金 vs. ビットコイン：12年間のデータが真の勝者を明らかにする

著者: Viee, Amelia | Biteyeコンテンツチーム

2026年1月29日、金価格は1日で3%急落し、近年最大の下落幅を記録しました。その数日前には、金価格は1オンスあたり5,600ドルを突破して最高値を更新し、銀もそれに追随していました。2026年は、JPモルガン・チェースが12月中旬に発表した予測を既に大幅に上回っています。

データソース: JPモルガン・チェース

対照的に、ビットコインは下落後も弱く変動的なレンジ内で推移しており、従来の貴金属とビットコインの市場パフォーマンスは乖離したままです。「デジタルゴールド」と呼ばれるにもかかわらず、ビットコインは不安定なようです。特に、伝統的に金や銀が恩恵を受けるインフレや戦争の時期には、ビットコインはリスク資産のように振れ幅が大きくなりがちです。なぜでしょうか？

現在の市場構造におけるビットコインの実際の役割を理解できなければ、合理的な資産配分の決定を下すことはできません。

したがって、この記事では複数の視点から答えてみます。

最近、貴金属が急騰しているのはなぜでしょうか?
ビットコインのパフォーマンスはなぜ過去 1 年間でこれほど低迷したのでしょうか?
歴史を振り返ってみると、金価格が上昇したときビットコインはどのように推移したのでしょうか?
このように断片化された市場環境において、一般投資家はどのように選択すべきでしょうか?

I. サイクルを超えたゲーム：金、銀、ビットコインの10年に及ぶ対決

長期的な視点で見ると、ビットコインは依然として最も高いリターンをもたらす資産の一つです。しかし、過去1年間のパフォーマンスは金や銀に大きく遅れをとっています。2025年から2026年初頭にかけての市場動向は、明確な二極化を示しています。貴金属市場は「スーパーサイクル」と呼ばれる局面に入り、ビットコインはわずかに下落傾向を示しています。以下は、3つの主要なサイクルの比較データです。

データソース: TradingView

価格トレンドのこうした乖離は目新しいものではありません。2020年初頭、パンデミックが始まった当初は、安全資産としての需要から金と銀が急騰したのに対し、ビットコインは30%以上急落した後、反発しました。2017年の強気相場では、ビットコインが1359%急騰したのに対し、金はわずか7%の上昇にとどまりました。2018年の弱気相場では、ビットコインが63%急落したのに対し、金はわずか5%の下落にとどまりました。そして2022年の弱気相場では、ビットコインが57%下落したのに対し、金はわずか1%の上昇にとどまりました。これは、ビットコインと金の価格相関が安定していないことを示唆しているようです。ビットコインは、伝統的な金融と新しい金融の交差点に位置する資産のようなものであり、技術的な成長特性と流動性の影響を受けやすいという両方の特性を備えているため、永続的な安全資産としての金と同等と見なすことは困難です。

したがって、「実物の金が急騰しているのにデジタルゴールドが上昇していない」ことに驚くとき、私たちが本当に議論すべき問題は、「ビットコインは本当に市場から安全資産として扱われているのか」ということです。現在の取引構造と主要ファンドの動向から判断すると、答えはおそらく「ノー」でしょう。短期（1～2年）では、金と銀は確かにビットコインをアウトパフォームしましたが、長期（10年以上）では、ビットコインのリターンは金の65倍です。より長期的に見ると、ビットコインの213倍のリターンは、「デジタルゴールド」ではないかもしれませんが、現代における最大の非対称投資機会であることを証明しています。

II. 上昇の理由: 近年、金と銀の価格が BTC よりも急激に上昇したのはなぜでしょうか?

金と銀の度重なる記録的な高値更新と、ビットコインをめぐる議論の停滞は、価格トレンドの乖離だけでなく、資産特性、市場の認識、そしてマクロ経済論理の間に根深い乖離があることを反映しています。「デジタルゴールド」と「伝統的なゴールド」の境界線は、以下の4つの観点から理解することができます。

