ゲスト：アーサー・ヘイズ

司会：ボニー＆デビッド・リン

ポッドキャストソース: ボニー・ブロックチェーン

原題：鍵！あなたの暗号通貨は値上がりしないかもしれない！でも、これらの資産は買える│アーサー・ヘイズ│ビットコインカンファレンス ベガス 2025 [ボニー・ブロックチェーン] feat. @TheDavidLinReport

放送日: 2025年6月16日

TechFlowによる編集

要点の要約

このポッドキャストでは、仮想通貨永久契約の発明者であるアーサー・ヘイズ氏が、将来の経済への期待について語ります。彼はキャリアの大半をアジアで過ごし、アジアの金融市場を熟知しています。アジアの政治家でさえ答えられないような金融に関する質問に、彼は直接答えます。彼は仮想通貨市場の今後の動向についてどう考えているのでしょうか？あなたが保有するアルトコインのほとんどが二度と値上がりしないとあなたが考えるのはなぜでしょうか？彼はビットコインの価格動向をどのように判断しているのでしょうか？

ハイライトの要約

• ビットコインの価格は今年末までに25万ドルに達する可能性がある。

• ビットコインはパフォーマンスが非常に良く、すべての暗号資産の中で最もよく理解されているため、小売業の関心は依然として高いままです。

• ほとんどのアルトコインは、製品と市場の適合性が欠如しているため、つまり製品が市場の需要を満たせず、これらのプロジェクトには通常、トークン保有者に還元する収益がないため、今年再び上昇しない可能性があります。

• 株式や金と比較すると、ビットコインの希少性と分散化により、通貨の下落や過剰な流動性に対処する上で独自の利点が生まれます。

• アルトコインを選択する際に主に重視されるのは「物語」、つまりプロジェクトの背後にあるストーリーと投資家を引き付けるロジックです。

• アルトコインを購入するときは、理性を保ち、盲目的にトレンドに従わないようにする必要があります。

• 中国とアメリカの関係は徐々に遠ざかっていくだろうが、一部の人が予想するほど早く終わることはないだろう。

• ほとんどのトレーダーは、プラットフォームが完全に分散化されているかどうかをあまり気にしません。彼らが重視するのは、流動性と豊富な種類の取引商品です。

• 各取引所の商品に革新性は少なく、手数料も基本的に同じです。そのため、競争の核心はマーケティングにあります。

• 世代間の対立が多発し、政府はこの問題に対処するために大量の紙幣を刷るという選択をするかもしれません。政府にとって、これは最も単純かつ直接的な解決策です。

ビットコインの価格予測

デビッド：

ビットコインが2028年までに100万ドルに達するまでのタイムラインについて詳しく説明していただけますか？ 先ほど、ビットコインの価格は今年末までに12万5000ドルに達するとおっしゃっていましたが、この予測は今でも有効でしょうか？

アーサー・ヘイズ:

ビットコイン価格は年末までに25万ドルに達する可能性があると依然として考えています。途中で多少の変動はあるものの、これが私の年末目標です。ビットコインが100万ドルに達するという予測については、世界の主要経済国が今後数年間で約9兆ドルの通貨を発行する可能性に基づいています。例えば、米国政府は住宅ローンの発行を許可されている機関への支援を計画しており、これらの機関は5兆ドルの通貨を発行すると予想されています。

さらに、補完的レバレッジ比率免除政策の実施により、銀行システムは外国人投資家による売却資産を含め、最大1兆ドル相当の資産を購入することが可能となります。国債関連の資本要件を懸念する必要がなくなるため、銀行システムはより柔軟になり、米国の実体経済への融資を拡大できると考えています。これは製造業などの産業への信用支援の強化につながり、最終的には仮想通貨市場への資金流入につながるでしょう。

デビッド：

2020年にFRBが量的緩和を実施したとき、ビットコインだけでなく、ほぼすべての資産クラスで上昇が見られました。これは確かにビットコインにとって良いことですが、今の分析からすると、株式や金といった他の資産にとっても好材料になる可能性があるようです。なぜこのような状況でビットコインが他の資産よりもパフォーマンスが良いとお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

