PANews 2025年年次パブリックブロックチェーンデータレビュー：「裸泳ぎ」の瞬間、トレンドに逆らって成長しているのは誰か？

著者: フランク、PANews

2025年は、暗号資産の世界におけるパブリックブロックチェーンセクターにとって、劇的な転換期となるでしょう。2024年が、様々な新しいパブリックブロックチェーンがエアドロップや壮大な物語への期待を胸に、注目を集めようと競い合った「カーニバルナイト」であったとすれば、2025年はカーニバル後の「警鐘」となるでしょう。

潮が引いて流動性が逼迫するにつれ、かつては繁栄の仮面によって覆い隠されていた真のデータが表面化し始めています。私たちは、際立った対照を目の当たりにしています。一方では、二次市場の価格は概ね半減し、TVLの伸びは大幅に鈍化しています。一方では、オンチェーン手数料収入とDEX取引量はトレンドに反して急増しています。

この際立った対比は厳しい真実を露呈している。市場はもはや単なる「物語」を信じておらず、資金は収益を生み出し、基本的なニーズを満たす能力を持つ主要な契約に集中しているのだ。

PANewsのデータチームは、2025年における26の主要パブリックチェーンの主要データ（TVL、トークン価格、手数料収入、活動レベル、投資・資金調達など）を包括的に収集しました。これらの冷徹な数値を用いて、パブリックチェーン市場がその年に経験した「バブル崩壊」のプロセスを再構築し、不況の中でも確固たる堀を築くことができた真の勝者を見つけ出そうと試みました。

（データ注記：TVL、ステーブルコイン、資金調達および手数料データはDevilamaから取得。1日あたりのアクティブユーザー数および1日あたりの取引量データはArtemisおよびオンチェーン情報から取得。トークン価格および時価総額データはCoingeckoから取得。データ期間は2025年1月1日から2025年12月16日。）

あらゆる形態の TVL: DeFi は成長率が崖のように低下する中で、レバレッジ解消の成長痛を経験している。

パブリックブロックチェーンの繁栄を測る最も重要な指標であるTVL（総付加価値）を見ると、主要パブリックブロックチェーンは今年、全体的に微増となったものの、成長率は鈍化しました。PANewsの統計によると、主要パブリックブロックチェーン26のTVL合計は今年5.89%増加しており、新たに選定された5つのブロックチェーンは当初TVLがゼロでした。また、TVLのプラス成長を達成したのはわずか11のブロックチェーンで、約42%を占めています。一方、2024年に調査対象となった22の主流パブリックブロックチェーンの年間TVL合計成長率は119%で、成長率は78%でした。

TVLの伸びの鈍化は、暗号資産市場全体の冷え込みを反映しています。しかし、これは2025年が全く平穏な年になることを意味するわけではありません。業界全体のTVLを見ると、ネットワーク全体のTVLは10月に1,680億ドルに達し、年初1,157億ドルから45%増加しました。市場全体のTVLが急落したのは10月以降です。これは、様々なパブリックチェーンベースのトークンの価格下落と、リスク回避の動きにより多くのファンドがDeFiシステムから撤退したことが一因です。

上位10のパブリックブロックチェーンの中で、 Hyperliquidは2025年の勝者となるのは明らかです。他のパブリックブロックチェーンが1桁台の成長にとどまる中、HyperliquidのTVLは今年299%の増加を達成しました。一方、Solanaはわずか0.8%の成長にとどまり、最も期待外れでした。MEMEコイン市場の冷え込みにより、このパブリックブロックチェーンの巨人は危機に直面しているようです。さらに、調査対象となった26のパブリックブロックチェーンの中で、Flareの成長率は582%を超え、最も急成長を遂げたパブリックブロックチェーンとなりました。一方、OP MainnetのTVLは63.6%減少し、最も深刻な減少を記録したパブリックブロックチェーンとなりました。

価格は平均で50%も急落しており、市場はもはや新しいパブリックブロックチェーンにお金を払う意欲がありません。

価格面でも、これらの主流パブリックチェーンの今年の最終的なパフォーマンスは期待外れでした。年初と比較すると、これら26のパブリックチェーンのトークン価格は平均50%下落しました。中でも、Movementトークンは95%、Berachainトークンは92%、Scrollは91%下落しました。これらの新興パブリックチェーンは、市場での認知度を高めることができませんでした。

