금 vs. 비트코인: 12년간의 데이터가 진정한 승자를 밝혀낸다

저자: 아멜리아 비 | 비테이 콘텐츠 팀

2026년 1월 29일, 금값이 하루 만에 3% 폭락하며 최근 최대 낙폭을 기록했습니다. 불과 며칠 전만 해도 금값은 온스당 5,600달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했고, 은값도 뒤따라 상승했습니다. 2026년은 이미 JP모건 체이스가 12월 중순에 발표한 전망치를 훨씬 뛰어넘는 수준을 보여주고 있습니다.

데이터 출처: JP모건 체이스

반면 비트코인은 하락세 이후 약한 등락을 반복하며 시장 흐름을 보이고 있고, 전통적인 귀금속과 비트코인의 시장 성과는 계속해서 차이를 보이고 있습니다. "디지털 금"이라 불리지만 비트코인은 불안정한 모습을 보입니다. 특히 전통적으로 금과 은에 유리하게 작용하는 인플레이션이나 전쟁 시기에는 위험자산처럼 위험 선호도에 따라 변동하는 경향을 보입니다. 왜 그럴까요?

현재 시장 구조에서 비트코인의 실제 역할을 이해하지 못하면 합리적인 자산 배분 결정을 내릴 수 없을 것입니다.

따라서 본 논문은 다양한 관점에서 이 질문에 답하고자 합니다.

최근 귀금속 가격이 급등한 이유는 무엇일까요?
비트코인이 지난 1년 동안 왜 그렇게 부진한 성과를 보였을까요?
역사를 되돌아보면 금 가격이 상승했을 때 비트코인은 어떤 성과를 보였을까요?
이처럼 파편화된 시장 환경에서 일반 투자자들은 어떻게 투자 결정을 내려야 할까요?

I. 여러 주기를 넘나드는 게임: 금, 은, 비트코인 간의 10년에 걸친 대결

장기적인 관점에서 볼 때 비트코인은 여전히 가장 높은 수익률을 제공하는 자산 중 하나입니다. 그러나 지난 1년 동안 비트코인의 성과는 금과 은에 비해 크게 뒤처졌습니다. 2025년부터 2026년 초까지의 시장 추세는 뚜렷한 양극화 현상을 보입니다. 귀금속 시장은 이른바 "슈퍼사이클" 단계에 진입한 반면, 비트코인은 소폭 하락세를 나타내고 있습니다. 아래는 세 가지 주요 사이클에 대한 비교 데이터입니다.

데이터 출처: TradingView

이러한 가격 추세의 차이는 새로운 현상이 아닙니다. 2020년 초 팬데믹 초기에는 안전자산 수요로 금과 은 가격이 급등한 반면, 비트코인은 30% 이상 폭락했다가 반등했습니다. 2017년 강세장에서는 비트코인이 1359% 급등한 반면 금은 7% 상승에 그쳤고, 2018년 약세장에서는 비트코인이 63% 폭락한 반면 금은 5% 하락에 그쳤습니다. 그리고 2022년 약세장에서는 비트코인이 57% 하락한 반면 금은 1% 소폭 상승하는 데 그쳤습니다. 이는 비트코인과 금의 가격 상관관계가 안정적이지 않다는 것을 시사합니다. 비트코인은 전통 금융과 신흥 금융의 교차점에 있는 자산으로, 기술적 성장 특성과 유동성의 영향을 모두 받기 때문에 금처럼 영구적인 안전자산으로 간주하기 어렵습니다.

따라서 "실물 금은 급등하는데 디지털 금은 오르지 않는다"는 사실에 놀라기보다는, 시장에서 비트코인을 진정한 안전자산으로 인식하고 있는지에 대해 논의해야 합니다. 현재의 거래 구조와 주요 펀드들의 움직임을 보면, 답은 아마도 "아니오"일 것입니다. 단기적으로(1~2년) 금과 은이 비트코인보다 높은 수익률을 기록한 것은 사실이지만, 장기적으로(10년 이상) 비트코인의 수익률은 금의 65배에 달합니다. 더 긴 기간 동안 비트코인의 213배 수익률은 비트코인이 "디지털 금"은 아닐지라도, 현존하는 가장 비대칭적인 투자 기회임을 증명합니다.