主な理由は、ビットコインの供給量が固定されており、その総量は2100万枚に厳しく制限されていることです。さらに、ビットコイン市場は時価総額で見ると比較的小規模であるため、比較的小規模な市場に大量の資金が流入すると、価格が急騰します。これが、ビットコインが過去15年間で最もパフォーマンスの高い金融資産となった理由です。株式や金と比較して、ビットコインの希少性と分散性は、通貨の下落や流動性の氾濫に対処する上で独自の優位性を与えています。

ビットコインは新たな高値を記録したが、個人投資家は関心を失っている？

デビッド：

市場は急速に変化しています。現在の金融緩和（紙幣増刷）は、さらなる「デゲン」の動きを引き起こすと思いますか？

アーサー・ヘイズ：

はい、その通りです。金融資産があまりなく、インフレによって購買力が減退していくのがわかるなら、わずかな貯蓄をハイリスクな投資に回して、そこから身を守るという選択肢もあるかもしれません。

デビッド：

なぜ2021年と比べて「デジェネレーション」の活動が減っているように見えるのでしょうか？ここで私が言及しているのは、アルトコインへの個人投資家の関心です。実際、暗号資産関連チャンネルの視聴回数を観察した人の中には、ビットコインをはじめとする多くの暗号資産の価格が過去最高値に達しているにもかかわらず、視聴回数が4年前と比べて大幅に減少していることに気づいた人もいます。

アーサー・ヘイズ:

主な理由は、多くのアルトコインのパフォーマンスが芳しくないことだと思います。価格設定が悪く、過大評価されていることが多いのです。「さて、プロジェクトはオンラインになり、盛り上がりは終わった。では顧客はどこにいるのか？収益はどこにあるんだ？」と真剣に問うと、多くの場合「何もない」という答えが返ってきます。しかし、これらのプロジェクトの完全希薄化後評価額（FDV）は50億ドルに達することもあります。このような場合、どうすれば10倍の価値にできるのでしょうか？非常に困難です。比較すると、5億ドルから50億ドルに成長させるのは比較的簡単ですが、限界価格に基づいて100億ドルから1000億ドルに成長させるのは非常に困難です。そのため、これらのアルトコインは一般的に過大評価されており、新規投資家を引き付けるのは難しいと考えています。

デビッド：

ビットコインは現在、機関投資家の投資手段として捉えられることが多くなり、個人の関心は薄れているという意見もあります。この主張は妥当だと思いますか？

アーサー・ヘイズ:

ビットコインはパフォーマンスが非常に良く、すべての暗号資産の中で最もよく理解されているため、小売業の関心は依然として高いままです。

アルトコインはもう上昇しないかもしれない

ボニー：

模倣の季節が到来したのではないかと皆が議論しています。このサイクルでは質の低いプロジェクトが多すぎるという意見もありますが、現状についてどうお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

ほとんどのアルトコインは、プロダクト・マーケット・フィット（製品市場適合）が欠如しているため、つまり製品が市場の需要を満たせないため、今年上昇しない可能性が高いと考えています。さらに、これらのプロジェクトは通常、トークン保有者に還元できる収益がありません。言い換えれば、これらは「完全希薄化後評価額」（FDV）が高く、流通量が少ないベンチャーキャピタルトークンのようなものです。このようなタイプのトークンは通常、あまりパフォーマンスが良くありません。そのため、BerachainやMonadのような一部のプロジェクトは価格がほぼ下落しているのが分かります。これらのプロジェクトは資金調達規模が大きく、高い話題性があるにもかかわらず、製品やサービスに支払う意思のある実際の顧客がいないため、価格が上昇しにくいのです。しかし、プロダクト・マーケット・フィットを達成し、ユーザーがサービスや製品に支払う意思のある優れたプロジェクトもいくつかあります。これらの資金はプロトコルを通じてトークン保有者に流れ込みます。PendleやEthfiのように、これを達成できるプロジェクトは、良いパフォーマンスを発揮すると思います。

ボニー：

では、ベンチャー支援トークンは前回のサイクルで非常に好調なパフォーマンスを示しましたが、今回はなぜ違うのでしょうか?

