原題: 予測市場の現状
原著者: ポール・ベラディタキット、パンテラ・キャピタルのパートナー
原文翻訳：Saoirse、Foresight News
まとめ
予測市場は新しいものではありませんが、今やついに分散化されました。人類は古代から予測に投資してきましたが、暗号技術によってこの古くからの慣習は、許可不要で透明性の高いグローバル市場へと変貌を遂げました。こうした市場では、価格は世論調査だけでなく、リアルタイムの集合知を反映します。
• インフラと規制が市場を牽引しています。米国商品先物取引委員会（CFTC）の明確な規制姿勢、伝統的金融セクター（TradFi）における協力、そしてマルチチェーンのスケーラビリティにより、予測市場はニッチな実験段階から、週当たり取引高39億ドルを誇る市場へと成長しました。関連プラットフォームは、証券会社、メディア、そして消費者向けアプリケーションに直接組み込まれています。
不確実性は新たな金融資産クラスとして台頭しています。予測市場が徐々にヘッジ、データ、そして予測インフラの中核へと発展するにつれ、流動性、信頼性、そしてカバレッジを組み合わせ、現実世界の結果を世界規模で「価格付け」するプラットフォームは、今後も価値を蓄積し続けるでしょう。
人類は数千年もの間、集合知を用いて未来を予測する方法を模索してきました。古代ギリシャ人は特別なトークンを受け取り、それをパイプシステムを通して投入することで投票を行いました。当時の陪審員は、意見を表明するために、硬い石か穴の開いた石のどちらかを選びました。そして、当時の古代の居酒屋では、秘密裏に賭けをする習慣がかなり一般的だったに違いありません。
17世紀のアムステルダム証券取引所では、商人たちは貨物船の到着時刻に賭けていました。19世紀のアメリカでは、1940年代に禁止されるまで、選挙期間中は政治賭博が主流でした。さらに、シカゴ・マーカンタイル取引所の商品先物取引もこのカテゴリーに該当します。明らかに、人類は結果を予測するために資金を投資することで、非常に価値のある情報シグナルを生み出すことができることを長きにわたり理解してきました。
今日、暗号化によって駆動される予測市場は、この古代の慣習のデジタル版ですが、重要な違いがあります。前者は許可不要、透明性、オープン性、そしてグローバルアクセス性を備えています。
情報市場革命: 暗号通貨予測市場を他と異なるものにするものは何ですか?
従来の予測市場では、資金管理、結果の検証、賞金の分配に信頼できる仲介業者が必要でした。ブロックチェーンを通じた暗号化は、これらの仲介業者を排除します。Polymarketプラットフォームで地政学、マクロ経済、文化的な問題に賭ける場合、「FRBは1月に金利を引き下げるか？」や「2026年のアカデミー賞作品賞は誰が受賞するか？」など、資金はスマートコントラクトによって保管され、検証プロセスは透明性が高く、賞金はUSDCを通じて自動的に分配されます。このプロセス全体で銀行口座は必要なく、地理的制限もなく、仲介業者による手数料の徴収や参加者の資格制限もありません。
業界大手のKalshiは、事業の90%をスポーツに集中させており、「PGAファーマーズ・インシュランス・オープンの優勝者」や「ケント州立大学対アクロン大学のバスケットボール試合の結果」といったトピックを扱っています。新興の予測市場プラットフォームNovigも、スポーツに特化したサービスを提供しています。
融合の瞬間：なぜ今なのか？
予測市場における7日間の取引量は現在39億ドルに達し、爆発的な成長を見せています。その要因としては、規制の成熟、伝統的金融の統合による後押し、そしてインフラの飛躍的進歩という3つの点が挙げられます。
最も注目すべきは、CFTCの承認により、プラットフォームが米国で事業を展開する道が開かれたことです。例えば、2025年7月、PolymarketはCFTC認可のデリバティブ取引プラットフォームであるQCX LLCと清算機関であるQC Clearing LLCを買収しました。これにより、トレーダーは明確かつ明瞭なルールの下、Polymarketプラットフォーム上で予測市場契約取引に安心して参加できるようになりました。また、2025年12月にKalshiが10億ドルの資金調達ラウンドを実施し、評価額が110億ドルに達したことも、機関投資家のこのセクターへの信頼を反映しています。全体として、規制の明確化により、機関投資家や個人投資家が既存の証券チャネルを通じて参加する余地が拡大しています。
インターコンチネンタル取引所（ICE）は、ポリマーケットに20億ドルを投資するほか、ポリマーケットのイベントドリブン型データの世界的なディストリビューターにもなる。これは、従来の金融と予測市場を融合させるトレンドの高まりを強調する動きだ。