II. 상승 요인: 최근 몇 년 동안 금과 은 가격이 비트코인보다 더 가파르게 상승한 이유는 무엇일까요?

금과 은의 잦은 사상 최고치 경신과 비트코인에 대한 부진한 전망은 가격 추세의 차이뿐 아니라 자산 속성, 시장 인식, 거시경제 논리 사이의 심각한 괴리를 반영합니다. "디지털 금"과 "전통적인 금"을 구분하는 경계는 다음 네 가지 관점에서 이해할 수 있습니다.

2.1 신뢰 위기 속에서 중앙은행들이 금 매입을 주도하고 있다.

통화 가치 하락에 대한 강한 기대감이 만연한 시대에 누가 금을 계속 매입하느냐가 자산의 장기적인 추세를 결정합니다. 2022년부터 2024년까지 전 세계 중앙은행들은 3년 연속 상당한 규모의 금 매입을 단행했으며, 연평균 순매입량은 1,000톤을 넘었습니다. 중국과 폴란드 같은 신흥 시장이든, 카자흐스탄과 브라질 같은 자원 부국이든, 모두 금을 미국 달러화의 위험에 대비하는 핵심 준비자산으로 간주합니다. 중요한 것은 금값이 높을수록 중앙은행의 매입량이 늘어난다는 점입니다. 이러한 "비쌀수록 더 많이 매입한다"는 패턴은 중앙은행들이 금을 궁극적인 준비자산으로 굳게 믿고 있음을 반영합니다. 비트코인이 중앙은행의 승인을 얻기 어려운 이유는 구조적인 문제에서 비롯됩니다. 금은 5,000년 동안 합의된 가치를 지니고 있으며 특정 국가의 신용에 의존하지 않습니다. 반면 비트코인은 전력, 네트워크 접속, 그리고 개인 키를 필요로 하기 때문에 중앙은행의 대규모 할당이 위험합니다.

자료 출처: 세계금협회, ING 리서치

2.2 금과 은, "실물 우선" 자산으로 복귀

전 세계적인 지정학적 갈등이 고조되고 금융 제재가 빈번하게 부과됨에 따라 자산의 안전성은 자산의 상환 가능성 여부로 귀결됩니다. 2025년 새로운 미국 행정부가 출범하면서 높은 관세와 수출 제한 조치가 빈번하게 도입되어 세계 시장 질서가 혼란에 빠질 가능성이 커집니다. 이러한 상황에서 금은 다른 국가의 신용에 의존하지 않는 유일한 궁극적인 자산으로 여겨집니다. 동시에 산업 부문에서 은의 가치가 부상하기 시작합니다. 신에너지, AI 데이터 센터, 태양광 발전 설비 제조와 같은 산업의 확장은 은에 대한 산업 수요를 증가시켜 진정한 공급-수요 불균형을 초래합니다. 이러한 맥락에서 은에 대한 투기적 요인과 근본적인 요인의 결합은 금보다 훨씬 더 급격한 가격 상승을 불러일으킬 것입니다.

2.3 비트코인의 구조적 딜레마: "안전자산"에서 "레버리지 기술주"로

과거 비트코인은 중앙은행의 과잉 통화 발행에 대응하는 수단으로 여겨졌습니다. 그러나 ETF 승인과 기관 투자자들의 진입으로 자본 구조가 근본적으로 변화했습니다. 월가 기관들은 일반적으로 비트코인을 "매우 탄력적인 위험 자산"으로 간주하여 포트폴리오에 편입합니다. 데이터에 따르면 2025년 하반기 비트코인과 미국 기술주 간의 상관관계가 0.8에 달했는데, 이는 전례 없이 높은 수치로 비트코인이 레버리지 기술주와 점점 더 유사해지고 있음을 의미합니다. 시장 위험이 발생할 때 기관들은 금을 매수하는 것과는 달리 비트코인을 현금으로 매도하는 데 더 적극적입니다.

데이터 출처: 블룸버그

더욱 대표적인 예로, 2025년 10월 10일의 폭락과 청산 사태에서는 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 한 번에 청산되었습니다. 비트코인은 안전자산으로서의 역할을 하지 못했고, 오히려 과도한 레버리지 구조 때문에 붕괴를 경험했습니다.

