시장을 예측하는 것이 곧 시장을 조작하는 것인가? 집단 지성의 실패와 해결 권력의 투쟁.

시장 예측이 요즘 대세입니다. 하지만 더 깊이 파고들수록, '예/아니오'를 클릭할 때마다 운명의 톱니바퀴가 돌아가기 시작합니다.

본 논문은 예측 시장(주로 다중 시장)에서 논란이 되는 주제들을 살펴봄으로써 이진 게임 하에서의 선택 조작 가능성을 분석하고자 한다.

사례 선택

<1> HBO는 누구를 사토시로 지목할까요?

<2> 산타는 2025년에 선물을 몇 개나 배달할까요?

<3> 이스라엘이 가자지구를 공격하는 방법은...?

또한 심리학, 군중 효과, 딜러 게임 이론 및 대중 커뮤니케이션의 관점에서 가능한 시장 개입 방법을 탐구하려고 시도합니다.

"사토시 나카모토는 누구인가?"라는 질문에 대한 시장의 반응: 시장은 그것이 실재한다고 믿지 않는다.

HBO의 다큐멘터리 *머니 일렉트릭: 비트코인 미스터리*가 방영될 무렵, 폴리마켓의 한 계약 건은 "사실과 허구가 엇갈리는 전형적인 사례"로 여겨졌습니다. "HBO는 과연 누가 사토시 나카모토라고 밝힐까?" (2024년 10월)

표면적으로 보면, 이는 암호화폐 세계의 궁극적인 미스터리에 대한 집단적인 추측 게임으로, 참가자들은 다큐멘터리가 비트코인의 창시자로 누구를 지목할지 내기를 걸고 있습니다. 레인 새서먼, 할 피니, 애덤 백, 아니면 그 어떤 음모론 목록에도 등장한 적 없는 피터 토드일까요?

대다수의 암호화폐 커뮤니티 구성원, 주요 오피니언 리더(KOL), 그리고 언론 매체들은 HBO가 고인이 된 암호학자 렌 사사만의 이야기를 다룰 것이라고 확신하고 있습니다. 이는 렌의 삶이 사토시 나카모토의 삶과 매우 유사하며, 그의 비극적이면서도 전설적인 이미지가 HBO의 서사 스타일과 잘 맞아떨어지기 때문입니다.

렌 사사만의 승률(찬성)은 68%~70%까지 치솟았습니다.

이 사건의 핵심은 시간 순서에 있다.

미디어 시사회에 초대받았던 일부 기자와 관계자들이 트위터와 다크 웹 포럼에 영상을 유출하기 시작했습니다. 유출된 영상과 스크린샷에는 컬렌 호백 감독이 또 다른 개발자인 피터 토드를 심문하며 그를 사토시 나카모토로 몰아가려는 모습이 명확하게 담겨 있습니다.

피터 토드 본인조차 트위터에서 감독을 조롱하며, 자신이 다큐멘터리의 주인공임을 간접적으로 확인시켜 주었다. 동시에 여러 언론 매체는 개봉 전 기사와 제목에서 "다큐멘터리에서 피터 토드가 사토시로 지목됐다"와 같은 표현을 사용했다.

하지만 이제 가장 흥미로운 부분이 시작됩니다. 스크린샷이 유포되고 있음에도 불구하고 폴리마켓에서 렌 사사만의 가격은 폭락하지 않고 여전히 40~50%라는 높은 수준을 유지하고 있습니다!

커뮤니티 구성원들이 이를 믿으려 하지 않았기 때문입니다. 댓글란에서는 사람들이 서로를 세뇌시키고 있었습니다. "이건 HBO의 연막 작전일 뿐이야(레드 헤링)." "피터 토드는 조연일 뿐이고, 마지막 반전은 분명 렌일 거야."

바로 이때 기회가 생겼습니다. 피터 토드/기타 옵션의 배당률이 매우 매력적이었습니다(한때는 10~20%에 불과했습니다).

이건 사실상 "싸구려 물건 더미에서 금괴를 골라내는 것"과 다름없습니다.

알파는 사실이 욕구와 모순될 때에만 최대화됩니다.

