암호화폐 폭락의 진짜 원흉: 월시 효과

작성자: jk, Odaily Planet Daily

암호화된 데이터 플랫폼을 열어보면 온통 핏빛 붉은색뿐일 겁니다.

보도 시점 현재 비트코인(BTC)은 78,214달러에 거래되고 있으며, 지난 24시간 동안 6.9%, 지난 7일 동안 12.4% 하락했습니다. 이더리움(ETH)은 더욱 부진한 흐름을 보이며 현재 2,415달러에 거래되고 있으며, 지난 24시간 동안 10.5%, 지난 7일 동안 18.2% 하락했습니다. 솔라나(SOL) 역시 103.51달러로 하락했으며, 지난 24시간 동안 11.6%, 지난 7일 동안 18.4% 하락했습니다. BNB와 XRP 또한 두 자릿수 하락률을 기록했습니다.

문제는 무엇이 이러한 대규모 후퇴를 촉발했느냐는 것입니다.

정답은 바로 케빈 워시입니다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 1월 30일 소셜 미디어 플랫폼 트루스 소셜(Truth Social)을 통해 제롬 파월 의장의 후임으로 케빈 워시 전 연방준비제도 이사를 지명했다고 발표했습니다. 파월 의장의 임기는 5월에 만료될 예정이었습니다.

이 소식은 금융 시장에 연쇄 반응을 일으켰습니다. 금과 은 가격이 어제 급락했고, 특히 은은 30% 이상 하락했습니다. 암호화폐 시장도 어젯밤부터 압력을 받기 시작했습니다. 비트코인은 지명 전후로 약 90,400달러에서 81,000달러까지 급락했고, 이후에도 계속 하락하여 현재 78,214달러 수준까지 떨어졌습니다. ETF에서 하루 만에 10억 달러에 육박하는 자금이 유출되면서 대규모 매도 사태가 연쇄적으로 발생했습니다.

표면적으로는 단순한 인사 변동처럼 보이지만, 그 이면에는 훨씬 더 복잡한 논리가 숨어 있습니다. 이 글에서는 이른바 "세척 효과"로 인해 시장의 어떤 요인들이 영향을 받는지, 그리고 암호화폐 시장의 폭락은 통화 정책 방향에 대한 합리적인 예측인지 아니면 감정에 의한 과잉 반응인지를 분석하고자 합니다.

워시 효과에서 케빈 워시는 누구인가?

시장 반응을 이해하기 전에, 먼저 이 인물, 즉 신임 연방준비제도 의장에 대해 알아야 합니다.

케빈 워시(55세)는 스탠퍼드 대학교와 하버드 로스쿨을 졸업했습니다. 그는 이전에는 모건 스탠리에서 인수합병 업무를 담당했습니다. 2006년 35세의 나이로 연방준비제도(Fed) 이사로 임명되어 당시 Fed 역사상 최연소 이사가 되었습니다. 그는 2008년 글로벌 금융 위기가 한창이던 시기에 이사직을 수행하며 Fed와 금융 시장 사이의 가교 역할을 했고, 통화 정책 결정에 있어 역사상 가장 어려운 시기 중 하나를 경험했습니다.

워시는 연방준비제도를 떠난 후 학계와 싱크탱크로 자리를 옮겼으며, 현재 후버 연구소의 저명한 연구원이자 스탠퍼드 경영대학원 강사이며, 유명 투자자 스탠리 드러켄밀러가 설립한 듀케인 패밀리 오피스에서도 근무하고 있습니다.

그의 정치적 입장은 근본적으로 통화정책 매파입니다. 세계 경제가 붕괴 직전에 놓이고 디플레이션 위험이 인플레이션 위험보다 더 컸던 금융 위기 당시, 그는 인플레이션에 대한 경계를 거듭 강조했으며, 연준의 2차 양적완화(QE2)에 반대표를 던지기도 했습니다. 그는 금융 위기 이후 연준의 과도한 경기 부양책을 오랫동안 비판해 왔으며, "대규모 자산 매입과 제로 금리 정책은 시장을 왜곡하고 장기적인 물가 안정을 해칠 위험이 있다"고 믿습니다.

그가 후보로 지명되었다는 소식이 전해지자 시장에서 처음으로 경고 신호가 울렸다.

암호화폐 시장이 폭락한 이유는 무엇일까요? 핵심 논리를 분석해 보겠습니다.

1. 유동성 긴축

암호화폐 강세장은 오랫동안 다음과 같은 핵심 논리에 기반해 왔습니다. 즉, 완화적인 통화 정책으로 공급되는 유동성이 위험 자산 가격 상승을 이끄는 초석이라는 것입니다. 연준이 저금리를 유지하고 대차대조표를 지속적으로 확대하면 막대한 자금이 고정 수익률이 낮은 전통적인 금융 상품, 즉 주식, 부동산, 암호화폐로 유입됩니다.