アーサー・ヘイズ:

主な理由は、依然として製品と市場の適合性の欠如です。プロジェクトの評価額が非常に高くても、そのブロックチェーンや製品を利用する顧客が実際には存在しない場合、価格が下落した後に市場の関心を再び呼び起こすのは非常に困難になります。

ボニー：

以前インタビューで、ビットコインの市場支配率が70%に達する可能性があるとおっしゃっていましたね。その時が「アルトコインの季節」になると思いますか？

アーサー・ヘイズ:

はい、私はまだそれが起こると考えています。おそらくビットコインの市場支配率が約65％に達したときでしょう。

デビッド：

では、ビットコインがその点に達するまで、他の暗号資産のパフォーマンスが向上される可能性はあるのでしょうか?

アーサー・ヘイズ：

現時点では、これは明白ではありません。ビットコインの市場支配力は、イーサリアムのパフォーマンスに大きく依存していると考えています。イーサリアムの価格と市場活動に大きな変化がなければ、ビットコインの支配力が大きく変動することは難しいでしょう。現在、イーサリアムの人気は低下しており、多くの投資家の関心も薄れています。そのため、市場サイクルが変化した場合、私は他の資産よりもビットコインに賭ける傾向があります。

アルトコインの選び方は？

ボニー：

あなたは個人的にどのようにアルトコインを選びますか？どのような点を重視することが多いですか？

アーサー・ヘイズ:

私は主に「ナラティブ」、つまりプロジェクトの背景にあるストーリーと投資家を引き付けるロジックに注目しています。現在、市場はプロジェクトが安定したキャッシュフローを生み出せるかどうかにより注目しています。プロジェクトが多額のキャッシュフローをもたらすことができれば、私にとって非常に重要です。加えて、投資家がプロジェクトのトークンを保有することで実際のリターンを得られるかどうかも見ていきます。

ボニー：

評価についてはどうですか？特に注意を払っているのですか？

アーサー・ヘイズ:

まだ初期段階にあるプロジェクトについては、過剰に支払わないように非常に明確な投資上限を設定するのが一般的ですが、流動性の高いプロジェクトについては、安定したキャッシュフローを生み出せるかどうかを重視しています。

ボニー：

「物語」があまりにも早く変わりすぎると思いませんか？ついていくのが大変に感じます。

アーサー・ヘイズ：

確かにそうですが、適切な価格で購入すれば問題ありません。価格が十分に安い時に参入できれば、プロジェクトが稼働すれば利益が出る可能性が高いでしょう。しかし、市場のホットスポットを追いかけて高値で購入し、すべての人気プロジェクトに参加しようとすると、最終的には損失に終わることが多いです。重要なのは、理性を保ち、トレンドに盲目的に追随しないことです。

暗号通貨永久契約の発明者

ボニー：

永久契約をデザインしようと思ったきっかけを簡単に教えていただけますか？このアイデアはどのようにして生まれたのでしょうか？

アーサー・ヘイズ：

実は、このアイデアは初期の事業運営におけるお客様からのフィードバックから生まれました。共同創業者と私はすべてのカスタマーサポートリクエストの対応を担当していましたが、多くのユーザーが従来の先物契約を理解できないことに気づきました。先物価格がスポット価格と異なる理由や、先物に満期日がある理由について、よく混乱していました。こうした疑問はユーザーを混乱させるだけでなく、私たちも説明に多くの時間を費やしていました。

そこで私たちは、有効期限がなく、高いレバレッジを提供できる取引商品を設計できないかと考え始めました。これがパーペチュアルスワップ開発の当初の意図です。幾度もの試行錯誤を経て、ようやくユーザーにとって分かりやすい商品を設計し、2016年5月に正式にリリースしました。当初は、この新商品に関心を示さない方が多かったのですが、時が経つにつれ、ユーザーの真の問題を解決し、何度も質問に答えるというプレッシャーも軽減されたため、ますます多くの方にご利用いただけるようになりました。

私自身は普段レバレッジは使いません。投資する場合は、通常、現物資産を直接購入します。市場を十分に研究する時間があり、取引スキルに長けている方にはレバレッジをお勧めします。しかし、深く研究する時間がなく、忍耐力に欠ける場合は、リスクが高いため、レバレッジは使用しない方が良いでしょう。

