조용한 퇴장에서 재출범으로: 전통적인 옵션 거래소 Cboe, 시장 진출을 위해 예측 시장과 경쟁.

글쓴이: 젠, PANews

예측 시장이 개인 투자자들의 관심을 계속해서 사로잡으면서, 전통적인 금융 기관과 거래소들은 더 이상 가만히 보고만 있을 수 없다는 움직임을 보이고 있다.

Cboe Global Markets는 개인 투자자 유치를 위해 '성공 아니면 실패' 방식의 바이너리 옵션 계약 재출시를 적극적으로 검토하고 있습니다. 이러한 계약은 간단한 구조로, 만기 시 미리 정해진 조건이 충족되면 고정 수익(예: 100달러)을 지급하고, 그렇지 않으면 손실이 발생합니다.

월스트리트저널(WSJ)에 따르면, 해당 신제품은 공식 출시 전에 엄격한 법률 및 규정 준수 검토를 거칠 예정입니다. 규제 감독은 미국 증권거래위원회(SEC) 또는 상품선물거래위원회(CFTC)에서 담당할 수 있으며, 청산 지원은 옵션 청산 회사(OCC)에서 제공할 것입니다.

Cboe는 2008년에 S&P 500(SPX)과 변동성 지수(VIX)에 연동된 바이너리 옵션을 출시했으나 유동성 부족으로 결국 철수했습니다. 이번 재출시는 상당한 관심을 불러일으키고 있습니다.

18년 전의 첫 시도와 실망스러운 결과

'전부 아니면 전무' 옵션 계약은 새로운 개념이나 상품이 아닙니다. Cboe 자체도 10년도 더 전에 이러한 계약을 도입했습니다. 하지만 결국, 일찍 시작했지만 늦게 마무리 지었습니다.

2008년 7월, Cboe는 S&P 500(SPX)과 Cboe 변동성 지수(VIX)에 연동된 바이너리 옵션 상품 출시를 발표했습니다. 같은 해 5월 미국 증권거래위원회(SEC)가 공개한 승인 문서에 따르면, Cboe는 "현금 결제 방식의 유럽식 행사" 바이너리 지수 옵션 거래 체계를 거래소 규정에 추가해 줄 것을 신청했습니다. 또한, 해당 문서에서는 옵션 청산 회사(OCC)가 발행, 청산 및 결제를 담당하게 될 것이며, 관련 정관 및 규정을 이에 따라 개정할 것이라고 명시했습니다.

이후 인터넷상에 만연했던 '암시장 바이너리 옵션'과 비교했을 때, Cboe 바이너리 옵션은 표준화되고 중앙 청산 시스템을 갖춘 파생상품 혁신이라고 할 수 있습니다. 이는 옵션의 복잡한 손익 곡선을 고정된 손익으로 압축하여, 거래자들이 지수가 특정 수준에 도달할지 여부에 대한 판단을 보다 직접적으로 표현할 수 있도록 합니다. Cboe는 기업공개(IPO) 당시 개인 투자자와 헤지펀드를 포함한 다양한 참여자들이 앞서 언급한 지수 변동에 베팅할 것으로 예상했습니다.

그러나 Cboe의 상품은 예상했던 시장의 호응을 얻지 못했고, 상당한 규모나 지속적인 거래를 확보하지 못해 결국 조용히 시장에서 퇴출되었습니다. 이는 구조적인 시장 문제와 상품 포지셔닝에서 비롯된 더 근본적인 문제 모두에 기인합니다.

당시 시장은 기관 투자자들이 주도하고 개인 투자자들의 참여율이 매우 낮아 유동성이 부족하고 투자 관심도가 저조했습니다. 바이너리 옵션 상품은 증권사와 개인 투자자 모두의 투자 유입이 필수적인 양방향 거래입니다. 그러나 모바일 인터넷 발달 초기 단계에는 소셜 미디어를 통한 금융 정보 확산 기능이 미흡했고, 개인 투자자들은 일반적으로 거래에 대한 동기와 습관이 부족했습니다.

