著者: Frank, Maiton MSX

1,350億ドル。これはMeta（META.M ）が2026年に支出する予定の金額だ。

2025年第4四半期の予想を上回る業績と2026年第1四半期のガイダンスは、「遅れ」への懸念に苦しんでいた多くの株主に少し安堵を与えた。しかし同時に、2026年の総設備投資額（CapEx）は昨年のほぼ2倍となる1,350億ドルに達すると予想されており、これがまたもや大胆な賭けとなるのではないかと懸念せずにはいられない。

驚いたことに、市場はそれを受け入れたようで、Metaの株価は時間外取引で10％以上急騰し、夜間取引でも上昇を続けた。

Meta株価データソース: Yahoo Finance

その答えはこの財務報告書に隠されています。少なくとも今のところ、AI投資は単なる未来のビジョンではなく、現在最も大きな収益源である広告事業を実際に改善してきたことを市場に示しています。そのため、ウォール街はMetaのストーリーの転換に賭け始めており、この超投資計画に喜んで資金を投入しています。

結局のところ、「大胆に資金を投入し、全力を尽くす」ことこそが、Metaとザッカーバーグの決定的な特徴でした。これはまた、勝利が大きな物語の転換点となる可能性を示唆しています。少なくとも現在の財務構造においては、敗北が制御不能な大惨事へとエスカレートする可能性は低いでしょう。

I. 決算概要：利益とガイダンスはともに予想を上回る

結果的に、これは市場の感情を変えるのに十分な財務報告です。

2025年第4四半期では、ほぼすべての主要な財務指標が予想を上回りました。収益は598億9,300万ドルで前年比24%増となり、市場予想の586億ドルを上回りました。純利益は227億6,800万ドルで前年比9%増となり、希薄化後1株当たり利益（EPS）は8.88ドルで前年比11%増となり、市場予想の8.23ドルを上回りました。

Metaは、収益成長の回復力と利益発表のペースの両面で、堅実かつ安定した第4四半期の業績を達成したと言えます。

年間で見ると、成長ロジックは同じです。2025年の通期売上高は2,009億6,600万米ドルで前年比22%増、営業利益は832億7,600万米ドルで前年比20%増となり、主要指標は依然として2桁成長を維持しています。

唯一の例外は、通期純利益が604億5,800万ドルとなり、前年比3%減となったことです。しかし、この変動は主力事業の悪化によるものではなく、主に一時的な税要因によるものです。ビッグ・アンド・ビューティフル法の影響により、当社は約160億ドルの一時的な非現金所得税費用を計上しました。

この要因を除けば、通期の実際の純利益とEPSは依然としてかなりの成長を達成することになり、通期のデータと四半期の好調な業績との間の明らかな矛盾が説明されます。

出典: メタ

同時に、運用指標も典型的な「数量と価格の同時増加」を示しました。

• アプリファミリーの1日あたりのアクティブユーザー数（DAP）は35億8千万人に達し、市場の予想通り前年比7％増となりました。
• 広告インプレッション数は前年比 18% 増加し、広告あたりの平均価格は前年比 6% 増加しました。
• ユーザー当たり平均収益（ARPU）は16.73ドルで、前年比16%増でした。

これらすべてのデータは、同じ結論を示しています。Metaの広告エンジンは減速していないだけでなく、効率性と収益化機能の面で進化し続けています。

さらに、市場心理の変化を真に刺激したのは、既に実現していた予想を上回る業績だけでなく、経営陣の将来に対する楽観的なガイダンスでした。Metaの予測によると、2026年第1四半期の売上高は535億～565億ドルに達し、前年比26～34%の成長率に相当し、市場のこれまでの成長率予想である約21%を大幅に上回ります。この価格設定は、経営陣がReelsの高成長が継続すると考えている一方で、Threadsの商品化の進捗は市場のこれまでの慎重な予想よりも順調であると考えていることを示しています。

広告基盤はすでに確立されているため、このガイダンスは、AI による広告効率の改善の持続性に対する市場の信頼を直接的に強化するものでもあります。

過去5年間のリアリティ・ラボの損失の詳細

もちろん、「メタバース」が依然としてMetaの最大の弱点であることは言うまでもありません。同社のメタバース部門であるReality Labsは、第4四半期の営業損失が60億2000万ドル（前年同期比21%増）となり、売上高は9億5500万ドル（前年同期比13%増）となりました。2020年末以降、同部門の累計営業損失は800億ドルに迫っています。