この提携により、この統合はさらに深まります。PolymarketはTKO Group Holdingsと複数年にわたるパートナーシップを締結し、Ultimate Fighting Championship（UFC）およびZuffa Boxingの公式独占パートナーとなり、予測市場テクノロジーとライブファン体験を直接融合させます。
2026年、KalshiはCNNおよびCNBCと提携し、視聴者がニュースフィードでリアルタイムの確率予測を視聴できるようにします。PolymarketとKalshiはどちらもGoogleと提携しており、Robinhood、Fanatics、Coinbaseなどの企業も提携やネイティブアプリを通じてこの分野に参入しています。2025年11月には、Robinhoodの予測市場で30億件の取引が記録され、前月比20%増加しました。これは、個人投資家の大きな参加を示しています。
技術の進歩は、Polygon、Solana、Base、Gnosis Chainといったプラットフォームを基盤としたマルチチェーンの拡張、パーミッションレスな即時決済を実現するAIオラクルの統合、そして取引の摩擦を軽減し流動性を向上させるためのハイブリッド型自動マーケットメーカー（AMM）とオーダーブックモデルの採用など、インフラの飛躍的な進歩を促しました。対照的に、初期のプラットフォームであるAugurがローンチされた当時は、技術面と規制環境の両方が未成熟であり、開発は極めて困難でした。
市場のダイナミクス：主要プレーヤーと挑戦者
Polymarketは現在、業界をリードするプラットフォームですが、ユーザーにより多くの選択肢を提供する競合他社からの挑戦に直面する可能性があります。実際、2025年には12の機関が指定契約市場（DCM）のステータスを申請または取得しており、これは前年比500%の増加です。さらに、一部の企業はDCMと提携し、「先物取引ブローカー」として予測市場サービスを提供しようとしています。
以下は、Polymarket プラットフォームと Opinion プラットフォームの簡単な比較です (データ期間: 2025 年 12 月 3 日時点の 30 日間)。
Polymarket の主要データ: 未決済建玉 2 億 4,710 万ドル、名目取引量 43 億 9,000 万ドル、総ロック価値 (TVL) の市場シェア 82%、歴史的に手数料ゼロのモデルがユーザーの増加を牽引。
意見の主要データ: TVL は 30 日間で 110% 増加しました (3,000 万ドルから 6,300 万ドル)。月間取引量は 40 億ドルと推定され、既存の市場シェアに影響を及ぼす可能性があります。新興のレイヤー 2 インフラストラクチャで製品市場適合が達成されました。
ネットワーク効果と「勝者総取り」の市場構造は、多額の成長資金を惹きつけています。これらのプラットフォームは、従来のデリバティブ商品や賭け商品にスケーラブルな多様化の選択肢を提供しています。収益モデルも単一の手数料モデルを超えており、例えば、ニュースメディアや金融端末へのリアルタイム確率データのライセンス供与、ソーシャルプラットフォームやアプリケーションとのAPI統合、そして一部の企業（Robinhoodなど）がこれを利用してコア金融サービスのクロスセルを行っていることなどが挙げられます。
ユーザーの行動の変化
トレーダーは予測市場へとますます目を向けています。予測市場は、より洗練された投機的構造を持ち、分散型金融（DeFi）ポートフォリオのヘッジツールとして、またアルファ（超過収益）の源泉として機能します。政治経済分野におけるリアルタイムの確率予測は従来の世論調査よりも正確であることを考えると、この移行はより関連性の高いイベント契約にも拡大する可能性が高いでしょう。
ポリマーケットは当初、政治予測でメディアの注目を集めましたが、その分野にとどまりません。最大の建玉を持つ市場は以下の通りです。
• 選挙以外の政治活動：5,500万ドル
• 暗号通貨セクター：5,200万ドル
• ビジネス部門: 3,600万ドル
• 選挙関連資金：2,200万ドル
ポップカルチャー：2,000万ドル
• スポーツ部門：2,000万ドル
合計：2億4,200万米ドル
新規参入者は続々と登場しています。Crypto.comはHollywood.comと提携し、映画、テレビ、演劇、俳優、ミュージシャン、受賞者など、エンターテイメントに特化した予測市場を立ち上げました。Limitlessは、暗号通貨と株価の短期予測市場に焦点を当てています。このプラットフォームはX（旧Twitter）プロジェクトから生まれ、Coinbaseと1confirmationからの投資を受けています。
論争、課題、そして新たな解決策