사람들은 렌 사사만이 그 주인공이 되기를 너무나 간절히 바랍니다. (그는 이미 세상을 떠났고, 비트코인을 폭락시키지 않을 것이며, 그의 이야기는 비극적이기 때문입니다.) 이러한 감정적 편향이 합리적인 판단을 흐리게 하고 있습니다. 예측 시장에서는 절대 "바라는" 일에 베팅하지 말고 사실에 근거하여 베팅해야 합니다.

규칙 자체에는 "HBO가 사토시로 지목할 사람이 누구인가"라고 명시되어 있지, "실제 사토시가 누구인가"라고 명시되어 있지 않습니다.

미디어의 서사와 감정적 공감대가 결합된 결과입니다. 시장에 매력적인 이야기가 제시되는 한, 가격은 기꺼이 사실과 어긋나게 움직일 것입니다.

"산타클로스 코드 게이트": 하드코딩이 선택지가 될 때

두 번째 사례는 좀 더 쉬워 보입니다. 바로 북미항공우주방위사령부(NORAD)의 산타 추적 프로젝트입니다. NORAD는 매년 크리스마스마다 전용 웹사이트에 "산타가 배달하는 선물 개수"를 공개합니다. 2025년에는 이 재미있는 프로젝트가 폴리마켓(Polymarket)에서 "2025년에 산타는 몇 개의 선물을 배달할까요?"라는 추측 게임으로 바뀌었습니다.

그러자 누군가가 브라우저 콘솔을 열었습니다.

기술적 분석가들은 noradsanta.org의 프런트엔드 JS/JSON 파일에서 소수점 첫째 자리까지 정확한 하드코딩된 값, 8,246,713,529를 발견했습니다. 이 숫자는 이전 해의 "선물 수량"과 논리적으로 유사하지만, 과거 증가율을 바탕으로 도출된 적정 범위(84억~85억)보다 훨씬 낮습니다. 이는 마감일을 맞추기 위해 프로그래머가 급하게 입력한 임시 스크립트처럼 보입니다.

시장의 시각에서 이러한 엄격한 규정은 곧 "궁극적인 해답"으로 해석되었습니다.

이에 따라 "82억~83억" 범위 계약의 가격은 약 60%에서 90% 이상으로 상승했습니다.
많은 자본은 이를 "정보 우위"의 실현으로 여겼고, 나머지 몇 퍼센트는 무료로 얻을 수 있는 차익거래 기회로 간주했습니다.

하지만 정말 미묘한 점은 일단 거래자들이 대규모로 이 취약점을 악용하게 되면, 하드코드 자체가 트리거될 수 있는 변수가 된다는 것입니다.

NORAD 웹사이트는 중앙에서 관리되며, 개발자들은 언제든지 하드코딩된 값을 변경할 권한을 가지고 있습니다. "게으른 개발자"나 "하드코딩된 사기"와 같은 논란이 사회적 담론으로 번지면서, 관리자들은 실시간으로 값을 변경함으로써 자신들이 임시방편적인 팀이 아님을 증명하려는 동기까지 갖게 되었습니다.

즉, "8.2–8.3B=Yes"에 0.93의 가격으로 대량 매수한 사람들은 산타클로스가 얼마나 많은 선물을 "줄지"에 베팅한 것이 아니라, 개발자가 출시 전 최종 커밋에서 해당 숫자 문자열을 변경할지 여부에 베팅한 셈입니다.

구조적으로 이 시장은 다양한 "개입 방식"을 통해 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있도록 합니다.

NORAD 웹사이트는 중앙에서 관리되며, 개발자는 언제든지 하드코딩된 값을 변경할 권한을 가지고 있습니다. "게으른 개발자"나 "하드코딩된 사기"와 같은 논란이 사회적 담론으로 번지면서, 관리자들은 실시간으로 값을 변경하여 자신들의 운영이 허술하지 않다는 것을 증명하려는 동기까지 갖게 되었습니다.

여기서 예측 시장은 더 이상 "객관적인 확률 변수를 예측하는 것"에 관한 것이 아니라, 시스템의 스위치를 조종하는 소수의 사람들이 "자신의 행동이 외부 세계에 어떻게 해석될지 예측하는" 파생 시장이 되었습니다. 프런트엔드 코드를 작성하는 사람들은 자연스럽게 "스포일러를 제공할 수 있는 권한과 언제든지 콘텐츠를 조작할 수 있는 능력"이라는 두 가지 권력을 동시에 갖게 됩니다.