調査対象となったパブリックブロックチェーンのうち、今年価格が上昇したのはBNB Chain（22%）、Hyperliquid（14.2%）、Tron（9.30%）、Mantle（3%）の4つのみです。残りのブロックチェーンは価格が下落しました。

しかし、TVLと価格の背後にある変化は、主に暗号資産市場の流動性の変動に影響を受けています。パブリックブロックチェーンのエコシステムの発展指標を分析すると、異なる様相が見えてきます。

プロトコルの収益が急増し、パブリックブロックチェーンは全体として「自立的」な成長の新たな段階に入ります。

オンチェーン手数料に関しては、調査対象のパブリックチェーンは2024年に合計104億ドルのオンチェーン手数料を生み出しましたが、この数字は2025年には167億5000万ドルに増加し、全体で60%の増加となります。さらに、手数料が減少したOPメインネット、Mantle、Scrollを除くすべてのパブリックチェーンは2025年に成長を達成しました。

手数料の増加率が最も高かったのは、Hyperliquid（9388.9%）で、これは主に2024年末にローンチしたばかりで初期ベースが比較的小さかったことが原因です。また、Solanaは手数料が107%、BNB Chainは77%、Suiは126%、Aptosは290%増加しました。2025年には、主流のパブリックブロックチェーンの収益創出能力が大幅に向上したと言えるでしょう。

さらに、各種パブリックチェーン上のDEXの取引量も全体で88%の成長を記録し、平均では163%の増加となりました。中でもSolanaはイーサリアムを抜き、1兆5,200億ドルで最大の取引量を誇るパブリックチェーンとなりました。BNBチェーンも6,972億ドルの取引量でイーサリアムに迫っており、2026年にはイーサリアムを追い抜く可能性が非常に高いと見られています。

Hyperliquid は、年間 DEX 取引が 1217.00% 増加して最も急成長を遂げており、Flare は 880% の増加で 2 位となっています。

「エアドロップハンター」が去ってしまうと、新しいパブリックブロックチェーンはユーザー維持に困難に直面します。

毎日のアクティブユーザーデータに関しては、状況は複雑です。

全体として、これらのパブリックブロックチェーン上の1日あたりのアクティブアドレス数は1,486万から1,760万に増加し、全体で18%の増加となりました。市場が低迷する中で、このレベルのパフォーマンスを達成できたことは、比較的前向きな兆候です。

一方、かつては個人投資家の活動を示す最良の指標であったSolana、Base、Suiといったパブリックチェーンは、いずれも程度の差はあれ、衰退傾向にあります。Baseのデイリーアクティブユーザー（DAU）は年初から84.9%減少し、Solanaも37%減少しました。しかしながら、Polygonは最近、DAUが急激に増加し、12月19日には290万人に達し、年初比612%増となりました。さらに、BNB Chain、Sei、AptosといったパブリックチェーンもDAUの大幅な増加を達成しています。

また、1日あたりの取引件数に関しても、これらのパブリックチェーンは年末までに年初比33%増という総計で増加しました。中でもBNB Chainのパフォーマンスは際立っており、年初350万件から1450万件に増加し、規模と成長率の両面で優れたパフォーマンスを示しています。Solanaは5844万件の取引件数で依然として大きな差をつけてリードしていますが、年間ではわずか2.8%の成長にとどまり、成長疲労の兆候が見られます。

ステーブルコインは2025年に唯一の「本格的な強気市場」になる準備ができている。

2025年はステーブルコイン市場にとって爆発的な成長の年であり、その事実はパブリックブロックチェーンのデータにも反映されています。2024年と比較して、ほとんどのパブリックブロックチェーンでステーブルコインの時価総額が大幅に増加しました。Solanaはステーブルコインの時価総額が196%急上昇し、ステーブルコインの中でも最も急成長を遂げたパブリックブロックチェーンとなりました。ステーブルコインのパブリックブロックチェーン上位2位であるEthereumとTronも、それぞれ年初来で46%と37%の成長を維持しました。さらに、BNB ChainやHyperliquidなど、今年活発に活動している他のパブリックブロックチェーンも、ステーブルコインで大幅な成長を達成しました。