2.1 信頼の危機の中、中央銀行が先頭に立って金を購入しています。

通貨切り下げへの強い期待が広がる時代において、誰が金を購入し続けるかが資産の長期的なトレンドを決定づける。2022年から2024年にかけて、世界の中央銀行は3年連続で大規模な金購入を行い、年間平均1,000トンを超える純購入量となった。中国やポーランドのような新興市場国であれ、カザフスタンやブラジルのような資源国であれ、金は米ドルのリスクヘッジのための中核的な準備資産とみなされている。重要なのは、金価格が高騰するほど中央銀行の購入量が増えることだ。この「高騰すればするほど購入量が増える」というパターンは、中央銀行が金を究極の準備資産として確固たる信念を持っていることを反映している。ビットコインが中央銀行の承認を得にくいのは、構造的な問題に起因している。金は5,000年の歴史を持つコンセンサスであり、いかなる国の信用にも依存しない。一方、ビットコインは電力、ネットワークアクセス、そして秘密鍵を必要とするため、中央銀行による大規模な配分はリスクが高い。

データソース: ワールドゴールドカウンシル、INGリサーチ

2.2 金と銀が「現物優先」に戻る

世界的な地政学的紛争が激化し、金融制裁が頻繁に発動される中、資産の安全性は、資産の償還が可能なかどうかという問題に直面する。2025年に米国新政権が発足すると、高関税や輸出制限が頻繁に導入され、世界の市場秩序が混乱する。金は当然のことながら、他国の信用に依存しない唯一の究極の資産となる。同時に、銀の産業分野における価値が顕在化し始めている。新エネルギー、AIデータセンター、太陽光発電製造といった産業の拡大は、銀の産業需要を押し上げており、真の需給ミスマッチを反映している。こうした状況下で、銀に対する投機とファンダメンタル要因の融合は、当然のことながら、金よりも劇的な価格上昇につながる。

2.3 ビットコインの構造的ジレンマ：「安全資産」から「レバレッジ型テック株」へ

かつて、ビットコインは中央銀行による通貨の過剰発行に対抗するツールと見られていました。しかし、ETFの承認と機関投資家の参入により、資本構成は根本的に変化しました。ウォール街の機関投資家は、ビットコインを「非常に耐性のあるリスク資産」としてポートフォリオに組み込むのが一般的です。データによると、2025年後半には、ビットコインと米国のハイテク株の相関係数は0.8に達し、これはかつてないほど高い値です。これは、ビットコインがレバレッジをかけたハイテク株にますます近づきつつあることを意味します。市場リスクが発生した場合、機関投資家は金を購入することが多いのとは異なり、ビットコインを現金で売却する傾向があります。

データソース: ブルームバーグ

より代表的な例として、2025年10月10日の暴落と清算では、190億ドルのレバレッジポジションが一挙に清算されました。ビットコインは安全資産としての性質を備えておらず、むしろその高いレバレッジ構造が崩壊を招いたのです。

2.4 ビットコインはなぜまだ下落しているのか？

構造的な問題以外にも、ビットコインの最近の継続的な下落には3つのより深い理由があります。

暗号通貨エコシステムは苦境に立たされており、AIがビジネスを奪い取っています。暗号通貨エコシステムの発展は著しく遅れています。AI分野は巨額の利益を上げている一方で、暗号通貨の世界における「イノベーション」は依然としてミームの域に留まっています。キラーアプリケーションも実需もなく、あるのは投機だけです。

量子コンピューティングの影。量子コンピューティングの脅威は根拠のないものではない。真の量子技術のブレークスルーにはまだ何年もかかるものの、その脅威はすでに一部の機関を躊躇させている。GoogleのWillowチップは量子優位性を実証しており、ビットコインコミュニティは量子耐性のある署名方式を研究しているものの、アップグレードにはコミュニティの合意が必要であり、量子耐性のプロセスは遅延する一方で、ネットワークの堅牢性は向上する。

