世界の金融市場は一人の人物によって操作されている。
トランプ大統領が開始した世界的な関税戦争が激化する中、米国の景気後退に対する市場の期待も高まっている。現地時間3月10日、米国株式市場はブラックマンデーに見舞われ、米国の主要3株価指数は総じて急落した。ダウ工業株30種平均は2.08%下落し、約900ポイント下落して取引を終えた。ナスダックは4%下落、S&P500は2.7%下落した。
暗号通貨市場も例外ではありません。ビットコインは77,000ドルを下回り、76,560ドルとなり、1日で8%以上の下落となりました。ETHはさらに悪い動きを見せ、短期間で1,800ドルを下回り、1,760ドル前後の安値を付けました。価格だけで言えば、4年前の水準に戻っています。
しかし、時間が経つにつれて、ビットコインは下落を修正して82,000ドルまで回復し、ETHも1,900ドル以上上昇するなど、市場は回復し始めたようです。
外部環境は不安定で、市場ではこの成長の波が短期的な回復なのか、それとも反転のシグナルなのかについて疑問が広がっている。
トランプは成功と失敗の両方の原因です。これは暗号通貨市場だけでなく、世界の金融市場でも同様の価値があります。暗号通貨市場のこの一連の下落について語るには、まずトランプから始めなければならない。
選挙前の数か月間、世界の金融市場が「トランプ」のトレードテーマに活発に反応していたことをぼんやりと覚えています。投資家は規制緩和、減税、移民などのトランプの政策に必死に賭けていました。米国株、米ドル、ビットコインはすべて急騰し、10年米国債の利回りは一時60ベーシスポイント急上昇しました。小型株は大きく反応した。選挙後2日目には、米国の小型株を代表するラッセル2000指数が5.8％急騰し、1日当たりの上昇率としては過去3年で最大となった。選挙日からトランプ大統領就任前まで、ドル指数は約6％上昇したが、トランプ大統領就任後1カ月間ではS&P500は2.5％上昇し、ハイテク株中心のナスダックは2.2％上昇した。
市場はトランプ大統領の就任に強い楽観的な期待を抱いていることがわかるが、事実は、トランプ大統領が金融市場に大きな上昇をもたらしただけでなく、経済不況の兆候ももたらしたことを証明している。
米国の観点から見ると、指標は複雑です。 2月の非農業部門雇用者数は15万1000人増加したが、市場予想をわずかに下回った。失業率は前期の4%に対し4.1%となった。失業率は依然としてコントロール可能で、むしろ良好と言えるが、一方でインフレ率は高止まりしている。2月の米国の1年間の予想インフレ率の確定値は4.3％で、2023年11月以来の高水準となった。消費者市場の観点から見ると、ニューヨーク連邦準備銀行が発表した2月の消費者期待調査データによると、消費者の1年後のインフレ期待は0.1ポイント上昇して3.1％となり、今後1年間で家計状況が悪化すると見込む世帯の割合は27.4％に上昇し、2023年11月以来の高水準となった。
こうした中、多くの機関が米国の景気後退を予測し始めている。アトランタ連邦準備銀行が6日に発表した最新の予測では、今年第1四半期の米国のGDPは2.4％減少すると予想されている。 ＪＰモルガン・チェースの予測モデルによると、４日時点で米国の景気後退確率は昨年１１月末の１７％から３１％に上昇した。
この一連のデータの理由は、トランプ大統領が採用した政策提案と大きく関係している。結局のところ、大統領の最近の金儲けの手段は単純かつ粗雑すぎる、つまり関税なのだ。トランプ大統領は早くも2月1日に、アメリカ製品に10％、メキシコとカナダに25％の関税を課す大統領令に署名し、関税戦争の始まりを告げた。しかし、メキシコとカナダ両国が屈したため、トランプ大統領は手を振り、1か月延期すると発表した。関税交渉の余地はまだあると世界が信じていた矢先、現地時間2月27日、トランプ大統領はソーシャルメディアで、カナダとメキシコ製品への25％の関税発動決定は予定通り3月4日に発効し、中国には10％の追加関税を課すと発表した。