코드 크롤러를 미리 배포하는 기술 애호가들은 대부분의 사람들이 하드코딩의 존재를 인식하기도 전에 데이터베이스를 구축할 수 있습니다. 또한 언론 매체나 독립 언론은 "하드코딩 스캔들"에 대한 이야기를 확산시켜 관리자들이 전략을 수정하도록 간접적으로 영향을 줄 수 있습니다.

여기서 예측 시장은 더 이상 객관적인 확률 변수를 예측하는 것이 아니라, 시스템의 작동 방식을 좌우하는 소수의 사람들이 자신의 행동이 외부 세계에 어떻게 해석될지에 대해 내기를 걸 수 있는 파생 시장을 제공합니다.

"가자지구 공격" 계약: 이른 아침에 펼쳐지는 살인 미스터리 게임

세 번째 사건이 현실 세계에 가장 큰 영향을 미칩니다. 이 정보를 정리해 주신 @ec_unoxx 님께 감사드립니다. 해당 거래자는 "꼬마 악어 선생님"으로 알려진 @poliedge100 님입니다.

이스라엘이 특정 기한 전에 가자지구를 공격할지 여부를 다룬 계약이 만료 전 마지막 거래일에서 가격에 급격한 변동을 일으켰다.

초기에 시장에서는 시한 전 대규모 공격 발생 가능성이 낮다고 널리 믿었고, "아니오"에 대한 가격은 오랫동안 60~80%의 높은 범위에 머물렀습니다. 시간이 흐르면서 "아무 일도 일어나지 않았다"는 사실 자체가 "아니오"의 정당성을 지속적으로 강화하는 것처럼 보였습니다.

그러고 나서 익숙한 패턴이 이어졌습니다. 이른 아침 시간대에 언론의 공세가 시작되고, 공황 매도가 이어지는 것이죠.

해당 플랫폼의 댓글란에서 "Yes"는 검증되지 않은 스크린샷, 지역 언론 링크, 심지어 오래된 뉴스까지 대량으로 게시하며 "공격은 이미 발생했지만 주요 언론 매체들이 반응이 느리다"는 분위기를 조성하기 시작했습니다.
동시에 주문장에 대규모 매도 주문이 나타나면서 "아니오" 지지선을 의도적으로 돌파하고 가격을 1~2% 하락시켜 "저가 영역"까지 밀어붙였습니다.

감정에 지나치게 의존하여 정보를 얻는 사람들에게는 이러한 일련의 행동만으로도 "최종 결과에 대한 환상"을 만들어내기에 충분합니다.

"누군가 주식을 팔아치우고 도망쳤고, 댓글란에는 매도세가 발생했다는 글이 가득한 걸 보니, 내가 그 소식을 놓친 것 같군."

이러한 공황 상태가 조성되는 동안, 사실 확인을 고집한 소수의 사람들은 다른 관점에서 완전히 다른 결론에 도달했습니다.

미리 정해진 기한 이전에, 권위 있는 언론 매체들이 만장일치로 인정하고 계약 규칙의 정의를 충족하는 "공습"에 대한 충분히 명확한 증거가 없었습니다.
텍스트 규칙의 관점에서 볼 때, "아니오"가 최종적으로 유효한 합의 결과일 확률이 여전히 높습니다.

따라서 구조적으로 비대칭적인 복권이 다시 나타납니다.

시장 가격은 "아니오"를 1% 확률로 간주합니다.
하지만 문헌상의 증거와 규칙 해석을 종합해 보면 실제 확률은 1%보다 훨씬 높습니다.

진정한 논란을 불러일으킨 것은 합의 이후에 벌어진 일이었다.

장 마감 후, 일부에서는 "예"로 합의하여 일정 기간 동안 논쟁을 벌이자는 의견이 나왔습니다.
절차상의 이유 또는 참여 당사자들의 자원 부족으로 인해, 이 합의 방향은 최종적으로 뒤집히지 못했습니다.
계약은 결국 "예"로 확정되었고, 규칙의 문구를 해석하겠다고 주장했던 사람들은 나중에 "이것이 원래 규칙 설계에 부합하는지" 여부만 논쟁할 수 있었을 뿐 자금 흐름을 바꿀 수는 없었습니다.