しかし、以前とは異なり、現在の財務報告における Reality Labs の役割は、もはや同社の全体的な物語に影響を与える中核的な変数ではなくなっており、徐々に軽視されつつあります。

II. 強固な社会基盤のもと、AIは競争優位性をさらに深めます。

少なくともコアビジネスレベルでは、AI は Meta (META.M ) の商業化に真の価値を生み出し始めています。

いくつかの点では、Google ( GOOGL.M )やMicrosoft (MSFT.M )とは異なり、Metaは現在、「AI投資が主な営業キャッシュフローに直接利益をもたらしている」企業であり、この事実は財務報告書によって確認されている。

まず、 AIをレコメンデーションシステムと広告配信システムに直接組み込んだことで、広告効率が体系的に向上しました。その結果、Metaの第4四半期の平均広告単価は前年同期比6%増、インプレッション数は18%増加しました。経営陣はまた、AIレコメンデーションアルゴリズムと配信システムのアップグレードにより、広告コンバージョン率と配信効率が大幅に向上したと繰り返し強調しています。

Instagram Reels は米国市場での視聴時間が前年比 30% 以上増加し、広告インベントリと収益化機能を推進する中核的なエンジンとなりました。

第二に、WhatsAppの商業化が加速していることが挙げられます。Metaは今年中にWhatsApp Momentsに広告を全面導入する予定です。これは同社にとって、数十億ドル規模の収益成長の新たな可能性を秘めており、AIによるレコメンデーションと広告システムをより多くのトラフィックシナリオに展開するための重要なステップとなると見られています。

総じて言えば、TikTokなどの大手企業からの継続的な外部競争にもかかわらず、Metaの中核となるソーシャル基盤は弱まっていない。むしろ、レコメンデーションや広告システムにAIを深く組み込むことで、競争優位性をさらに強化している。

出典: メタ

過去1年を振り返ると、MetaのAI分野における動きは紛れもなく積極的だった。Scale AIの株式取得に数十億ドルを投じ、Alexandr Wangを雇用して「Super Intelligence Lab（MSL）」を率いることから、高給で優秀な人材を継続的に引き抜き、AI組織構造を再構築し、数十億ドルを投じてManusを買収し、今後10年以内に数十ギガバイトのコンピューティング能力と電力インフラを構築する計画でMeta Computeを立ち上げるなど...

この一連の行動は、多くの人々に、あのおなじみの筋書きを思い出させました。大胆な投資、壮大な物語、そして長い回収期間。言い換えれば、私たちは再び「メタバース時代のザッカーバーグ」を目にしていると言えるでしょう。

しかし、メタバース時代とは異なり、今回は経営陣が明確な最終利益の見通しを示しており、インフラ投資が大幅に増加しても、2026年の営業利益は2025年よりも高くなると述べており、 2026年の巨額投資のコスト増加経路は非常に透明で、主にコンピューティング能力、減価償却、サードパーティのクラウドサービス、ハイエンドの技術人材に集中しています。

つまり、Metaの戦略的枠組みにおいて、AIは単なる未来への賭けである技術的な物語ではなく、コアとなるキャッシュフローを継続的に向上させる真のツールなのです。その論理は複雑ではありません。AIがレコメンデーションや広告システムに深く組み込まれれば、 36億人のユーザーが毎日数十秒長くプラットフォームに滞在するようになる、あるいは広告コンバージョン率を1%向上させるといった、ごくわずかな改善でさえも、Metaの現在のトラフィック規模と広告基盤に加え、急速に増幅され、キャッシュフローの大幅な増加へと繰り返し貢献するでしょう。

まさにこの高レバレッジ構造のもとで、AIがもたらす効率性の向上は、年間最大1,350億ドルの設備投資を実質的に相殺し、ひいてはそれをカバーしている。言い換えれば、ウォール街はもはやMetaの資金燃焼を恐れていない。これは、AIがもたらす実質的な利益を目の当たりにしてきたからでもある。