ボニー：

永久契約を使用する場合、まず何に重点を置くべきだと思いますか？リスクですか、それともポジションサイズですか？

アーサー・ヘイズ：

最も重要なのは、目標を明確にすることです。何を達成したいのか、例えば、どれくらいの利益を期待するのか、どれくらいのリスクを負えるのか、どのような状況で損切りをするのか、あるいはポジションを増やすのかなど、すべてを明確にしておく必要があります。取引を始める前に、これらすべてを計画しておく必要があります。なぜなら、市場に参入すると、感情に左右されやすく、誤った判断につながる可能性があるからです。万全の準備を整えることが、取引を成功させる鍵です。

なぜ台湾ドルは突然値上がりしたのでしょうか？

ボニー：

台湾ドルはここ数日、米ドルに対して突然10%上昇しましたが、台湾の銀行家たちはその理由を説明できません。どう思いますか？

アーサー・ヘイズ:

確かに、これは非常に興味深い現象です。ここではあまり詳しくは触れませんが、ブラッド・セッツァー氏と他の経済学者によるフィナンシャル・タイムズ（FT）の調査記事などを参考にしてください。彼らは、台湾の生命保険会社は世界で最も裕福な機関の一つである可能性があると述べています。これらの企業は海外に多額の投資を行っており、台湾自体も半導体分野を中心に世界的な製造業の重要な拠点となっています。しかし、台湾政府と中央銀行は長年、台湾ドルを弱めておく政策を採用してきました。この目標を達成するためには、国内に大量の台湾ドル流動性を生み出す必要があり、これが台北などの都市の住宅価格が高騰している理由の一つとなっています。

これらの機関は通常、多額の米ドル準備を積み上げていますが、米国政府から「為替操作国」の非難を受けるのを避けるため、これらの米ドルを台湾の生命保険会社に送金しています。これらの生命保険会社は、債券の購入や国際銀行とのデリバティブ取引を通じて、間接的に多額の米国債を保有しています。さらに、多くのヘッジファンドは、台湾ドルの弱さは通常政府の政策によって引き起こされるため、資金調達に台湾ドルを好んで利用しており、これを利用して大規模な裁定取引を行っています。

今年5月初旬、市場に突然懸念が広がりました。台湾の生命保険会社が米国債を売却し、その資金を台湾ドルに戻せば、ヘッジファンドはキャリートレードを手仕舞わざるを得なくなるという懸念です。その結果、大量の資金が台湾ドル市場に逆流し、台湾ドルは短期間で急騰しました。台湾当局が市場に介入したり、台湾ドルの供給量を増やすことでこの資金の流れを逆転させたりすることはなかったと思います。これは、米国政府（特にトランプ政権）に対し、意図的に台湾ドルを切り下げているのではなく、台湾ドルが上昇しているという事実を容認していることを示すためかもしれません。これが台湾ドル急騰の主な原因であり、今後も上昇が続く可能性があります。

ボニー：

他のアジア地域でも同様の状況が発生すると思いますか?

アーサー・ヘイズ：

この傾向は既に現れ始めています。韓国、シンガポール、マレーシア、タイといった国でも同様の現象が見られます。これらの国も長期にわたって通貨安政策を採用し、多額の米ドル準備金を積み上げ、海外投資を行ってきました。現在、これらの資金が徐々に国内市場に還流し、同様の通貨高効果を引き起こしています。

アメリカ政府は本当にビットコインを購入するのでしょうか？

デビッド：

2028年の次期大統領選挙で民主党が勝利した場合、米国のビットコイン戦略準備金が取り消される可能性があるという潜在的なリスクについて言及されました。もし戦略準備金が本当に取り消された場合、市場に大きな売り圧力がかかるとお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

可能性はあります。米国政府が保有するビットコインの量と、その時点の財政状況によります。保有量が20万ビットコイン（米国政府が司法没収によって押収したビットコインの量）に達するとは思えません。政府が予算逼迫に直面した場合、これらのビットコインは売却される可能性が高いでしょう。そのため、不確実な要素は多いですが、資金源となる可能性は確かにあります。

デビッド：

彼らが代わりにビットコインをさらに購入する可能性はあるでしょうか？ 結局のところ、今のところ彼らは積極的にそうしていません。

アーサー・ヘイズ:

