a16z がエネルギートークン化実験に賭ける: DayFi は DeFi を使用して電力網をどのように再構築するのか?

著者: Jae、PANews

世界の巨大IT企業がコンピューティングパワーの分野で1キロワット時の電力をめぐって熾烈な競争を繰り広げる中、電力はデータそのものよりも価値の高い通貨となっている。AIのエネルギー消費はブラックホールのように電力網の資源を食い尽くし、従来のエネルギーインフラは依然として非効率な状態に陥っている。

エネルギートークン化の実験は、規制と評価の綱渡りを解消し、ブロックチェーンと電力網を繋ぐ資産チャネルを構築しようとしています。エネルギーとコンピューティングパワーの断絶が続く中、Daylightは静かに動き出しました。同社の分散型エネルギー資本市場プロトコルであるDayFiは、12月16日に5,000万ドルの事前入金イベントを開催すると発表しました。

DayFiは「DeFiで電力網を再構築する」という野心を体現し、将来の電力収入を取引可能な暗号資産に分配することを目指しています。このプロトコルの背後には、a16z CryptoやFramework Venturesといった一流の資本企業が参画しています。彼らの投資は単なるプロジェクトへの投資ではなく、AI主導のエネルギー問題に対処するための戦略的な動きです。

エネルギーを収益性の高い資産に変換し、a16z などの企業から数百万ドルの投資を集めています。

Daylightは、2022年に設立されたDePINの長年にわたるプロジェクトであり、クリーンな電力を生成、貯蔵、共有するための分散型エネルギーネットワークの構築に重点を置いています。プロジェクトの創設者であるジェイソン・バドー氏は、「今日、電力需要は劇的に増加していますが、従来の設置方法は時間がかかり、煩雑です。分散型エネルギーは、電力網におけるエネルギー生産と貯蔵を拡大するための最も迅速で経済的な方法を提供します」と述べています。

しかし、分散型エネルギーシステムには、販売サイクルの長さ、広範な市場教育、高コストといった独自の課題も存在します。一般的に、住宅用太陽光発電システムの設置コストの約60%は、顧客獲得やその他の非効率的なプロセスに起因しています。

DayFiは、この課題を克服するためにDaylightが構築した資金調達パイプラインです。このプロトコルはイーサリアムをベースとし、DeFiプロトコルを通じて分散型エネルギープロジェクトの開発に資金援助を提供します。

投資家はUSDTやUSDSなどのステーブルコインを預け入れ、DayFiプロトコルを通じてステーブルコインGRIDを発行することで、分散型エネルギープロジェクトに直接流動性を注入することができます。GRIDはM0テクノロジースタック上に構築され、米国債と現金によって完全に裏付けられており、それ自体は利回りを生み出しません。

GRIDをステーキングすると、投資家は利回りトークンとしてsGRIDを受け取ります。これにより、裏付けとなるエネルギー資産から生み出される電力収入の一部を受け取る権利が得られます。sGRIDは、国債の利子と太陽光発電収入を統合した複合利回りバウチャーと捉えることができます。ユーザーがこの資金を預け入れると、通常2ヶ月間Upshiftの金庫にロックされ、K3はエネルギープロジェクトの収入を担保とする借り手に貸し出すかどうかを決定します。

言い換えれば、DayFi は、ユーザーがステーブルコイン資産を預け入れ、その資金を使ってエネルギープロジェクトに資金を提供し、これらのプロジェクトで得た利益をトークンの形でユーザーに還元することを可能にします。

DayFi のモデル設計は、次のようなプラスのフライホイール効果を生み出す可能性があります: DayFi に流動性が導入される → プロトコル資金が分散型エネルギーの構築を加速するために使用される → プロジェクトの運用開始後にエネルギー収益が生成される → 収益がトークン化され、収入として保有者に返される。

DayFiの正式ローンチに先立ち、Daylightはさらなる資金調達を確保しました。10月には、Framework Venturesが主導し、a16z Cryptoなどが参加した1,500万ドルのエクイティ資金調達ラウンドの完了を発表しました。また、Turtle Hill Capitalが主導する6,000万ドルの信用枠も確保しました。これに先立ち、Daylightは2022年から2024年にかけて、Union Square Ventures、1kx、Framework Ventures、6MV、OpenSea Venturesなどの投資家から合計900万ドルのシード資金を調達しています。

a16zのようなVCがこの分野に参入したことは予想外ではなかった。彼らはかつて「電力のアクセスしやすさがAI競争における新たな堀になりつつある」と強調していたからだ。

米国エネルギー情報局によると、データセンターの電力消費量は2023年の4.4%から2028年までに12%に増加する見込みだ。つまり、安価で安定した電力を確保できる企業は、将来的に大規模モデルをトレーニングする自信を持つことができるということだ。

