成長の兆候と資本ブームが構造的なリスクを覆い隠し、市場は高レベルの振動段階に入る可能性がある。

• マクロ環境はより温暖化しており、トランプ大統領の貿易緩和発言とインフレの抑制が市場心理を押し上げた。
• ファンドの勢いは弱まり、ステーブルコインとETFの流入は引き続き減少し、新規購入は明らかに不十分でした。
• 価格と勢いが乖離: BTC は上昇しますが、ファンド、OTC プレミアム、ETF は同時に冷え込み、反落のリスクが高まります。
• 戦略的な推奨事項:防御を優先し、BTC 100,000 サポートと ETH の引き戻しのリズムに注意し、ベータ値が高いアルトコインのターゲットのポジションを減らすのが適切です。

1. マクロ経済と市場環境

貿易の変動とCPIデータが短期的な市場の混乱を引き起こした。社債ブームは株式市場を支えたが、米国の債務危機を悪化させた。消費者と企業の高いレバレッジと連邦準備制度の政策制限が相まって、システム全体の流動性リスクが現れ始めています。

2. 主要通貨の資本フローと市場構造の分析

外部資金の流れ

• ETFファンド：今週は6億900万の流入があり、流入額は引き続き減少している
• ステーブルコイン：今週の新規発行枚数は8億7,700万枚、1日当たりの新規発行枚数は1億1,200万枚と低い水準

市場感情指標

• OTCプレミアム：ステーブルコインのプレミアムは下落を続ける

ビットコイン（BTC）

• テクニカル分析：市場は不安定な上昇レンジにある
• オンチェーンチップ分配： 10W以上のチップは強化される

イーサリアム（ETH）

• トレンドはBTCよりも弱いです。 ETH/BTC はボラティリティを維持した後、今週は下落し、資金は BTC 優位に流れ続けました。
• オンチェーンの変化:アクティブアドレスの増加は、段階的な底入れが完了したことを示している可能性があります。

マクロ経済レビュー

5月のCPIデータとトランプ大統領の演説のレビュー

2. マクロリサーチ：ADP雇用統計がBTC価格に与える影響

1. 方向性の一貫性: ADPデータが予想を大幅に上回ると、BTCが上昇する確率が大幅に高まります。

統計的証拠:

• 28 回の ADP データ発表のうち 16 回で、ADP は予想を 10% 以上上回りました。
• そのうち 15 回 (約 94%)、BTC は 7 日以内に上昇しました。
• 平均増加率は +6.8% で、サンプル全体の平均よりも大幅に高くなりました。

原因分析:

• 好調な雇用は経済回復の兆候とみなされており、景気後退に対する市場の懸念を軽減する可能性がある。
• 理論的には雇用が好調であればリスク資産にとっては弱気材料となる可能性があるものの（金利上昇期待が高まるため）、実際の観察では、市場は短期的には「信頼感の高まり」と解釈することが多く、資金が暗号資産市場に流入する。
• 現時点では、特に市場がもともと「様子見」または「低ボラティリティ」の状態にあったときに、BTC は上昇傾向を示しています。

2. 中程度の変化: ADPが予想を大幅に上回ったとしても、BTCの上昇は依然として限定的

回帰分析の結果、予想より 1% 増加するごとに、BTC は平均で約 0.06% 上昇することが分かりました。

• たとえば、+50% は予想を上回り、これは BTC の 7 日間の増加 ≈ +3% に相当します。
• これは、BTC の単一のマクロ指標に対する価格弾力性が比較的限られていることを意味します。

3. 相関関係は強い因果関係ではない：BTCの急騰の一部は、マクロ経済背景の共鳴や暗号市場の出来事によるものである

• ADP は二次的な感情指標とみなすことができますが、その影響力だけでは BTC の方向を決定するのに不十分です。
• 実際の傾向は、マクロ政策のシグナルと暗号通貨自体のイベント要因と組み合わせて判断する必要があります。

戦略の応用

1. 戦略モジュールの構築：

• ADP リリース日をイベント ウィンドウとして、±10% をトリガー ファクターの重みとして「マクロ イベント ファクター」を設定できます。

2. 感情モニタリング連携機構：

• ADPが予想を上回り、NDXが上昇し、金利曲線が急勾配になった場合、BTCは短期的に強い強気の感情を持つでしょう。
• ADP が予想よりも強いものの、市場が引き締め不安を予想している場合、その有効性は弱まります。

来週注目すべき主要データ

2. オンチェーンデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える短期・中期市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金フロー

今週（5月9日～5月15日）のステーブルコインの総額は2,112億5,600万枚と微増となり、追加発行はわずか8億7,700万枚と前期比で大幅に減少した。 1日平均発行額は1億2500万枚に減少し、過去4週間で最低となり、資本流入が大幅に減速したことを示した。株式発行ペースの鈍化は、市場が様子見の段階に入ったことを反映しているのかもしれない。短期的には流動性がわずかに弱まるため、統合圧力の可能性に注意する必要がある。

