2025年のTGEを振り返ってみて、「元の状態に戻らなかった」トークンは、一体何をしたのでしょうか？

編集：Deep Tide TechFlow

2025 年のトークン生成イベント (TGE) 取引に参加した方は、おそらくこのデフォルトのシナリオにすでに慣れているでしょう。最初の 1 週間は素晴らしい盛り上がりを見せ、その後は緩やかに下落し、最終的には「発行価格が最高値だった」という事実を受け入れるしかなくなります。

市場がようやくトークンの経済性と流動性をオプションのアドオンではなく基礎として捉え始めたため、新たにローンチされたトークンのほとんどはパフォーマンスが悪かっただけでなく、完全に暴落した。

それでも、2025年末までにTGEの価格に対して大幅な成長を達成したトークンはいくつかあります。これらのトークンの値上がりは一時的なものではなく、また単に極端に安い価格で購入したというだけのことではなく、むしろそれらに対する市場の真の需要を示しています。

2025年に最もパフォーマンスが期待できるトークンとして、$ASTER、$FOLKS、$AVICI、$RAIN、$TAKE、$SENTISを挙げます（$IRYS、$FHE、$CORNなど、かろうじて持ちこたえたトークンも含みます）。これらのトークンのパフォーマンスはそれぞれ異なりますが、共通点もいくつかあります。

2025年の勝者

@Aster_DEX ($ASTER) は、最も典型的な成功事例の一つであり、初日からあらゆるプロジェクトが夢見るもの、すなわち幅広い取引プラットフォームのカバレッジ、高い流動性、そしてトレーダーが真に理解し受け入れる「DeFi無期限契約」という理念を実現しました。この1年間の核となるストーリーは、「Binanceが支援するプライバシー保護された無期限契約取引プラットフォーム」と要約できます。

$ASTER の価格変動は大きな論争を巻き起こしましたが (ゼロ知識証明のテーマ、CZ の舞台裏での操作、または単に「より優れた執行」に起因する可能性があります)、TGE 後の「即時売却」に適さない数少ないトークンの 1 つです。

@FolksFinance ($FOLKS): 「退屈」もあなたを勝者にする可能性があります。

$FOLKSは、過去1年間の「退屈さ」を通してその価値を証明したユニークなレンディングトークンであり、この「退屈さ」こそが同社の成功の秘訣となっています。成功の秘訣は、「初日からBinanceとKrakenに上場し、クロスチェーン流動性プールを継続的に拡大し、そして大きなロック解除のクリフがない」ことです。最後のポイント、「ロック解除のクリフがない」は特に重要であり、多くの人が認める以上に重要です。

すべてが順調に進んでいるように見えました... 12月15日にロック解除期間が到来するまでは。

@AviciMoney ($AVICI): 「シンプルな物語」でルールを破る

$AVICIはかなりユニークなケースです。その成功は、最も複雑な技術によるものではなく、暗号通貨Twitter（CT）に提供した明確なストーリーによるものでした。「順調なスタートと確かな製品を持つプロジェクト」

最も頻繁に言及されるのは、トークン経済モデルではなく、むしろ実用的なユースケースです。「Visaカードに対応し、現実世界の支出シナリオに対応する、真に機能的な新しいデジタルバンキングアプリケーション」。本質的な「ユーティリティ」が飽和状態にある市場において、$AVICIのセールスポイントは斬新であり、オンチェーン技術の仮想的な物語を超えて、具体的な現実世界のアプリケーションを提供しています。

間違いなく、これは今年の最高の TGE の 1 つになるでしょう。

トークンが「正当な理由」により上昇した場合、着実に前進する可能性が高くなります。

2025年のサイクル後期のパフォーマンスにおいて、最も強力な反射的勝者は@Sentism_ai ($SENTIS)でした。その戦略は驚くほどシンプルでした。AI搭載エージェントのナラティブ + 継続的なインセンティブ分配 + 幅広い取引所のサポートです。暗号通貨関連のTwitterでは、「AI搭載エージェントは次世代のDeFi自動化レイヤーだ」という見解が一貫していました。この明確なナラティブは、トレーダーにシンプルなメンタルモデルを提供しました。

メカニズムの観点から見ると、 $SENTISは一過性のローンチラッシュに依存していません。継続的なトークン配布メカニズム（タスク報酬、バックドロップ、参加インセンティブ）がユーザーのアクティビティを維持します。このダイナミクスは、参加者が将来の配布やエコシステムのマイルストーンを計画する中で、持続的なスポット需要につながることがよくあります。このメカニズムは、実際のオンチェーン利用が明らかになる前から価格を支えることさえ可能です。

@overtake_world ($TAKE): ゲーム市場の「Web2配信+Web3インフラ」

$TAKEも同様の成功例を踏襲していますが、ゲーム取引マーケットプレイスとしてパッケージ化されています。全体を通して「Web2配信機能とWeb3技術サポートを組み合わせたもの」という説明がされています。

その優位性は、その明確なロジックにあります。プレイヤーは資産を取引し、$TAKEは手数料トークンとして機能し、ステーキングと収益分配のメカニズムが保有者にインセンティブを与えます。「実質利回り」について話すとき、人々は通常、APYに偽装したトークン発行を指しますが、$TAKEのロジックは「手数料 → 買い戻し → ステーカー」に近いものです。このモデルに疑問を呈する人もいるかもしれませんが、市場は依然としてその発展の方向性を認識しています。

