世界市場は2020年3月以来最悪の暴落を経験している。米国株のナスダック指数は2日間で時価総額の12%を失った。金とビットコインが同時に下落したのは珍しいことだ。伝統的な安全資産は完全に無効になった。暗号通貨市場もビットコインとイーサリアムを先頭に大暴落を経験しました。

1. 市場分析：嵐の中心にある3つの大きな矛盾

現在の暗号通貨市場の暴落の根本的な原因は、3 つの矛盾の相互作用にあります。

1.世界貿易戦争の激化とサプライチェーンの混乱

米国が中国に課した34％の関税は、世界の電子機器および新エネルギー産業チェーンに直接影響を及ぼしている。中国や欧州連合（ＥＵ）の対抗措置と相まって、企業は関税コストを転嫁せざるを得なくなり、「スタグフレーション」に対する市場のパニックは危機的な状況に達している。

2.暗号通貨界における流動性トラップと資産の殺到

ビットコインは8万5000ドルから7万1000ドルに急落し、日中のボラティリティは98％に急上昇し、金の1日あたりのボラティリティは1983年以来の最高値に達した。暴落中、機関投資家は証拠金を補充するために最も流動性の高い資産を売却せざるを得なくなり、「株、債券、通貨の三重苦」というデススパイラルが形成された。この時点で、ビットコイン オプションのインプライド ボラティリティは 150% を超えており、極端な市場状況に対するヘッジの市場需要が急増していることを示しています。

3.米国の仮想通貨規制が緩和され、機関投資家が市場に参入

トランプ大統領の新しい政策はビットコインETFオプションの承認を促進し、11の機関がSECライセンスを取得し、規制されたデリバティブを通じてリスクをヘッジできるようになりました。データによると、4月6日にはビットコインオプションの1日あたりの取引量が200億ドルを超え、プットコール比率（PCR）は史上最高となる1.8に達した。デリバティブ市場のレバレッジが、大きな下落の波の形成を加速させた。

2. 市場予測: 暴落後の3つのシナリオの可能性

現在の市場は「パニック-リバウンド-再びパニック」の期間に突入しており、ビットコインなどの暗号通貨の動向は3つの可能性のある道筋を示しています。

シナリオ1: 段階的な回復（確率は低い）

連邦準備制度理事会が4月に金利を50ベーシスポイント引き下げれば、短期的な反発を引き起こす可能性がある。技術的な観点から見ると、ビットコインは 78,000 ドル (フィボナッチ 38.2% リトレースメント レベル) で安定し、83,000 ～ 85,000 ドルの範囲をカバーすることを目標とする必要があります。この時点で、アウト・オブ・ザ・マネーのコール オプション (たとえば、行使価格 90,000 ドル) のプレミアムは 3 倍になる可能性があります。

シナリオ2: セカンドボトム（確率が高い）

4月9日に貿易戦争関税が発効した後、米中交渉が失敗すれば、ビットコインは65,000ドル（2024年12月の安値）まで下落する可能性があります。現時点では、オンチェーンデータには注意する必要があります。 1,000BTC以上を保有するクジラアドレスは、過去3日間で保有量を120,000増加させており、これは低レベルの蓄積であると思われます。

シナリオ3: ブラックスワン爆発（非常に低い確率）

地政学的紛争や流動性危機が発生した場合、ビットコインは5万ドルまで急落する可能性があります。しかし、過去のデータによれば、このような極端な市場状況ではオプション裁定取引の機会が最も利益をもたらすことが示されています。2022年のLUNA暴落時には、ビットコインの大幅にアウトオブザマネーとなったプットオプション（行使価格3万ドル）が5,000%急騰しました。

3. オプション戦略：暴落時の合理的な選択

IV が史上最高値に急上昇する中、オプションは非対称リターンを得るための最良のツールです。さまざまなシナリオに対処するために、次の 4 つの戦略を使用できます。

戦略 1: プロテクティブ プット (スポット ホルダーにとって必須)

•操作: 保有する BTC スポットごとに、1 か月の有効期限と現在の価格より 5% 低い行使価格のプット オプションを購入します (例: 現在の価格が 72,000 の場合、行使価格として 68,000 を選択します)

•費用：約8～12％の保険料（IV保険料）

•効果: BTC が 60,000 ドルに下落した場合、オプションの利益は 12,000 ドルとなり、スポット損失の約 60% を相殺できます。

戦略2: ネックラインの組み合わせ（機関投資家のお気に入り）

•操作: アウトオブザマネーのプットオプションを購入 + アウトオブザマネーのコールオプションを売却

•コスト: 純プレミアム支出はほぼ0です（コールオプションの売却はプットオプションの購入コストをカバーします）

•効果: 価格下落に対する保護、価格上昇時にオプション売り手に利益、不安定な市場に適している

戦略3: ストラドル（ボラティリティに賭ける）

•操作: アットザマネーの行使価格でプットオプションとコールオプションを同時に購入します（同じ満期日）

•費用：保険料の2倍（約15～20％）

•効果: BTCのボラティリティが±15%を超えると、リターンは元本の3～5倍に達する可能性があります。

戦略4: ベアスプレッド（失敗したラリーに賭ける）

•操作: 75,000 でアット・ザ・マネーのプットオプションを購入 + 65,000 でアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを売却 (1:1 の比率)

•最大利益: 契約あたり 10,000 ドル

•安全余裕度：判断が間違っていても、損失の上限は純保険料支出額（約5％）

4. リスク管理：過去の苦い教訓から学ぶ

極端な市場状況では、リターンの追求よりもリスクの管理の方が重要です。ウォール街と暗号通貨トレーダーの実践的な経験を組み合わせて、リスク管理に関する 3 つの主要な教訓をまとめます。

まず、単一の戦略への投資は総資金の 5% を超えてはなりません。オプション購入者のポジションのプレミアムは口座残高の 2% 以下です。

2番目に、パニックプレミアムを獲得するためにポジションを動的にシフトします。 IV が 150% から 100% に下がると、オプション売り手は当月契約を翌月にさらにアウトオブザマネーの価格に移動することができます。たとえば、利益が出た後、70,000 のショート プット ポジションをクローズし、60,000 のショート プット ポジションに切り替えることができます。

3 番目に、常にキャッシュ弾を保持し、極端な市場状況でのポジションをカバーするために資金の 30% を確保します。たとえば、BTC が 60,000 を下回った場合、スポット + ディープ アウトオブザマネーのコール オプションを購入できます。

つまり、オプション戦略は危機における構造的な機会を効果的に捉えることができるのです。市場暴落は富の再分配の機会となることを歴史は繰り返し証明してきた。他の人が不安を抱いているとき、ビットコインオプションは正確な裁定取引ツールを提供します。プット オプションを「ブラスト シールド」として使用し、ストラドルの組み合わせを「ボラティリティ ハーベスター」として使用できます。ブラックスワンが頻繁に発生するこの時代において、私たちは市場の方向性を予測することはできませんが、常にトレンドに従い、ボラティリティに応じて取引する準備ができています。