Wintermute Ventures：2026年のデジタル資産に関する6つの予測

原作者: Wintertermute Ventures

インターネットは数十年にわたり、国境、プラットフォーム、そしてシステムを越えて情報の自由な流通を可能にしてきました。しかし、「価値」の流れは遅れています。お金、資産、そして金融契約は依然として断片化されたインフラに依存しており、時代遅れの経路をたどり、国境を越え、幾重もの仲介者を経て流通し、それぞれのリンクがコストを生じさせています。

そして、このギャップは前例のない速さで埋められつつあります。

これにより、従来の決済、清算、保管機能を直接置き換えるインフラ企業にチャンスが生まれます。

情報と同じように価値が自由に流通できるインフラは、もはや単なる理論上の概念ではなく、大規模に構築、展開、利用されています。

長年にわたり、暗号資産はオンチェーン上に存在しながらも、実体経済とは切り離されていました。しかし今、この状況は変わりつつあります。

暗号化は、インターネット経済に欠けていた清算および決済層になりつつあります。つまり、24時間365日稼働でき、中央のゲートキーパーの許可を必要としない透明なシステムです。

以下のテーマは、2026年のデジタル資産の将来の方向性に関する当社の評価を表すものであり、Wintermute Venturesが起業家を積極的に支援している分野でもあります。

すべてが取引可能になる

予測市場、トークン化、デリバティブなどの新しい金融プリミティブを通じて、ますます多くの資産と現実世界の結果が取引可能になっています。

この変化により、これまで市場が存在しなかった領域に流動性層が提供されます。

トークン化と合成資産は既知の資産に流動性をもたらします。予測市場はさらに一歩進んで、以前は「価格設定不可能」だったものに価格を付け、生の情報を取引可能な金融商品に変換します。

予測市場は、消費者向け商品としてだけでなく、ヘッジ、結果連動型取引、そして高度に細分化されたイベントの表現など、全く新しい金融商品としても拡大しています。また、従来の金融インフラの機能の一部を置き換え始めています。

保険はその代表的な例です。保険は、特定のリスクに直接価格を設定することで、従来の保険や再保険よりも安価で柔軟なヘッジオプションを提供できる成果ベースの市場です。

ユーザーは、エリア全体をカバーするハリケーン保険を購入する必要がなくなり、特定の時間、場所、風速に対して保険をかけることができるようになりました。

より長い時間スケールでは、プロキシ機能を備えたワークフローを通じて、これらの高度にパーソナライズされたリスクを個々のニーズに応じて細かく組み合わせることもできます。

予測市場のインフラストラクチャが拡大するにつれて、これまで価格設定されたことのないトピックに関するまったく新しいデータ製品が出現するでしょう。

私たちは、「認識、感情、そして集合的な意見」といった客観的な指標を取引し、定量化する市場の出現を予測しています。こうした新興市場は分散型金融の自然な発展であり、「情報そのもの」の価格設定と交換の新たな方法を切り開きます。

あらゆるものが取引可能になると、流動性を提供し、価格発見を可能にし、決済を確実にするインフラが重要になります。

この構造変化により、インフラ層に価値が集中し、資本の配分方法に直接影響を与えます。

当社は、コア市場および決済インフラストラクチャ、検証および証明のためのデータレイヤー、これまで取引できなかった結果をサポートする新しいデータ製品を構築するチームを積極的にサポートしています。

同時に、私たちはこれらの市場をプログラム可能かつ構成可能にし、現実世界のワークフローに組み込み、従来の金融システムや保険システムの一部を徐々に置き換えることができる新しい抽象モデルも検討しています。

移行期間中、ステーブルコインは信頼層として機能し、銀行が決済を処理します。

デジタル資産には現在、従来の金融における決済銀行や決済機関と同様の堅牢なシステムが欠けています。

ステーブルコインはオープンでプログラム可能な価値形式を提供しますが、決済インフラが整備されていないため、異なるシステム間の断片化が依然として摩擦を生み、大規模な適用が制限されます。

