イーサリアムの「第2成長カーブ」：TradFiとAIが同時に市場に参入し、EVMを上回る1兆ドル規模の決済レイヤーが静かに形成されつつある

9月3日、「イーサリアムエコシステムにおける機関投資家レベルの製品、BD、マーケティング部門」を自称するEtherealizeは、4,000万ドルの資金調達ラウンドを実施したと発表した。リード投資家であるElectric CapitalとParadigmに加え、イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterin氏とイーサリアム財団が直接参加していることがさらに注目に値する。

この投資は、ある意味で、イーサリアムコミュニティが専門的かつ組織的な発展の道筋をしっかりと支持していることを象徴しています。実際、イーサリアムの成長ロジックが「キャパシティの拡大」から「アプリケーション層」への波及と統合へと移行していることを明確に示しています。

振り返ってみると、2020年から2021年のDeFiの波から、その後のCeDeFiの実践、そして今日のTradFiへの統合の加速まで、従来の金融におけるイーサリアムのイノベーションは常に「適者生存」であることがわかります。

イーサリアムの発展は「インフラ構築期」から「アプリケーション爆発とエコシステム再構築期」へと移行し、1兆ドル規模の「第2カーブ」が形成されつつあります。

01. 拡大後、新たな成長エンジンが切り替わる

周知のとおり、イーサリアムの開発における主なテーマは常に「スケーリング」でした。

近年、ArbitrumやOptimismなどのL2 Rollupソリューションが成熟し、DankshardingやEIP-4844などの基本プロトコルが徐々に進歩または実装されたことにより、Ethereumの基本的なコンピューティング能力とスループットが大幅に向上し、特にL2エコシステムは強固な「実行層」の基盤を構築しました。

何年もの探究を経て、イーサリアムはまず「ユーザビリティ」の問題を解決したと言えますが、さらに難しいのは次の質問、つまり誰がどのように使用するのかという質問に答えることです。

結局のところ、イーサリアムが直面している課題は今ほど深刻になったことはありません。

一方で、SolanaやSuiなどの高性能パブリックチェーンは、「より速く、より安価」というポジショニングでオンチェーン市場を侵食しています。
一方、Visa、Stripe、Paypal、Robinhood、さらにはFidelityなどの従来のWeb2大手も、独自のパブリックチェーンを立ち上げたり、分散型クリアリングおよび決済システムを統合して、Crypto/TradFiレイアウトを改善しています。

過去5年間を振り返ると、アプリケーションレベルでは、イーサリアムは間違いなくイノベーションの温床であり、ほぼ最高の「コンポーザブル・オンチェーン金融実験室」と言えるでしょう。DeFi、NFT、DAO、GameFi、SocialFiに至るまで、Web3の実験的波全体を支えてきました。

しかし、現段階のイノベーションは主にWeb3ネイティブユーザーを対象としており、本質的には「オンチェーン資本の自己循環」に限定されています。つまり、資金が循環し、プロトコルがオンチェーン上に蓄積される一方で、現実世界の資産、機関、そしてユーザーは傍観者のままです。

Web3は論理的には自己整合的であるものの、現実の金融界の要求に応えることに苦戦しています。この競争の激しい環境において、イーサリアムの技術的リーダーシップはもはや防御の堀ではありません。成長を続けるためには、より野心的な課題に取り組まなければなりません。それは、Web3自体の境界をいかにして超え、真にグローバルな資産決済レイヤーとなるかということです。

新たな成長はWeb3の外部から生まれます。AIの計算能力の需要と従来の金融の決済需要が同時にWeb3を新たなサイクルへと押し上げます。

最も典型的な例は、RWA（実世界資産）のトークン化の波です。銀行、証券会社、ファンド会社などの従来の金融機関は、債券、株式、ファンド持分などの資産をブロックチェーン上に積極的に移行し、オンチェーンクリアリングとリアルタイム決済を実現しようとしています（詳しくは「イーサリアムの物語の転換：世界コンピューターから世界台帳へ、オンチェーン中央銀行が出現するのか？」をご覧ください）。

