공포 지수가 폭락했습니다. 지금이 저점에서 매수할 때일까요?

저자: Daii

제작자: Plain Language Blockchain

시장은 큰 "침체"를 겪고 있으며, "암호화폐 공포와 탐욕 지수"는 11월 16일에 9로 떨어졌으며, 2020년 3월 COVID-19 팬데믹으로 인해 촉발된 세계 시장 폭락 이후 최저점을 기록했습니다.

11월 18일 기준, 지수는 12로 소폭 반등했지만 여전히 "극도의 공포" 수준에 머물러 있었습니다. 업계 선두주자인 비트코인은 심리적 저항선인 10만 달러를 돌파했을 뿐만 아니라, 11월 18일 오전 9만 940달러라는 6개월 만에 최저치를 기록하며 알트코인 전반에 걸쳐 급격한 하락세를 보였습니다.

하지만 당혹스러운 역설이 발생합니다. 비트코인이 여전히 9만 달러가 넘는 높은 가격을 유지하고 있음에도 불구하고, 왜 시장의 공황 수준이 2020년 가격이 5,000달러에 불과했을 때와 비슷한 것일까요?

01. 왜 시장은 이렇게 공황 상태에 빠졌을까?

이 극심한 두려움을 이해하려면 이 폭풍을 초래한 여러 요인을 분석해야 합니다.

첫째, 외부 거시경제의 그림자가 있습니다. 암호화폐 시장은 더 이상 고립된 섬이 아닙니다. 글로벌 거시경제의 흐름과 밀접하게 연결되어 있습니다.

"연준의 압박 강화": 시장은 연준이 12월에 금리를 인하할 것으로 예상했는데, 이는 위험 자산을 지탱할 "마지막 희망"으로 여겨졌습니다. 그러나 연준의 매파적 기조는 이러한 기대를 완전히 깨뜨렸습니다. 금리 인하는 시장에 유동성을 "흘려보내는" 것과 같고, 고금리를 유지하는 것은 "수도꼭지를 잠그는" 것과 같습니다. 유동성이 빠져나가면서 투자자들은 암호화폐와 같은 고위험 자산에서 빠져나올 수밖에 없었습니다.
"데이터 블랙홀"과 불확실성: 43일간의 미국 정부 셧다운으로 인해 고용 보고서 등 주요 경제 데이터 발표가 심각하게 지연되었습니다. 이로 인해 투자자와 연방준비제도(Fed)는 사실상 "눈먼 비행"을 하게 되었습니다. 시장의 가장 큰 불만은 나쁜 소식이 아니라, 뉴스의 부재입니다. 이러한 불확실성으로 인해 펀드 매니저들은 위험 회피 성향을 선택하게 되었습니다.
"AI 버블"의 파급 효과: 글로벌 기술주, 특히 "시장 엔진"으로 여겨지는 AI 관련 주식들이 상당한 조정을 겪고 있습니다. 예를 들어, 소프트뱅크가 엔비디아 지분을 대량 매도하면서 AI 버블이 붕괴될 수 있다는 우려가 제기되었습니다. 기관 투자자들은 암호화폐와 기술주를 모두 "고위험"으로 간주하며 동시에 매도하고 있습니다.

거시경제 환경이 배경이라면, 암호화폐 생태계의 붕괴는 공황의 직접적인 원인이 됩니다. 이 위기는 가격뿐만 아니라 "내러티브"에 관한 것이기도 합니다.

이 강세장은 두 가지 주요 서술적 토대 위에 구축되었습니다.

"기관 진입": 현물 ETF로 표현되며, 이는 기존 금융권에서 암호화폐를 완전히 수용한다는 것을 상징합니다.
"장기 보유": "고래"와 "다이아몬드 손"의 HODL 신념으로 대표되는 이들은 단기 변동 중에는 매도하지 않는다고 믿어집니다.

2025년 11월의 폭풍 속에서 이 두 초석에 동시에 균열이 생겼습니다.

내러티브 붕괴(1부): ETF의 "배신"

한때 이 강세장의 "원동력"으로 여겨졌던 비트코인 ETF는 이제 역행하고 있습니다. 시장은 기록적인 순유출을 기록했습니다. 데이터에 따르면 11월 한 달 동안 비트코인 ETF의 순유출액은 23억 달러를 넘어섰습니다. 11월 13일에는 8억 6,600만 달러에서 8억 7,000만 달러의 순유출이 발생했는데, 이는 상장 이후 최악의 유출 기록 중 하나입니다. 온체인 데이터 회사인 글래스노드(Glassnode) 또한 ETF 자금 흐름이 "적당히 마이너스"로 돌아섰다고 확인했습니다.

서사 붕괴(2부): 고래의 "돌아섬"

이는 가장 불안한 내부 신호 중 하나입니다. 온체인 데이터에 따르면 11월 초 장기 보유자들이 약 81만 5천 BTC에 달하는 이례적인 대규모 매도에 나섰습니다. 데이터 플랫폼 Santiment는 또한 10월 12일 이후 10~1만 BTC를 보유한 "고래" 지갑들이 약 3만 2천 5백 BTC를 매도했다고 확인했습니다.

