왜 항상 고레버리지 "도박꾼"이 있을까요? PVP 모델에서 거래 심리와 시장 역학을 설명합니다.

중학교 화학 시간에 불은 거품을 더 안정적이고 오래 지속되게 하려면 용매에 폴리비닐피롤리돈(PVP)을 첨가해야 한다고 배웠습니다. PVP는 증점제이자 거품 안정제로, 거품에 구조와 내구성을 부여하여 모양을 유지하고 외부 압력에 잘 견디도록 도와줍니다.

Perpdex에서 지속 가능한 유동성과 방어적인 시장 점유율을 유지하는 것은 수동적인 파밍, 주문 콜, 또는 거래량 조작을 통해서가 아니라, 매우 경쟁적인 심리적 환경을 적극적으로 구축함으로써 가능합니다. 여기서 "PVP"는 단순히 화학적 안정제의 약자가 아니라, 플레이어 대 플레이어(Player-vs-Player)를 의미합니다.

거래자들이 서로 대립하도록 하는 메커니즘을 신중하게 설계함으로써, 프로토콜의 메커니즘은 인간의 가장 강력한 내재적 원동력인 탐욕과 의지 부족을 풀어 거래 활동의 자체 유지형 플라이휠을 생성하도록 설계되어야 하며, 이를 통해 인플레이션 토큰 발행에 대한 과도한 의존에서 벗어나 궁극적으로 진정한 시장 안정을 달성해야 합니다.

1. 그레이트 게임: 거래의 제로섬 게임 현실 해체

거래의 본질은 제로섬 게임입니다. 당신이 잃거나 내가 얻는 것이죠. 상황을 숨기거나 얼버무릴 필요는 없습니다.

밈: 원래의 PvP 경기장

밈 거래 생태계는 PvP 원칙을 가장 순수하고 있는 그대로 구현하고 있습니다. 밈의 가치는 효용성이나 현금 흐름을 보장한다고 주장하는 자산과는 달리, 거의 전적으로 문화적 연관성, 커뮤니티의 열광, 그리고 소셜 미디어에서의 바이럴, 즉 관심 그 자체에서 비롯됩니다. 이러한 시장에서의 거래는 "문화적 차익거래"에 가까워집니다. 즉, 다음 핫이슈를 예측하거나 가장 먼저 포착하는 것입니다. 이로 인해 밈 시장은 극명한 제로섬 게임으로 변모합니다. 한 트레이더의 수익은 다른 트레이더의 손실과 직결됩니다. 솔라나와 같이 수수료는 낮지만 처리량은 높은 퍼블릭 블록체인에서는 이러한 PvP 환경이 극한으로 치닫습니다. 트레이딩 봇이 만연하고, 포지션 보유 시간 평균은 초 단위로 측정됩니다. 시장은 "슈퍼 PvP" 생태계로 진화하여 신규 개인 트레이더가 상당한 수익을 올리는 것을 거의 불가능하게 만들었습니다. 이처럼 잔혹한 환경은 투기 시장의 본질을 보여줍니다. 협력적인 커뮤니티가 아니라, 참여자들이 서로를 잡아먹는 장이라는 것입니다.

사람들이 서로를 잡아먹는 곳이니, 당신이 지상에 내려와 세상을 빛나게 하는 보살이라고 말하는 건 조금 중복되는 것 같습니다.

긍정적 합계 성장의 환상

암호화폐 업계의 지배적인 이야기는 끊임없이 증가하는 총 시가총액, 기술 혁신을 통해 가능해진 새로운 활용 사례, 그리고 지속적인 신규 사용자 유입 등 "포지티브 섬(positive sum)" 측면을 강조하는 경우가 많습니다. 이러한 거시적 이야기는 사실이며 중요하지만, Perpdex 트레이더들의 일상적인 경험이라는 미시적 차원과는 근본적으로 동떨어져 있습니다. Perpdex에서 고빈도 거래를 하는 사용자의 목표는 "새로운 금융 시스템 구축"이 아니라 가격 상승과 하락에 따라 다른 시장 참여자로부터 자본을 추출하는 것입니다. Perpdex의 손익(P&L) 대시보드는 가혹한 제로섬(zero-sum) 현실을 보여줍니다. 성공적인 PvP 프로토콜은 이러한 근본적인 이해를 바탕으로 구축되어야 하며, 보편적인 "유틸리티"로 자신을 내세우는 것을 멈추고 "경기장"이라는 진정한 정체성을 받아들여야 합니다. 프로토콜의 포지셔닝은 "거래 시장"에서 "다른 트레이더를 이기는 것"으로 전환되어야 합니다. 이러한 재포지셔닝을 통해 제품 기능을 사용자의 진정한 동기에 맞춰 조정할 수 있습니다.

