출처: @bridge__harris

편집자: Vernacular Blockchain

스테이블코인은 1조 달러 규모의 비자와 마스터카드의 독점에 도전장을 내밀고 있습니다. 두 회사가 적절한 시기에 적응하지 못한다면 암호화폐 규제가 바뀌고 새로운 경쟁자가 등장함에 따라 더 큰 압박에 직면하게 될 것입니다. 신용카드 경쟁법(CCCA)이 통과되면 대형 은행은 신용카드 거래를 처리할 수 있는 Visa와 Mastercard 외에 최소한 하나 이상의 추가 네트워크 옵션을 상인에게 제공해야 합니다. 이는 비자와 마스터카드의 가격 책정력을 떨어뜨릴 것이고, 가장 중요한 것은 스테이블코인 네트워크가 더 낮은 수수료를 통해 이들과 경쟁할 기회를 잡을 수 있다는 것입니다. 그러나 신용카드 경쟁법이 통과될 가능성은 상원에서 3%, 하원에서 9%로 매우 낮다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 따라서 통과된다면 많은 도움이 되겠지만 현재로서는 가능성이 낮아 보입니다.

현재 비자와 마스터카드는 상인에게 최대 2-3%의 카드 결제 수수료를 부과하는데, 이는 일반적으로 급여 비용에 이어 상인이 부담하는 두 번째로 큰 비용입니다. 안타깝게도 이러한 높은 수수료는 소규모 상인들은 상대적으로 큰 피해를 입습니다. 월마트와 같은 대기업은 거래 수수료를 낮출 수 있는 협상력이 충분하여, 비자와 마스터카드에 묶인 소규모 상인보다 더 나은 환율을 얻을 수 있습니다. 이는 비자와 마스터카드의 이익 마진이 50%가 넘는 이유 중 하나입니다. 소규모 상인은 비자와 마스터카드에 의존할 수밖에 없습니다. 비자와 마스터카드가 신용카드 시장의 80%를 장악하고 있기 때문입니다. 간단히 말해, 상인들은 이 두 회사를 없애는 데 드는 추가 비용을 감당할 수 없습니다. 이는 "고전적 듀오폴리"(조쉬 홀리 상원의원의 말)라고 불립니다.

스테이블코인 네트워크를 활용하면 카드 결제 수수료를 거의 0에 가깝게 줄일 수 있다. 상인은 스와이프 수수료를 싫어합니다. 그럴 만한 이유가 있습니다. 시장 규모를 제한하지 않는 낮은 수수료의 네트워크를 선택할 수 있다면 망설임 없이 전환할 것입니다.

카드 처리 수수료를 피하고자 하는 상인들의 아이디어는 새로운 것이 아니며, 핵심 질문은 소비자들이 결제 방법을 바꾸도록 어떻게 유인할 것인가입니다. "새로운 유형의 통화를 사용하는 첫 번째 사람이 성공하는 이유는 무엇입니까? 하지만 백만 번째 사용자는 어떨까요?"(피터 티엘) 결제 방법으로서 결제 은행(A2A)의 인기가 높아지면서 소비자들은 적절한 조건 하에 결제 습관을 바꿀 의향이 있다는 것이 입증되었습니다. Union Square Ventures의 프레드 윌슨은 2025년이 되면 미국 특정 분야에서 은행 간 직접 결제가 신용카드 결제를 앞지를 것이라고 예측했습니다. 특히 소비자 금융 보호국(CFPB)의 1033조 도입을 포함한 더 나은 규제로 인해 소매업체가 오픈 뱅킹에 대한 정부의 지원을 명확히 함으로써 A2A 거래를 제공하기가 더 쉬워졌습니다. 이를 통해 카드 처리 수수료를 피할 수 있을 뿐만 아니라 소비자에게 더 많은 결제 옵션을 제공할 수 있습니다.

또한, 결제 은행의 사용자 경험은 ShopPay의 경험과 유사하게 더욱 소비자 친화적으로 될 수 있습니다. 월마트가 지불 은행 상품을 출시했고, 크고 작은 상인들이 이를 따르기 시작했습니다. 소비자들이 이러한 결제 방식을 선택하도록 설득하기 위해 월마트는 소비자들이 여러 건의 보류 거래를 피하고 초과인출을 피할 수 있는 즉시 이체 기능을 추가했습니다.