興味深いことに、より広い視点から見ると、シリコンバレーのこの AI 軍拡競争では、 「シャベルとツールを売る」ようにコンピューティング能力、モデル、ツールを世界に輸出するという主流のアプローチの他に、AI を自社のビジネス システムの中核に内部化し、既存のトラフィックと収益化エンジンを直接増幅するというメタ モデルというアプローチもあります。

新製品の販売に依存せず、自社の収益化効率の向上によってリターンを獲得するこのモデルこそが、大規模モデルやクラウドサービスを中心とした他の大手テクノロジー企業の収益化ロジックとは明確に異なるMetaのAI投資戦略を特徴づけるものです。そのため、市場はMetaの価格戦略を再検証し始めています。

ここでの AI は実現を待つ遠い話ではなく、広告システムを通じて継続的かつ定量的に主要なキャッシュフローにフィードバックできる実際の変数です。

これが、市場が Meta の価格を再設定しようとする根本的な理由かもしれません。

III. オールインベッティング：負けられない戦い？

「スーパーインテリジェンス」は、ザッカーバーグ氏とMeta経営陣が最も頻繁に使用するキーワードの1つになった。

決算説明会で、ザッカーバーグ氏は自身の野望を隠さず、「世界中のユーザーのためにパーソナルスーパーインテリジェンスを推進することを楽しみにしている」と述べた。これは人材、コンピューティング能力、インフラを網羅するメタの長期戦略となっている。

まず、資本支出の数字を見てみると、前述の通り、Metaはオールインの賭けに乗り出しており、2026年の総運営費は1,620億～1,690億ドルに達すると予想されており、前年比37%～44%の増加となり、市場のこれまでの予想範囲である約1,500億～1,600億ドルを大幅に上回っています。

同時に、Metaは自らの行動を通じて市場に「トレードオフのシグナル」を発している。今月、同社はReality Labsの従業員の約10%、約1,500人を解雇する計画をメディアで報じられた。これは、AI事業やコア事業へのスペース確保のため、Metaverse関連事業がさらに縮小されていることを意味する。

より戦略的に重要なのは、Metaによるコンピューティング能力とインフラの再分類です。1月12日、ザッカーバーグは自ら「Meta Computeという新たなトップレベルの戦略プロジェクトを立ち上げた」と投稿しました。公開された情報によると、 Metaは2028年までに米国のデータセンターと関連インフラに少なくとも6,000億ドルを投資する計画です。

しかし、MetaのCFOであるスーザン・リー氏は後にこの数字について明らかにし、この投資はAIサーバーの購入だけではなく、米国でのデータセンター、コンピューティング能力、電力インフラの構築、および米国での事業運営をサポートするために必要な追加スタッフと関連費用もカバーしていると述べた。

客観的に言えば、人材密度、コンピューティング能力の規模、インフラストラクチャの強さという点で、Meta の AI への投資は主要な競合他社に劣らず、ある面ではそれを上回っています。

もちろん、この道は本質的に諸刃の剣です。収益成長、広告効率、あるいは新モデル開発がコスト拡大に追いつかなくなると、市場の許容度は急速に低下し、バリュエーションや収益予想は反発に直面する可能性があります。

言い換えれば、これは繰り返しテストして失敗するような実験ではなく、一度開始したら後戻りすることが難しい戦略的な戦争なのです。

結論は

ザッカーバーグ氏は2025年9月のブログ投稿で、数千億ドルを無駄にするのは非常に残念だと述べていたが、一方で、MetaがAIの波に乗り遅れた場合のリスクはさらに大きくなる可能性がある。

「メタにとって真のリスクは、投資が積極的すぎるかどうかではなく、重要な局面で躊躇するかどうかだ」。今日の状況において、この発言はメタの過去1年間の戦略的動きの脚注とほぼみなせるだろう。

もちろん、歴史は簡単に忘れ去られるものではありません。以前の一次元宇宙の物語において、ザッカーバーグも早期に賭け、全力で前進することを選びましたが、最終的な結果は市場の当初の期待を満たしませんでした。

違いは、今回の Meta は世界で最も密度が高く、最も商業的に実現可能なユーザー トラフィック エントリ ポイントを備えていることと、AI が前例のない方法で、人々とコンテンツ、人々とビジネス間の接続の効率を直接的に作り変えていることです。

1,350億ドルについては、それが歴史的な戦略的動きなのか、それともまたしても高くつく教訓なのかは、時が経てば分かるだろう。