今回は中国が容認されなかっただけでなく、カナダとメキシコも完全に激怒しました。 2月27日、カナダ首相は米国に報復関税を課すと強く反発した。メキシコのシャインバウム大統領もメキシコは対抗措置を取らなければならないと述べた。窮地を脱したと見たトランプ大統領は3月6日、両国に対する関税措置を調整する新たな大統領令に署名し、USMCAの特恵条件を満たす輸入品を関税から除外した。そして昨日、ホワイトハウスからまたもや不条理な電話が鳴り響いた。トランプ大統領はカナダの鉄鋼とアルミニウムに25%の追加関税を課すと発表し、その後、追加関税は課さないと述べた。これは交渉のテーブルに載せるということが何を意味するかをまさに証明した。
実際、トランプ大統領が就任するには良い時期ではなかった。少なくとも大統領にとって、前任者のバイデン氏が残したものは確かに大きな混乱だった。長年にわたり蓄積された歴史的負担、36兆ドルの国家債務、1兆8000億ドルの巨額の連邦予算赤字に加え、4万2000人の連邦職員が在宅勤務をしており、多数の不法移民、持続不可能な司法改革、ロシアに対する外部制裁の継続的な拡大などもある。
混乱に直面したトランプ大統領は抜本的な改革を余儀なくされ、歳入を増やして支出を減らすことが鍵となった。第一に、腹心のマスク氏に責任を取らせ、政府支出を大幅に削減すること。第二に、関税を引き上げ、歳入を増やして改革を実行すること。第三に、「貧しい親族」に血を吸わせないこと。これは、ロシアとウクライナの停戦とEUの軍事費増加にも当てはまる。
長期的には、一連の対策を組み合わせることで予見可能な結果が得られるだろう。政府機関の合理化によって政府支出を削減し、国境管理によって国家安全保障の範囲を拡大し、関税を課すことで米国との貿易赤字を削減することができる。しかし、改革は往々にして流血を意味し、苦痛の時期は避けられない。苦痛は始まったばかりで、市場はそれに耐えられない。
トランプ大統領は3月10日、今年米国が景気後退に陥ると予想しているかとの質問に対し、「そのようなことを予測する気はない」と述べた。トランプ氏は、米政府は「米国に富を取り戻している」が、「少し時間がかかる」と述べた。たった一つの短い文章が、あっという間に金融市場を崩壊させた。米国の主要3株価指数は軒並み下落した。ダウ工業株30種平均は前営業日比890.01ポイント（2.08％）下落、S&P500は155.64ポイント（2.70％）下落、ナスダック総合指数は727.90ポイント（4.00％）下落した。ファングの株価は4％急落し、テスラの株価は15％以上下落した。
仮想通貨市場も急落し、ビットコインは8%下落して7万6000ドルとなり、ETHは4年間維持していたと冗談めかして言われていた2200ドルの水準を下回り、1800ドルに戻った。アルトコイン市場は急落し、仮想通貨市場全体の時価総額は2兆6600億ドルを下回った。ウォール街の機関投資家は緊急避難モードに入った。3月10日、ビットコイン現物ETFの純流出総額は3億6,900万ドルで、純流出は6日連続で続いている。イーサリアム現物ETFの純流出総額は3,752万7,000ドルで、純流出は4日連続で続いている。
しかし、良いニュースは、すべての通貨が徐々に回復していることです。暗号通貨の時価総額は2.77兆米ドルにわずかに回復し、24時間で2.5％増加しました。ビットコインも83,000米ドルを超えました。ここで疑問が浮かび上がる。この回復は短期的な反発なのか、それとも反転の前夜なのか？
ビットコインや暗号通貨市場の価格動向は米国の経済指標と密接に関連しており、現在の市場は実際には米国の状況と非常に似ており、強気市場と弱気市場の交差点にあることがわかります。一方、米国は民間部門のバランスシートが健全であり、米国家計部門のレバレッジ比率は歴史的に低い水準にあり、失業率も比較的良好である。しかし、他方では、CPIは依然として高く、食料、住宅などのコストが米国の最も重要な経済問題となっている。最近の卵価格の高騰は国全体を脅かしており、米国経済の成長の勢いも不十分であり、AIは再価格設定されており、米国株のセブンシスターズへの熱狂は衰え続けている。
