저자: 크립토 샐러드
토큰화된 실물 자산 플랫폼인 온도 파이낸스는 2월 3일 "온도 글로벌 리스팅" 서비스 출시를 발표하며, 이 서비스를 통해 미국 주식을 IPO 상장 과정에서 "거의 실시간으로" 블록체인에 등록하여 상장 첫날 주요 블록체인에서 거래할 수 있다고 주장했습니다.
이번 조치는 월가와 암호화폐 시장 간의 "IPO 시간 격차"를 없애려는 시도일 뿐만 아니라, 25억 달러가 넘는 운용 자산과 90억 달러에 달하는 누적 거래량을 활용하여 "중개자"에서 "디지털 인수자"로 변모하려는 야심을 보여줍니다.
하지만 아무리 주목받고 혁신적인 프로젝트라 할지라도, 그것은 단지 기존 암호화폐 프로토콜에서 시작된 "하류 돌파구"에 불과합니다. 미국 주식 시장에서 토큰화 물결의 진정한 상한선은 여전히 전통적인 인프라 대기업에 있습니다. 2026년 1월 19일, 뉴욕 증권 거래소는 토큰화된 증권 거래 및 온체인 결제 플랫폼을 개발 중이며, 해당 플랫폼에 필요한 규제 승인을 신청할 것이라고 공식 발표했습니다.
이 소식은 전통 금융 부문과 암호화폐 업계 모두에서 상당한 논의를 불러일으켰지만, 대부분의 사람들은 이를 "뉴욕증권거래소가 미국 주식을 토큰화할 것이다"라는 한 문장으로 단순화했습니다. 물론 이 말도 맞지만, 그 의미는 결코 충분하지 않습니다. 단순히 "주식을 블록체인에 올리는 것"이나 "전통 금융이 웹3에 더 가까워지는 것"으로만 이해한다면, 본질을 파악한 것이 아닙니다. 뉴욕증권거래소의 이번 움직임은 실제로 치밀하게 계획된 제도적 혁명입니다.
크립토솔트는 이번 뉴스 기사를 시작으로 미국 주식 시장의 토큰화 현황에 대한 포괄적이고 체계적인 개요를 제공하고자 합니다. 시리즈의 첫 번째 기사인 이번 글에서는 이번 주요 뉴스 기사의 내용과 미국 주식 시장 내 전통 산업에 미칠 잠재적 영향에 대해 구체적으로 논의할 것입니다.
I. 뉴욕증권거래소 뉴스에서 정확히 뭐라고 했나요?
뉴욕증권거래소(NYSE)가 공식 발표한 정보에 따르면, NYSE는 단순히 주식을 "토큰"으로 분류하는 것이 아닙니다. NYSE의 핵심 목표는 특정 상품이 아니라 전체 증권 거래 시스템을 완전히 해체하고 재구조화하는 것입니다. 주요 변경 사항은 다음과 같습니다.
(1) 7×24시간 거래
연중무휴 24시간 거래는 암호화폐 금융 시장과 전통 금융 시장을 구분 짓는 핵심적인 차이점입니다. 하지만 뉴욕증권거래소(NYSE)의 24시간 거래 전략은 단순히 거래 시간을 연장하는 데 그치지 않고, "거래 후 인프라" 구축에 중점을 두고 있습니다. NYSE는 기존의 필러(Pillar) 매칭 엔진을 블록체인 기반 거래 후 시스템과 통합하는 새로운 디지털 플랫폼을 구축하여 "거래, 결제, 보관" 체인의 지속적인 운영을 가능하게 하는 것을 목표로 합니다. 즉, NYSE는 결제 시스템 자체가 지속적인 운영에 적응할 수 있도록 새로운 기술과 제도적 장치를 마련하고자 합니다.
전통적인 증권 시장이 오랫동안 고정된 거래 시간을 유지해 온 주된 이유는 결제 및 자금 이체와 같은 다양한 절차가 은행 영업 시간 및 청산 창구에 크게 의존하기 때문입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)는 "영업 시간 외 자금 조달 공백"을 메우기 위해 온체인 또는 토큰화된 자금 조달 도구를 활용하여 "야간/주말" 시장 폐쇄 시간을 활성화하는 방안을 제안했습니다.