エコシステム資金調達：PolygonがStarプロジェクトで勝利、EthereumとSolanaは引き続き人気

さらに、注目すべきもう一つのデータ要素は資金調達です。暗号資産業界では2025年に記録的な資金調達が行われました。PANewsは6,710件の資金調達イベントをまとめ、関連するパブリックブロックチェーンごとに分類しました。データによると、2025年のこれらのパブリックブロックチェーンの資金調達ラウンド数は640件から293件へと大幅に減少しました。しかし、調達総額は3億5,000万ドルから6億6,700万ドルに増加し、1ラウンドあたりの平均資金調達額は557万ドルから2,279万ドルに増加しました。これは、現在の市場では中小規模のスタートアップ企業の資金調達がより困難になる一方で、注目度の高いプロジェクトへの投資意欲が高まっていることを示唆しています。

パブリックブロックチェーンでは、Polygonが22億4000万ドルの資金調達でトップに立ち、イーサリアムとソラナがそれぞれ15億7000万ドルと13億4000万ドルでこれに続きました。しかし、Polygonのリードは主にPolymarketによる20億ドルを超える巨額の資金調達によるものです。資金調達件数を詳しく見ると、その大部分はイーサリアム、ソラナ、ビットコイン、Baseのエコシステム内で行われたことがわかります。

以下は、主要な市場の注目を集めているいくつかのパブリックブロックチェーンの分析です。

イーサリアム: 道のりは険しいが、根本的な回復と価格の停滞は不一致を示している。

パブリックブロックチェーンのリーディングカンパニーであるイーサリアムの2025年の発展は、「万山を越える軽やかな船」と形容されるでしょう。2024年には深刻なL2トラフィックの偏向によりエコシステムデータと市場価格が停滞しましたが、2025年にはエコシステムデータが大幅に増加し、特にDEX取引量（38.8%増）、ステーブルコイン時価総額（46%増）、オンチェーンアクティブアドレス（71%増）が顕著でした。さらに、エコシステム資金調達イベント数と資金調達額においても、イーサリアムは引き続きほとんどのパブリックブロックチェーンをリードしました。これらのデータ指標は、イーサリアムメインネットエコシステムが2025年に回復したことを示唆しています。

しかし、価格とTVLデータに関しては、市場全体の調整の影響で停滞したままです。とはいえ、他のパブリックブロックチェーントークンと比較すると、イーサリアムの価格パフォーマンスは比較的高い回復力を示しています。

Solana: MEME は強みでもあり弱みでもありました。その脆弱性は、好景気のバブル崩壊後に明らかになりました。

2024年と比較して、2025年のSolanaは異なる様相を呈しました。劇的な上昇と下降を経て、エコシステムの脆弱性が露呈したのです。MEME市場は当初のブームから衰退期を経て、Solanaは説得力のあるストーリーを展開することができず、MEMEコイン市場における様々なローンチプラットフォーム間の熾烈な競争が続きました。その結果、今年は手数料収入とDEX取引量が大幅に増加したものの、トークン価格、年末のアクティブユーザー数、取引数はいずれも大幅に減少しました。これは市場が足元で判断を下していることを示唆しており、Solanaの好景気バブルは崩壊したように見えます。

BNBチェーン：防御から本格的な攻撃へ、多次元成長を遂げる「六角形の戦士」

BNBチェーンは2025年に爆発的な成長を遂げ、あらゆる統計的側面でプラス成長を達成しました。特に、手数料収入、DEX取引量、ステーブルコイン時価総額、オンチェーンアクティビティはいずれも100%を超える成長を記録しました。これは、パブリックブロックチェーン市場全体の低迷を考えると、非常に稀なことです。

もちろん、こうした成果はBinanceと密接に結びついています。CZ氏のようなトップ幹部が積極的にマーケティングに関与し、Binance Alphaのローンチが暗号資産で利益を上げたい多くの個人投資家にとって「必須」となったこと、そしてAsterのような新興デリバティブ取引所がHyperliquidをターゲットにしていることなど、2024年のBNB Chainの反撃は本格的な攻勢へと発展しました。この攻勢は非常に強力で、BNB Chainは他のパブリックチェーンにとって無視できない存在となるでしょう。

Hyperliquid: 今年最大のダークホース。業界に「実質収益」の教訓を教える。

BNBチェーンと同様に、Hyperliquidも2025年に輝かしい成果を上げました。年初と比較して時価総額がわずかに減少した（-5.3%）ことを除けば、他のすべてのデータはプラス成長を示し、多くのデータポイントの成長率はすべてのパブリックチェーンの中で最大でした。