同時に、AIモデルとデータの独占が激化するにつれ、AI業界は、モデルとデータの所有権の確認、分散コンピューティングの検証、集中型リスクからの保護といった中核的な課題を解決するため、中立的で信頼できる決済レイヤーを切望しています。つまり、AIは信頼を価格付けるために、グローバルに検証可能なコンピューティングレイヤーを必要としており、ブロックチェーン自体はAIのこうした要求に自然に適応しているのです。

もちろん、TradFi や AI などの需要をサポートするには、Ethereum はパフォーマンス、プライバシー、モジュール性の面で包括的なアップグレードを実施する必要があります。

02. 新しいロードマップ: zkVM、AI、プライバシーにおける多面的な進歩

こうした新たな需要に対応するため、イーサリアムコミュニティと財団はすでにいくつかの重要な戦略を推進しています。以下は、現在業界で広く議論されている、より広く公表されている戦略です。

一つ目はzkVM（ゼロ知識仮想マシン）です。これはL2拡張の技術的拡張であるだけでなく、イーサリアムメインネットの機能を根本的に再構築するものです。例えば、イーサリアム財団は現在、メインネットレベルのzkVMアーキテクチャを推進しており、これによりトランザクション検証の繰り返し実行がゼロ知識証明（ZKP）に置き換えられ、スループットとセキュリティが大幅に向上します。

zkVMのコアロジックは、信頼モデルの変革にあります。従来のEthereumでは、コンセンサスを得るためにすべてのノードがトランザクションをリプレイする必要がありました。zkVMの最大の利点は、検証ノードがすべてのトランザクションをリプレイする必要がなくなり、証明の検証のみで済むようになるため、同期と実行コストが大幅に削減されることです。

この新しいアーキテクチャでは、イーサリアムメインネットは完全に「計算決済レイヤー」となり、ZK 証明の検証と最終状態の固定に重点を置くことが期待されています。一方、L2 は効率的な「実行レイヤー」となり、イーサリアムはブロックチェーンからグローバルに検証可能なコンピューティングレイヤーへと完全に進化することができます。

先月、Vitalik Buterin 氏は、Ethereum 開発者が Ethereum を効率化するために提案した最小限の zkVM をリツイートして賞賛しました。Cairo と比較して、XMSS 集約と再帰に最適化されている leanVM は、4 つの命令の ISA、マルチリニア STARK、および logup ルックアップによってコミットメントコストを最小限に抑えます。

もう一つの明確なシグナルは、9月15日にイーサリアム財団が人工知能チーム「dAI」を設立したことです。このチームは、分散型AIエコシステムの構築に注力しています。これは、イーサリアムがもはや受動的に「AIに利用される」のではなく、能動的に「AIと融合する」ことを意味します。

dAIチームの中核的な使命は、ブロックチェーン上のAIモデルの標準、インセンティブ、ガバナンス構造の定義にリソースを投入することです。これには、モデルの信頼性、つまりAIモデルのトレーニングデータの透明性を確保する方法、ZKテクノロジーを用いてモデル推論の整合性を証明する方法、そして新たな標準の開発が含まれます。例えば、AIエコシステムへの貢献を向上させるため、コミュニティはERC-8004やx402といった新たな標準の推進に取り組んでいます。

ERC-8004: 開発者が AI モデルサービスを簡単に構築および統合できるように、「構成可能かつアクセス可能な」分散型 AI インフラストラクチャレイヤーを構築することを目指します。
x402: ユーザーが AI モデルにアクセスしたり、データを保存したり、オンチェーンで分散型コンピューティングサービスを使用したりするときに、効率的でアトミックなマイクロペイメントを確保するための、統一されたオンチェーン支払いおよび決済標準を定義することに専念しています。