"새로운 기술 덕분에 소규모 상인도 A2A 결제를 보다 실행 가능하게 만들어 카드 처리 수수료를 피할 수 있는 실행 가능한 대안을 제공합니다." - Ansa 공동 창립자 Sophia Goldberg

더 저렴하고, 빠르고, 효율적인 결제 수단(즉, 스테이블코인)에 대한 수요는 확실히 강합니다. 따라서 질문은 다음과 같습니다. 스테이블코인 네트워크로의 전환은 실제로 어떻게 진행되나요? 기능적인 관점에서 소비자에게 다른 브랜드의 카드가 필요한가요? 아니면 일반 Visa/Mastercard 카드를 계속 사용하고, 가맹점은 의무적 규제에 따라 다른 네트워크를 통해 처리할 수 있는 옵션을 제공하나요? 신용카드 경쟁법에는 이에 대한 명확한 내용이 없으므로, 이러한 새로운 네트워크에서 카드와의 호환성이 어떻게 발전하는지 지켜봐야 할 것입니다. 대량 도입을 위해서는 두 가지 중 하나가 필요합니다. 1) 고객에게 카드를 바꾸도록 강력한 인센티브를 제공하는 것(적극적 도입), 2) 고객이 기존 카드를 계속 사용하지만 실제 처리가 스테이블코인 네트워크에서 이루어지는 백그라운드 전환(수동적 도입).

인센티브를 정렬하는 한 가지 방법은 완전히 새로운 스테이블코인 은행을 시작하는 것입니다. 계좌 소유자는 Amazon 및 Walmart와 같은 참여 상인에서 할인 혜택을 누릴 수 있으며 이러한 상인은 Visa/Mastercard의 2-3% 스와이프 수수료를 피할 수 있으므로 기꺼이 보상을 제공할 것입니다.

오늘날 고객 지출은 몇몇 주요 플랫폼에 점점 더 집중되고 있습니다. 따라서 다음 조건이 충족되는 한: 1) 고객이 받는 보상이 카드를 바꾸는 번거로움을 보상하기에 충분하다, 2) 상인이 제공하는 보상이 Visa/Mastercard에 지불하는 거래 금액의 2%보다 낮다, 스테이블코인 은행은 윈윈 상황을 달성할 수 있습니다.

스테이블코인은 백그라운드에서 운영되므로 고객은 여전히 ​​예금에 대한 수익을 얻을 수 있으며, 신용 발행 자체도 스테이블코인에서 이루어질 수 있습니다. 하지만 사용자 경험 관점에서 보면 고객은 아직도 단순히 카드를 긁는 데 그치고 있습니다. 그 시점에 이르면 은행을 전혀 거치지 않아도 될 수 있습니다. 고객이 소매점에서 돈을 쓸 때, 기본적으로 한 지갑에서 다른 지갑으로 돈을 이체하는 셈이 됩니다.

스테이블코인 은행은 처리 수수료(물론 현재보다 낮음), 예금 이자(수익 분배), 사용자가 스테이블코인을 일반 통화로 전환할 때 발생하는 수수료를 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 일부 사람들은 스테이블코인 발행자가 사실상 그림자 은행이라고 주장하지만, 주류로 채택되려면 상인과 상향식으로 협력하는 새로운 스테이블코인 은행이 가장 효과적인 옵션일 수 있습니다. 인센티브가 제공되면 고객은 기꺼이 가입할 것입니다.

은행이 여전히 주도하고 엄청난 수수료를 부과하는 것으로 악명 높은 시장에서 두각을 나타낸 브라질의 Nubank를 생각해 보세요. Nubank는 모든 기능을 갖춘 모바일 우선 상품을 출시하고 수수료를 대폭 낮춤으로써 많은 소비자를 유치하는 데 성공한 반면, 브라질의 기존 은행들은 편리한 방식으로 기본 금융 서비스를 제공하지 못하는 경우가 많습니다. 반면, 미국 내 기존 은행들은 완벽하지는 않지만 온라인과 모바일 기능이 충분히 좋아서 대부분 고객이 쉽게 전환하기를 꺼립니다. Nubank는 탁월한 사용자 경험을 통해 성공을 이루었는데, 이 모델은 이론적으로 미국에서도 복제될 수 있습니다. 하지만 성공적인 머니 플랫폼은 훌륭한 인터페이스 그 이상입니다. 또한 사용자가 예금 계좌, 스테이블코인, 암호화폐 간에 쉽게 돈을 이체하고, 심지어 지금 구매하고 나중에 지불(BNPL)이나 다른 신용 상품을 입력할 수 있어야 합니다. 다른 플랫폼으로 이동하지 않아도 됩니다. 이것이 누뱅크의 성공과 미국 시장의 틈새시장을 여는 열쇠입니다.

