a16z、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、モルガン・スタンレー、ブラックロックの5大機関による2026年のトレンド見通しレポートをレビューした結果、2つの重要な価値ポイントを抽出しました。

1) 何のバブル？AI業界は投資加速期に突入しようとしている。

モルガン・スタンレーは驚くべき数字を発表しました。AIインフラへの設備投資は3兆ドルに達すると予測されており、現在導入されているのは20％未満です。

これは何を意味するのでしょうか? Amazon、Google、Meta、Microsoft、Oracle などのハイパースケール クラウド プロバイダーは現在、データセンターの構築、GPU の購入、電力インフラの敷設に多額の費用を費やしていますが、これはまだ始まりに過ぎません。

しかし、JPモルガン・チェースは、このような大規模なAI導入の実際のメリットについて冷静な評価を示し、短期的には一部の企業の利益を押し上げ、巨大企業の収益性を最適化するのに役立つ程度にとどまると見ている。AIによる生産性の質的飛躍がもたらす大きなメリットを真に実現するには、何年もかかるだろう。

実際のところ、この報告書が指摘したのはただ1点だけだった。2026年は依然としてAIへの支出が急増する年となるが、それはまだ投資期間にすぎず、収穫期には程遠いということだ。

2) 米国株式市場の集中配当と米国以外の市場への波及効果：あなたはどちらの側ですか?

ブラックロックは「ミクロはマクロ」という概念を提唱しており、少数の企業によるAI投資がすでにマクロレベルの影響を及ぼしていると主張している。

データによると、2025年（年初来）の米国株式市場における均等加重S&P 500指数はわずか3%の上昇にとどまった一方、主要テクノロジー企業の時価総額加重指数は11%上昇しました。この8%の差は、AIへの集中によるものと考えられます。

この点で最も積極的なのはモルガン・スタンレーで、７大テクノロジー企業の収益性が引き続き強化されるとの想定に基づき、S&P500指数の目標を現在の水準から14％上昇となる7,800ポイントに設定している。

しかし、JPモルガン・チェースは、ドル安が進むにつれてAIの恩恵が世界のサプライチェーンに波及し、新興市場の期待リターンは年率10.9%と、米国大型株の6.7%を上回ると予測しています。ゴールドマン・サックスもこの波及効果を支持し、新興市場も同じく10.9%のリターンを予想していますが、欧州では7.1%、日本では8.2%のリターンが見込めると見ています。

簡単に言えば、これらは全く異なる2つの賭けです。ブラックロックとモルガン・スタンレーは、AIの配当が今後も米国のテクノロジー大手によって独占されると賭けていますが、JPモルガン・チェースとゴールドマン・サックスは、AIが世界的なインフラのアップグレードであり、配当が米国以外の世界市場に広がると賭けています。