これらの取り組みを通じて、イーサリアムは分散型 AI の基盤となるプロトコルと決済メカニズムを定義し、「分散型 AI の価値決済および信頼レイヤー」としての地位を確立しようとしています。

さらに、TradFi の何兆もの資産に対応するために、Ethereum はプライバシーとコンプライアンスの矛盾を解決する必要があり、さまざまなグループのニーズを満たすためにプライバシーロードマップが階層化され始めています。

中でも、機関のプライバシーとコンプライアンス（TradFiの中核的な要求）は、L2/L3におけるコンプライアンス遵守のためのプライバシーソリューションの探求に重点を置いています。これは、機関がチェーン上で暗号化された取引と決済を行うと同時に、ゼロ知識証明や許可制御メカニズムを通じて、監査可能かつ検証可能な取引記録を特定の規制当局（監査人や規制機関など）に提供できることを意味します。これにより、企業秘密を保護しながら規制要件を満たすことができます。

個人のプライバシー（Web3 ユーザー保護）は、アカウント抽象化（AA）と L2 のプライバシー強化テクノロジー（プライベートトランザクションなど）を通じて、プロトコルレイヤーでの MEV（マイナー抽出可能値）攻撃や個人トランザクションデータの漏洩の問題を解決し、ユーザーのオンチェーンアクティビティが保護されることを保証します。

これら 3 つのルート (普遍性 (zkVM)、アプリケーションの境界 (dAI/新しい標準)、コンプライアンス (プライバシー)) は、AI と TradFi のニーズに対する Ethereum の核となる「第 2 カーブ」戦略を構成します。

03. 「第2のカーブ」移行が成功したらどうなるでしょうか?

2020年から2021年にかけてのDeFiの波、それに続くCeDeFiの実践、そしてTradFiへの最近の大きな進歩と同様に、イーサリアムの世界金融革新へのアプローチは常に「適者生存」でした。

したがって、イーサリアムの現在の「超進化」は容易ではありませんが、ひとたび飛躍が成功すれば、その生態系と地位は完全に作り変えられるでしょう。

まず、イーサリアムはWeb3ネイティブユーザー向けの「アプリケーションプラットフォーム」から、世界の主要経済圏向けの「コンピューティングパワーと金融インフラプラットフォーム」へと進化します。国際金融システムにおけるイーサリアムの地位はより強固になり、事実上の「グローバル価値決済レイヤー」となるでしょう。

その結果、ますます多くの高価値ビジネス（機関レベルの RWA、AI モデル検証、分散型データ市場など）が Ethereum またはその zk ネイティブ構造に直接展開することを選択し、巨大な流動性プールと信頼保証を形成することになります。

その後、L2/Rollupsエコシステムは「協調型ネットワーク」へと進化します。もはや互いに争う「独立したパブリックチェーン」ではなく、メインネットワークのZKレイヤーとより深く連携し、異なる実行環境（EVM、ZKVM、プライバシーカスタマイズなど）の提供に重点を置くようになります。最終的には、基盤となるステーブルコイン、プライバシープロトコル、データオラクル、AIモデル市場などのサブエコシステムが台頭し、機関投資家やAIに必要な「ミドルウェア」を提供することが期待されます。

全体的に見て、イーサリアムの出現している「第2カーブ」は、「暗号通貨コンピューティングレイヤー」から「グローバルな信頼と決済レイヤー」への飛躍を示しています。もはや投機家にとっての楽園ではなく、世界の経済インフラにおいて不可欠な金融プリミティブへと急速に変貌を遂げています。

結局のところ、AI業界は信頼できる中立性を必要とし、従来の金融業界は効率的なコンプライアンスを必要としています。ZKVM、AIチーム、そしてプライバシーロードマップは、これら2兆ドル規模のニーズを満たすためのイーサリアムの総合的な力なのです。

最高の時がまだ来ていると信じてください。