富效应仍待验证。相比短期热度，Arc 更值得关注的是其对 Circle 公司战略的意义。在收入仍高度依赖 USDC 储备收益的情况下，Arc 为 Circle 向网络和金融服务收入扩展、降低业务对利率周期的敏感度提供了新的增长可能。

1.从“印度公链”到 Meme 抢跑，Arc 为什么再次火了？

9 月 16 日，Circle 正式开放 Arc 公共主网。作为 USDC 背后的公司，Circle 原本给 Arc 设定的是一条相当“正统”的路线，围绕稳定币、支付、外汇、RWA 和机构金融建设新的 Layer 1。但主网上线后，Crypto 社区最先讨论的却不是这些金融应用，而是“印度公链”和 Meme。事情最早来自 Arc 主网上线期间的直播和开发者展示。由于画面中出现多名南亚开发者，“印度公链”的说法很快在社区传播。讨论最初更多是玩梗，但随后叠加直播呈现、早期项目质量和流动性等质疑，逐渐演变为 FUD，部分早期 Meme 和生态平台 Token 也出现抛售。Arc 本身当然不是所谓的“印度公链”，这个标签与项目实际背景没有直接关系，却意外给这条原本偏机构金融叙事的新链带来了更多 Crypto 原生用户的关注。

同时，另一批人已经开始寻找 Arc 上的 Meme、Launchpad 和早期交易机会。由于 Robinhood Chain 前段时间刚刚经历 Meme 热潮，一些没有赶上上一轮行情的开发者和交易者，便开始把 Arc 视为下一条值得提前布局的新链。随着 Arc 主网上线，一批 Meme 和 Launchpad 也开始提前抢跑。这让 Arc 上线初期形成了一个很有意思的反差，Circle 想讲的是稳定币和机构金融，Crypto 社区率先交易的却是 Meme 和新链预期。

2.Arc 到底是什么？Circle 为什么还要自己做一条链

理解 Arc，首先要理解它背后的 Circle。Circle 最核心的产品是 USDC。截至 Arc 主网上线时，USDC 流通规模已经超过 740 亿美元。但 Circle 过去面临一个很明显的问题，USDC 可以在 Ethereum、Solana、Base 等大量公链上流通，Circle 提供的是“钱”，这些钱最终在哪里交易、借贷和结算，却主要依赖其他区块链的基础设施。从商业模式来看，Circle 也需要寻找 USDC 之外的新增长来源。目前公司的收入仍高度依赖 USDC 储备资产产生的利息收入，因此即使 USDC 流通规模持续扩大，盈利能力仍会受到美债收益率和利率周期影响。当利率下降时，单位 USDC 能够贡献的储备收益也会随之减少。对 Circle 来说，仅仅扩大稳定币规模还不够，如何进一步从支付、交易和金融基础设施本身获得收入，也变得越来越重要。

Arc 希望改变这一点。简单来说，Arc 是 Circle 推出的 EVM 兼容 Layer 1，围绕稳定币支付、外汇、RWA、资本市场和 AI Agent 交易等金融场景设计。Circle 将其称为互联网的“Economic OS（经济操作系统）”。它和普通用户最直接相关的设计，是 Gas 可以直接使用 USDC 支付。在 Ethereum 上交易需要 ETH，在 Solana 上需要 SOL，即使用户只是想转一笔稳定币，也要额外准备原生代币支付手续费。Arc 则直接使用 USDC 作为 Gas。对于普通用户来说，这只是少准备一种代币；但对支付公司、金融机构和企业来说，手续费直接以美元稳定币计价，可以减少原生代币价格波动带来的成本不确定性。性能方面，Arc 提供亚秒级最终确认，同时兼容 EVM，如此一来大量已经使用 Solidity 开发的 Ethereum 应用可以更容易迁移过来。Circle 披露，Arc 公共测试网自 2025 年 10 月启动以来，已经处理超过 7 亿笔交易。

因此，Arc 真正想解决的问题并不是“再做一条更快的 Ethereum”，而是把 Circle 已经拥有的稳定币基础设施进一步向金融网络延伸。USDC 解决“链上美元是什么”，Arc 则希望进一步解决这些链上美元在哪里支付、交易、借贷和结算。对 Circle 自身而言，这也意味着一次商业模式上的延伸。从主要依赖稳定币规模和储备收益，进一步尝试建立网络、交易和金融服务相关的收入来源。这里有一个容易产生误解的地方。Circle 已经完成 100 亿枚 ARC 的创世铸造（genesis mint），ARC 未来计划承担网络安全、治理和生态协调等功能。但 Circle 强调，创世铸造并不代表 ARC 已经决定向公众发行，目前 Arc 的 Gas 仍然使用 USDC。因此，“ARC 已经发币”与“ARC 已经完成创世铸造”是两个不同概念。