OG（初期投資家）はビットコインを売却している。初期のビットコイン保有者の多くが市場から撤退している。彼らはビットコインが「堕落した」と感じている。理想主義的な分散型通貨からウォール街の投機ツールへと堕落したのだ。ETFの承認によって、ビットコインの核心は消え去ったようだ。マイクロストラテジー、ブラックロック、フィデリティ…機関投資家の保有量は増加しており、ビットコインの価格はもはや個人投資家ではなく、機関投資家のバランスシートによって決定される。これは流動性という恩恵と、本来の目的の喪失という呪いの両方を伴っている。

III. 詳細な分析：ビットコインと金の歴史的なつながり

ビットコインと金の過去の相関関係を検証すると、主要な経済イベントにおける価格相関は非常に限定的であり、しばしば乖離していることがわかります。したがって、「デジタルゴールド」という言葉が繰り返し言及されるのは、ビットコインが真に金に似ているからではなく、市場が馴染みのあるベンチマークを必要としているからかもしれません。

まず、ビットコインと金の相関関係は、当初から安全資産として認識されていたわけではありません。初期のビットコインは、ギークコミュニティ内ではまだ初期段階にあり、時価総額も注目度もごくわずかでした。2013年には、キプロスの銀行危機をきっかけに資本規制が実施されましたが、金価格は最高値から約15%急落しました。同時期に、ビットコインは1,000ドルを超える高騰を見せました。これを資本逃避と安全資産としての資金がビットコインに流入したと解釈する人もいました。しかし、振り返ってみると、2013年のビットコイン高騰は投機筋や初期のセンチメントによるところが大きく、その安全資産としての特性は広く認識されていませんでした。同年、金は急落する一方でビットコインは急騰しましたが、両者の相関は非常に低く、月間リターンの相関はわずか0.08と、ほぼゼロでした。

第二に、真の同期は流動性が豊富な時期にのみ発生しました。2020年のパンデミック後、世界中の中央銀行が前例のない量的緩和を実施したことで、投資家の間で過剰な法定通貨発行とインフレ期待への懸念が高まり、金とビットコインはともに上昇しました。2020年8月には金価格が当時の史上最高値（2,000ドルを突破）に達し、ビットコインは2020年末までに20,000ドルを超え、その後2021年には60,000ドルを超えるまで急騰しました。この時期に、ビットコインは金と同様に各国の金融緩和政策の恩恵を受け、「インフレヘッジ型デジタルゴールド」としての特性を示し始めたと多くの人が主張しています。しかし、重要なのは、両者の上昇の肥沃な土壌を提供したのは、本質的には金融緩和政策の環境であったということです。ビットコインのボラティリティは金よりも大幅に高く（年率72%対16%）、金は2020年末に16%のボラティリティを記録しました。

第三に、ビットコインと金の相関関係は長期にわたって不安定であり、「デジタルゴールド」という言説は依然として検証されていません。データによると、金とビットコインの相関関係は大きく変動しており、概して不安定です。特に2020年以降は、両者の価格が連動して上昇することもありましたが、相関関係は著しく強まらず、むしろ負の相関を示すことが多かったのです。これは、ビットコインが一貫して「デジタルゴールド」の役割を果たしてきたわけではなく、その価格変動はより独立した市場論理によって左右されていることを示しています。

データソース: Newhedge

過去の出来事を振り返ると、金は歴史的に安全資産として実証されているのに対し、ビットコインは特定の状況下でのみ通用する非伝統的なヘッジツールであることが分かります。危機が実際に到来したとしても、市場は投機的な可能性よりも確実性を優先するでしょう。

IV. ビットコインの本質: デジタルゴールドではなく、デジタル流動性です。

別の視点から考えてみましょう。ビットコインは実際にはどのような役割を果たすべきでしょうか？本当に「デジタルゴールド」となるべきなのでしょうか？

まず、ビットコインの根底にある特性は、金とは本質的に異なります。金は物理的に希少で、ネットワークを必要とせず、いかなるシステムからも独立しているため、まさに終末資産と言えるでしょう。地政学的危機が発生した場合、金はいつでも物理的に移転できるため、究極の安全資産となります。一方、ビットコインは電力、ネットワーク、そしてコンピューティングパワーを基盤としており、所有権は秘密鍵に依存し、取引はネットワーク接続に依存します。