크립토섀도우는 24시간 거래가 금융 시장과 개인 투자자에게 좋은지 나쁜지에 대해서는 신중하게 고려해야 한다고 생각합니다. 하지만 미국 주식 시장 자체에 대해서는 장점이 단점보다 훨씬 크다고 봅니다. 결국 세계에서 가장 중요한 자산 풀인 미국 주식의 거래 시간이 국내 기준으로 고정되어 있다면, 더 나아가 세계화된 자산 유동성 플랫폼으로 발전할 수 없기 때문입니다.
(2) 스테이블코인의 즉시 결제
앞서 언급했듯이 뉴욕증권거래소(NYSE)는 새로운 "온체인 또는 토큰화된 자금 조달 수단"을 사용하여 거래 시간을 연장하고자 합니다. 이와 관련하여 가장 중요한 도구 중 하나는 결제 수단입니다.
뉴욕증권거래소(NYSE)의 공식 보도자료는 "즉시 결제"와 "스테이블코인 기반 자금 조달"이라는 용어를 사용했으며, 플랫폼이 온체인 결제를 위해 "블록체인 기반 사후 거래 시스템"을 사용할 것이라고 명시적으로 밝혔습니다. 여기서 우리는 두 가지 핵심 사항을 파악해야 합니다.
첫째, 뉴욕증권거래소는 "스테이블코인으로 주식을 사는 것"과 같은 기본적인 아이디어를 제안하는 것이 아니라, 스테이블코인이 결제 및 마진 관리 도구로 활용될 수 있기를 기대하고 있습니다.
둘째, "즉시 결제"는 기존의 T+1 방식에서 거의 실시간 거래로의 전환을 의미합니다.
이러한 방식의 가장 직접적인 이점은 거래와 결제 간의 시차로 인해 발생하는 다양한 위험을 피할 수 있다는 것입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)는 특히 BNY 및 Citi와의 협력을 통해 "토큰화된 예금"을 추진하고 있다고 언급했는데, 이는 청산 회원사가 은행 영업시간 외에도 자금을 이체 및 관리하고, 마진 요건을 충족하며, 시간대와 관할권에 걸쳐 자금 조달 요구를 충족할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.
(3) 소수점 단위 주식 거래
거래 인프라 혁신에 대해 논의했으니, 이제 이러한 혁신이 (미국 외 투자자들에게) 가져다줄 수 있는 가장 큰 이점에 대해 이야기해 보겠습니다.
미국 주식 시장의 토큰화에 대한 논의는 이 지점까지 발전해 왔고, 제가 기억하기로는 소수점 단위 주식 거래의 장점과 위험성에 대해서도 여러 차례 분석해 왔습니다. 그러나 최근 뉴욕 증권거래소(NYSE)의 발표는 "소수점 단위 주식 거래"라는 개념을 공식적으로 언급한 첫 사례입니다. 해당 발표에 따르면, NYSE는 거래 단위를 기존의 "주식 1주"에서 "금액에 따른 자산 배분"에 가까운 단위로 변경하고자 합니다. 현재 테슬라 주식 1주는 400달러로, 소액 투자자들이 매수하기에는 너무 비싸고 잠재적인 가격 하락을 막는 요인이 되고 있습니다. 하지만 새로운 플랫폼에서 10달러로 테슬라 주식 0.025주를 살 수 있다면 얼마나 매력적일까요?
물론, 투자 능력이 제한적인 개인 투자자들을 만족시키는 것이 뉴욕증권거래소(NYSE)의 주된 목표는 아닙니다. NYSE의 이번 계획은 증권의 최소 거래 단위를 재정의하여 토큰화 및 온체인 결제의 세분화된 특성에 맞추는 것입니다.
이러한 변화는 여러 가지 중요한 영향을 미칠 것입니다. 첫째, 시장 조성 및 유동성 공급 방식이 근본적으로 바뀔 것입니다. 유동성이 더 이상 전체 주식의 수량에만 기반하지 않고 가격과 같은 다른 기준에 따라 재편될 것이기 때문입니다. 둘째, 플랫폼에서 "토큰화된 주식과 기존에 발행된 증권을 상호 교환"할 수 있게 되면, 소수점 단위의 주식 거래를 통해 다양한 시스템에서 동일한 자산을 다양한 형태로 결제, 교환 및 연결하는 것이 더욱 쉬워집니다. 이는 다소 추상적으로 들릴 수 있지만, 큰 지폐를 작은 동전으로 나누고 이를 하나의 화폐로 통합하여 여러 상점에서 사용할 수 있도록 하는 것에 비유할 수 있습니다.