레버: 위대한 증폭기

높은 레버리지는 Perpdex의 핵심 특징으로, PvP 역학의 촉매제이자 증폭제 역할을 합니다. 레버리지는 금전적 이익과 손실을 증폭시킬 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 PvP 갈등의 감정적 강도를 극적으로 증폭시킨다는 것입니다. 이익의 행복감과 손실의 참상은 불균형적으로 증폭됩니다. 이러한 감정적 증폭은 트레이더들을 다음 섹션에서 논의할 심리적 악순환에 빠뜨리는 데 매우 중요합니다.

기존의 인센티브 모델은 거래량이 유동성과 인센티브의 함수이며, 거래량은 갈등의 함수라고 가정합니다. 리더보드나 토너먼트처럼 지속적이고 정량화 가능한 갈등을 유발하는 메커니즘을 설계함으로써, 프로토콜은 직접적인 토큰 보상에 의존하지 않고도 내재적인 경쟁을 통해 안정적인 거래량 기반을 구축할 수 있습니다.

II. 참여의 교리: 탐욕과 주저함을 무기화하다

PVP의 핵심은 사람들의 두 가지 마음, 탐욕과 불순함을 끌어내는 것입니다.

승자의 저주: 탐욕과 과신을 키우는 것

성공적인 트레이더의 경우, 이 플랫폼의 목표는 체계적으로 탐욕과 과신을 키워서 더 대담하게, 더 자주, 더 사심없이 거래하도록 하는 것입니다.

심리적 메커니즘: 성공적인 거래는 일련의 인지 편향을 유발합니다. 첫 번째는 과신 편향으로, 거래자들은 자신의 성공을 운이 아닌 뛰어난 실력에 기인하는 경향이 있어 미래 거래의 위험을 과소평가하게 됩니다. 두 번째는 확증 편향으로, 거래자들은 자신의 "승리 전략"의 효과를 뒷받침하는 정보를 적극적으로 찾으려 하지만, 모순되는 증거는 무시합니다. 이러한 심리적 상태는 거래 심리학에서 "승자의 저주"로 알려져 있으며, 가장 큰 수익은 종종 이후 가장 큰 손실을 예고합니다. 신경과학적 관점에서 볼 때, 수익은 뇌에서 도파민 분비를 자극하여 강력한 보상 회로를 형성하여 거래 행동을 강화하고, 더 큰 흥분을 추구하기 위해 더 큰 위험을 감수하도록 유도합니다.

대표적인 CEX/프로토콜 몇 가지를 예로 들어 보겠습니다.

플랫폼 확대 전략: 승리의 기쁨을 증폭시키고 이를 사회적 지위의 대중적 상징으로 전환하도록 프로토콜을 설계해야 합니다.
눈에 띄는 손익계산서 표시: 인터페이스에서 가장 눈에 띄는 위치에 높은 변동 손익계산서(PNL)를 표시하고 녹색과 같은 긍정적인 색상을 사용합니다.
업적 시스템: "연승" 배지, "백배 이익" 메달 등을 설정하고, 거래 업적을 자랑할 수 있는 가상의 아이덴티티로 변환합니다.
공개 순위표: 실시간으로 업데이트되는 순위표는 사회적 압력을 만들고, 개인의 이익을 공개 경쟁으로 전환하는 핵심 도구입니다.
소셜 공유 기능: 클릭 한 번으로 수익 스크린샷을 소셜 미디어에 공유하여, 승자를 플랫폼의 "걸어다니는 광고판"으로 만들어 다른 사용자에게는 FOMO(두려움과 두려움), 질투, 불안감을 안겨줍니다.