2.4 비트코인 가격이 계속 하락하는 이유는 무엇일까요?

구조적 어려움 외에도 비트코인의 최근 지속적인 하락세에는 세 가지 근본적인 이유가 있습니다.

암호화폐 생태계는 인공지능(AI)의 공세에 밀려 위기에 처해 있습니다. 암호화폐 생태계의 발전은 심각하게 뒤처지고 있습니다. AI 분야가 막대한 수익을 올리는 동안, 암호화폐 세계의 "혁신"은 여전히 유행에 머물러 있습니다. 킬러 애플리케이션도 없고, 실질적인 수요도 없으며, 오직 투기만 존재합니다.

양자 컴퓨팅의 그림자. 양자 컴퓨팅의 위협은 근거 없는 이야기가 아닙니다. 진정한 양자 컴퓨팅 혁신은 아직 먼 미래의 일이지만, 이미 이러한 우려는 일부 기관들을 주저하게 만들었습니다. 구글의 윌로우 칩은 양자 우위를 입증했고, 비트코인 커뮤니티는 양자 컴퓨팅에 대한 내성을 가진 서명 방식을 연구하고 있지만, 업그레이드에는 커뮤니티의 합의가 필요하기 때문에 양자 내성 확보 과정은 지연되지만 네트워크는 더욱 견고해집니다.

초기 비트코인 보유자들이 매도에 나서고 있습니다. 많은 초기 비트코인 보유자들이 시장에서 이탈하고 있는데, 그들은 비트코인이 "변질되었다"고 느끼기 때문입니다. 이상적인 탈중앙화 화폐였던 비트코인이 월스트리트의 투기 도구로 전락했다는 것입니다. ETF의 등장으로 비트코인의 핵심 정신이 사라진 듯합니다. 마이크로스트래티지, 블랙록, 피델리티 등 기관 투자자들의 비트코인 보유량이 늘어나면서, 비트코인 가격은 더 이상 개인 투자자가 아닌 기관 투자자들의 자산 규모에 의해 결정되고 있습니다. 이는 유동성이라는 측면에서는 긍정적인 요소이지만, 본래의 목적을 잃어버렸다는 점에서 부정적인 요소이기도 합니다.

III. 심층 분석: 비트코인과 금의 역사적 연관성

비트코인과 금의 역사적 상관관계를 살펴보면 주요 경제 사건 발생 시 두 자산 가격의 상관관계는 매우 제한적이며, 오히려 서로 다른 방향으로 움직이는 경우가 많습니다. 따라서 "디지털 금"이라는 용어가 반복적으로 언급되는 이유는 비트코인이 실제로 금과 유사해서가 아니라, 시장이 친숙한 기준점을 필요로 하기 때문일 수 있습니다.

첫째, 비트코인과 금의 상관관계는 처음부터 안전자산으로서의 현상을 의미하는 것은 아니었습니다. 비트코인은 초기에는 소수의 마니아층 사이에서만 알려진 신흥 자산이었고, 시가총액도 크지 않았으며 투자자들의 관심도 미미했습니다. 2013년 키프로스 금융 위기로 인해 자본 통제가 시행되었지만, 금 가격은 최고점에서 약 15% 급락했습니다. 같은 기간 비트코인 가격은 1,000달러를 넘어섰습니다. 일부에서는 이를 자본 유출과 안전자산으로서의 자금 유입으로 해석했습니다. 그러나 돌이켜보면 2013년의 비트코인 급등은 투기 심리와 초기 투자 심리에 더 크게 좌우되었으며, 비트코인의 안전자산으로서의 특성은 당시에는 널리 인식되지 않았습니다. 그해 금 가격은 폭락했지만 비트코인 가격은 급등했고, 두 자산 간의 상관관계는 매우 낮았습니다. 월간 수익률 상관관계는 0.08에 불과해 거의 0에 가까웠습니다.