米国政府がビットコインを積極的に購入することは政治的に実現不可能だと思います。政府が財政資金を使いたい場合、通常は、少数の人々が保有するビットコインのような資産を購入するのではなく、減税、橋梁や病院の建設など、大多数の人々に直接利益をもたらすものを選択します。

理論上は、米国政府がこれを行うことは可能であり、何が起こるか分かりません。しかし、政治的な観点から見ると、これは賢明な選択ではありません。政府が多額の資金を自由に使えるのであれば、それをビットコインに費やすことは、有権者の支持を得るための最も好ましい方法ではないことは明らかです。

デビッド：

しかし、政府はすでに他の政策を通じて票を獲得しているので、このようなことをする必要はありません。

アメリカ合衆国における金融規制と紙幣発行

ボニー：

米国が資本規制を課す可能性があるとおっしゃいましたが、それは正しいでしょうか？具体的には、外国人投資家の資産保有に対する規制でしょうか？

アーサー・ヘイズ:

はい。まずは「源泉税免除」の撤廃から始めるかもしれません。現行の政策では、外国人投資家は米国債に対して国内投資家が支払う30%の税金を支払う必要がありません。この政策が撤廃されれば、外国人投資家にとって米国債の魅力が低下し、資金を他の投資経路に回す可能性があります。こうした傾向は徐々に現れてくると思います。

ボニー：

これは市場が暴落することを意味するのでしょうか?

アーサー・ヘイズ:

いいえ。外国人投資家が資本を引き揚げたとしても、米国政府は紙幣を印刷してその不足分を補うので、市場の大きな混乱は避けられます。

デビッド：

実際、今年4月初旬にも同様の状況が見られました。債券と株価がともに下落し、ビットコインの利回りも低下し、債券利回りは上昇しました。そこで疑問に思うのは、もし米国が本当に資本規制を導入した場合、再び同様の市場反応が引き起こされ、様々な資産価格が下落し、米国金融システムの流動性が低下するのではないかということです。

アーサー・ヘイズ:

資本規制は、市場の急激な変動を引き起こさないよう、段階的に実施されると考えています。政府は、急激な政策変更が債券市場の急激な変動といった望ましくない結果をもたらし、場合によっては状況を制御不能に陥らせる可能性があることを認識しています。資本規制が段階的に実施されれば、連邦準備制度理事会（FRB）、財務省、銀行システム、あるいは低コストでの信用創造を認められている民間機関が、資産売却を余儀なくされた外国人投資家の代わりとなるなど、他の手段を通じて資金ギャップを埋めることになるでしょう。

デビッド：

最近、株式、国債利回り、ビットコインの相関性が再び高まっています。この相関性は今後も続くとお考えですか？

アーサー・ヘイズ：

そうは思いません。今後、リスクオフのイベントが発生し、市場のボラティリティが高まる可能性があります。そのような場合、ビットコインはリスクヘッジの手段としてより大きな役割を果たす可能性があります。

すべての資産を買うのか？米国以外の資産を買うのか？

ボニー：

先ほど「資産をすべて買い集めて、アメリカの生活を体験する」とおっしゃいました。その後、アメリカとグローバル資本の「分裂」について触れられましたが、この関係は今後も維持されると思いますか、それとも最終的に崩壊すると思いますか？

アーサー・ヘイズ：

二人の関係は徐々に離れていくだろうが、一部の人が予想するほど早く終わることはないだろうと思う。

ボニー：

では、このような「別れ」はいつ起こると思われますか?

アーサー・ヘイズ：

数十年かかるかもしれません。

ボニー：

それでは、もし外国資本が米国市場から徐々に撤退し、国内市場に回帰した場合、世界経済にどのような影響を与えるのでしょうか？具体的なシナリオはどのようなものになるのでしょうか？

アーサー・ヘイズ：

現在、米国市場が比較的好調なため、株式、債券、不動産など、多くの投資を呼び込んでおり、外国資本が米国に流入しています。これらの資金が米国から撤退し、自国市場に戻れば、米国市場のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。一方、台湾、インドネシア、タイといった新興市場国にとっては、これはチャンスとなるかもしれません。資金の還流はこれらの国の通貨高を促し、ひいては現地消費者の購買力を高めるでしょう。消費力の向上に伴い、人々は新たな市場の需要に応えるために、これらの国への投資や起業を選択するかもしれません。こうした変化は、新興市場国の経済をより活性化させ、成長へと導く可能性があります。

米国ステーブルコイン法

ボニー：

ステーブルコイン法案に関して、これによりステーブルコイン発行者はより多くの米国債を購入することを余儀なくされると思いますか?