現在の電力網のボトルネックは、まさにその独占と非効率性にあります。バークレー研究所のデータによると、米国の送電網相互接続における再生可能エネルギープロジェクトの積み残しは2,600GWに達し、承認サイクルには数年かかることも珍しくありません。大企業は長期電力購入契約を通じて資源を確保できますが、中小規模の事業者は高騰する電力価格と長い待機期間に耐えるしかありません。DayFiの出現は、こうした市場ニーズを満たす可能性があります。

現在、デイライトはイリノイ州とマサチューセッツ州で事業を展開しており、カリフォルニア州など米国の他の地域市場への拡大を計画しています。

二重の規制圧力に直面し、資産評価は疑問視されている。

理想は高尚だが、現実は規制上の困難に満ちている。DayFiにとっての主な課題は、SEC（証券取引委員会）とFERC（連邦エネルギー規制委員会）から生じている。

sGRIDは将来の電力収入に対する権利を表しており、ハウイーテストに基づきSECによって証券として分類される可能性が非常に高い。つまり、DayFiは従来の金融商品と同様の開示義務を履行する必要がある。つまり、資産の質、キャッシュフローの状況、リスク管理について定期的に報告し、投資家保護メカニズムを確立する必要がある。

連邦エネルギー規制委員会（FERC）は、より複雑な規制上の矛盾を引き起こします。エネルギープロジェクト情報は通常、CEII（重要電力インフラ情報）に分類され、厳格な機密保持要件の対象となります。発電所の所在地、設計の詳細、運用データの開示は、電力網の物理的セキュリティを脅かす可能性があります。

これはDeFiに内在する透明性と真っ向から矛盾する。ブロックチェーンでは、収益データがオンチェーン上で検証可能であることが求められ、そうでなければリターンの真正性を証明することができない。コンプライアンス上の理由から情報を過度に難読化することは「ブラックボックス」効果をもたらし、分散化の基盤そのものを揺るがす可能性がある。

DayFiは本質的に綱渡りを強いられている。ゼロ知識証明（ZKP）を用いて発電量の結果を検証者にのみ開示し、発電所の地理座標といった機密情報を漏らさないなど、「検証可能でありながら公開されない」システムを設計する必要がある。

規制当局の調査を乗り越えた後でも、DayFi は別の根本的な疑問に直面しています。それは、sGRID の背後にある資産の真の価値とは何なのかということです。

現金同等物によって完全に担保されているGRIDとは異なり、sGRIDは分散型エネルギープロジェクトの「純資産価値」に連動しています。これらの資産（太陽光パネル、蓄電池、インバーターなど）の価値は、技術の進歩や減価償却に伴い、劇的に変動する可能性があります。

仮想通貨KOLの@luyaoyuan氏もこの点に鋭く疑問を呈し、「純資産の中で最も曖昧なのは、導入された新エネルギー資産の帳簿価格だ。2025年の減価償却に基づいて評価すると、廃棄された太陽光パネルや新エネルギー電気自動車から廃棄されたバッテリーなどがまるごと含まれることになり、操作の余地が大きすぎる」と述べた。

実際、DayFiはホワイトペーパーの中で、sGRIDはいつでも償還可能ではなく、その価値は「原資産の純資産価値に応じて変動する」と繰り返し強調しています。これは、sGRIDを実質的にRWA（Real-World Asset：実世界資産）純資産価値指数の一種と位置付けている一方で、評価操作に関する想像力を掻き立てる余地も生み出しています。

問題は、電力資産にはオンチェーン評価のためのコンセンサスメカニズムが欠如していることです。電力収入は検証可能ですが、発電所自体の残存価値評価は依然として従来の監査に依存している可能性があり、これはブロックチェーンのトラストレス原則と根本的に矛盾しています。

AIの究極の目標は電力であり、エネルギーはAI競争における次の主要な戦場になりつつあります。イーロン・マスク氏でさえ最近、エネルギーこそが真の通貨であり、法規制によって獲得することはできないと強調しました。エネルギー需要の急増とRWA（リソースベース資産）コンセプトの台頭により、DayFiはエネルギーを静的なリソースから動的なDeFi資産へと変換し、電力トレーダー、送電網運用者、投資家がオンチェーン上で効率的に活用することを可能にします。しかし、DayFiは真に環境に優しい新エネルギーDeFiプロトコルなのでしょうか、それとも規制の不確実性や価格バブルの中で失敗する運命にある先駆者なのでしょうか？オンチェーンでのDayFiの歩みが、その答えを見つけるかもしれません。