그러나 미국의 규제 문제도 무시할 수 없습니다. 미국에서 Nubank 모델을 모방하고 스테이블코인을 사용하려는 도전자 은행은 OCC, 연방준비은행, 주 정부 등 여러 규제 기관의 중복된 규제 요건에 직면하게 될 것입니다. 스테이블코인 은행의 실행 가능성은 궁극적으로 은행 라이선스가 필요한지 여부, 어떤 송금 라이선스(MTL)가 필요한지, 그리고 기타 관련 규제 문제에 달려 있습니다. 미국에서 전국 은행 면허를 받은 마지막 회사는 Sofi(Golden Pacific Bank 인수를 통해)였으며, 3년 전인 2022년 1월에 거의 면허를 받을 뻔했습니다. 스테이블코인 은행은 국가 헌장을 직접 추진하기보다는 기존 연방예금보험공사(FDIC) 보험이 적용된 은행이나 신탁회사와 제휴하는 등 혁신적인 경로를 고려할 수 있습니다. 그러나 신용카드 경쟁법(CCCA)이 없다면 새로운 은행 스테이블코인 결제 네트워크는 라이선스를 받았더라도 비상점 결제(즉, B2B 및 P2P 결제)로 제한될 것입니다.

최근 루미스와 길리브랜드가 제안한 양당 합의 스테이블코인 법안이 이런 움직임을 바꾸는 데 도움이 될 수 있다. 이 법안의 명시된 목표는 "소비자를 보호하고, 혁신을 지원하고, 달러 우위를 촉진하는 지불 스테이블코인에 대한 명확한 규제 프레임워크를 만드는 것"입니다. 이 법안은 확실히 올바른 방향으로 나아가는 중요한 단계이지만, 은행이 준수하도록 강제하는 측면에서 보다 자세한 행동 계획을 제공하는 CCCA보다 훨씬 구체적이지 않습니다.

스테이블코인 은행의 성공을 가로막는 잠재적 장애물 중 하나는 워싱턴에서 은행업계의 영향력이 지나치게 크다는 것입니다. 워싱턴은 미국에서 가장 강력한 로비 세력 중 하나입니다. 그러므로 의회에서 필요한 법안을 통과시키는 것은 힘든 일이 될 것입니다. 2023년에 크고 작은 은행의 로비 지출은 총 약 8,500만 달러에 달했습니다. 로비스트들이 사용하는 복잡한 실체와 방법을 감안할 때, 공개적으로 보고된 로비 지출 수치는 훨씬 더 높을 가능성이 높다는 점을 알아두는 것이 중요합니다.

스테이블코인 은행을 설립하려면 먼저 기존 은행들의 강력한 로비 압력에 대처할 수 있는 명확한 규제 전략과 충분한 재정 지원이 필요합니다. 그럼에도 불구하고 잠재적인 보상은 엄청납니다. 성공적인 챌린저 은행은 미국 시장에서 부족한 통합 금융 모델을 채울 수 있으며, 전적으로 스테이블코인으로 구축될 수 있습니다. 이것이 올바르게 실행된다면, 인터넷 이래로 소비자, 상인, 은행의 상호작용 방식에 가장 큰 변화가 될 것입니다.

이것이 잠재적으로 1조 달러 규모의 시장이고 기술적으로 실행 가능함에도 불구하고, 스테이블코인 은행은 여전히 ​​CCCA에 의존하고 있으며 현재로선 이 법안이 통과될 가능성은 낮아 보입니다. 기존의 은행 권력은 온 힘을 다해 반격할 것입니다. 왜냐하면 오래된 것이 항상 새로운 것에 반대하기 때문입니다. 하지만 새로운 것은 결국 올 것이다. 적어도 어떤 형태로든.