금리 인하 주기 시작: 스테이블코인 투자로 연간 5% 이상의 수익률을 달성하는 방법은?

Bitget Wallet의 연구원인 Lacie Zhang 작성

서론: 저금리 시대의 자산 불안

9월 17일(미국 동부시간), 파월 연준 의장은 연방기금금리 목표 범위를 4.00%에서 4.25%로 25bp 인하한다고 발표했습니다. 이 결정은 작년 말부터 고조되어 온 금리 인하 기대감을 재확인했을 뿐만 아니라, 금리 인하의 가능성이 여전히 열려 있다는 시장의 공감대를 더욱 강화했습니다. 시장은 일반적으로 올해 총 50bp의 두 차례 추가 금리 인하 가능성이 있다고 전망합니다.

연방준비제도(Fed)의 모든 금리 결정은 미국 고용 시장과 경제 성장 전망에 대한 포괄적인 평가를 기반으로 하며, 그 영향은 전 세계 자본 시장에 파급됩니다. 이번 금리 인하의 시작은 세계 투자가 "저금리 시대"로 접어들었음을 공식적으로 예고합니다. 은행 예금, 국채, 머니마켓펀드(MMF) 등 전통적이고 안정적인 투자 상품의 수익률 상한선이 점점 낮아지면서 "자산 부족"에 대한 투자자들의 불안감이 커지고 있습니다.

기존 금융의 수익률 곡선이 계속 하락하는 가운데, 웹3 스테이블코인 투자 상품은 매우 높은 수익률로 대중의 관심을 사로잡았습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜이든 중앙화된 디지털 자산 플랫폼이든, 이러한 미국 달러 기반 스테이블코인 투자 상품은 연 5%에서 최대 20%에 달하는 수익률을 제공하는 경우가 많습니다. 이는 다음과 같은 의문을 제기합니다. 미국 달러에 엄격하게 고정된 자산의 이자는 어디에서 나오는 것일까요? 이처럼 놀라운 수익률은 일시적인 시장 거품일까요, 아니면 파괴적인 금융 모델의 등장일까요? 이 글에서 빗겟 월렛 연구소는 이러한 현상을 분석하여 높은 수익률의 근본 원인을 밝히고, 이 "새로운 게임"의 기회와 잠재적 위험을 객관적으로 평가합니다.

1. 디지털 세계의 '당좌예금': 스테이블코인 금융관리의 3대 주류 모델

주류 모델을 살펴보기에 앞서, 먼저 "스테이블코인 투자"의 정의를 명확히 하는 것이 중요합니다. 간단히 말해, "스테이블코인 투자"는 "은행 예금"과 같은 디지털 자산입니다. 투자자는 미국 달러에 1:1로 고정된 스테이블코인(예: USDC, USDT)을 특정 플랫폼이나 프로토콜에 예치하여 이자를 받습니다. 스테이블코인의 핵심 목표는 온체인 또는 플랫폼 기반 수익률 전략을 통해 보유자에게 비교적 상당하고 예측 가능한 연간 수익을 제공하는 동시에 원금의 안정성을 유지하는 것입니다. 이는 일반적으로 요구불 예금의 높은 유동성을 유지합니다.

현재 시중에 나와 있는 스테이블코인 금융 상품은 기본 운영 로직과 자산 보관 방식에 따라 크게 세 가지 모드로 나눌 수 있습니다. DeFi 기본 모드, CeFi 보관 모드, DeFi와 CeFi를 결합한 하이브리드 모드입니다.

주요 스테이블코인 금융 관리 모델 비교표

DeFi 네이티브 모델: 완전히 투명한 "온체인 은행" 구축. 사용자는 자신의 지갑 개인 키를 관리하고 Aave 및 Compound와 같은 탈중앙화 대출 프로토콜과 직접 상호 작용합니다. 사용자는 스테이블코인을 온체인 풀에 예치하고 실시간 시장 수요에 따라 변동 이자를 받습니다. 이 모델은 모든 자본 흐름이 투명하고 공개되어 사용자가 자산을 완벽하게 제어할 수 있다는 이점을 제공합니다. 하지만 높은 운영 기술과 일정 수준의 블록체인 지식이 필요합니다.