@Rain__Protocol ($RAIN): イベント駆動型再価格設定のパラダイム

$RAIN は、「ファンダメンタル勝利」というよりも、イベント主導の再価格設定のより典型的なケースです。

このトークンの主な急騰は、単純明快なニュースから生まれました。ある企業がナスダックに上場し、$RAINベースの財務戦略に9桁の資金を配分する計画だというのです。こうしたニュースは市場のポジショニング行動を急速に変化させます。流動性プロバイダーはスプレッドを調整し、トレンドトレーダーは参入し、ストーリーが単純明快であるため、これまで取引を控えていたファンドも急速に市場に戻ります。

これは、$RAIN の長期的な製品市場適合性を直接証明するものでも、実行リスクを排除するものでもありませんが、$RAIN の取引実績が典型的な小型株 TGE トークンの実績と似ていない理由を説明しています。つまり、その購入は小売業の反射的な行動のみによって推進されているのではなく、持続的な注目と大規模な資金を引き付けるのに十分「制度化」されているように見える物語によって推進されているのです。

「立派だがトップクラスではない」トークン

@irys_xyz ($IRYS) と @mindnetwork_xyz ($FHE)：これら2つのプロジェクトは「AIインフラとプライバシー・アービトラージ」セクターに属します。両プロジェクトともAI関連の盛り上がりの恩恵を受け、価格は当初のレンジを上回り、「死んだ資産」となるのを回避できるほどの流動性を維持しています。話題のトピックを実際のオンチェーン利用につなげることができれば、成功の可能性を秘めています。物語だけでは長続きしないからです。
@use_corn ($CORN): $CORNは爆発的な成長を遂げていませんが、同業他社と比較してパフォーマンスは安定しており、「ストラクチャード・プロダクト」に近いと言えます。2025年には過剰な拡大が罰せられる市場において、安定性自体が重要なシグナルとなります。
@LoadedLions_CDC ($LION): $LIONは、流通とエコシステムの魅力の重要性を実証しました。2025年のホットな話題（AI、永久契約、ポイントなど）を席巻しているわけではありませんが、完全に崩壊したわけでもありません。GameFiトークンの利用がコアコミュニティの枠を超えない場合、「永久割引」の罠に陥るリスクがあります。

勝者に共通する特徴

物語や感情を削ぎ落とすと、いくつかの構造的なパターンが徐々に浮かび上がってきます。

宣伝よりも流通が重要

最もパフォーマンスの良かったトークンは、TGE 中に内部流動性の売り圧力による大きな影響を回避しました。

例: $AVICI (チームが 0% 保有)、$SENTIS (アクティビティに基づくトークンのリリース)、$TAKE (コミュニティおよびユーザーのインセンティブ)。

教訓: トークン発行時の保有者構成は、個人投資家の経歴よりも重要です。

完璧なタイミングよりも、適切な初期評価が重要です。

多くの高パフォーマンスのトークンは市場のピーク時に発行されたのではなく、代わりに合理的な初期評価が選択され、後で市場がその価値を再評価できるようにしました。

たとえば、$AVICI は約 350 万ドルの FDV (完全希薄化後評価額) で発行され、非対称成長の可能性を秘めた使用可能な製品です。

教訓: 高い評価を「獲得」できるトークンは、最初から高い評価を得ているトークンよりもパフォーマンスが良い傾向があります。

実際の使用（または短期的な目に見える使用）により価格が上昇しました。

ASTER の永久契約取引量、FOLKS の拡大する貸付事業、$AVICI のクレジットカード支出、および $TAKE の市場取引量は、ホワイトペーパーでの約束だけではなく、実際に観察できるシグナルです。

まだ初期段階にある$SENTISでも、トークンの発行をオンチェーンのアクティビティにリンクし、トークンの発行と価格の間のフィードバックループを通じて市場の関心を維持しています。

教訓：今日の市場には、ビジョンが実現するまで待つ忍耐力はありません。実践 > 高尚なビジョン。

構造のロックを解除 > スケールのロックを解除

RAINはトークン供給量が多いものの、そのアンロックは直線的で透明性が高いため、希薄化の影響は市場に織り込まれています。SENTISはイベントへの参加を通じてトークンを徐々にリリースし、$TAKEはトークン発行を成長と連動させています。

他のプロジェクトでは、市場の信頼を本当に破壊するのは希薄化そのものではなく、不確実性に満ち、崖のようなロック解除のリスクを伴う希薄化パターンです。

教訓: 予測可能な希薄化は許容できるが、突然の希薄化は市場に受け入れられない。

取引所への上場は必須条件ではあるが、決定的な要因ではない。

ほぼすべての高パフォーマンストークンは優れた取引所に上場されていますが、単に取引所に上場されているだけでは成功か失敗かは決まりません。

取引所への上場は、結果を増幅させる効果があります。つまり、強力なトークンはより速く上昇し、同時に弱いトークンはより速く下落する可能性があるのです。Binanceに上場していなくても、$AVICIの成功は揺るぎないものでした。

教訓: 流動性は加速剤であり、基盤ではありません。

コアサマリー

2025年は静かに市場の変化を示す年です。

市場はもはや潜在能力に対してお金を払うのではなく、構造化された設計に対して報酬を支払い始めています。

適切な流通量
公正な分配メカニズム
信頼できる実際の使用事例
制御可能なロック解除モード

2025 年の「ヒーロー」は完璧なプロジェクトではありません。単に、リリース時のプレッシャーに耐える能力を備えているだけです。

2024 年の焦点が物語であったとすれば、2025 年の中核はストレステスト下でのトークン設計となるでしょう。

そして、これはまさに、ほとんどの新しい TGE プロジェクトがまだ学んでいない教訓です。