거시경제 리뷰
트럼프의 정책 맥락
1. 인플레이션 감소를 위한 길
- 러시아-우크라이나 휴전: 러시아와 우크라이나 간의 평화를 증진하고, 러시아의 석유 및 가스 자원을 방출하며, 세계 에너지 가격을 낮춥니다.
- 중동의 상황은 새로운 갈등을 촉발하여 단기적으로는 원유 가격을 상승시킬 수 있지만 외교를 통해 통제할 수 있습니다.
- 관세 전쟁: 수입 관세를 인상하면 단기적으로 약간의 경기 침체가 발생하고 인플레이션이 억제됩니다.
- 중국에 대한 전략: 관세를 사용하여 중국에 압력을 가하고, 협상을 시작하거나 경제적 봉쇄를 시행합니다.
2. 금리 인하 경로
- 연방준비제도에 개입하세요: 연방준비제도가 이자율을 인하하고 대차대조표를 확대하도록 압력을 가해 글로벌 유동성을 자극하세요.
- 디지털 화폐: 디지털 화폐에 대한 입법을 촉진하고, 디지털 화폐 개발을 가속화하며, 연방준비제도의 통화 통제를 약화시킵니다.
3. 경제 경로 자극
- 세금 감면 정책: Big Beautiful Act 세금 감면을 영구화하고 기업과 개인의 가처분 소득을 늘리세요.
- 관세 차별화: 국내 산업을 보호하기 위해 제조업체(예: Apple)에 차별화된 관세를 부과합니다.
- 외국인 투자 유치: 해외 방문(사우디 아라비아, 카타르, 아랍에미리트 등)을 통해 1조 달러 이상의 투자가 확보되었습니다.
- 에너지 개발: 석유와 천연가스 채굴을 확대하고 에너지 수출 수익을 늘립니다.
- 영토 확장: 그린란드, 캐나다, 멕시코, 파나마 등의 지역을 인수하여 경제적 영토를 확장해 보세요.
4. 정치적 가족화
- 부의 확대: 디지털 통화 정책을 통해 가족의 부를 축적합니다.
- 정치적 유산: 반체제 인사를 숙청하고, 충성스러운 팀을 통합하고, 정책의 연속성을 보장합니다.
논리적 요약
트럼프의 정책은 경기 부양책에 집중되어 있습니다. 인플레이션(에너지 + 관세)을 억제하고, 금리를 인하(연준 + 디지털 화폐)하며, 투자와 에너지 개발을 유치하고, 영토 확장과 정치적 숙청을 통해 권력과 가문의 이익을 공고히 하는 등 성장을 촉진합니다. 전반적인 전략은 단기적으로는 공격적이며, 장기적으로는 외교와 정책 실행에 의존합니다.
중립금리
현재 시장 전망은 2025년 9월 17일에 25bp 금리 인하, 그리고 2025년에 두 차례에 걸쳐 4.00%로 금리를 인하하여 중립금리를 3.50%로 인상하는 것입니다. 금리 인하를 예정보다 앞당길지 여부가 연준과 트럼프 행정부 간의 핵심 쟁점입니다. 트럼프의 관세 정책은 이제 장기전으로 전환되고 있으며, 관세 인하로 인한 경기 침체가 서서히 나타나고 있습니다. 이와 동시에, 연준은 지난 2주 동안 미국 국채 가격이 반등하고 양적완화를 지속함에 따라 은밀하게 물량을 방출하고 있습니다. 지난주 연준은 미국 국채 보유량을 지속적으로 줄이고 유동성을 긴축했으며, 그 결과 전 세계 M2 통화량의 상당 부분을 차지하는 비트코인(BTC)의 강세 조정이 이루어졌습니다.
다음 주 주요 이벤트
행사(중앙은행 연설 및 정책 성명)
다음 주에 주목해야 할 주요 데이터
온체인 데이터 분석
1. 이번 주 시장에 영향을 미치는 단기 및 중기 시장 데이터의 변화
1.1 스테이블코인 자금 흐름
이번 주 시장 거래량은 전월 대비 76.4% 감소하며 눈에 띄게 감소했습니다 . 시장은 냉각기에 접어들거나 충격에 빠질 가능성이 있습니다. 일평균 발행량 7,800만 개는 유동성이 낮은 상태입니다. 이는 시장 방향성이 부족하거나 거래량이 감소할 때, 대규모 투자자와 기관들이 관망할 때, 온체인 펀드가 시장 진입 의사가 없을 때 흔히 발생합니다. 만약 다음 주에도 하락세가 지속된다면, 이번 주는 완전한 "저발행, 저유동성" 시기이며 시장은 냉각기에 접어들었음을 확인할 수 있습니다.