패자의 게임: "주저함"을 조성하다

손실을 본 트레이더들에게 이 플랫폼의 목표는 손실로 인해 합리적으로 매도하는 것을 막는 것이 아니라, "포기하지 않으려는 마음"을 자극하여 "손실을 만회"하기 위해 즉시 다음 거래에 투자하도록 유도하는 것입니다. 이는 전체 심리 주기에서 가장 강력하고 중요한 연결 고리입니다.

심리적 메커니즘: 핵심에는 손실 회피 이론이 있습니다. 대니얼 카너먼과 아모스 트버스키의 선구적인 연구에 따르면 손실에 대한 심리적 고통은 같은 이익을 얻었을 때의 즐거움보다 두 배나 크다고 합니다. 이러한 강렬한 부정적 감정은 손실을 인정하지 않기 위해 하락하는 포지션을 고수하는 것(매몰 비용 오류)이나, 더 중요하게는 복수 거래와 같은 다양한 비이성적인 행동으로 이어질 수 있습니다. 복수 거래는 상당한 손실 이후 분노, 좌절, 그리고 원망에 의해 발생하는 충동적이고 고위험 거래로, 손실을 빠르게 회복하는 것을 유일한 목표로 합니다. 이러한 원망은 손실 사용자를 유지하고 거래량을 지속적으로 늘리는 핵심 요인입니다.

대표적인 CEX/프로토콜 몇 가지를 예로 들어 보겠습니다.

플랫폼 확대 전략: 인터페이스의 모든 세부 사항은 사용자가 포기하려는 마음을 극대화하도록 설계되어야 하며, 이를 통해 사용자가 차분한 검토와 위험 평가를 수행하는 것을 방지해야 합니다.
"거의"를 시각화하세요. 사용자의 포지션이 강제로 마감되면 인터페이스는 가격이 손절매 또는 이익 목표에 얼마나 "가까웠는지"를 보여주어 전략적 실수가 아닌 단지 불운이었음을 시사할 수 있습니다.
손실 프레이밍 효과: 손실을 영구적인 자본 손실이 아닌 일시적인 "서류상 손실" 또는 "후퇴"로 프레이밍하고 즉시 새로운 "시장 기회"를 촉진합니다.
즉각적인 재진입 인센티브: 사용자가 포지션을 청산하거나 청산된 후, "한 번의 클릭으로 역개설" 또는 "다시 싸울 수 있는 거래 수수료 할인 쿠폰 받기"와 같은 메시지가 즉시 팝업되어 사용자가 손실에서 다음 거래로 의사 결정 시간을 단축하고 감정적 창 기간을 활용하여 충동적인 거래를 촉진합니다.

프로토콜 운영 관점에서 볼 때, 가장 가치 있는 사용자는 꾸준히 수익을 내고 정기적으로 자금을 인출하는 "스마트 머니"가 아닙니다. 오히려 그 반대입니다. 이상적인 사용자는 손익의 악순환에 갇힌 트레이더입니다. 순수익이나 손실 여부와 관계없이, 이들은 꾸준히 상당한 거래량과 수수료를 창출합니다. 프로토콜 수익 극대화는 수익자와 손실자 간의 활발한 자본 이동에서 비롯됩니다.

따라서 손익 숫자의 색상부터 거래 후 애니메이션, 기본 레버리지 비율 및 소셜 기능까지 플랫폼 디자인의 모든 요소는 더 이상 단순한 미적 선택이 아니라 트레이더의 심리를 조작하고 탐욕과 '주저함'이라는 두 가지 높은 거래 행동 패턴으로 유도하는 도구가 되었습니다.

3. 유동성 나선: 심리적 루프에서 프로토콜 플라이휠로

신중하게 설계된 심리적 메커니즘을 통해 충분한 수의 트레이더가 확보되면, 프로토콜은 "유동성 나선"으로 알려진 자기 강화적 긍정적 순환을 시작할 수 있습니다. 이 과정은 개인의 비이성적 행동을 프로토콜 수준에서 지속 가능하고 구조적인 경쟁 우위로 전환합니다.