CeFi 수탁 모델은 기존 금융 상품과 더 유사합니다. 사용자는 코인베이스, 바이낸스 등 중앙화된 플랫폼에 스테이블코인을 예치하고, 해당 플랫폼에서 자산을 관리하고 이자를 지급합니다. 사용자 경험은 모바일 뱅킹 앱과 유사합니다. 이 모델은 편리함과 사용 편의성을 제공하지만, 사용자가 자산에 대한 직접적인 통제권을 포기해야 한다는 단점이 있습니다. 자금은 플랫폼의 신용도에 따라 "블랙박스" 방식으로 운영됩니다.

Ce-DeFi 하이브리드 모델은 두 모델의 장점을 결합하고자 합니다. 기술적 캡슐화를 통해 플랫폼은 사용자 자산을 선별된 기반 DeFi 프로토콜로 전송하여 이자 수익을 창출하는 동시에, 플랫폼 자체에서 추가적인 소득 지원을 제공할 수 있습니다. 사용자는 CeFi의 편의성을 누리는 동시에 자산은 개인 지갑(비수탁형)에 보관되어 높은 수익률과 자산 소유권을 동시에 확보할 수 있습니다. 그러나 이 모델은 기반 DeFi 프로토콜과 플랫폼 자체에 내재된 위험을 수반합니다.

2. 수입원 탐색: DeFi 대출 프로토콜은 어떻게 스테이블코인 투자를 위한 이자율 기반을 제공합니까?

세 가지 주요 모델을 정리한 후, 명확한 결론이 도출됩니다. 중앙 집중형 플랫폼의 단기 마케팅 활동을 제쳐두고, 스테이블코인 자산 관리가 온체인 DeFi 프로토콜을 기반으로 완전히 구축된 지속 가능하고 높은 수익률의 이자율 기반을 제공할 수 있다는 것입니다.

 출처: DefiLlama, 2025년 9월 17일 기준

DeFiLlama(2025년 9월 17일 기준) 데이터에 따르면, 온체인 프로토콜 생태계는 스테이킹, 대출, 리스테이킹, 그리고 탈중앙화 거래소를 아우르는 매우 다양합니다. 각 프로토콜의 메커니즘은 다르지만, 스테이블코인 자산 관리 상품의 기반이 되는 주요 프로토콜은 일반적으로 대출과 차입 간의 이자 차액을 획득하는 기본적인 금융 논리를 채택하는데, 이는 기존 상업 은행의 핵심 원칙과 매우 유사합니다. 따라서 이 섹션에서는 선도적인 DeFi 대출 프로토콜인 Aave를 예로 들어 이러한 일반적인 이자 획득 모델을 분석해 보겠습니다.

Aave는 2017년 핀란드 기업가 스타니 쿨레초프(Stani Kulechov)가 설립했습니다. 전신은 ETHLend였지만, 이후 방향을 전환하여 Aave(핀란드어로 "유령"을 의미)로 이름을 변경했습니다. DefiLlama의 데이터에 따르면 Aave의 총 가치 잠금(TVL)은 400억 달러를 돌파하여 모든 DeFi 프로토콜 중 1위를 차지했습니다. 공식 웹사이트에 따르면 Aave는 14개 주요 네트워크에서 운영되고 있으며, 순 예치금은 700억 달러를 초과하고 30일 거래량은 2,700억 달러에 달하여 거대한 "온체인 은행"으로 자리매김했습니다.

 출처: Aave 공식 홈페이지

Aave의 핵심 사업 모델은 효율적이고 투명한 P2P 대출 시장입니다. Aave의 탄탄한 운영과 지속적인 고금리 제공 능력은 세 가지 핵심 메커니즘에 기반합니다.