アーサー・ヘイズ:

そうは思いません。この法案は、銀行がテザーのような事業に参加できるようにするようなものだと考えています。もし私が銀行で、独自のステーブルコインを発行できるようになれば、実質的にコストゼロで預金を吸収できるようになります。同時に、補足的レバレッジ比率の免除が撤廃されれば、これらの預金を使って米国債を購入し、安定した収入を得ることも可能になります。

ボニー：

ある取引所の代表者がこう言っていたのを聞いた。彼は、アメリカが既に仮想通貨とビットコインの競争で優位に立っているので、他の国はそれほど努力する必要はないと考えている。結局のところ、ビットコインを購入する際に使われる原資産は米ドルにペッグされているUSDTなのだ。

アーサー・ヘイズ:

同意しません。実際、世界最大の仮想通貨収益市場の一つは韓国のトレーダーです。つまり、米国がこの分野を完全に支配しているとは思いません。米国は多くのプレイヤーの中の一社に過ぎないのです。

オープン・インタレスト・インジケーター

デビッド：

最近、ビットコイン先物の未決済建玉が過去最高を記録しました。メモを確認したところ、5月22日の総未決済建玉は898億ドルに達し、わずか5日間で150億ドル増加しました。これは、市場における前例のないレバレッジレベルを反映しています。この現象について、どうお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

これは、この分野への関心が高まっていることを示しています。ビットコインの価格は明らかに史上最高値を更新し、レバレッジポジションの確立も進んでいます。市場は概ね、価格がすぐに11万ドル、あるいはそれ以上に高騰すると見ています。ですから、これは楽観的な見方の表れだと思います。

デビッド：

BitMEX での過去の経験から、先物の未決済建玉が急増すると、通常はどのような市場反応が起こるのでしょうか?

アーサー・ヘイズ:

注目すべきポイントは「ベーシス」の拡大だと思います。簡単に言えば、ビットコイン先物価格とスポット価格の差のことです。現状では、10%を超えるような極端な状況は見られません。

デビッド：

BitMEX取引では、急激な市場変動を予測できる特定の指標があると思いますか？これらの指標は一貫性がありますか？

アーサー・ヘイズ：

正直なところ、これを予測できる明確な指標は見つかっていません。また、率直に言って、データを深く研究したわけでもありません。そのため、現時点では結論をお伝えすることはできません。

分散型取引所が狙われている（Hyperliquid）

ボニー：

最近、ミームコイン「JellyJelly」をめぐる事件が発生し、Hyperliquidが真に分散化されているのかどうかという議論が巻き起こりました。中央集権型取引所が1,000万ドルもの資金を操作して干渉したり影響を与えたりする可能性があるのであれば、Hyperliquidのような分散型取引所を利用するのは本当に安全なのでしょうか？

アーサー・ヘイズ:

Hyperliquidは、自らが主張するほど分散化されていない可能性が明らかです。Hyperliquidの経営陣は、Jelloトークンの市場清算ルールを完全に遵守するよりも、HLPトークンの購買力の保護を優先したようです。その観点から見ると、確かに完全に分散化されているとは言えません。しかし一方で、HLPは多くの市場の基盤であるため、HLPを非常に真剣に受け止めていることも示しています。

私にとって、これはHyperliquidでの取引に自信を与えてくれるものです。結局のところ、ほとんどのトレーダーはプラットフォームが完全に分散化されているかどうかをあまり気にしません。彼らは流動性と豊富な取引商品を重視しているのです。Hyperliquidがこれらのサービスを比較的分散化された方法で提供できれば、それで十分であり、私たちは安心して取引することができます。