둘째로, 진정한 동기화는 유동성이 풍부한 시기에만 발생했습니다. 2020년 팬데믹 이후 전 세계 중앙은행들이 전례 없는 양적 완화를 시행하면서 과도한 법정화폐 발행과 인플레이션 기대에 대한 투자자들의 우려가 커졌고, 이는 금과 비트코인의 가격 상승으로 이어졌습니다. 2020년 8월 금 가격은 사상 최고치(2,000달러 돌파)를 기록했고, 비트코인은 2020년 말 20,000달러를 넘어섰으며, 이후 2021년에는 60,000달러 이상으로 급등했습니다. 많은 사람들은 이 시기에 비트코인이 금처럼 각국의 완화적인 통화 정책의 수혜를 입으며 "인플레이션 헤지용 디지털 금"의 특성을 보이기 시작했다고 주장합니다. 그러나 이러한 완화적인 환경이 두 자산의 가격 상승을 위한 토대를 마련했다는 점에 유의해야 합니다. 비트코인의 변동성은 금보다 훨씬 높습니다(연간 변동성 72% 대 16%).

셋째, 비트코인과 금의 상관관계는 장기적으로 불안정했으며, "디지털 금"이라는 개념은 여전히 검증이 필요합니다. 데이터에 따르면 금과 비트코인의 상관관계는 크게 변동했으며, 전반적으로 불안정한 모습을 보였습니다. 특히 2020년 이후 두 자산의 가격이 함께 상승하는 경우도 있었지만, 상관관계가 크게 강화되지는 않았고, 오히려 음의 상관관계를 보이는 경우가 많았습니다. 이는 비트코인이 "디지털 금"으로서의 역할을 꾸준히 수행하지 못했으며, 그 가격 변동은 독립적인 시장 논리에 의해 더 많이 좌우된다는 것을 시사합니다.

데이터 출처: Newhedge

과거 사례를 살펴보면 금은 역사적으로 안전자산으로서의 역할을 입증해 온 반면, 비트코인은 특정 상황에서만 유효한 비전통적인 헤지 수단에 가깝다는 것을 알 수 있습니다. 진정한 위기가 닥치면 시장은 투기적인 가능성보다는 확실성을 우선시할 것입니다.

IV. 비트코인의 본질: 비트코인은 디지털 금이 아니라 디지털 유동성이다.

다른 관점에서 살펴보겠습니다. 비트코인은 실제로 어떤 역할을 해야 할까요? 비트코인은 정말 "디지털 금"이 되어야 할까요?

첫째, 비트코인의 근본적인 특성은 금과 근본적으로 다릅니다. 금은 물리적으로 희소하고, 네트워크가 필요 없으며, 어떤 시스템에도 종속되지 않아 진정한 최후의 수단으로 여겨집니다. 지정학적 위기가 발생할 경우, 금은 언제든 물리적으로 이전될 수 있으므로 궁극적인 안전 자산입니다. 반면 비트코인은 전기, 네트워크, 그리고 컴퓨팅 파워를 기반으로 구축되며, 소유권은 개인 키에 따라 결정되고 거래는 네트워크 연결에 의존합니다.

둘째로, 비트코인의 시장 움직임은 점점 변동성이 큰 기술 자산의 양상을 닮아가고 있습니다. 유동성이 풍부하고 위험 선호도가 높아질 때 비트코인은 시장을 주도하는 경우가 많습니다. 그러나 금리 인상과 위험 회피 심리가 고조되는 상황에서는 기관 투자자들의 매도세가 나타나기도 합니다. 현재 시장은 비트코인이 아직 '위험 자산'에서 '안전 자산'으로 완전히 전환되지 않았다고 보는 경향이 있습니다. 비트코인은 높은 성장 가능성과 높은 변동성이라는 모험적인 측면과 불확실성에 대한 저항력이라는 안전 자산의 측면을 모두 가지고 있기 때문입니다. 이러한 '위험-안전 자산'의 모호성은 더 많은 시장 주기와 위기를 거쳐야만 검증될 수 있을 것입니다. 그때까지 시장은 여전히 비트코인을 고위험 고수익 투기 자산으로 간주하며, 그 움직임을 기술주와 연관 짓는 경향이 있습니다.