同じことは暗号通貨市場でも言える。一方では、ビットコインの価格が8万ドルを超え、ビットコインの戦略的準備金が、規制の緩和が見込まれることと相まって、これを弱気相場とみなすことは難しい。しかし、他方では、市場の成長の勢いと流動性の低下は現実であり、模倣市場は悲鳴を上げている。
したがって、価格を決定するには、米国とトランプに戻らなければなりません。市場では、トランプ大統領が利払いコストを削減するために連邦準備制度理事会に金利引き下げを強制することで不況を人為的に作り出していると信じる声もある。この発言には陰謀論の要素もある。結局のところ、大統領として、彼は経済不況を好むというよりむしろ嫌っているのだ。しかし、現在の景気後退警告により金利引き下げへの期待が高まっていることは認めざるを得ず、市場は一般的に6月に金利引き下げが行われるとみている。金利引き下げと量的緩和が成功し、比較的強固な資産負債ファンダメンタルズと相まって、米国は社会秩序の崩壊後の景気循環の再構築を導くことになるだろう。もちろん、景気後退の可能性も否定できない。
短期的には、関税の継続と経済の不確実性は増大し続けるでしょう。マクロ市場が改善するまで、暗号通貨市場が本当の反転を見ることは難しいでしょう。現在の状況から判断すると、ポジティブな要因が頻発しているにもかかわらず、トランプ大統領などの発言は暗号通貨市場にほとんど影響を与えておらず、市場の自己生成能力は弱い。言葉による政策上の利益よりも、外部からの流動性の注入が必要だ。
景気後退のないシナリオでは、ビットコインの最大の下落は、トランプ大統領就任前の価格、つまりほとんどの機関投資家が以前から購入していた価格である約7万ドルに戻ることです。しかし、景気後退のシナリオでは、価格が急落する可能性があります。S&P 500を見ると、景気後退が発生すると、S&P 500は20%から50%下落し、ビットコインも大幅な下落を経験する可能性があります。もちろん、今のところは慌てる必要はありません。BTC 市場でチップが密集しているエリアは破られておらず、依然として 90,000 米ドルから 95,000 米ドルの間であり、この地域の投資家が頻繁に取引を行っていないことを示しています。
現状では、ホワイトハウスの暗号サミットもビットコイン戦略準備金も市場感情を刺激していないため、今後3か月間に大きなプラスの出来事が起こる可能性は大幅に低下しています。マクロ環境が徐々に改善されない限り、市場は成長の勢いを欠くことになります。ビットコインの安全資産としての特性を考慮すると、ビットコインはその後、小規模なレベルから年間サイクルで大規模かつ不安定な成長市場へと移行する可能性があります。しかし、アルトコイン市場が楽な時期を迎える可能性は低い。主要通貨と「Made in America」という定期的な物語を除けば、他の通貨が成長するとは言い難い。
もちろん、長期的には、業界関係者のほとんどは市場に対して楽観的な見方を保っています。たとえば、アーサー・ヘイズはビットコインが7万ドルまで下落する可能性があると述べながらも、長期的にはビットコインは100万ドルに達すると常に主張しています。メサーリの研究者であるマイキー・クレマー氏も、ビットコインは最終的には100万ドルに達するかもしれないが、それまでに厳しい弱気相場に直面する必要があるだろうと書いている。購入データもかなり楽観的だ。CryptoQuantのアナリスト、Cauê Oliveira氏は、クジラが過去30日間で65,000 BTC以上を蓄積したことを明らかにした。 LMAXデジタルのジョエル・クルーガー氏はより楽観的で、ビットコインは底値に近づいており、第2四半期には回復すると予想している。
しかし、いずれにせよ、外部経済状況に左右される市場では、関税、インフレ、地政学がすべて暗号通貨市場に影響を与えることになります。投資家には待つことしかできません。