이 사건은 시장 예측의 "온실 효과"를 극명하게 드러냈습니다.

여론은 단기간에 가격을 폭락시킬 수 있습니다.
펀드들은 자체적인 매도세를 조율함으로써 "스마트 머니가 철수하고 있다"는 착각을 불러일으킬 수 있습니다.
궁극적으로, 문제를 해결할 수 있는 권한은 자원과 조직적 역량을 갖춘 극소수의 당사자 손에 있는 경우가 많습니다.

이는 더 이상 "집단 지혜의 편견"이 아니라, 서사, 자금, 그리고 규칙 해석권의 상호 작용으로 만들어진 조작적인 공간입니다.

요약하자면, 위의 세 가지 사례는 시장 예측과 관련하여 서로 다른 양상을 보여줍니다.

뉴스 기획자 및 언론 관계자 여러분께

모든 예측 시장은 스토리텔링 영향력을 실시간으로 보여주는 온도계로 볼 수 있습니다.

다큐멘터리 감독, 홍보팀, 그리고 주제 기획자들은 모두 시장 동향을 관찰함으로써 제작 속도를 조절할 수 있습니다. 즉, 어떤 작품을 계속 홍보해야 할지, 어떤 줄거리 요소를 확장해야 할지를 결정할 수 있습니다.

극단적인 경우, 콘텐츠 제작자는 베팅 배당률을 이용하여 시장 선호도를 대본에 다시 반영함으로써 접근 방식을 "역전"시킬 수도 있습니다.

프로젝트 팀/플랫폼용

규칙의 모호성, 합의 방식 선택, 분쟁 해결 메커니즘 설계는 모두 "종료 사태로 누가 이익을 얻을 수 있는가"에 직접적인 영향을 미칩니다.

모호한 신탁과 광범위한 재량권은 조직적인 세력이 이용할 수 있는 "회색 지대"를 유지하는 것과 마찬가지입니다.

이 분야에서 예측 시장은 더 이상 수동적인 "결과 등록소"가 아니라 유동성을 창출하는 능동적인 도구입니다.

참여자(개인 투자자/KOL/커뮤니티)를 위한 정보입니다.

댓글란, 소셜 미디어, 그리고 다양한 2차적 해석들은 모두 이용될 수 있는 심리적 도구들의 집합체를 이룬다.

범죄자들은 권위 있어 보이는 스크린샷, 링크, 맥락에서 벗어난 뉴스 헤드라인 등을 중앙에서 배포함으로써 가격을 합리적인 범위에서 벗어나 공황이나 광란의 영역으로 빠르게 몰아넣을 수 있습니다.

이러한 구조에서 영향력 있는 사람들(KOL, 주요 인사, 투자 연구 기관)은 자연스럽게 여론을 조작할 수 있는 능력을 갖게 됩니다.

해커 및 "시스템 조작자"를 위해

프런트엔드 코드 모니터링, 데이터 소스 업데이트, 뉴스 API, 심지어 오라클 메커니즘까지 모니터링하는 것 자체가 체계적인 전략으로 간주될 수 있습니다.

하드코드, 구성 오류 및 규칙 경계 상황을 선제적으로 파악하고 시장이 반응하기 전에 포지션을 설정하는 것은 높은 레버리지를 활용하는 "구조화된 알파" 전략입니다.

보다 공격적인 플레이어는 합의 정보의 출처에 영향을 미치는 합법적인 방법이나 "우회적인 방법"을 직접 연구하여 단기간에 세상이 자신의 입장 방향과 일치하는 것처럼 보이게 만들 것입니다.

마지막으로, @LeotheHorseman 님의 고정 게시글을 인용하자면...

정보의 진실성은 (인지적 측면과 실용적 측면 모두에서) 더 이상 중요하지 않습니다. 사람들은 진실을 얻기 위해 기꺼이 돈을 지불합니다. 아마도 우리 시대의 가장 중요한 명제는 정보의 가격 책정 방식과 정보 가격 자체가 어떻게 상호작용하는가일 것입니다.