取引所と銀行間の激しい競争

ボニー：

多くの中央集権型取引所は、決済サービスへの進出を進めています。それは彼らにとって当然の次のステップだからです。今後10年間で取引所はどこへ向かうとお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

市場は完全競争状態に入ったと思います。各取引所の製品に革新性はほとんどなく、手数料も基本的に同じです。そのため、競争の核心はマーケティングにあり、特に米国ではそれが顕著です。現在、すべての銀行が同様の仲介サービスを提供し始めており、中央集権型取引所の存続はより困難になっています。JPモルガンのような銀行が顧客によるビットコインの購入を禁止すれば、CoinbaseやKrakenのような取引所は利益率を維持するのが難しくなるでしょう。

デビッド：

Coinbaseといえば、ここ数週間で複数の大手取引所が新規株式公開（IPO）を完了し、S&P 500指数（SPX）における暗号資産の主流化がさらに加速しています。現在S&P 500に投資している人は、これらのインデックスファンドを通じて間接的にビットコインに投資していることを認識する必要があると思いますか？

アーサー・ヘイズ:

これは心配する必要はないと思います。多くの投資家は、インデックスファンドを購入したり、ETF（上場投資信託）を保有したりしていますが、そこには個人の好みに合わない資産が多数含まれています。しかし、彼らはそんなことは気にせず、ただ市場に参加したいだけなのです。

デビッド：

取引所の発展に関して、中央集権型の取引所が徐々に主流になるにつれて、一般ユーザーやJPモルガンやバンク・オブ・アメリカのような伝統的な金融機関からの預金を引き付けることができると思いますか？

アーサー・ヘイズ:

そうは思いません。これらの銀行は暗号通貨企業よりも強力な流通ネットワークを持っているからです。

デビッド：

では、近い将来、両者は直接競合することになるのではないでしょうか?

アーサー・ヘイズ:

実際、直接的な競争があるんですよね？JPモルガンがユーザーにビットコインの購入を許可し、Coinbaseも同様のサービスを提供している場合、ユーザーは最終的に同じビットコインを購入していることになります。競争の核心は取引手数料にあります。JPモルガンは他の銀行業務で利益を上げているため手数料無料の取引を提供できる一方で、Coinbaseは依然として高収益の証券取引事業に依存しているとしたら、Coinbaseはどのように対応するのでしょうか？

デビッド：

今日、もう一つの BitMEX を作成するとしたら、暗号通貨市場のトラフィック量を処理するためにどのような準備をしますか?

アーサー・ヘイズ:

私はより多くの「デジェン」を惹きつけることに注力します。ビットコイン取引分野での競争はしません。それは損失を生み出すプロジェクトだからです。

ミームコインと新規プロジェクト立ち上げプラットフォームに注力します。利益率が低く競争の激しいビットコイン-米ドル取引市場で競争するよりも、新規トークン発行プロセスを最適化することで、より多くの収益を生み出せると考えています。

東洋のイカゲーム

ボニー：

あなたはアジアで長い時間を過ごしてきましたが、お金と投資に関してアメリカと違う点は何だと学びましたか？

アーサー・ヘイズ:

アジア人は一般的に政府への信頼が低いため、投資や資産運用に関してはより慎重で疑念を抱きやすいと思います。貯蓄習慣も大きく異なります。例えば、アジアの家庭では金が重要な役割を果たしており、不動産投資も非常に一般的です。こうしたメンタリティの違いが、彼ら独自の投資スタイルを形成しているのです。

ボニー：

彼らの投資スタイルはリスクテイク型でしょうか、それとも保守型でしょうか？ なぜ韓国の仮想通貨取引量はこれほど多いのでしょうか？

アーサー・ヘイズ:

これにはいくつかの要因が関係しています。第一に、韓国のインターネット普及率は非常に高く、人々はオンライン取引プラットフォームに簡単にアクセスできます。第二に、韓国のゲーム文化は非常に発達しており、若者がデジタル資産や仮想経済の概念を受け入れやすい状況にあります。さらに、韓国の社会構造は比較的単純で、競争が非常に激しいです。韓国人は一般的に教育水準が高いものの、高収入の仕事は比較的限られており、多くの人々は伝統的なキャリアを通じて富の自由を得ることが難しいと感じています。そのため、多くの人が株式や暗号通貨の取引で突破口を見つけようとしています。この強い競争意識が取引量の増加を牽引しています。