3.Arc 的生态底牌：3 亿美元 TVL 背后，谁已经真正上链？

Arc 与很多新公链最大的区别之一，是它上线时并不是一条等待项目慢慢迁入的“空链”。Circle 给 Arc 带来的不仅是 USDC，还有一整套传统金融、支付和 Crypto 基础设施。创世验证者包括 BlackRock、DTCC、Galaxy、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、Sumitomo、Visa、Worldpay 等机构，意味着 Arc 从第一天开始，就有传统金融、支付和数字资产行业的大型机构直接参与网络验证。这种资源也延伸到了应用层。Circle 表示，Arc 公共主网上线时已有超过 100 个应用和超过 100 家机构及生态建设者，覆盖银行、资产管理、支付、交易所、托管、DeFi、钱包和 AI 等多个方向。与很多新链上线后先依靠空投和高收益吸引项目不同，Arc 的生态结构从一开始就明显偏向“金融基础设施”。

其中最先形成资金规模的是 DeFi。截至 9 月 17 日，Arc 主网上线约一天后，DefiLlama 统计的 DeFi TVL 已达到约 3.35 亿美元。从资金分布看，借贷是目前最主要的场景。Morpho Blue TVL 约 2.25 亿美元，Aave V4 约 5760 万美元，两者合计占当前 Arc DeFi TVL 的八成以上；Uniswap TVL 约 2570 万美元，成为主要的现货流动性入口之一。同期 Arc 过去 24 小时 DEX 交易量约 5560 万美元。这个结构很值得注意。Arc 上线初期真正沉淀最多资金的，并不是 Meme 或长尾 Token，而是借贷和稳定币流动性。这与 Circle 希望围绕 USDC 构建金融网络的定位更加接近，也说明目前 Arc 的链上生态还不能简单按照“新公链炒作”来理解。

除了已经形成一定规模的 DeFi 资金沉淀，Arc 的交易、钱包和跨链基础设施也已基本就位。Uniswap 和 Aero 提供现货交易及流动性，Aave、Morpho 承接借贷需求；0x、1inch、Curve、KyberSwap 等提供交易和聚合基础设施。Binance、Bybit、Kraken、KuCoin、OKX、Upbit 等交易平台已经接入 Arc，MetaMask、Ledger、Phantom、Rabby、Trust Wallet、Binance Wallet 等钱包也提供用户入口。Circle 同时通过 CCTP 和 Gateway 将 Arc 与 20 多条区块链连接起来。

如果再往传统金融方向看，Arc 的生态与一般公链差异会更加明显。Circle Payments Network 已原生集成 Arc，StableFX 则提供 7×24 小时可编程外汇交易，涉及 20 多种全额储备稳定币；资产端还包括 Circle 的 USYC、经 Securitize 代币化的 BlackRock BUIDL，以及可用于链上交易、借贷和抵押的资产。也就是说，Arc 希望承接的不只是“USDC 转账”，而是从支付、外汇到货币市场基金、借贷和资产结算的一整套金融活动。

由此，Arc 当前已经形成以 USDC、CCTP、Gateway 等稳定币和跨链基础设施为底层，DeFi 为主要资金承接层，支付、外汇和 RWA 为核心金融应用的生态结构；相比之下，Meme、Launchpad、NFT 等 Crypto 原生应用仍处于非常早期。不过，Arc 公共主网才刚刚开放，目前超过 3 亿美元的 TVL 很大程度上集中在少数头部协议，资金快速进入并不等于用户生态已经成熟。BlackRock、Visa 等机构参与验证，Aave、Morpho、Uniswap 等头部协议首批进入，说明 Arc 拥有较高的资源起点；接下来更重要的，是这些资源能否进一步转化为持续的用户、交易和资金沉淀。

4.Robinhood Chain 踏空之后，为什么 Meme 玩家又盯上 Arc？

Arc 主网上线后，市场还在频繁讨论，它会不会复制 Robinhood Chain 前段时间的 Meme 热潮？Robinhood Chain 在今年 7 月上线时，同样把 Tokenized Stocks（代币化股票）和金融服务作为重要方向，但随后 Meme 和发币平台快速活跃。其中最典型的是 Pons。9 月初，Pons 单日费用一度达到约 595 万美元，一天创建接近 2.5 万个 Token，24 小时交易量达到 5.44 亿美元。这轮行情也让市场看到了一套典型的新链增长路径。新链上线后，早期资金率先进入，Launchpad 和 Meme 项目随之涌现；如果进一步形成财富效应，又可能吸引更多用户、交易机器人和流动性入场。