流動性の限界的な縮小：資金調達の勢いを低下させる

ステーブルコインは暗号通貨市場への「ドルの入り口」であり、その発行量はある程度、市場に参入する新しい資金の意欲とスピードを表しています。発行の減速は市場に流入する利用可能な資金の減少を意味し、価格上昇の推進力が弱まります。市場における購入需要は、資産の継続的な上昇をサポートするのに十分ではない可能性があり、特に高ベータ資産（アルトコイン、NFT など）のその後の上昇を抑制する可能性があります。

短期市場は統合期に入る可能性がある

資本流入が鈍化する状況において、新たな触媒（大きな好ましいニュース、政策転換など）がなければ、市場は一方的な上昇傾向を継続することが困難となり、特に以前はより高い利益を上げていたセクターでは、不安定な統合や段階的な調整を経験する可能性があります。

1.2 ETFファンドフロー

BTC ETF の流入は 3 週間連続で鈍化し、今週は純流入額がわずか 6 億 900 万ドルとなった。ファンドの限界的な影響力は大幅に低下しました。価格は依然として上昇チャネル内にあるものの、基礎的な資金調達面からは乖離しており、成長が弱まり調整するリスクがある。その後のETF流入が大幅に回復せず、ステーブルコインの発行が減速した場合、市場は中期から短期のボラティリティやテクニカル調整の段階に入る可能性がある。

資金調達の熱は急速に冷める

ETFの流入は過去3週間減少を続け、ピーク時の30億3300万から6億900万に急落し、79.9%減少した。流入が弱まり続けると、BTC価格は「資金支援の喪失」により調整のリスクに直面することになるだろう。

価格は上昇するが勢いは弱まる

BTC 価格は 93,500 ドルから 103,500 ドルに上昇しましたが、ETF の流入は引き続き減少しており、価格上昇は新たな資本支援ではなく、以前のモメンタム慣性または市場投機によるものであることを示しています。現在の価格はETF保有の主要な範囲から外れており、市場は上昇弱さまたは短期的な調整圧力に直面しています。

1.3 OTC割引とプレミアム

今週、OTCプレミアムとディスカウントは引き続き下落し、価格から乖離しており、OTC資金の流入が弱まり、新しい市場の勢いが弱いことを示しています。この傾向は、ステーブルコインの発行率の低下やETFファンドの流入額の急減と一致しており、市場が株ゲームの段階にあり、新たな原動力が欠如していることを示している。短期的には、政策やマクロ経済の触媒がなければ、市場は不安定な状態が続くか、さらなる調整リスクに直面する可能性が高くなるだろう。

1.4 URPD

今週のオンチェーンデータでは、101,800～104,000ドルの範囲にあるビットコインチップの割合が1.72%上昇したことが示されており、この価格でより多くのBTCが大量に取引され、この分野で徐々に市場コンセンサスが形成されつつあることを意味します。このチップの蓄積は、この範囲が強力なサポート特性を持ち、短期的な下落時にファンドによって保護される可能性があることを反映しています。しかし同時に、チップが集中しているこの場所は、ショックゾーンや短期的な抵抗ゾーンに簡単に進化する可能性があります。特に、ETF資金の純流出が継続し、ステーブルコインの発行が鈍化する現状では、新たな買いの勢いが不十分で、価格の上昇は限定的となる可能性がある。

2. 今週の市場に影響を与える中期市場データの変化

2.1 コイン保有アドレスが保有するコインの割合

今週のオンチェーン アドレス構造の変化は、明らかな資本ゲームを示しています。10,000～100,000 の大規模アドレスは、価格が急騰するとポジションを減らし、価格が下落すると少量を買い戻すことを選択します。これは、短期的なリスク回避と高レベルのポジション調整の戦略を反映しています。 1,000～10,000 アドレスは、上昇中に保有量をわずかに増やしますが、高値で急速に保有量を減らしており、取引量が多く、明らかに上下に動く傾向があることがわかります。一方、100～1,000アドレスは保有量が目立った減少もなく着実に増加し続けており、これは中小規模のファンドが依然として市場に一定の信頼を置いていることを反映しています。総じて、大規模ファンドは慎重な姿勢を示している一方、中小規模ファンドは現在の価格帯を支える重要なサポートとなっている。市場は様子見と駆け引きの段階にある。

2.2 市場パターン分析

今週の市場パフォーマンスは先週の分析と一致しています。 1時間レベルで上昇した後、10w付近のサポートレベルをテストするために下落しました。現時点では、赤丸のポジションがロング注文の守備ポジションです。現在の取引範囲はほぼ 8 日間横ばいとなっており、時間的には過去 2 回の取引範囲と重なっています。週末の影響を受ける可能性があり、方向性の選択は行われませんでした。 4時間以内に指標は修復され、さらなる上昇の可能性がある。最近の資本データの乖離と合わせて、大きな好材料がなければ、この上昇の勢いは尽きてしまう可能性が高い。

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執筆者: シルビア / ジム / マット / ケージ / WolfDAO

編集者：Punko / Nora

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