2025年、Hyperliquidはネットワーク全体のTVLで9位、手数料収入で3位、DEX取引量で6位、安定時価総額で5位にランクインしました。これらのランキングは、Hyperliquidが真に主流のパブリックチェーンになったことを示しています。市場への新規参入者として、このような結果を達成したことは明らかに大きな成功です。さらに、Hyperliquidは2025年時点で、インフレインセンティブに頼ることなく、実世界の収益によってエコシステム全体を維持できる数少ないパブリックチェーンの一つでした。

しかし、Hyperliquidは最近、強力な競合に直面しており、AsterとLighterが取引量でHyperliquidに迫っています。昨年は挑戦者だったHyperliquidは、2026年には地位の維持に注力することになるかもしれません。

Sui: 大きなプレッシャーの下で「スクワット」を解除するには、バブルの崩壊を通じて再形成する必要があります。

2024年にSolanaを積極的に追及し、市場から大きな期待を集めた有望な新興パブリックブロックチェーンであるSuiは、2025年は比較的静かな年となりました。主流のパブリックブロックチェーンの中で、Suiの価格下落（-64%）とTVL下落（-46.8%）はどちらも市場への圧力を示しています。これは主に、Suiが2025年に「集中的なロック解除期間」に入ったことに起因しています。初期投資家とチームが保有していた大量のトークンが市場に流入し、市場全体の冷え込みも相まって、価格に下落圧力がかかりました。

一方、エコシステムの活動面では、1日あたりのアクティブユーザー数と1日あたりの取引量は年初と比べてほぼ横ばいに推移しており、これは今年のSui停滞の根本原因である、新たなナラティブの欠如とMEME市場の十分な活用の失敗を反映しています。しかし、資金調達額やDEX取引量などのデータの増加から判断すると、資本市場はSuiを完全に見捨てたわけではなく、2026年はバブル崩壊後の再編の年となる可能性があります。

トロン: 決済業界に深く根ざした「キャッシュフローの王」、究極の実用主義者。

2025年のトロンの開発軌跡は、パブリックブロックチェーン市場において、ステーブルコインの波に乗って静かに利益を上げるという、これまでとは異なるストーリースタイルを確立しました。TVLとトークン価格の両方で約50%の下落を経験したにもかかわらず、ステーブルコイン市場の安定したパフォーマンスのおかげで、トロンはオンチェーン手数料で1億8,400万ドル（126.9%増）を生み出し、DEX取引量は224%増加しました。トロンにとって、話題の話題を追いかけて新しいストーリーを探すよりも、グローバルなステーブルコイン決済の基礎を習得することに集中する方が賢明です。この実用的なアプローチにより、トロンは安定したキャッシュフローと強いユーザースティッキネスを備えたパブリックブロックチェーンとなっています。

2025 年のパブリックブロックチェーンの状況を振り返ると、これは単なる年次レポートカードではなく、パブリックブロックチェーンの発展の縮図でもあります。

データのレッドリストとブラックリストは、パブリックブロックチェーンセクターにおける無秩序で無秩序な成長の時代は終わり、残酷な「ゼロサムゲーム」と寡占的な傾向に取って代わられたことを明確に示しています。MEMEブームの沈静化後のSolanaのトラフィック不安、トークンアンロックのプレッシャーによるSuiの価格下落、MovementやScrollといった新興パブリックチェーンの二次市場における壊滅的な価格下落など、これらすべてが、VCの資金提供とポイントベースの操作によって維持されてきた偽りの繁栄が持続不可能であることを示しています。

しかし、広範囲にわたる衰退のさなかにも、業界の回復力は進化していることがわかります。BNB Chainのエコシステム全体にわたる爆発的な成長、Hyperliquidの極めて現実的なリターンへの依存、そしてTronの決済分野における実用的かつ徹底的な育成は、2026年の生き残りルールを示唆しています。それは、物語を語るのではなく、お金を稼ぐこと、数字を水増しするのではなく、実際のユーザーを獲得することで生き残ることです。

2025年の寒波は確かに身にしみるものでしたが、長年パブリックブロックチェーンにまとわりついていたバブルをうまく押し流しました。2026年を見据えると、このよりクリーンで実用的な基盤の上に、パブリックブロックチェーンはもはや単なる投機的なカジノではなく、大規模な価値交換を支える真のグローバル金融インフラとなると確信しています。