이러한 구조적 조정 과정에서 소수점 단위 주식 거래의 의미 또한 재정의되었습니다. 오랫동안 소수점 단위 주식 거래는 개인 투자자를 위한 "편의 기능"으로 여겨졌지만, 이러한 맥락에서는 금융 공학적 차원에서 필수적인 요소로 간주됩니다. 자산을 표준화하고 분할할 수 있어야만 구성 가능성, 라우팅 가능성, 프로그래밍 가능성을 더욱 높일 수 있고, 이를 통해 자동 청산 및 온체인 결제 시스템에 통합될 수 있습니다. 다시 말해, 소수점 단위 주식 거래는 "더 많은 사람들이 투자할 수 있도록 가격을 낮추는 것"이 아니라, 자산 자체의 디지털 유통을 위한 기술적 기반을 제공하는 것입니다.
(4) 네이티브 디지털 증권
뉴욕증권거래소(NYSE)는 "네이티브 디지털 증권"이라는 개념에 대해 매우 명확한 기준을 제시했습니다. NYSE의 목표는 단순히 기존 주식을 나스닥처럼 온체인 인증서에 연결하는 것이 아니라, 권리가 설정되는 순간부터 완전히 온체인에서 작동하는 형태의 증권을 모색하는 것입니다.
이는 배당금, 의결권, 기업 지배구조 메커니즘이 오프체인 규칙으로 임시방편되는 것이 아니라 디지털 증권의 생명주기에 직접 통합된다는 것을 의미합니다. 이는 단순한 기술적 업그레이드가 아니라 증권의 존재 방식을 재정의하는 것입니다.
만약 자체 발행이 허용된다면, 증권 소유권, 주주 명부의 논리, 회사 배당금, 의결권, 지배구조, 그리고 보관 및 양도 제한 등 모든 것을 재설계해야 한다는 것을 의미합니다. 동시에, 더욱 매력적인 점은 뉴욕증권거래소(NYSE)가 유통 채널을 자격을 갖춘 브로커-딜러로 제한했다는 것입니다. 이는 규제 당국이 제기할 핵심 질문, 즉 "소매 투자자들이 토큰을 자유롭게 발행하고 유통할 수 있는 '무질서한 토큰 시장'이 아닌가? 질서, 거래 한도, 그리고 관리 체계가 유지될 것인가?"에 대한 선제적인 답변이기도 합니다.
II. 왜 지금인가?
왜 지금일까요? 뉴욕증권거래소는 왜 이 시점에 이처럼 "급진적인" 개혁안을 제안하는 걸까요?
혁신적인 금융 상품이 주류 시장에 진정으로 진입하려면, 궁극적인 시험대는 그 상품의 스토리가 매력적인지가 아니라, 대규모의 위험 감수 성향이 강한 자금의 유입을 견딜 수 있을 만큼 기반 시스템이 견고한가 하는 점입니다.
지난 몇 년간 시장에서는 "온체인", "탈중앙화", "효율성 혁명"에 대한 논의가 끊이지 않았습니다. 그러나 이러한 논의들은 자금 조달, 결제, 위험 관리 시스템이 아직 미성숙한 경우가 많아 현실에 제대로 적용되지 못했습니다.
뉴욕증권거래소(NYSE)는 또한 매우 현명한 선택을 했습니다. 자체적으로 블록체인 시스템을 운영하려고 하는 대신, 기존 시장 인프라에 토큰화 기능을 통합했습니다.
모회사인 ICE는 BNY Mellon, Citibank와 같은 기존 주요 은행들과 협력하여 청산 시스템 내에서 토큰화된 예금 및 관련 자금 조달 수단을 지원하고 있습니다. 이러한 협력을 통해 청산 회원사는 은행 영업 시간 외에도 자금을 배분하고, 마진 의무를 이행하며, 위험 노출을 관리할 수 있으므로 24시간 연중무휴 거래에 실질적인 자금 조달 및 유동성 지원을 제공합니다.