과담보: 이는 모든 온체인 대출의 초석이자 안전장치입니다. 대출을 받으려는 사람은 먼저 대출 금액보다 훨씬 큰 가치의 암호화폐 자산을 담보로 예치해야 합니다(예: 150달러 상당의 이더리움을 담보로 100달러 상당의 스테이블코인을 대출받는 경우). 이러한 장벽은 예치자의 자금을 크게 보호하고 대출자의 채무 불이행으로 인한 부실 채권 발생을 방지합니다.
풀 투 피어(Pool-to-Peer): 개별 차용자와 예금자를 매칭하는 기존 모델과 달리, Aave는 모든 예금자의 스테이블코인을 하나의 거대한 유동성 풀로 모읍니다. 차용자는 풀에서 직접 자금을 차용하고, 이자는 풀 전체에 지급됩니다. 이러한 설계는 자금 매칭 효율성과 유동성을 크게 향상시켜, 사용자는 상대방을 기다릴 필요 없이 즉시 자금을 입출금할 수 있습니다.
동적 금리: 이는 높은 수익률의 직접적인 원천입니다. 펀드 풀의 금리는 고정되어 있지 않고, "펀드 활용도"(풀에서 차입한 자금의 비율)에 기반한 알고리즘에 의해 실시간으로 조정됩니다. BTC나 ETH와 같은 암호화폐 자산 대출에 대한 시장 수요가 강할 때(예: 강세장 때 트레이더들이 롱 포지션을 레버리지하고자 할 때) 대량의 자금이 대출되어 펀드 활용도가 높아집니다. 이 알고리즘은 더 많은 스테이블코인 예치금을 유치하기 위해 예치 금리를 자동으로 인상하는 동시에 차입 금리도 인상합니다. 따라서 스테이블코인 예치자들이 얻는 높은 이자는 암호화폐 자산 차입자들의 높은 수요를 충족하기 위한 대가입니다. 예를 들어, 활발하게 거래되는 베이스 체인에서 Aave의 스테이블코인 예치 금리는 오랫동안 5% 안팎을 유지해 왔으며, 이는 시장의 수요와 공급을 정확히 반영합니다.

 출처: Aave 공식 문서

이는 스테이블코인 투자의 높은 수익률이 허구가 아님을 보여줍니다. 이는 암호화폐 시장의 독특한 "비스테이블코인" 대출 활동에 기인하며, 이러한 대출 활동은 높은 변동성과 높은 거래 수요에 의해 주도됩니다. Aave와 같은 DeFi 프로토콜은 본질적으로 코드와 알고리즘에 의해 구동되는 탈중앙화 금융 중개자 역할을 합니다.

3. 규모의 양쪽: 스테이블코인 금융 관리를 위한 기회와 실질적인 고려 사항

스테이블코인 투자의 기본 논리가 명확해지면 시장 포지셔닝이 점점 더 명확해집니다. 이는 현재 저금리 환경에서 투자자들이 겪는 핵심적인 어려움을 정확히 해결합니다. 미국 달러에 고정된 스테이블코인에 투자함으로써, 보유자는 비트코인이나 이더리움과 같은 주류 자산의 가격 변동성을 효과적으로 피하면서 기존 투자 방식보다 훨씬 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.

아래 표에서 볼 수 있듯이, 스테이블코인 투자 상품은 기존의 달러화 표시 안정 자산 관리 상품과 비교할 때 독보적인 매력을 제공합니다. 스테이블코인의 위험 프로필은 국채 및 머니마켓펀드(MMF)와 유사하지만, 원금 안정성을 우선시하며, 잠재 수익률은 MMF의 두 배 이상입니다. 또한, 요구불 예금의 유동성, 매우 낮은 진입 장벽, 그리고 온체인 모델이 제공하는 높은 투명성을 제공합니다. 높은 수익률, 유연성, 그리고 투명성의 조합은 현재 시장 환경에서 스테이블코인의 핵심 경쟁력입니다.