시장에서 "시장을 구하는 영웅"조차도 "배신"(ETF 자금 유출)할 수 있고 "신봉자"들도 "현금을 인출"(대량 매도)할 수 있다는 사실을 알게 되면 이런 두려움이 생기는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

02. '대량자산이전'의 진실

극심한 두려움이 지속되고 악화되면 시장은 위험한 단계인 '항복'에 접어든다.

우리는 항복의 분명한 징후를 목격하고 있습니다.

극단적인 감정 수치: 두려움 지수가 9~18 범위로 떨어졌습니다.
막대한 "실현 손실": 온체인 데이터에 따르면 시장은 "지난 6개월 동안 가장 큰 실현 손실"을 경험했습니다. 이는 막대한 양의 자산이 매수가보다 낮은 가격에 매도되었고, 사람들이 "손실을 줄이고" 시장을 떠나고 있음을 의미합니다.
소셜 미디어에 대한 분노와 비난: 분석가들은 시장 바닥이 종종 분노와 비난을 동반한다고 지적합니다. 데이터에 따르면 소셜 미디어에서 비트코인에 대한 긍정적 댓글의 비중은 월간 최저치로 떨어졌습니다.
공황에 따른 개인 투자자의 이탈: ETF에서의 대량 자금 유출은 "개인 투자자의 공황"과 "굴복"의 신호로 여겨진다.

그러나 "포기"의 진실은 "모두가 매도하고 있다"는 것이 아닙니다. 공황의 표면 아래에서는 복잡하고 극적인 "대량 자산 이전"이 일어나고 있습니다.

온체인 데이터는 이러한 구분을 명확히 보여줍니다.

누가 판매하나요?

중간 규모 고래: 데이터에 따르면 주요 고래 집단(10~1,000 BTC 보유)이 11월에 순매도 전환했습니다. Santiment 데이터에 따르면 10~10,000 BTC를 보유한 지갑들이 최근 몇 주 동안 수만 개의 비트코인을 매도했습니다. 이들은 상당한 수익을 올린 노련한 투자자들일 가능성이 높으며, 거시경제적 불확실성 속에서 현금화를 선택하고 있습니다.
개인 투자자들의 공황: ETF에서 대규모 자금 유출과 소셜 미디어에서의 불안한 토론은 강세장 후반에 시장에 진입한 개인 투자자들이 "손실을 줄이고" 떠날 가능성이 있음을 시사합니다.

누가 구매하나요?

대형 전략적 기업: 데이터에 따르면 중간 규모의 고래들이 매도하는 동안, 가장 큰 전략적 기업(10,000 BTC 이상 보유)은 11월에 보유량을 계속 늘려 10,700 BTC가 순증했습니다.
CryptoQuant의 데이터에 따르면, 시장 하락기인 2025년에 고래들은 45,000 BTC 이상을 순매수하며 두 번째로 큰 주간 매수를 기록했습니다.
"다이아몬드 핸드" 개인 투자자: 다른 데이터에 따르면 일부 개인 투자자는 당황하고 있지만 "소액 개인 지갑"(최대 10 BTC)은 하락세에도 계속해서 축적되고 있습니다.
상징적인 인물: 시장 공황 속에서 비트코인의 가장 유명한 전도사 중 한 명인 마이클 세일러는 11월 10일에 그의 회사가 5,000만 달러 상당의 487개 비트코인을 매수했다고 발표했으며, 그의 회사가 비트코인을 매도하고 있다는 소문을 공개적으로 반박했습니다.

결론은 명확합니다. "포기"는 모두가 매도하는 순간이 아닙니다. 자산 소유권이 가장 극적인 전환을 겪는 순간입니다. 자산은 의지가 약하고 감정적인 트레이더에서 의지가 강하고 합리적인 장기 투자자로 이동하고 있습니다. 진정한 "시장 바닥"은 공황 상태에 빠진 매도자들이 더 이상 매수할 수 있는 무기가 고갈되고 합리적인 매수자들이 시장을 완전히 장악할 때 형성됩니다.

03. "다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워라"

시장이 혼란스러울 때, 우리는 투자 역사상 가장 유명한 반대 투자자들의 지혜와 냉정하고 객관적인 역사적 데이터를 활용해야 합니다.

워런 버핏은 "다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워라"라는 유명한 말을 남겼습니다.

이 유명한 인용문은 본질적으로 가치 기반 심리학 분야를 대표합니다.

"다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라": 이는 시장이 광란 상태(공포 지수가 매우 높음)일 때 자산 가격이 비이성적으로 과대평가될 수 있음을 의미합니다.
"다른 사람들이 두려워할 때 탐욕을 부리라": 이는 시장이 공황 상태(최근 9와 같이 매우 낮은 공포 지수)에 있을 때 자산 가격이 비이성적으로 저평가될 수 있음을 의미합니다. 공황은 합리적인 투자자에게 우량 자산을 할인된 가격에 매수할 수 있는 "훌륭한 기회"를 제공합니다.