1단계: "후크" 거래자의 핵심 엔진

이러한 악순환은 위에서 설명한 핵심 사용자 집단에서 시작되는데, 이들은 탐욕과 불순종에 의해 움직입니다. 이러한 승자와 패자는 끊임없는 거래 사이클에 갇혀 있습니다. 그들의 거래 행동은 어떤 의미에서 "유기적"이며, 외부 토큰 인센티브보다는 내재적인 심리적 욕구(쾌락 추구, 손실 회복, 자기 증명)에 의해 더 크게 좌우됩니다. 이 핵심 집단은 프로토콜의 안정적이고 예측 가능한 기반 거래량과 수수료 수익을 창출합니다. 이는 프로토콜을 핫머니/"용병 자본"에 대한 의존에서 벗어나게 하는 첫걸음입니다.

2단계: 성숙한 유동성 공급자 유치

안정적이고 상당한 기초 거래량을 바탕으로, 이 프로토콜은 전문 유동성 공급자(LP)인 2단계 시장 참여자들에게 매우 매력적으로 다가갑니다. 마켓메이커들은 핵심 트레이더들의 빈번한 거래를 통해 매수-매도 스프레드를 안정적으로 확보할 수 있기 때문에 이 플랫폼에 매력을 느낍니다. 차익거래자들은 가격 변동성에 매력을 느낍니다. 이들의 활동은 프로토콜 가격을 전체 시장과 일치시켜 시장 효율성을 향상시킵니다. 이러한 전문 유동성 공급은 주문량을 크게 늘리고, 슬리피지(slippage)를 줄이며, 모든 사용자의 거래 경험을 개선합니다. 이는 신규 사용자에게 플랫폼을 더욱 매력적으로 만들고 핵심 엔진을 더욱 강화합니다.

3단계: '용병자본'의 귀환과 유동성 블랙홀 형성

프로토콜이 처음 두 단계를 거치면서 깊고 활발하며 효율적인 시장을 구축함에 따라 흥미로운 반전이 발생합니다. 프로토콜이 처음에 피하려 했던 "용병 자본"이 이제 활발하게 돌아오고 있습니다. 그러나 이번에는 프로토콜의 에어드랍 토큰이 아니라, 극히 낮은 슬리피지, 방대한 거래 심도, 그리고 풍부한 차익거래 기회라는 탁월한 거래 조건에 이끌립니다. 이들의 등장으로 유동성 악순환의 마지막 조각이 완성됩니다. 이러한 막대한 자본 유입은 프로토콜을 "유동성 블랙홀"로 변모시킵니다. 이 시장은 경쟁사들이 끌어내기 어려울 정도로 엄청난 중력을 가지고 있습니다. 이 시점에서 프로토콜의 경쟁적 해자는 덧없는 인센티브에서 네트워크 효과와 풍부한 유동성으로 형성된 극복할 수 없는 구조적 장벽으로 변모합니다.

PVP는 본질적으로 인위적으로 설계된 메커니즘(게임화된 인센티브, 심리적 단서)을 활용하여 "유기적 제품-시장 적합성"처럼 보이고 느껴지는 것을 만들어내는 전략입니다. SushiSwap의 뱀파이어 공격이나 AsterDex의 거래량 조작과 같은 기존의 유동성 마이닝은 "콜드 스타트" 유동성 문제는 해결하지만, 사용자 충성도 문제는 해결하지 못합니다. 인센티브에 매료된 사용자의 유지율은 매우 낮습니다. PVP 메커니즘과 모델은 경제적 "인센티브"를 행동적 "중독"(도박 중독의 심리적 메커니즘에서 설명됨)으로 대체함으로써 유지 문제를 근본적으로 해결하는 것을 목표로 합니다. 중독된 사용자는 플레이하기 위해 돈을 지불할 필요가 없습니다.