第二に、ビットコインの市場パフォーマンスは、ボラティリティの高いテクノロジー資産にますます近づきつつあります。流動性が豊富でリスク選好が高まると、ビットコインはしばしば市場を牽引します。しかし、金利上昇とリスク回避姿勢の高まりを背景に、機関投資家による売りも発生します。現在、市場はビットコインが「リスク資産」から「安全資産」へと真に転換したとは考えにくい傾向にあります。ビットコインは、高成長と高ボラティリティという冒険的な側面と、不確実性への耐性という安全資産としての側面の両方を兼ね備えているからです。この「リスクと安全資産」の曖昧さは、さらなるサイクルと危機によってのみ検証される可能性があります。それまでは、市場は依然としてビットコインをハイリスク・ハイリターンの投機資産と見なし、そのパフォーマンスをテクノロジー株と結び付けています。

おそらく、ビットコインが金と同様に安定した価値維持能力を発揮した場合にのみ、この認識は真に覆されるでしょう。しかし、ビットコインは長期的な価値を失うことはありません。希少性、世界的な譲渡可能性、そして分散型システムの利点を依然として備えています。ただ、今日の市場環境においては、その役割はより複雑になり、価格のアンカー、取引資産、そして投機ツールとして機能しています。

金はインフレに対する安全資産であり、ビットコインはより高い利回りポテンシャルを持つ成長資産であるという見方が一般的です。金はボラティリティが低く（16%）、最大ドローダウンも小さい（-18%）ため、経済不確実性が高まる時期における価値維持に適しており、資産の「バラスト」として機能します。ビットコインは、流動性が豊富でリスク選好度が高まっている時期の資産配分に適しており、年率リターンは最大60.6%に達しますが、ボラティリティも高く（72%）、最大ドローダウンは-76%です。これはどちらか一方を選択するのではなく、資産配分戦略の組み合わせです。

V. KOLの視点の要約

今回のマクロ経済のリプライシングにおいて、金とビットコインはそれぞれ異なる役割を果たしています。金は戦争、インフレ、ソブリンリスクといった外的ショックに抵抗する「盾」のような役割を果たし、ビットコインは技術革新によってもたらされる付加価値機会を捉える「槍」のような役割を果たすでしょう。

OKXのCEO、徐明星（@star_okx）氏は、金は古くからの信頼の産物であるのに対し、ビットコインは未来への信頼の新たな礎石であると強調しました。2026年に金を選ぶことは、機能不全のシステムに賭けるようなものだと。BitgetのCEO、グレイシー・ビッゲット氏は、市場のボラティリティは避けられないものの、ビットコインの長期的なファンダメンタルズは変わっておらず、将来のパフォーマンスについては楽観的な見方を維持していると述べました。KOLのKKaWSBは、Polymarketの予測を引用し、ビットコインは2026年に金とS&P 500を上回ると予測し、価値実現が訪れると確信しています。

KOLの@BeiDao_98氏は、興味深いテクニカル分析を提示しました。ビットコインの対金RSIが再び30を下回り、歴史的に見てビットコインの強気相場到来を予兆するシグナルとなっています。著名トレーダーのVida @Vida_BWE氏はさらに踏み込み、短期的な市場センチメントに注目しました。彼は、金と銀に牽引された急騰後、市場は次の「ドル代替資産」を探し求めていると考えており、今後数週間のFOMO（取り残されることへの恐怖）に賭けて、BTCの小口ポジションを取得しました。

KOLの@chengzi_95330は、より壮大な物語を提唱しました。彼は、金や銀といった伝統的なハードアセットがまず通貨切り下げによる信用ショックを吸収し、その役割を果たした後にビットコインが市場に参入すべきだと考えています。この「まずは伝統、次にデジタル」というアプローチこそが、まさに現在の市場で展開されているストーリーなのかもしれません。