이러한 관점에서 "암호화폐 공포 & 탐욕 지수"는 버핏이 묘사한 "타인"의 감정을 정량적으로 나타내는 지표입니다. 한 자릿수 수치는 데이터를 통해 "타인들은 극심한 공포에 빠져 있다!"라는 메시지를 강력하게 전달합니다.

그렇다면 역사적 자료는 이 시기에 "탐욕스럽다"는 생각을 뒷받침합니까?

우리는 암호화폐 역사상 가장 유명한 "극심한 공포"의 순간들을 검토하고 그 이후 비트코인의 가격 추이를 추적했습니다.

 참고: 과거 실적 데이터는 공개적으로 이용 가능한 가격 차트를 기반으로 한 대략적인 분석이며 미래 수익을 나타내는 것은 아닙니다.

역사적 데이터는 "극도의 두려움"이 장기적으로 축적되는 주목할 만한 신호라는 것을 분명히 보여주지만, 정확한 단기 반등을 위한 타이머는 아닙니다.

2022년 FTX 폭락은 지수가 사상 최저치인 6을 기록한 후에도 시장이 90일 이상 바닥을 유지했음을 보여줍니다. 이는 "극단적 공포"가 오랫동안 지속될 수 있음을 보여줍니다. 그러나 모든 역사적 사례를 살펴보면, "극단적 공포" 지점에서 매수하고 180일(6개월) 동안 보유하면 지속적으로 상당한 수익률을 기록했습니다.

역사의 교훈은 명확합니다. 공포 지수가 한 자릿수로 떨어질 때 매도하는 것은 역사적으로 실수였습니다. 그 대신, 그때 주식을 무리하게 매수하기 시작하면 인내심이 필요하지만 성공 확률이 매우 높습니다.

04. 바닥에서 매수할 것인가, 아니면 하락장에서 잡을 것인가?

합리적인 암호화폐 애호가라면 "극심한 두려움"에 직면했을 때 어떻게 행동해야 할까요?

공포 지수는 수정 구슬이 아닙니다.

이 지수의 한계를 강조해야 합니다. 이 지수는 예측 도구가 아닙니다. 현재 사람들이 어떻게 생각하는지 보여주는 것이지, 내일 시장이 어떻게 움직일지 알려주는 것이 아닙니다. 이 지수는 이미 발생한 공황 상태를 반영하는 후행 지표입니다. 이 단일 지표에만 의존하여 거래 결정을 내리지 마십시오.

지수의 진정한 가치: 자신의 내면의 악마와 싸우는 것.

진정한 가치는 심리적 도구라는 점에 있습니다. 시장 심리를 정량화하여 비이성적인 충동을 극복할 수 있도록 돕는 것이 목표입니다.

FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)에 대처하기: 지수가 90(극심한 탐욕)에 도달하면 "시장이 과열되었을 수 있으며, 최고치를 쫓는 대신 수익을 실현해야 할 때일 수 있습니다."라는 경고를 나타냅니다.
FUD(공포, 불확실성, 의심)에 대처하기: 지수가 10(극도의 공포)으로 떨어지면 "시장이 비이성적으로 과열되었을 수 있습니다. 지금이 정말 매도할 시점일까요, 아니면 다른 누군가가 할인을 제안한 것일까요?"라는 경고를 나타냅니다.

금융 시장은 탐욕과 두려움이라는 양극단 사이를 격렬하게 흔드는 진자와 같습니다. 오늘날 그 진자는 "극단적 공포"라는 쪽에 굳건히 고정되어 있습니다. 여러분의 임무는 진자의 정확한 전환점을 예측하는 것이 아니라, 데이터와 전략을 활용하여 진자가 양극단으로 흔들릴 때 발생하는 엄청난 감정적 끌림을 상쇄하는 것입니다.

05. 요약

현재 암호화폐 공포·탐욕 지수는 코로나19 팬데믹 이후 최저치로 떨어졌으며, 시장은 "극심한 공포"에 휩싸여 있습니다. 이러한 공황은 거시경제 유동성 긴축(연준의 매파적 입장)과 내부적 내러티브 붕괴(ETF에서 사상 최대 규모의 자금 유출과 "고래"의 드문 매도)라는 이중고에서 비롯됩니다.

그러나 온체인 데이터는 공황 매도의 이면에는 대규모 자산 이동이 진행 중임을 보여줍니다. 중소형 고래 투자자들과 공황에 빠진 개인 투자자들은 매도하고 있는 반면, 대형 전략적 투자자들과 확고한 개인 투자자들은 적극적으로 매수하고 있습니다. 과거 데이터에 따르면 극심한 공포는 중장기적으로 상당히 좋은 매수 신호입니다. 따라서 합리적인 투자자에게 현재 최선의 전략은 공황 매도나 무분별한 저점 매수보다는, 비이성적인 시장 소음 속에서 달러 비용 평균화(DCA)와 원칙을 병행하는 것입니다.