PANewsは12月20日、オンチェーン分析会社CryptoQuantが、ビットコインの需要の伸びが大幅に鈍化し、弱気相場の到来を予感させるとの記事を発表したと報じました。2023年以降、ビットコインは米国のスポットETFの立ち上げ、米国大統領選挙の結果、そしてビットコイン国債バブルといった3つの大きなスポット需要の波を経験してきましたが、2025年10月初旬以降、需要の伸びはトレンドレベルを下回っています。これは、このサイクルにおける新たな需要の大部分が実現し、価格を支える主要な柱が失われたことを示しています。

機関投資家や大口保有者の需要は現在、拡大するどころか縮小している。米国のスポットビットコインETFは2025年第4四半期に売り越しに転じ、保有量は24,000ビットコイン減少した。これは2024年第4四半期の強力な購入とは対照的だ。同様に、100～1,000ビットコインを保有するアドレス（ETFと財務企業を表す）の増加もトレンドを下回っており、2022年の弱気相場を前に2021年末に現れた需要の悪化傾向を反映している。

デリバティブ市場はリスク選好度の弱まりを裏付けており、永久先物（365日移動平均）の資金調達率は2023年12月以来の最低水準に低下しています。歴史的に見ると、この低下はロングポジションを維持する意欲の低下を反映しており、これは強気相場ではなく弱気相場で典型的に見られるパターンです。

需要が弱まるにつれて価格構造は悪化している。ビットコインは、歴史的に強気相場と弱気相場の境界線となってきた重要な長期テクニカルサポートレベルである365日移動平均を下回っている。

ビットコインの4年周期は、半減期ではなく需要サイクルによって駆動されています。現在の下落は、ビットコインの周期的な動きが、半減期イベント自体や過去の価格動向ではなく、主に需要の伸びの拡大と縮小によって支配されていることを改めて示しています。需要の伸びがピークに達し、その後減少し始めると、供給側の動向に関わらず、弱気相場が続くことがよくあります。

下値指標は、比較的小規模な弱気相場を示唆しています。歴史的に見て、ビットコインの弱気相場の底値は、現在56,000ドル付近にある実勢価格とほぼ一致しており、これは直近の最高値から55%の下落の可能性を示唆しています。これは、過去最小のリトレースメントとなります。中期的なサポートは70,000ドル前後と予想されます。