아마도 비트코인이 금처럼 가치를 안정적으로 보존하는 능력을 입증할 때 비로소 이러한 인식이 완전히 바뀔 수 있을 것입니다. 하지만 비트코인은 장기적인 가치를 잃지 않을 것입니다. 여전히 희소성, 전 세계적인 전송 가능성, 그리고 탈중앙화 시스템이라는 장점을 지니고 있기 때문입니다. 다만 오늘날의 시장 환경에서 비트코인의 역할은 더욱 복잡해져서 가격 기준점, 거래 자산, 그리고 투기 도구로서 기능하고 있을 뿐입니다.

일반적으로 금은 인플레이션에 대한 안전자산으로 여겨지는 반면, 비트코인은 높은 수익률 잠재력을 가진 성장 자산으로 인식됩니다. 금은 변동성이 낮고(16%) 최대 손실률도 적어(-18%) 경제 불확실성 시기에 자산 가치를 보존하는 데 적합하며, 자산의 안정을 유지하는 역할을 합니다. 비트코인은 유동성이 풍부하고 위험 선호도가 높아질 때 투자하기에 적합하며, 연평균 60.6%에 달하는 높은 수익률을 제공하지만, 변동성 또한 높고(72%) 최대 손실률은 -76%에 이릅니다. 따라서 어느 한쪽을 선택하는 것이 아니라, 다양한 자산 배분 전략을 조합하여 고려해야 합니다.

V. KOL 관점 요약

이번 거시경제 재평가 과정에서 금과 비트코인은 서로 다른 역할을 수행할 것입니다. 금은 전쟁, 인플레이션, 국가 신용 위험과 같은 외부 충격에 저항하는 "방패" 역할을 하는 반면, 비트코인은 기술 변화가 가져오는 부가가치 창출 기회를 포착하는 "창" 역할을 할 것입니다.

OKX CEO 쉬밍싱 (@star_okx) 은 금은 오랜 신뢰의 산물인 반면, 비트코인은 미래를 위한 새로운 신뢰의 초석이라고 강조했습니다. 2026년에 금에 투자하는 것은 실패할 시스템에 베팅하는 것과 같다고 덧붙였습니다. 비트겟(Bitget) CEO 그레이시 비트겟은 시장 변동성은 불가피하지만 비트코인의 장기적인 펀더멘털은 변하지 않았으며, 미래 성과에 대해 낙관적이라고 밝혔습니다. KOL KKaWSB는 폴리마켓(Polymarket)의 예측을 인용하며 비트코인이 2026년에 금과 S&P 500을 능가할 것이라고 전망했고, 가치 실현이 이루어질 것이라고 믿었습니다.

KOL @BeiDao_98은 흥미로운 기술적 관점을 제시했습니다. 비트코인의 금 대비 RSI가 다시 30 아래로 떨어졌는데, 이는 역사적으로 비트코인 강세장의 전조 신호라는 것입니다. 유명 트레이더 Vida @Vida_BWE 는 한 걸음 더 나아가 단기적인 시장 심리에 주목했습니다. 그는 금과 은의 급등 이후 시장이 차세대 "달러 대체 자산"을 간절히 원하고 있다고 판단하여, 향후 몇 주 동안 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)를 활용해 소량의 비트코인을 매수했다고 분석했습니다.

KOL @chengzi_95330 은 더 큰 그림을 제시했습니다. 그는 금이나 은과 같은 전통적인 실물 자산이 통화 평가절하로 인한 신용 충격을 먼저 흡수해야 하며, 그 역할을 다한 후에야 비트코인이 시장에 진입해야 한다고 주장합니다. 이러한 "전통 자산 우선, 디지털 자산 나중"이라는 접근 방식은 현재 시장에서 실제로 일어나고 있는 현상일지도 모릅니다.

VI. 개인 투자자를 위한 세 가지 제안 (참고용)

비트코인과 금, 은의 가격 상승률 차이를 접한 일반 개인 투자자들이 가장 궁금해하는 질문은 "어디에 투자해야 할까요?"입니다. 이 질문에 대한 정답은 없지만, 네 가지 실용적인 제안을 드릴 수 있습니다.