予測市場は、集中化リスク、従来のオラクル モデルによる操作の問題、手動報告システムによる決済遅延など、依然としていくつかの課題に直面しています。
スポーツ賭博の分類をめぐる論争をはじめ、規制上のグレーゾーンは依然として存在しています。例えば、2025年11月、ネバダ州の裁判官は、Kalshiは賭博プラットフォームであり、州の賭博規制の適用除外には当たらないという判決を下しました。しかしKalshiは、自社のプラットフォームは連邦規制対象の金融取引プラットフォームであり、合法的なデリバティブ契約（イベントベースの契約スワップ）を提供しており、賭博ではないと主張しました。この判決後、Kalshiは控訴を起こし、マサチューセッツ州でも同様の紛争が発生しています。
訴訟の結果に関わらず、年齢制限や責任あるゲーミングに関する懸念など、解決すべき問題がいくつか残っています。国境を越えた規制の裁定取引も、業界の発展を阻害する可能性があります。
流動性の低い市場への大口投資家の影響、分散型環境でのウォッシュトレーディングや価格操作、「許可のない取引」と「市場の信頼性」のバランスを取るジレンマなど、市場操作リスクも管理する必要があります。
現在の市場環境は絶えず進化しており、「永続的な結果」を目標とする永続的な予測市場、複雑で多変量なイベントを扱うコンビナトリアル市場、そして動的流動性を高める拘束曲線メカニズムの導入などが挙げられます。さらに、予測市場の確率をDeFiプロトコルのオラクル入力として利用すること、トークン化されたポジションを通じてセカンダリー取引とレバレッジを可能にすること、そして予測市場を利回り戦略やポートフォリオヘッジと組み合わせることなど、複数の機会が存在します。
新たなソリューションは、許可のない市場向けに AI 駆動型の即時決済を提供すること、取引プラットフォームのオラクルを統合してフロントランニングを削減すること、そしてオラクルの信頼性を確保するためにコンセンサスメカニズムを組み込んだアプリケーションチェーンを開発することという、3 つの主な方向性に焦点を当てています。
将来の展望
現在の観点から見ると、短期的には 3 つの主な要因が予測市場の普及を促進すると考えられます。CFTC 承認の米国プラットフォームが既存のブローカーを通じて稼働すること、ソーシャル メディア プラットフォームとの統合 (ツイートに予測 API を埋め込むなど)、新興銀行が予測市場を組み込んで金融機能と投機機能の融合を実現することです。
さらに、予測市場が徐々に金融市場の独立したカテゴリーへと進化するにつれ、スポーツやビジネスなど特定のセクターをターゲットとした垂直的な予測市場が出現する可能性があります。例えば、スポーツに特化した予測市場であるNovigは、スポーツベッティングのユーザー向けに高度にカスタマイズされた市場とユーザーエクスペリエンスの創出に重点を置いています。予測市場がより一般的な消費者活動となるにつれて、これらの垂直プラットフォームは、画一的な汎用プラットフォームよりも優れたユーザーエクスペリエンスを提供できる可能性があります。
今後1～3年で、プライバシー保護に重点を置いた予測市場ではゼロ知識証明技術が採用される可能性があり、予測ガバナンス（Futarchy）や結果に基づく意思決定などのガバナンスアプリケーションも徐々に発展する可能性があります。
（注：「Futarchy（フタルキー）」とは、経済学者ロビン・ハンソンが2000年頃に提唱した新しいガバナンスの概念です。その中核は、従来の投票、専門家の判断、権力階層に頼るのではなく、「将来の結果の予測」に基づいて意思決定を導くことです。「Futarchy」という名称は「未来（future）」と「archy（アーキー）」を組み合わせたもので、「予測的ガバナンス」または「未来志向のガバナンス」と直訳できます。）
しかし、業界は依然として、世界的なアクセスや製品の範囲を制限する厳しい規制管理、市場が予測の精度を改善できない場合のユーザーの疲弊、従来のプラットフォームがブロックチェーン技術を採用することによる競争の激化などの障害に直面する可能性があります。
統合が深まるにつれて、予測市場は、資源配分と政策決定のための集合知のサポートの提供、分散型予測を公共インフラに発展させること、メディアとガバナンスを「世論調査モデル」から「参加型確率市場モデル」へと変革することなど、いくつかのプラスの社会的影響をもたらすでしょう。
今、問われているのはもはや「予測市場はスケールできるか」ではなく、「将来、どれだけの予測市場が出現するか」、そして「どのモデルがこの1兆ドル規模の機会、つまり現実世界の不確実性をオンチェーンで価格設定できるのか」です。こうした予測は、人間の知恵と予測能力を補完する重要なものとなるでしょう。
