TIA が急落、従来の暗号通貨業界の物語は崩壊したのか?

著者: ジェシー、ゴールデンファイナンス

上場後、株価が10倍に上昇し、2024年初頭の強気相場で輝きを放ったTIAは、現在、上場時の価格を下回っています。記事執筆時点での価格は1.62Uで、最高値の約20Uから90%以上下落しています。かつてモジュール型ブロックチェーンのリーダーであったTIAは、創業者の売却や内部管理の問題など、世間のネガティブな評価に深く沈んでいます。

かつてスターだったTIAトークンの凋落は、モジュール型ブロックチェーントラックの衰退を象徴するだけではありません。昨年人気を博した有力トラックプロジェクトの凋落は、表面的な現象に過ぎません。より深い事実は、通貨界でかつて活気に満ちていた物語が徐々に偽りになりつつあるということです。

ナスダックは株式市場で最高値を更新している一方で、仮想通貨界隈ではかつて一般的だった物語が崩れ去り、コインの価格は急落している。仮想通貨界隈における伝統的な物語はもはや通用せず、業界は真の実装と応用の時を迎えている。

栄光から没落へ

TIA（正式名称：Celestia）は、2023年後半から2024年初頭にかけて最も注目されるモジュラー型ブロックチェーン・プロジェクトの一つです。2024年初頭の強気相場では、TIAトークンはエアドロップ後の1桁台から最高20ドルまで急騰しました。TIAのビジョンは、Cosmosのソブリン相互運用性ゾーンと、ロールアップ中心のEthereumをセキュリティ共有によって統合することです。

しかし、2024年後半から市場の熱気が下がり、プロジェクトエコロジーの進展が鈍化するにつれ、CelesTIAのガバナンスとチームの問題が徐々に表面化しました。最も物議を醸しているのは、幹部による集団キャッシュアウトの問題です。Twitterユーザー@0xCircusLoverは、2024年10月初旬にCelesTIAのCレベル幹部全員がアンロックを完了し、大規模なトークン販売を開始したというニュースを報じました。共同創設者のムスタファは、オフサイトで2,500万ドル以上のトークンを売却した後、ひっそりとドバイに移住したとさえ指摘されています。

同時に、CelesTIAのマーケティング活動も反発に遭いました。かつてTIAを擁護していたKOLの@ayyyeandyは、多額のプロモーション費用を請求していたことが発覚しました。メディアプラットフォームBanklessの共同創設者であるDavid Hoffmanは、TIAを頻繁に推奨していましたが、「通貨を保有するかどうか」という重要な問題については一貫性がなく、コミュニティからは「このプロジェクトは資本に操られたマーケティング商品に過ぎないのではないか」という疑問がさらに高まりました。

社内の亀裂をさらに深めたのは経営陣でした。元開発者リレーション責任者のヤズ・コウリー氏はセクハラ疑惑で解雇され、広報面で激しい批判を浴びました。CelesTIAは競合他社のAbstractを7桁の金額で買収し、EigenLayerとの提携を撤回させたことが明るみに出ました。こうした「独占的合併・買収」は物議を醸すだけでなく、チームの事業拡大への不安を露呈させるものでもあります。

通貨価格が暴落し、コミュニティの信頼が崩壊寸前となった2025年初頭、共同創設者のジョン・アドラー氏は「証明としてのガバナンス」という革新的なガバナンスモデルを提案し、継続的なインフレ圧力に対処するため、従来のプルーフ・オブ・ステーク方式をオフチェーンのガバナンス投票に置き換えることを提唱しました。しかし、この破壊的な提案が実行される前に、チーム幹部がキャッシュアウトした事実が徐々に明らかになり、コミュニティはこれを「価格安定と問題隠蔽」を目的としたガバナンスの隠蔽工作だと広く信じるようになりました。記事執筆時点で、価格は最高値から90%以上下落しています。オンチェーンのアクティビティもひどい状況です。defillamaのデータによると、過去24時間のオンチェーンガス収入はわずか231ドルでした。

TIAの崩壊の背景には、暗号資産業界の崩壊の物語がある

しかし、TIAの崩壊は、単なるプロジェクトとトークンの失敗ではありません。暗号資産業界全体の新たな物語への幻滅を垣間見るものでもあります。

過去のサイクルでは、モジュール化、AIエージェント、DePIN、GameFi、NFTなどが次々と巨大なバブルを巻き起こし、資本家と個人投資家にとっての集団的なカーニバルを巻き起こしました。しかし、2025年には、これまでの物語が集団的に崩壊し、アルトコインは悲しみに暮れています。

TIAと同様に、かつては大きな人気を博し、資本家から支持されていたWorldCoinやHeliumといった各分野のリーダーたちは、物語の東風に乗って急速に大量のトラフィックを蓄積し、短期間で急騰しました。しかし、いずれも一時的な熱波に過ぎず、その後すぐに冷めてしまいました。

TIAを含むこれらのスタートークンの衰退は、暗号資産業界におけるより深刻な危機を反映しています。業界には真の技術革新とユーザー獲得が欠如しており、ナラティブと信頼は繰り返し消費され、希薄化していくでしょう。モジュール化後、パブリックチェーンレベルでは新たなナラティブは生まれません。今日の業界の他の動向を見ると、依然としていくつかの声が上がっています。AIとブロックチェーンを組み合わせたプロジェクトのほとんどは概念レベルにとどまっており、RWAは規制の問題であるだけでなく、「本当に需要があるのだろうか？」という根深い疑問を抱かせます。

かつてのホットスポットは次々と偽造され、人々から急速に忘れ去られてきました。一方で、伝統的な金融市場は引き続き好材料に恵まれています。ステーブルコインや規制遵守取引所など、暗号資産コンプライアンスに関連する米国株と香港株は、いずれも持続的な上昇を記録しています。

一方では、ネイティブ暗号資産のイノベーションが欠如し、コイン価格が急落している一方で、香港や米国株式市場に準拠した暗号資産プロジェクトが資本と市場から支持されています。これを「業界の終焉」の兆候と考える人もいますが、私はむしろ、真の技術革新とアプリケーションの実装のみが真の価値を生み出すことができるという、すべてのプロジェクト関係者への警告だと考えています。従来のコインサークルが行ってきたような、ストーリーを語り、トラフィックを競い合い、市場を盛り上げてから販売するというやり方は、もはや通用しません。Web2プロジェクトと同様に、現在のWeb3プロジェクトも実装を競い合っています。