워쉬의 매파적 성향은 정반대의 접근 방식을 시사합니다. 그는 통화정책 긴축, 연준의 대차대조표 축소, 그리고 높은 실질 금리 유지를 선호합니다. 이러한 거시경제 환경에서는 자금이 안전자산으로 다시 몰리고 위험 선호도가 감소하며, 암호화폐가 가장 먼저 영향을 받을 것입니다.

10x 리서치의 설립자인 마르쿠스 틸렌은 이를 다음과 같이 적절하게 요약했습니다. 시장은 일반적으로 워쉬가 강조하는 통화 규율과 더 높은 실질 금리에 대한 선호로 인해 암호화폐가 "달러 가치 하락에 대한 헤지 수단"에서 "유동성이 고갈되면 터질 투기 거품"으로 재정의되었다고 믿고 있습니다.

2. ETF 자금 유입 추세 반전

이번 급락의 기술적 전파 메커니즘은 특히 주목할 만합니다. 워쉬의 지명 발표 이후, 미국 증시에 상장된 비트코인 및 이더리움 ETF에서 단 하루 만에 거의 10억 달러에 달하는 순유출이 발생했습니다. 이 수치만으로도 충격을 주기에 충분했지만, 그 파급 효과는 훨씬 더 컸습니다.

ETF 자금 유출로 가격 하락이 촉발되었고, 이는 다시 시장 내 수많은 레버리지 포지션에 손절매 주문을 발생시켰습니다. 이는 전형적인 악순환입니다. 강제 청산이 매도 압력을 가중시켜 가격을 더욱 하락시키고, 이는 다시 더 많은 청산을 유발하여 자기 강화적인 순환을 만들어냅니다. 비트코인이 85,000달러 부근(100주 단순 이동평균선 근처)의 주요 지지선을 하향 돌파한 후, 이러한 연쇄 효과는 급격히 가속화되어 가격이 81,000달러까지 하락했고, 현재는 78,214달러까지 더 떨어졌습니다.

이번 청산 사태가 자산별로 미친 영향은 고르지 않았습니다. 비트코인을 제외한 L1 토큰들은 일반적으로 비트코인보다 더 큰 폭으로 하락했습니다. 이더리움은 7일 만에 18.2%, 솔라나는 18.4%, XRP는 15.5% 하락하며 비트코인의 12.4% 하락률을 크게 웃돌았습니다. 이러한 구조적 차이에는 명확한 논리적 설명이 있습니다. 비트코인은 ETF 상품의 광범위한 도입으로 상대적으로 풍부한 기관 유동성과 강력한 가격 지지 메커니즘을 갖추고 있는 반면, 이더리움과 솔라나 같은 L1 토큰은 암호화폐 플랫폼 내 레버리지 포지션에 더 많이 의존하기 때문에 유동성이 고갈될 경우 연쇄 청산에 더 취약합니다. 솔라나 생태계 내 프로젝트의 경우, 솔라나의 18.4% 하락은 온체인 활동과 거래량에 직접적인 영향을 미칩니다.

한편, 2026년 전체 ETF 유입 추세를 살펴보면 이미 약 3,200만 달러의 순유출이 발생했는데, 이는 2024년과 2025년의 합산 유입액 350억 달러 이상과 극명한 대조를 이룹니다.

3. 실질 금리 상승으로 인한 위험 자산 압박.

실질 금리(즉, 명목 금리에서 인플레이션율을 뺀 실질적인 차입 비용)가 상승하면 고위험 자산을 보유하는 비용이 분명해집니다. 전통적인 자산의 수익률이 높아지면 비트코인과 같은 암호화폐 자산에서 자금이 빠져나가 채권 및 기타 안전 자산으로 이동하게 됩니다.

워쉬가 일관되게 주장하는 "실질 금리 상승"은 암호화폐 시장의 가격 기반을 직접적으로 위협합니다. 암호화폐 시장의 많은 레버리지 포지션은 저금리 차입에 의존하여 유지되는데, 실질 금리 상승은 레버리지 비용의 급등을 의미하며 이러한 포지션에 압력을 가합니다.

하지만 비트코인에 대한 그의 태도는 시장의 예상보다 훨씬 더 복잡하다.

암호화폐 시장 폭락은 주로 거시경제 통화정책 방향에 대한 우려에서 비롯되었다는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 그러나 워쉬의 암호화폐 시장에 대한 태도를 단순히 "매파적 통화정책"에만 국한하여 규정하는 것은 중요한 측면을 간과하는 것입니다. 그는 실제로 비트코인 자체에 대해서는 매우 긍정적인 견해를 가지고 있습니다.