각 자산의 위치를 이해하고 투자 목적을 명확히 하세요. 금과 은은 거시경제 불확실성 시기에 여전히 강력한 헤지 수단으로서의 역할을 하므로 방어적인 투자에 적합합니다. 비트코인은 현재 위험 선호도가 높아지고 기술주 성장 전망이 밝을 때 추가 투자하기에 더 적합하지만, 단기적인 벼락부자를 노리는 투기성 투자에는 주의해야 합니다. 인플레이션 헤지 및 안전자산 추구를 위해서는 금을 매수하고, 장기적인 고수익을 위해서는 비트코인을 매수하세요(단, 최대 70%의 손실 가능성도 감수해야 합니다).

비트코인이 항상 모든 자산을 능가할 것이라는 환상에 빠지지 마세요. 비트코인의 성장은 선형적인 수익 모델이 아니라 기술적 흐름, 금융계의 합의, 그리고 기관 투자 혁신에서 비롯됩니다. 매년 금, 나스닥, 또는 석유보다 높은 수익률을 기록하지는 않겠지만, 장기적으로 볼 때 비트코인의 탈중앙화 자산으로서의 특성은 여전히 가치를 지닙니다. 단기적인 하락장에서 비트코인을 완전히 배제하지 말고, 급등장에서 맹목적으로 모든 자산을 투자하지도 마세요.

자산 포트폴리오를 구축할 때는 각 자산이 서로 다른 경기 순환 주기에서 역할을 한다는 현실을 받아들이는 것이 중요합니다. 글로벌 유동성에 대한 이해가 부족하고 위험 감수 능력이 제한적이라면, 다양한 거시 경제 시나리오에 대응하기 위해 금 ETF와 소량의 비트코인(BTC)을 조합하는 것을 고려해 볼 수 있습니다. 반대로 위험 감수 능력이 높다면 이더리움(ETH), 인공지능(AI) 관련 자산, 위험가중자산(RWA) 및 기타 신흥 자산을 조합하여 변동성이 높은 포트폴리오를 구성할 수도 있습니다.

4️⃣ 금과 은을 매수하기에 여전히 좋은 시기일까요? 고점을 쫓는 데는 신중해야 하며, 저점 매수를 우선시해야 합니다. 장기적으로 볼 때, 세계 중앙은행들이 선호하는 금과 산업적 가치를 지닌 은은 변동성이 큰 시기에도 여전히 가치 있는 자산입니다. 그러나 단기적으로는 이미 가격이 크게 상승했고, 1월 29일 금값이 하루 만에 3% 하락한 것처럼 기술적 하락 압력에 직면해 있습니다. 장기 투자자라면 금값이 5,000달러 아래로, 은값이 100달러 아래로 떨어질 때처럼 가격 조정을 기다린 후 점진적으로 매수하는 것을 고려해 보세요. 단기 투기 투자자라면 타이밍에 주의하고 시장 심리가 최고조에 달했을 때 서둘러 매수하여 손실을 보는 것을 피해야 합니다. 반면 비트코인은 최근 부진한 흐름을 보이고 있지만, 유동성 기대감이 개선된다면 저점 매수 기회가 될 수 있습니다. 일반 투자자에게 가장 중요한 방어 전략은 타이밍에 집중하고 고점과 저점을 쫓는 것을 피하는 것입니다.

결론적으로, 자신의 위치를 파악하는 것이 생존의 핵심입니다!

금값이 오르면 누구도 비트코인의 가치를 의심하지 않지만, 비트코인 가격이 떨어진다고 해서 금이 유일한 해답이라는 의미는 아닙니다. 가치 기준이 재편되는 이 시대에, 어떤 단일 자산도 모든 요구를 동시에 충족시킬 수는 없습니다.

2024년에서 2025년까지 금과 은이 투자 수익률을 주도했습니다. 하지만 12년이라는 더 긴 기간을 놓고 보면, 비트코인의 213배 수익률은 비트코인이 '디지털 금'은 아닐지라도 현시대 최고의 비대칭 투자 기회를 제공한다는 것을 증명합니다. 어젯밤 금 가격의 급락은 단기적인 조정의 끝을 알리는 신호일 수도 있고, 더 큰 폭의 하락세의 시작일 수도 있습니다.

하지만 일반 투자자들에게 진정으로 중요한 것은 다양한 자산의 역할과 위치를 이해하고, 시장 사이클에서 살아남기 위한 자신만의 투자 논리를 수립하는 것입니다.

모두 행운을 빌어요!