さまざまなエコシステムにわたって異なる担保モデルを持つステーブルコイン発行者が出現し続けるにつれて、これらの資産を組み合わせて調整するための信頼性の高い相互運用性レイヤーに対する市場の需要が高まっています。

このシステムを真に拡張するには、暗号通貨業界は、追加の信用リスク、流動性リスク、または運用上の複雑さを導入することなく、異なるステーブルコインと異なるチェーン間のネット決済、交換、および清算を可能にするインフラストラクチャを必要とします。

欠けている重要な抽象化は、ステーブルコイン間で取引を行う際にエンドユーザーに為替レート、パス選択、または取引相手方のリスクを自身で負担させるのではなく、「バランスシートベースの相互運用性」を通じて、為替リスクと信用リスクをステーブルコイン発行者のバランスシートに移転することです。

私たちはこれを「オンチェーン・コルレス銀行システム」と捉えています。決済はわずか数秒で完了し、アプリケーション開発者に完全にオープンです。今後、より多くの企業がパブリッシャーとアプリケーション間の調整レイヤーとして位置づけられるようになると予想しています。

市場は短期的なインセンティブではなく、持続可能な収入に報いるでしょう。

持続可能なビジネスモデルを欠き、成長を促進するために単なるトークンインセンティブに頼るアプローチは、徐々に効果がなくなっています。

ユーザーや流動性プロバイダーに補助金を出しながらも、構造的に健全な収益モデルを持たない企業は、競争することがますます困難になるでしょう。

評価は持続可能な収益と将来の収益予想にさらに密接に結びつき、徐々にキャッシュフローに基づく評価枠組みに戻ることになります。

短期的で変動の激しい月間取引手数料を単純に年率換算することは、もはや合理的な価格設定方法ではありません。リターンの質とインセンティブの一貫性が、評価の中核となるでしょう。

価値獲得への明確な道筋がないトークンは、投機サイクル以外で需要を維持するのも困難になるでしょう。

そのため、最初からトークンを発行する企業はますます少なくなっています。多くのプロジェクトは株式構造を優先し、ブロックチェーンを主に基盤インフラとして扱うため、ユーザーや投資家にとって実質的に「見えない」ものになります。

トークンが採用される場合、製品市場適合性が明確になり、収益、ユニットエコノミクス、流通チャネルが検証された後に発行が行われることがよくあります。

これは健全かつ必要な進化だと信じています。

これにより、創業者は時期尚早にトークンインセンティブを追いかけるのではなく、長期的に持続可能なビジネスの構築に集中することができ、投資家は使い慣れた金融フレームワークを使用して評価することができ、ユーザーは長期的な価値を実現するために真に設計された製品にアクセスできるようになります。

DeFiは金融技術と融合する

金融の未来は、DeFiでも従来の金融でもなく、両者の融合です。デュアルトラックアーキテクチャにより、フィンテックアプリケーションは、コスト、速度、そしてリターンに基づいて、異なるシステム間でトランザクションを動的にルーティングできます。

画期的な消費者向け製品は、ウォレット、ブリッジ、ブロックチェーンが完全に抽象化され、隠蔽されているため、表面的には従来のフィンテック製品に類似するでしょう。資本効率、利回り水準、決済速度、そして透明性のある執行が、次世代の金融商品を定義づけるでしょう。

ユーザーエクスペリエンスがフィンテックと融合する一方で、業界は中核において急速な拡大を続けるでしょう。トークン化と高度に構成可能な金融プリミティブがこの成長を牽引し、より深い流動性とより複雑な金融商品を実現しています。

「インターフェースを持つ」ことよりも、配信能力の方が重要になります。優勝チームは、スタンドアロンアプリケーションとして競争するのではなく、既存のプラットフォームやチャネルに組み込まれたバックエンド中心のインフラストラクチャを構築します。