워시는 2025년 후버 연구소와의 인터뷰에서 "비트코인은 나를 불안하게 하지 않는다... 나는 비트코인을 정책 결정자들이 옳은 일을 하고 있는지 그른 일을 하고 있는지 판단하는 데 도움이 되는 중요한 자산으로 본다"라고 단언했다. 그는 비트코인을 정책 결정에 있어 "좋은 경찰"과 같은 존재로 묘사하며, 비트코인 가격 변동이 연준의 인플레이션 관리 및 통화 정책 시행 과정에서의 실책을 보여주는 신호가 될 수 있다고 주장했다.

더 나아가 워쉬는 암호화폐 산업을 국가 경제 경쟁력의 문제로 규정했습니다. 그는 비트코인 및 암호화폐 소프트웨어 개발의 주요 중심지가 미국이라는 점을 강조하며, 미국이 이 분야에서 선도적인 위치를 유지하는 것이 전략적으로 중요하다고 시사했습니다. 그 자신도 암호화폐 스타트업에 투자한 바 있습니다.

청문회 확정 및 향후 정책 방향

현재 워시는 아직 공식적으로 취임하지 않았습니다. 그의 임명은 미국 상원의 인준을 거쳐야 합니다. 톰 틸리스 상원의원은 연방준비제도 건물 개조 관련 조사가 완료될 때까지 연방준비제도 의장 후보자의 인준을 저지하겠다고 공개적으로 밝혔습니다. 이는 전체 인준 절차가 불확실성으로 가득할 수 있음을 의미합니다.

더 중요한 것은, 워시가 최종적으로 취임하더라도 그가 단독으로 통화 정책을 좌우할 수는 없다는 점입니다. 연준의 금리 결정은 연방공개시장위원회(FOMC) 전체 위원들의 투표로 이루어지며, 워시는 12명의 위원 중 한 명일 뿐입니다. 현재 FOMC 위원 대다수는 인플레이션이 2% 목표치로 꾸준히 회복되고 있다는 더 확실한 증거가 나올 때까지 금리 인하를 지속하지 않겠다는 입장을 분명히 밝혔습니다. 12월 점도표에 따르면 2026년과 2027년에 각각 한 차례씩만 금리 인하가 예상됩니다.

이는 워시 총재의 개인적인 성향과 관계없이 실제 통화 정책 조치는 위원회 전체의 합의에 달려 있다는 것을 의미하며, 현재 위원회의 합의는 신중한 입장을 유지하고 있습니다.

암호화폐 시장에 대한 예측

요약하자면, 현재 암호화폐 시장이 워쉬의 지명에 보이는 반응은 크게 두 가지 양상으로 나타납니다.

약세 전망(주류 시장 반응): "워싱 효과"는 긴축 통화 정책, 실질 금리 상승, 연준의 대차대조표 축소를 의미합니다. 이는 암호화폐가 의존하는 유동성 환경을 직접적으로 위축시킵니다. 현재 시장 데이터는 이미 이러한 영향을 반영하고 있습니다. 비트코인(BTC)은 현재 78,214달러로, 지명 전 최고가인 90,400달러에서 약 13.5% 하락했습니다. 솔라나(Solana) 역시 7일 동안 18.4% 하락하며 가장 큰 폭으로 하락한 암호화폐 중 하나입니다. 이는 저비용 레버리지에 의존하는 솔라나 생태계 프로젝트, DeFi 프로토콜, 토큰 발행 활동에 있어 실질적인 구조적 위험 신호입니다.

낙관적 관점(커뮤니티 의견): "워시 효과"는 비트코인 자체에 대해 긍정적인 전망을 제시합니다. 트럼프 행정부는 전반적으로 암호화폐 산업을 지지하는 경향이 있으며, 워시는 최근 생산성이 향상될 경우 금리 인하에 찬성할 의향이 있음을 시사했습니다. 게다가, 그가 일방적으로 금리 방향을 결정할 수는 없습니다.

진정으로 주목할 만한 순간은 상원 인준 청문회가 될 것입니다. 워쉬는 통화 정책, 암호화폐 규제, 그리고 중앙은행 디지털 통화(CBDC)에 대한 구체적인 입장에 대해 집중적인 질문을 받을 것입니다. 이 청문회의 결과는 오늘날의 어떤 시장 예측보다도 향후 몇 달 동안 암호화폐 산업의 운명을 결정짓는 데 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

커뮤니티 성장과 토큰 생태계 개발을 주도하는 프로젝트에 있어, 현재 "세척 효과"의 가장 중요한 실질적 의미는 거시적 유동성 환경이 불확실한 시기에 접어들고 있다는 점입니다. 단기적인 투자 심리 변동은 이미 발생했지만, 실질적인 정책적 영향은 아직 나타나지 않았습니다.