수요가 회복되지 않으면 공급을 유지하기는 더욱 어려워집니다. 거래량이 적으면 시장 조성자의 동기가 약화되고, 스프레드가 확대되면 수요가 더욱 억제되어 악순환적인 "유동성 붕괴" 현상이 발생합니다. 이것이 바로 규정을 준수하고 중앙 청산 시스템을 사용하는 바이너리 옵션 솔루션이 상업적으로 실패한 주요 이유입니다.

2008년 당시 바이너리 옵션은 일반 투자자를 위한 상품이라기보다는 전문 트레이더를 위한 도구에 가까웠습니다. 상품 용어, 결제 규칙, 기초 자산 선택 방식 등이 일반 대중을 겨냥한 상품이라기보다는 "제도화된" 형태였습니다. SPX와 VIX 지수에 연동되어 있었고, 행사가격과 결제 규칙은 일반 투자자에게는 직관적이지 않았습니다. 수익률이 이진적인 형태를 띠고 있었음에도 불구하고, 바이너리 옵션을 이해하는 데에는 여전히 상당한 장벽이 존재했습니다.

오늘날 급성장하는 예측 시장과는 대조적으로, 이러한 플랫폼들이 확산된 주된 이유는 정치 선거와 스포츠 경기 등 보다 직관적인 이벤트에 초점을 맞추었기 때문입니다. 개인 투자자들은 복잡한 분석 논리 없이도 거래에 참여할 수 있습니다. 반면, Cboe는 당시 이러한 생태계를 갖추고 있지 않았습니다.

적절한 시기가 되면 계획을 재개하세요

Cboe가 제안한 재개 계획은 현재 시장 환경과 밀접한 관련이 있습니다. 2024년 미국 대선 이후 시장 거래 활동은 "폭발적인 성장"을 보였습니다. 2026년 1월, Kalshi와 Polymarket의 합산 거래량은 170억 달러를 넘어 사상 최고치를 기록했습니다.

예측 시장의 폭발적인 성장으로 개인 파생상품 거래가 급증하면서, 업계는 이를 새로운 성장 동력이자 거래소와 금융 기관이 새로운 사업을 개발하고 사용자 확보 경쟁에 뛰어들 수 있는 기회로 인식하게 되었습니다. 2025년 12월, CME 그룹은 스포츠 베팅 대기업인 팬듀얼(FanDuel)과 제휴하여 미국 일부 주에서 공식 예측 시장 플랫폼을 출시했습니다.

예측 시장만큼이나 주목할 만한 것은 파생상품 거래에 대한 개인 투자자들의 열의 급증입니다. 2020년 팬데믹의 영향 이후 미국 옵션 거래량은 개인 투자자들의 기여로 인해 연이어 사상 최고치를 경신했습니다. 옵션 청산 회사들의 자료에 따르면 2025년 미국 옵션 시장의 일평균 거래량은 약 6,100만 계약으로 역대 최고치를 기록할 것으로 예상됩니다.

동시에 온라인 증권사와 소셜 미디어의 등장으로 거래 방식이 근본적으로 변화했으며, 개인 투자자들은 모바일 애플리케이션과 온라인 커뮤니티를 통해 거래 전략과 계약 정보를 신속하게 접할 수 있게 되었습니다. 이러한 환경에서 간결하고 명확한 파생상품 계약은 개인 투자자들에게 자연스럽게 매력적으로 다가옵니다.

2008년 바이너리 옵션 실패의 핵심 원인이 "개인 투자자의 부재"였다면, 오늘날 시장은 유통 채널과 상품 전략이 이미 성숙 단계에 접어든 정반대의 상황입니다. Cboe는 바이너리 옵션 계약을 재출시할 적기임을 깨달았습니다.

이건 향수에 관한 게 아니라, "시장 진입 경쟁"입니다.

바이너리 옵션에는 피할 수 없는 역사적 부담이 있습니다.