VI. 個人投資家への3つの提案（参考）

ビットコインと金・銀の価格上昇率の違いに直面して、一般の個人投資家の間で最もよく聞かれる疑問は、「どちらに投資すべきか？」です。この質問に対する標準的な答えはありませんが、4つの実用的な提案をすることができます。

各資産のポジショニングを理解し、配分目的を明確にしましょう。金と銀は、マクロ経済の不確実性が高まる時期においても依然として強力な「ヘッジ」特性を持つため、防衛的な配分に適しています。ビットコインは現在、リスク選好度が高まり、テクノロジーの成長ロジックが優位にある場合にポジションを追加するのに適していますが、金を一夜にして富を得るためのギャンブルに利用しないよう注意が必要です。インフレをヘッジし、安全な避難場所を求める場合 → 金を購入。長期的に高いリターンを得る場合 → ビットコインを購入（ただし、70%のドローダウンを覚悟しておく必要があります）。

ビットコインが常にあらゆるものを凌駕するなどと夢想してはいけません。ビットコインの成長は、技術的なナラティブ、金融コンセンサス、そして制度的なブレイクスルーによるものであり、直線的な利益モデルによるものではありません。毎年、金、ナスダック、石油をアウトパフォームすることはないかもしれませんが、長期的には、その分散型資産としての特性は依然として価値を維持します。短期的な下落局面ではビットコインを完全に無視し、急騰局面では盲目的にオールインするべきではありません。

資産ポートフォリオを構築し、様々な資産が異なるサイクルで役割を果たすという現実を受け入れましょう。世界的な流動性に対する認識が弱く、リスク許容度が限られている場合は、様々なマクロ経済シナリオに対応するために、金ETFと少量のBTCの組み合わせを検討するのも良いでしょう。リスク許容度が高い場合は、ETH、AI関連資産、RWA、その他の新興国資産を組み合わせて、ボラティリティの高いポートフォリオを構築することもできます。

4️⃣ 金と銀を買うのはまだ良い時期でしょうか？高値を追いかけるのは避け、安値で買うことを優先しましょう。長期的には、世界の中央銀行が好む金と、工業用としての特性を持つ銀は、どちらもボラティリティの高い時期でも依然として貴重な資産です。しかし、短期的には、すでに大幅に上昇しており、1月29日の金の1日3%の下落が示すように、テクニカルな下押し圧力に直面しています。長期投資家であれば、金が5000ドルを下回ったり、銀が100ドルを下回ったりするなど、反落を待ってから徐々に買い増すことを検討しましょう。短期投機家であれば、タイミングに注意し、市場センチメントのピーク時に飛びついて最後の一人になろうとするのは避けましょう。一方、ビットコインは低調なパフォーマンスを見せていますが、流動性への期待が改善すれば、安値で買い増すチャンスが生まれるかもしれません。タイミングを重視し、高値や安値を追わないことは、一般投資家にとって最も重要な防御戦略です。

結論：自分の位置を理解することが生き残るための鍵です！

金価格が上昇しても、ビットコインの価値に疑問を抱く人はいません。一方、ビットコイン価格が下落しても、金が唯一の解決策であるとは限りません。価値の拠り所が再構築されつつあるこの時代において、単一の資産ですべてのニーズを一度に満たすことはできません。

2024年から2025年にかけては、金と銀が市場をリードしました。しかし、12年というより長期的な視点で見ると、ビットコインの213倍のリターンは、「デジタルゴールド」ではないものの、現代における最大の非対称投資機会であることを証明しています。昨晩の金価格の急落は、短期的な調整局面の終焉を意味するのか、それともより大きな下落の始まりなのかは分かりません。

しかし、一般のトレーダーにとって本当に重要なのは、さまざまな資産の役割と位置付けを理解し、サイクルを生き残るための独自の投資ロジックを確立することです。

皆さん頑張ってください！