新世代の投資視点

ボニー：

高齢世代は多額の資産を保有しており、若い世代に資産を売却することで老後資金を調達したいと考えています。しかし、若い世代は資産の購入や蓄積に積極的ではなく、様々な体験にお金を払うことに積極的であるという問題があります。この現象はどのように発展していくとお考えですか？

アーサー・ヘイズ:

今後、暗号通貨やその他のデジタル資産の規制がどのように展開していくのか、非常に興味深い点だと思います。現状では、ベビーブーマー世代（1946年から1964年生まれ）が株式、不動産、その他の資産を多く保有しています。しかし、問題は、これらの資産を本当に購入したい人がいるかどうかです。若い世代の中には郊外の大きな家に興味を持つ人もいるでしょうし、都市部のマンション需要もあるでしょうが、全体的には分かりません。高齢世代が老後資金のためにこれらの資産を売却する必要があり、若い世代が引き継ぐことに消極的であれば、大きな問題となるでしょう。さらに悪いことに、資産価格が下落し、高齢世代の資産が減少すれば、彼らは老後資金を賄えなくなる可能性があります。そうなると、政府は増税によって年金不足を補い、その負担を若い世代に押し付けるという選択肢を取るかもしれません。しかし、若い世代はそのような取り決めを受け入れるのでしょうか？それはまだ分かりません。

ボニー：

それで何が起こると思いますか?

アーサー・ヘイズ:

世代間の対立はおそらく多くなるでしょう。最終的な結果を予測することはできませんが、政府はこの問題に対処するために大量の紙幣を刷るという選択をする可能性が高いでしょう。結局のところ、政府にとって、これが最も単純で直接的な解決策なのです。

アーサーのファンドのレイアウト

デビッド：

Maelstromの現在の資産配分の優先事項は何ですか?

アーサー・ヘイズ:

当社の投資ポートフォリオの大部分はビットコインに投資されており、イーサリアムにも大きなポジションを保有しています。さらに、コンサルタント業務や直接投資など、プロジェクト関連投資にも関与しています。イーサリアムやPendleなど、流動性は低いものの将来性が期待できるプロジェクトは、現在当社の主要保有資産となっています。

デビッド：

では、ビットコインの保有量をどのくらいの頻度で調整しますか?

アーサー・ヘイズ:

全体的にあまり頻繁に取引はしていません。あまり頻繁に取引したくないので、大きな買いや売りは年に1、2回程度です。

私たちの目標は、ビットコインを上回るパフォーマンスを達成することです。投資のために売却したビットコインの元本を上回るパフォーマンスを示す新しいプロジェクトを見つけたら、その利益でさらにビットコインを購入します。

デビッド：

以前、ビットコインの熱烈な支持者の方々と話をしたことがあります。彼らはビットコインを上回るパフォーマンスを得るには、ビットコインをもっと買うことだと考えています。あなたはどう思いますか？

アーサー・ヘイズ:

この見解には完全には同意できません。なぜなら、これは期間にも左右されるからです。例えば、あるコインが7ドルから300ドルに上昇したとします。7ドルで投資し、300ドルで売却した場合、その期間におけるビットコインの利益は明らかに上回ったことになります。

デビッド：

最後の質問です。Maelstromの今後の予定について教えてください。新たな拡張やプロジェクトはありますか？

アーサー・ヘイズ:

買収事業を開始します。具体的には、投資家からの資金調達を行い、特定の仮想通貨関連企業を買収する予定です。これらの企業の経営体制を再編し、新たな収益源の確保に注力します。将来的には、SPAC（特別買収会社）を通じて米国での上場も検討しています。現在、対象企業を選定し、資金調達の準備を進めており、この計画によって収益性が大幅に向上することを期待しています。

デビッド：

どのような種類のビジネスや業務に興味がありますか?

アーサー・ヘイズ:

私たちは、非常に安定したキャッシュフローと高い収益性を持つ企業を主にターゲットとしています。私たちが関心を持つ企業は、高い収益性と健全なキャッシュフローを有しており、適正な価格で買収を完了させる予定です。