크립토샬루가 강조하고자 하는 것은 자금 자체가 토큰화되기 시작하면 더 이상 "개념적 자산"이 아니라 "돈" 그 자체에 대해 이야기하게 된다는 점입니다. 따라서 규제, 위험 관리 및 접근성에 대한 기준을 극도로 높여야 합니다. 그렇지 않으면 시스템이 주류 사회의 신뢰를 얻을 수 없을 것입니다.
바로 이러한 이유 때문에 뉴욕증권거래소(NYSE)는 시장 구조 설계를 "처음부터 다시 시작"하려 하지 않았습니다. 이 플랫폼은 규정을 준수하는 틀 안에서 "차별 없는 접근"을 강조하지만, 이러한 차별 없는 접근에는 항상 한계가 있습니다. 자격을 갖춘 브로커-딜러에게만 개방되며, 모든 거래 활동은 규제 시스템 외부가 아닌 기존 시장 구조와 규제 논리 내에 유지됩니다. 따라서 미래에 중요한 발판을 마련할 것은 새로운 "거래 상대방"이 아니라, 규정을 준수하는 거래 시스템 위에 사용자 이해, 자산 배분 및 거래 접근성을 지원할 수 있는 인프라 계층입니다.
주요 트렌드에 힘입어 온체인 생태계에서 입지를 확보하고 유동성 진입점을 장악하는 것은 온도, 크라켄, MSX를 비롯한 여러 플랫폼 플레이어들에게 피할 수 없는 경쟁의 장이 되었습니다. 이 경쟁에는 온도와 같은 암호화폐 거대 기업뿐만 아니라 미국 주식 시장 토큰화 분야에 깊이 뿌리내린 MSX와 같은 플랫폼도 참여하고 있으며, 이들은 고빈도 스크리닝과 새로운 파생 상품 출시를 통해 방어벽을 구축하고 있습니다. 빠른 대응력과 더욱 정확한 포지셔닝을 갖춘 이러한 소규모 플레이어들에게는 이 흐름 속에서 확고한 발판을 마련할 수만 있다면 미래 성장 잠재력이 무궁무진합니다.
동시에 토큰화는 증권의 법적 성격을 바꾸지 않습니다. 토큰화된 주주는 여전히 전통적인 증권과 마찬가지로 배당권과 경영권을 누릴 수 있습니다. 회의 논의에서 이 점이 매우 중요하게 여겨졌습니다. 제품이 주류 자본 시장에 진입하려는 경우, 권리와 이익의 명확성과 안정성이 기술적 경로 자체보다 훨씬 더 중요하기 때문입니다.
더 넓은 관점에서 볼 때, 뉴욕증권거래소(NYSE)는 거래 효율성뿐만 아니라 전통적인 시장을 괴롭혀 온 유동성 분산이라는 오랜 문제까지 해결하고자 합니다. "높은 신뢰를 바탕으로 한 제도적 장치"와 "더 효율적인 기술적 수단"을 결합함으로써, 이전에는 회색 시장, 장외 거래 구조 또는 규제되지 않은 플랫폼으로 흘러갔던 거래 수요를 투명하고 감사 가능하며 책임 있는 시스템으로 재통합하고자 합니다. 회의에서 반복적으로 제기된 공감대는 진정으로 지속 가능한 혁신은 종종 가장 급진적인 것이 아니라, 규정 준수 및 인프라 측면에서 가장 엄격한 검증을 견뎌내는 것이라는 점이었습니다. 이러한 구조가 실현 가능하다는 것이 입증되면, 전통적인 자본의 진입은 장애물이 아니라 오히려 촉진제가 될 것입니다.
법률적 관점에서 볼 때, 이 과정의 심오한 의미는 단순한 기술적 업그레이드를 넘어 자본 형성의 단계적 진화를 나타냅니다. 온체인 청산 및 수탁을 통해 전통적인 금융기관은 기존 증권법 및 규제 체계를 뒤집지 않고도 자산 배분을 더욱 글로벌하고 시간적으로 연속적으로 수행할 수 있습니다. 이는 단순히 "기존 시스템이 신기술로 대체되는 것"이 아니라, 신기술을 기존 시스템의 핵심이자 가장 엄격한 운영 논리에 통합하는 것입니다. 바로 이러한 통합이야말로 주류 금융이 진정으로 새로운 형태를 수용하기 위한 전제 조건입니다.