因此，当 Arc 主网上线时，一些没有赶上 Robinhood Chain 前期行情的开发者和交易者，也开始寻找类似的早期机会。围绕 Arc 的 Meme 基础设施已经提前出现，例如 ArcPad 已部署至 Arc 主网，支持用户创建 Meme Token，并通过 Uniswap V3 建立交易池；Parabola 则采用 USDC Bonding Curve（联合曲线）模式。主网上线前，第三方生态目录已经统计到至少 7 个宣布布局 Arc 的 Meme Launchpad。不过，有人提前布局 Meme，并不意味着 Arc 已经形成 Meme 热潮。Robinhood Chain 的爆发建立在流动性、Launchpad、交易工具和财富效应共同推动之上，而 Arc 目前仍处于主网上线初期。Launchpad 可以很快出现，Token 也可以大量发行，但最终能否出现具有持续交易量和流动性的头部 Meme，进而带来真正的用户增长，仍需要进一步观察。因此，现阶段更准确的理解是，市场正在押注 Arc 能否复制 Robinhood Chain 的 Meme 路径，而不是这条路径已经在 Arc 上得到验证。

5.从早期热度到真实需求，Arc 接下来要验证什么？

从主网上线后的实际情况来看，Arc 已经获得了一个相当不错的起点。前文的生态数据和机构阵容说明，它并不缺启动资金和基础设施；近期围绕 Meme、“印度公链”以及“下一个 Robinhood Chain”的讨论，则进一步提高了 Arc 在 Crypto 原生社区中的关注度。但这些早期优势能否进一步转化为真实用户和资金沉淀，仍然是 Arc 接下来需要验证的问题。

一个可以参考的案例，是同样主打稳定币的 Plasma。2025 年 9 月，Plasma 主网 Beta 与 XPL 同步上线，首日就带着超过 20 亿美元稳定币流动性和 100 多个 DeFi 集成启动，XPL 上线后 FDV 一度超过 80 亿美元。但 Plasma 的成功不只是项目本身的结果，当时稳定币叙事正热，市场又处于牛市后段，对新公链和新资产的风险偏好较高，进一步放大了其流动性和 Token 财富效应。Arc 虽然同样拥有 USDC、头部 DeFi 协议以及传统金融机构等资源，但面对的市场环境已经不同，当前市场对新公链和新资产的定价更加谨慎，ARC 代币尚未公开发行，链上 Memecoin 也暂时没有形成明显的财富效应。因此，Arc 很难简单复制 Plasma 上线初期的热度，接下来更重要的是能否把 USDC 流动性、机构资源和金融基础设施真正转化为持续的链上需求。

接下来真正值得观察的，是这些优势能否逐步转化成持续的链上活动。这里 Arc 与 Robinhood Chain 还有一个关键差异。Robinhood 本身拥有数千万传统金融用户，因此市场在交易 Robinhood Chain 的 Meme 和早期资产时，还存在一层“Crypto 原生用户先进入，财富效应吸引更多链上资金，最终再向 Robinhood 原有 TradFi 用户扩散”的预期。这种潜在的用户迁移，为 Robinhood Chain 的早期资产提供了更强的想象空间。Arc 目前则不同。Circle 拥有 USDC、机构合作和金融基础设施，但这些资源并不等于可以直接迁移到链上的零售用户，当前 Arc 的实际参与者仍主要来自 Crypto 原生市场。因此，短期除了观察 TVL、交易活跃度和 Meme、Launchpad 能否持续吸引用户，更重要的是 Arc 能否建立自己的新增用户入口。更长期，Circle 需要证明 USDC、支付、外汇、RWA 和机构合作能够形成真实业务，而不是只有资金和协议完成部署。

因此，Meme、“印度公链”等讨论的价值，更多在于帮助 Arc 获得主网上线初期的市场注意力。真正决定 Arc 能否走得更远的，还是 Circle 能否把机构资源、USDC 流动性和 Crypto 原生用户连接起来，形成持续的链上金融活动。同时 Arc 带来的机会也未必首先出现在 RWA 或 Memecoin 上。大量早期 Token 本质上仍是高波动、低流动性和高度依赖接盘预期的链上博弈，而 Arc 真正需要验证的核心叙事，其实是 Circle 能否从高度依赖 USDC 储备收益的稳定币发行商，进一步转向拥有网络和金融服务收入的基础设施平台。如果交易的是这条逻辑，Circle 本身反而是更直接的映射标的。相比在大量早期 Token 中寻找机会，投资者也可以通过 CRCL 及相关衍生品建立多空敞口，更直接地交易市场对 Circle“链上美元金融网络”能否成立的预期。