1.2 ETF 펀드 흐름
이번 주 유입량은 전주 28억 달러에서 6억 7천만 달러로 감소했고, 유입 속도도 76% 둔화되었습니다. 이는 ETF 인기의 주기적 저점이었던 5월 5일~5월 9일과 거의 같은 수준으로, ETF 시장의 이러한 흐름이 마무리되었음을 시사합니다. 지난주 ETF 유입은 비트코인에 강력한 지지를 제공했으며, 가격은 한때 10만 8천 달러까지 상승했습니다. 이번 주 ETF 거래량이 감소한 후 가격은 10만 3천 7백 달러로 다시 하락했습니다. 이는 현재 비트코인 가격이 ETF 자금에 크게 의존하고 있으며 시장의 자연스러운 매수세가 부족하다는 것을 시사합니다.
1.3 OTC 할인 및 프리미엄
5월 23일부터 31일까지 USDT와 USDC의 전반적인 OTC 프리미엄은 100.0% 정도로 유지되었으며, 변동폭이 거의 없었습니다. 이는 펀드들 사이에서 관망하는 분위기가 뚜렷하고 유동성이 둔화되고 있음을 보여줍니다.
- USDT 프리미엄은 어느 시점에서 약 100.2%로 약간 반등했지만 전체적으로는 이전의 2~3% 상승 범위보다 여전히 낮았습니다.
- USDC 프리미엄은 USDT보다 약간 높은데, 이는 일부 국경 간 또는 기관 펀드가 여전히 선호도를 가지고 있음을 나타내지만 강도는 제한적입니다.
- 전반적으로 OTC 스테이블코인의 프리미엄은 여전히 "프리미엄 0" 또는 "할인 엣지" 수준입니다. 이는 OTC 매수가 부족하고 시장에 새로운 법정화폐가 진입할 동기가 부족하다는 것을 나타냅니다.
1.4 MicroStrategy 구매
마이크로스트래티지의 주가 움직임을 살펴보면, 급락했음이 분명하며 기술적 패턴 또한 이를 뒷받침하지 않습니다. 그러나 이번 호에서는 마이크로스트래티지의 주가가 이전 최고치를 실제로 만들어내지 않았음을 알 수 있습니다. 마이크로스트래티지의 최고치를 쫓는 주식 시장의 열기는 이전만큼 뜨겁지 않습니다. 마이크로스트래티지가 BTC를 자사주 매입하고 순자산 가치를 증가시키며 BTC 시장의 점진적인 성장을 가져왔지만 (지난 호에서는 4월 14일 이후 약 45억 달러를 투자했다고 언급했습니다), 마이크로스트래티지의 주가는 BTC 대비 프리미엄이 붙어 있습니다. 이번 라운드의 마지막이 언제인지 주목해야 합니다.
1.5 환전 잔액
BTC 거래소 잔액 비중은 지속적으로 감소하여 1년 만에 최저치인 15.046%로 떨어졌고, 온체인 매도 압력도 크게 완화되었습니다. 이번 주 ETH 거래소 잔액 비중은 13.52%에서 15.83%로 상승했습니다. ETH 시장에서는 일정 수준의 매도세가 나타나고 있습니다.
2. 이번 주 시장에 영향을 미치는 중기 시장 데이터의 변화
2.1 코인 보유 주소 비율 및 URPD
이번 주 1,000~10,000 코인을 보유한 주소 수는 26일과 27일에 큰 폭으로 감소하며 단기적인 약세 신호를 보였지만, 주로 100~1,000 코인을 보유한 주소에 흡수되어 단기적인 전망은 약세입니다. 중장기 시장 구조가 변화했고, 칩의 URPD 분포도 비교적 고르며, 별다른 신호는 보이지 않습니다.
변화하는 시장 상황, 자금 조달 데이터, 온체인 데이터를 종합해 보면, 특히 ETH가 다시 상승한 후에는 다음 주에도 전체 시장이 계속해서 하락할 것으로 예상되며, 이는 우리의 확신을 더욱 확고히 해줍니다.
특별 감사
창작은 쉽지 않습니다. 재인쇄나 인용이 필요하시면 사전에 저자에게 연락하여 허가를 받으시거나 출처를 명시해 주시기 바랍니다. 다시 한번 감사드립니다.
작성자: Sylvia / Jim / Mat / Cage / WolfDAO
편집자: Punko / Nora
이 주간 보고서에 기여해 주신 위의 파트너분들께 감사드립니다. 본 주간 보고서는 WolfDAO 에서 학습, 소통, 연구 또는 감사의 목적으로만 게시합니다.