パーソナライゼーションと自動化（AI によってますます推進）により、価格設定、ルーティング、収益がバックグラウンドで最適化されます。

ユーザーは積極的に DeFi を選択しません。

彼らはより効果的な製品だけを選択するでしょう。

プライバシーは「基本的な閾値」になりました。

プライバシーは、機関がデジタル資産を採用するための基本的な条件になりつつあり、その役割は「規制上の負担」から「規制を可能にするもの」へと移行しています。

ゼロ知識証明と安全なマルチパーティ計算によって可能になる選択的開示により、参加者は生データを公開することなくコンプライアンスを実証できます。

実際のアプリケーションでは、これは次のことを意味します。

銀行は完全な取引履歴を確認することなく信用力を評価できます。

雇用主は、具体的な給与を開示せずに雇用関係を確認することができます。

金融機関は準備金が十分であることを証明できますが、保有構造を開示する必要はありません。

このビジョンの現実世界での直接的な拡張は、企業が大量の機密データを長期間保存する必要がなくなり、コストがかかり面倒なデータプライバシーコンプライアンス要件から解放されることです。

プライベート共有状態、zkTLS、MPC などの新しい技術プリミティブにより、担保不足ローン、トランチング、新しいオンチェーンリスク製品など、これまで実現不可能だった金融モデルが実現可能になっています。

これにより、これまでブロックチェーンへの導入が困難だったストラクチャードファイナンスのカテゴリー全体がブロックチェーンに移行します。

規制は、コンプライアンス上の障害から流通上の利点へと進化しました。

規制の明確化は、敵対的な障壁から標準化された流通チャネルへと移行しました。

初期のDeFiの非許可型の性質は依然としてイノベーションの重要な原動力となっている一方で、米国のGENIUS法、欧州のMiCA、香港のステーブルコイン規制など、ステーブルコインの規制枠組みは、従来の機関に対してより明確な運用上の境界を提供している。

2026年までに、中心的な問題は「金融機関がブロックチェーンを利用できるかどうか」ではなくなり、むしろ、これらの規制ガイドラインに基づいて、従来の金融システムの時代遅れで非効率的な基盤パイプラインを高速なオンチェーンチャネルに置き換えることができるかどうかになります。

これらの標準により、分散化を犠牲にしたり完全な集中化に移行したりすることなく、より大規模な準拠オンチェーン製品、規制された入出金チャネル、機関レベルのインフラストラクチャの採用が促進され、機関の参加が大幅に増加します。

明確なルールと効率的な承認メカニズムを備えた地域は、引き続き資本、人材、実験的なイノベーションを引き付け、ネイティブ暗号通貨とハイブリッド金融商品のオンチェーン価値分配の標準化を加速します。一方、規制の進展が遅い地域は徐々に遅れをとることになります。

インターネット経済は暗号化に基づいて運営されています。

これらすべての変化に共通するのは、インフラの成熟です。暗号化はインターネット経済における決済・決済レイヤーとなりつつあり、情報と同様に価値が自由に流通することを可能にしつつあります。

現在構築中のプロトコル、プリミティブ、アプリケーションは、現実世界の経済活動のまったく新しい形態を解き放ち、インターネットの機能の限界を継続的に拡大しています。

Wintertermute Ventures では、こうしたインフラの構築に注力する起業家をサポートしています。

当社は、ユーザーが本当に使いたい製品を提供すること、規制の枠組み内で運営しながら分散型システムの中核原則を推進すること、そして長期的な影響を念頭にビジネスモデルを設計することなど、テクノロジーに対する深い理解と強力な製品マインドセットを備えたチームを求めています。

2026年は大きな転換点となるでしょう。

ユーザーにとって、暗号化インフラストラクチャは徐々に背景に消えていきます。

しかし、それは世界の金融システムにとって不可欠なものとなるでしょう。

最高のインフラは、気づかれることなく静かに世界に力を与えます。