따라서 대부분의 프로토콜이 유동성 확보를 주요 목표로 삼는 반면, PVP 모델은 이를 결과로 재구성합니다. 주요 목표는 심리적 메커니즘을 통해 사용자 참여와 거래량을 극대화하는 것입니다. 깊고 안정적인 유동성은 이 주요 목표를 달성하는 데 따른 자연스러운 결과입니다. 거래소 간 유동성 경쟁이 치열한 상황에서 PVP 모델은 자본 효율적인 경로를 제공합니다. 경쟁적인 분위기를 조성하는 상품 기능에 자원을 투자하면 유동성은 자연스럽게 거래 활동을 따라올 것입니다.

4. Catalyst: "단일 지점 혁신"을 위해 설계됨

강력한 PvP 플라이휠을 가동하려면 정확하고 강력한 촉매제가 필요합니다. 이를 위해서는 "일반화된 선호 체계" 인센티브 모델을 폐기하고 갈등을 조성하고, 승자를 선발하며, 패자에게 투쟁을 촉구할 수 있는 "단일 돌파구" 전략으로 전환해야 합니다.

광범위한 유동성 채굴이나 거래 리베이트는 사용자들이 "빅박스" 플랫폼 전략이라고 비판하는 요소입니다. 이 전략은 수동적으로 유동성을 공급하고 거래 빈도가 낮은 "좀비 사용자"와 포인트를 얻기 위해 스캘핑하는 사용자 등 모든 사람에게 무차별적으로 보상을 제공하기 때문에 비효율적입니다. 이는 고액 자산을 보유한 적극적인 트레이더들의 인센티브를 약화시킬 뿐만 아니라, 상당한 토큰 인플레이션 압력을 유발하여 궁극적으로 보상이 감소함에 따라 용병 자본의 빠른 이탈을 초래합니다.

효과적인 "단일 돌파" 인센티브 모델은 절대적인 참여보다는 상대적인 성과에 기반해야 합니다. 핵심 원칙은 거래에 참여한 모든 사람이 아닌, PvP 경쟁에서 승리한 거래자에게 보상을 제공하는 것입니다.

성공적인 PvP 인센티브 프로그램은 본질적으로 아무것도 얻지 못하는 수많은 "패배자"를 양산합니다. 이는 "포용성"과 "커뮤니티 공유"라는 Web3의 정신에 어긋나지만, 이 모델의 성공에 매우 중요합니다. 최고의 보상을 "놓친" 패배자들이 느끼는 강한 거부감이 직접적인 인센티브가 없는 플랫폼 거래에 계속 참여하도록 동기를 부여합니다.

제로섬 게임과 승자독식 메커니즘을 중시하는 플랫폼이 "포용적 금융"에 참여할 거라고 기대할 수는 없겠죠? 만약 "포용적 금융"의 윤리에 인질로 잡혀 있거나 사기 방지 커뮤니티로부터 공정하게 대우받으라는 압력을 받고 있다면, 당신은 이 "식인주의"에 적합하지 않을지도 모릅니다.

결론: 지속 가능한 거품

원래의 화학 비유로 돌아가 보겠습니다. 투기 시장은 본질적으로 거품이 많습니다. PVP의 목표는 거품을 제거하는 것이 아니라 안정화하는 것입니다. 폴리비닐피롤리돈이 거품에 구조, 탄력성, 그리고 내구성을 제공하는 것처럼, 잘 설계된 플레이어 대 플레이어 시스템은 시장 활동의 격동기에 지속 가능한 구조를 제공할 수 있습니다. 이는 가격 변동이 심한 상황에서도 거래 활동과 수수료 수입의 안정성을 확보합니다.

궁극적인 전략적 권고는 다음과 같습니다. 앞으로 Perpdex 프로토콜 간의 경쟁에서 승자는 가장 높은 APY를 제공하는 프로토콜이 아니라, 사용자 심리학을 가장 깊이 이해하고 숙달하는 프로토콜이 될 것입니다. 성공은 더 이상 재무 설계자들의 몫이 아니라, 행동 심리학 설계자들의 걸작입니다.

PVP를 교리로 삼으세요. 조산족처럼 게임장을 자기 집 뒷마당으로 가져오세요. 지침이 없으면 물이 자연스럽게 모든 가치 하락으로 흘러갈 것입니다.

조산 사람처럼 되세요