주요 안정적인 미국 달러 자산 관리 상품 비교:

 출처: 공공정보편집

하지만 기회의 이면에는 항상 위험이 있습니다. Aave 공식 문서에 따르면 "탈중앙화된 유동성 접근에는 위험이 따르지만, 위험은 완화하고 관리할 수 있습니다." 투자자들은 높은 수익률에 매력을 느끼지만, 다음과 같은 잠재적 위험을 인지해야 합니다.

가장 중요한 것은 프로토콜 보안 위험입니다. 이는 블록체인 세계에 내재된 기술적 위험입니다. 스마트 컨트랙트의 잠재적 코드 취약점, 오라클 공격, 그리고 크로스 체인 브릿지 보안 문제는 모두 해커 공격의 진입점이 될 수 있습니다. 여러 차례의 코드 감사와 커뮤니티의 감독을 통해 이러한 위험을 완화할 수는 있지만, 완전히 근절할 수는 없습니다.

둘째, 극심한 시장 변동 위험이 있습니다. 스테이블코인 자산 관리 상품은 스테이블코인 자체에 투자하지만, 그 수익은 비트코인과 이더리움과 같은 주류 암호화폐 자산에 대한 대출 수요에서 발생합니다. 암호화폐 시장의 체계적인 붕괴는 대규모 연쇄 청산을 유발하여 기반 프로토콜의 자금 풀에 상당한 유동성 압박을 가할 수 있습니다. 이러한 "블랙스완" 사건은 프로토콜의 위험 관리 메커니즘에 심각한 시련을 초래할 수 있습니다.

마지막으로, 스테이블코인의 가격 연동이 해제될 위험이 있습니다. 스테이블코인이 절대적으로 안정적이지 않다는 것은 역사적으로 증명되었습니다. 주류 스테이블코인조차도 시장 공황이나 발행사의 신용 위기로 인해 일시적으로 연동에서 벗어날 수 있습니다. 만약 리먼 브라더스 사태와 같은 전통적인 금융 시스템의 신용 붕괴가 발생한다면, 전체 생태계에 미치는 파급 효과는 헤아릴 수 없을 것입니다.

IV. 결론: 금리 인하라는 새로운 표준 하에서 DeFi 혁신을 수용하는 것은 합리적입니다.

이 글에서 제기된 원래 질문으로 돌아가 보겠습니다. 연방준비제도(Fed)가 금리 인하의 문을 서서히 열어젖히면서 글로벌 투자자들이 새로운 소득 증대 방안을 모색하게 된 가운데, 스테이블코인 투자를 비롯한 탈중앙화 금융(DeFi) 혁신은 의심할 여지 없이 매우 매력적인 선택지를 제공합니다. 더 이상 소수의 괴짜들을 위한 실험이 아니라, 자체적으로 일관된 논리와 효율성을 바탕으로 대규모 자본을 처리할 수 있는 금융 생태계로 점진적으로 진화했습니다. 웹3 세계의 급증하는 자본 수요를 외부 투자자들이 이해하고 참여할 수 있는 "고금리 달러 저축"과 유사한 상품으로 교묘하게 전환하여 기존 투자자와 탈중앙화 금융을 연결하는 다리 역할을 하고 있습니다.

물론, 우리는 이 "새로운 세상"이 아직 건설 중이며 기회와 위험이 공존하는 현실을 직시해야 합니다. 일반 투자자에게 올바른 접근 방식은 맹목적으로 뛰어들거나, 아기를 목욕물과 함께 버리는 것이 아닙니다. 오히려 올바른 접근 방식은 수익의 원천과 잠재적 위험을 충분히 이해하고, 이를 다각화된 자산 배분에 있어 가치 있는 새로운 선택지로 합리적으로 고려하는 것입니다. 기술과 시장에 깊이 내재된 이러한 위험을 직시하고 관리하는 법을 배우는 것만이 이 신흥 금융 부문이 진정한 번영을 이루고 장기적인 성공을 거둘 수 있는 유일한 방법이며, DeFi의 혁신적인 빛이 "일반인의 삶에도 닿을" 수 있습니다.