비트코인의 수석 연구원인 투르 데미스터와 아다만트 리서치가 공동으로 발표한 새로운 보고서에 따르면, 현재 시장 단계는 비트코인에 있어 "안정적이고 강력한" 기간이 될 수 있다고 지적했습니다. 즉, 비트코인 역사상 "가장 중요한 강세장 중 하나"가 될 수 있는 중기 단계에 있다는 뜻입니다.
비트코인 경제학자이자 초기 투자자인 투르 데미스터가 주도한 "비트코인 강세장에 대비하는 방법"이라는 제목의 보고서는 비트코인이 현재 수준에서 4~10배의 가격 상승 잠재력을 가지고 있다고 예측하며, 이는 목표 가격이 향후 몇 년 안에 50만 달러를 넘어설 것임을 의미합니다.
"우리는 비트코인 역사상 가장 중요한 강세장 중 하나가 될 수 있는 시점에 있다고 생각합니다. 현재 가격대를 기준으로 볼 때, 4~10배의 상승 여력이 여전히 있다고 판단하며, 그렇게 되면 목표가는 50만 달러를 상회할 것입니다."
여러 지표가 이러한 견해를 뒷받침하며, 특히 온체인 추세는 상위 보유자들의 강한 확신을 시사합니다. 예를 들어, 보고서는 대형 투자자(고래)들이 매도보다는 보유를 늘리고 있다고 지적합니다. 보유자들의 순 보유량 변화는 2025년 이후 대규모 투매 징후를 보이지 않는데, 이는 일반적으로 시장 정점과 관련된 행동입니다.
지난 2년 동안 미국 대선 혼란 속에서 비트코인이 이전 최고가를 다시 시험했을 때, 고래들은 일부 토큰을 이동시켰습니다. 하지만 2025년 한 해 동안 보유자들의 일일 순이체량은 10만 개를 넘지 않았는데, 이는 역사적으로 광란의 후반부에서 일반적으로 매도세가 나타나는 것을 나타내는 규모입니다.
또 다른 지표인 순 미실현 이익 및 손실(NUPL)은 비트코인 공급량의 50~70%가 미실현 이익임을 보여주는데, 이는 후반 단계의 열광보다는 건강한 중기적 낙관론에 더 부합합니다.
보고서는 가격 하락을 촉발할 수 있는 요인들을 나열했지만, 이러한 요인들이 강세장을 끝낼 위험은 제한적이라고 보고 있습니다. 예를 들어, 대규모 해킹 공격은 시장 신뢰도에 타격을 줄 수 있지만, 과거 사례들을 보면 비트코인 가격에 미치는 영향은 미미한 것으로 나타났습니다.
"우리는 극단적인 상황에서만 해킹이 비트코인 상승장을 억제하거나 끝낼 수 있다고 생각합니다. 2016년 비트파이넥스에서 12만 개의 비트코인이 도난당했을 때에도 가격은 거의 영향을 받지 않았습니다."
또한, Mt. Gox와 파산한 플랫폼 토큰의 배포는 시장 수요에 빠르게 흡수되었고, 2025년 7월에 8만 개의 비트코인이 청산되었을 때 가격 변동은 4%에 불과했습니다.
코인베이스는 비트코인 공급량의 약 10%를 보유하고 있는 것으로 알려졌으며, 이는 중앙화 위험을 초래할 수 있습니다. 그러나 ETF 발행사들은 수탁 옵션을 다각화하기 시작했으며, 미국 정부가 비트코인을 금융 정책에 적극적으로 포함시키고 있기 때문에 수탁 자산이 압류될 가능성은 낮습니다.
거시경제 붕괴로 인해 단기적으로 변동성이 발생할 수 있지만, 보고서는 비트코인이 장기적으로 상품과 인플레이션보다 더 나은 성과를 낼 것으로 예측했습니다.
이 보고서는 소액의 자금을 알트코인에 할당하라는 2015년 권고안과는 근본적으로 다르며, 대신 비트코인만 보유하고 "비트코인보다 훨씬 열등한" 프로젝트에 자금을 분산 투자하지 말 것을 권고하고 비트코인의 네트워크 효과, 보안 모델, 화폐적 순수성이 부족하다고 주장합니다.
저자는 비트코인의 역할을 인터넷의 기본 프로토콜에 비유하며, 비트코인이 유일한 지배적 프로토콜이라고 보고 이더리움, 리플, 카르다노와 같은 경쟁자들은 점차 중요성을 잃을 것이라고 예측합니다.
투르 데미스터는 "장기적 가치 저장"에 대한 수요가 비트코인의 현재와 미래 성장의 핵심 동력이라고 구체적으로 지적했습니다. 이러한 수요는 지속적인 인플레이션, 재정 적자, 수십 년간 유지되어 온 채권의 안전 자산 지위 상실, 헤지 수단으로서 부동산의 매력도 하락, 그리고 유동성이 높고 상대방 위험이 낮은 자산으로의 자본 이동 등 여러 요인에 의해 주도됩니다.
엘살바도르가 2021년에 비트코인을 법정 통화로 지정한 이후, 미국은 트럼프 행정부의 친비트코인 정책에 따라 비트코인 도입을 가속화했습니다. 여기에는 국가적 전략적 비트코인 보유고 설립, GENIUS 법과 같은 지원 법안 통과, 비트코인 현물 ETF의 급속한 인기(현재 약 140만 BTC 보유) 등이 포함됩니다.
보고서는 미국이 공격적인 조치를 취하면서 다른 국가들이 자체적인 비트코인 전략을 모색하게 되었다고 지적합니다. "이러한 강력한 지지 태도가 전 세계적인 연쇄 반응을 촉발하기 시작했습니다."
투자자의 비트코인 적정 배분과 관련하여 보고서는 위험 감수성과 확신의 강도와 같은 요소를 고려합니다. 보고서에 따르면, 5% 배분은 시스템적 위험에 대한 "보험" 역할을 할 수 있으며, 10%까지 배분하는 것은 분산 투자 포트폴리오 내에서 투기적 헤지로 간주되고, 20~50% 배분은 "조기 은퇴" 전략으로 간주되는 강한 확신을 나타냅니다.
보고서는 보관 측면에서 협업적 다중 서명 설정이 자율성과 운영 보안의 균형을 맞추는 데 가장 좋은 옵션이라고 믿으며, 특히 신규 진입 기업의 경우 더욱 그렇습니다.
투르 데미스터와 아다만트 리서치는 비트코인의 현재 강세장이 끝나지 않았다고 보고 있으며, 기관의 채택, 거시경제적 호황, 보유자들의 확고한 믿음이 역사적 수익의 기반을 마련했다고 보고 있습니다.
우리는 현재 정점이 아닌 "중간 사이클"에 있습니다. 만약 비트코인이 가치 저장 수단으로서의 약속을 지킨다면, 향후 몇 년 안에 글로벌 금융 시스템에서 비트코인의 입지를 새롭게 정의할 수 있을 것입니다.