미국 규제 맥락에서 이 용어는 한때 인터넷 사기 및 조작과 밀접하게 연관되었습니다. 상품선물거래위원회(CFTC)와 증권거래위원회(SEC)는 공동으로 투자자 경고를 발표하며, 규제 당국이 온라인 바이너리 옵션 플랫폼에서 발생하는 사기 행위, 특히 자금 반환 거부, 개인정보 도용, 거래 소프트웨어 조작으로 인한 고객 손실 등에 대한 수많은 신고를 접수했다고 지적했습니다.

바로 이러한 이유로 Cboe는 상장 전에 SEC 또는 CFTC 규정에 따른 엄격한 준수 검토 및 포함을 강조하며, 이는 플랫폼의 통제 가능성, 보안 및 투명성을 의미합니다. 또한 이는 전통적인 거래소들이 예측 시장 호황 속에서 조급함을 느끼는 이유를 설명해 줍니다. 그들은 개인 투자자의 거래 결과를 수요에 따라 위험에 노출시키고, 더 복잡하고 불분명한 규제 영역에 완전히 맡기고 싶어하지 않습니다.

새롭게 출시된 바이너리 옵션 거래 시스템은 2008년 버전과 여러 가지 핵심적인 차이점이 있습니다. 첫째, 목표 고객층이 달라졌습니다. 기존 제품은 주로 기관 투자자 및 숙련된 투자자를 대상으로 했으며 개인 투자자는 거의 고려하지 않았습니다. 그러나 이번에는 개인 투자자를 명확히 겨냥하여 일반 대중에게 파생상품에 대한 간단하고 이해하기 쉬운 진입점을 제공하는 것을 목표로 합니다.

둘째로, 상품 포지셔닝에 차이가 있습니다. 2008년에 출시된 계약은 본질적으로 지수(SPX, VIX)에 연동된 특수 옵션으로, 시장 지수에 대한 상승 또는 하락 전망을 정확하게 표현하는 데 사용되었습니다. 현재 Cboe는 일반 투자자들이 이벤트 결과에 베팅하는 데 관심을 갖도록 더 간단하고 이벤트 기반의 계약 형식을 도입하는 데 중점을 두고 있습니다.

또 다른 핵심 요인은 앞서 언급한 외부 환경의 변화입니다. 시장 차원에서 Cboe의 신제품은 마케팅 및 참여 측면에서 기술 및 채널 지원이 다를 뿐만 아니라, 규제 차원에서는 이벤트 기반 계약이 이제 미국에서 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 더 많이 받게 되었는데, 이는 과거 바이너리 옵션이 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 필요로 했던 것과 대조적입니다. 이러한 변화는 예측 시장으로 인해 발생하는 규제 경계의 긴장을 반영합니다.

종합적으로 볼 때, Cboe의 조치는 사건의 결과에 영향을 미친 개인 투자자 거래의 관문을 되찾으려는 시도로 이해할 수 있습니다. 2008년 Cboe는 이미 바이너리 옵션을 거래소 시스템에 도입했지만, 개인 투자자 부족, 높은 진입 장벽, 그리고 불충분한 유통 채널이라는 문제에 직면하여 결국 실패로 끝났습니다.

오늘날 예측 시장은 직관에 의존하는 사용자 사고방식을 형성하여 막대한 시장 잠재력을 창출해냈습니다. 한편, 개인 옵션 거래량은 개인 투자자들이 "단순하고, 단기적이며, 결과가 명확한" 파생상품에 기꺼이 비용을 지불할 의향이 있음을 이미 보여주고 있습니다.

현재 가장 중요한 질문은 Cboe가 규제 제약 내에서 예측 시장의 "직관적이고 매끄럽고 마찰이 적은" 거래 경험에 충분히 가까운 거래 경험을 제공할 수 있는지 여부입니다. 만약 실패한다면, Cboe는 다시 한번 같은 운명을 맞을 수 있습니다. 하지만 성공한다면, 이는 전통적인 거래소와 예측 시장 사이의 "경계를 재정립하는" 획기적인 사건이 될 것입니다.