저자: Bankless

편집자: Vernacular Blockchain

월가의 "마술사"에서 이더리움 마이크로전략의 창시자로, 톰 리의 비트마인은 설립 후 한 달도 안 되어 833,000 이더리움을 보유하여 전체 공급량의 약 1%를 차지하며 세계 최대 규모의 상장 이더리움 재무 회사가 되었습니다.

비트마인은 마이크로스트래티지와 맞먹는 규모로 이더리움 총 공급량의 5%를 보유하는 것을 목표로 합니다.

월가의 이더리움 강세론자는 이더리움에 대해 어떻게 생각할까요? 그리고 그는 왜 이더리움이 현재 비트코인 2017년 급등 직전과 같은 모습을 보이고 있다고 생각할까요?

본 인터뷰에서는 이러한 문제에 대해 자세히 설명합니다. 다음은 바이화 블록체인이 정리한 대화 내용입니다.

Q1: 비트마인은 현재 833,000개의 이더리움을 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 약 1%에 해당합니다. 이는 세계 최대 규모의 공개 상장 이더리움 거래소입니다. 이러한 성과에 대해 어떻게 생각하십니까?

톰 리: 저희는 매우 신속하게 행동했습니다. 6월 30일에 비트마인 설립을 발표하고 7월 8일에 준비를 완료했습니다. 단 27일 만에 저희는 이더리움을 매우 빠른 속도로 확보했습니다.

이는 MicroStrategy가 자사 전략을 통해 30배 수익률의 잠재력을 입증했기 때문에 매우 중요합니다. 2020년 8월, MicroStrategy의 주가가 13달러에 불과했고 비트코인 가격이 11,000달러에서 120,000달러로 상승했을 때, MicroStrategy의 자산 전략은 20배의 수익률을 추가로 달성하여 총 30배의 수익률을 달성했습니다.

저는 이더리움이 향후 10년 동안 가장 큰 거시적 거래 중 하나라고 생각합니다. 따라서 비트코인이 지난 5년간 겪었던 것과 비슷한 급등이 일어나기 전에 3,500달러 이하로 이더리움을 최대한 많이 매수하고 싶습니다.

Q2. 비트마인이 이더리움 재무 전략을 발표한 후, 컨센시스와 샤프잉크 게이밍 같은 회사들이 5일 만에 비슷한 계획을 발표했습니다. 왜 이렇게 많은 이더리움 재무 회사들이 단 2주 만에 생겨났을까요? 이는 시장 추세일까요, 아니면 우연일까요?

톰 리: 어쩌면 위대한 사람들은 다 생각이 비슷할지도 모릅니다. 오랫동안 시장은 비트코인 자산 회사와 몇몇 솔라나 자산 회사가 주도해 왔습니다. 샤프잉크는 5월에 이더리움 자산 회사 지위를 처음으로 발표했기 때문에 사실상 후발주자였습니다.

이더리움은 매력적인 자산 전략입니다. 이더리움 자체에 대해 긍정적으로 생각한다면, 이 전략을 통해 더 많은 이더리움을 축적할 수 있으며, 이는 ETF보다 유리합니다.

이더리움의 스테이킹 및 지분증명(PoS) 메커니즘은 자산 회사가 인프라 회사로 성장하여 스테이킹을 통해 수익을 창출하고 진정한 상업 기관의 특성을 갖도록 지원합니다. 예를 들어, 저희는 30억 달러 이상의 이더리움을 보유하고 있으며, 네이티브 스테이킹을 통해 3% 이상의 수익을 창출하여 GAAP 순이익 기준을 충족합니다.

더욱이, 저희는 희소성을 추구합니다. 비트마인의 목표는 전체 이더리움의 5%를 확보하는 것입니다. 저희는 탄탄한 재무 상태와 탁월한 유동성을 자랑합니다. 일일 거래량은 16억 달러에 달하며, 미국 주식 시장에서 우버와 비슷한 42위를 기록하고 있습니다. 비트마인의 시가총액은 약 40억 달러인 반면, 우버의 시가총액은 1,840억 달러입니다.

Q3. 비트마인은 4주 동안 83만 개의 이더리움을 보유했는데, 이는 전체 이더리움 공급량의 5%를 보유하는 것을 목표로 했습니다. 이를 위해서는 약 200억 달러가 필요합니다. 이 목표를 어떻게 달성하셨나요?

톰 리: 마이크로스트래티지는 현재 비트코인 유통량의 3.2%를 보유하고 있습니다. 마이크로스트래티지의 목표는 최소 100만 개, 즉 약 5%의 비트코인을 보유하여 비트코인 생태계에 대한 "주권 콜옵션"을 확보하는 것입니다. 미국이 전략적 비트코인 비축량을 구축하고자 한다면, 공개 시장에서 100만 개의 비트코인을 매수하면 매도자 감소로 인해 가격이 상승하여 순식간에 100만 달러에 도달할 수 있습니다. 마이크로스트래티지는 더 간단한 접근 방식을 제공합니다.

마이크로스트래티지는 3%에 도달하는 데 5년이 걸렸으며, 하루 평균 약 16센트의 비트코인을 매수했습니다. 비트마인은 설립 이후 이더리움 보유량을 하루 약 80센트에서 1달러로 늘려 12배 빠른 속도를 보였습니다. 이 속도를 유지한다면 1~2년 안에 5%에 도달할 수 있습니다.

당사는 완벽하게 규정을 준수하는 기관이며, 이더리움을 합법적이고 규정을 준수하는 블록체인으로 정의하는 이더리움의 개념을 100% 준수합니다. 모든 비트마인(Bitmine) 운영은 미국 내에서 이루어지며, 이는 월가와 미국 정부의 대규모 이더리움 스테이킹 기관에 대한 기대치를 충족합니다.

이더리움은 월가의 금융화를 위한 주요 블록체인이 될 것입니다. 트위터에서 누군가는 이더리움 스테이킹을 게이머가 엔비디아를 사는 것과 같은 월가에 비유했습니다. 월가가 자산을 토큰화할 때, 이더리움을 보유해야 할 뿐만 아니라 스테이커들이 이더리움의 목표를 달성할 수 있도록 지원해야 합니다. 우리는 스테이킹을 통해 중요한 역할을 수행합니다.

Q4. 이더리움 재무부(Ethereum Treasury)도 마이크로스트레티지와 유사한 비트코인 "국가 콜옵션" 전략을 가질 수 있을까요? JP모건 체이스 같은 은행과 스테이블코인 법안이 달러의 온체인화를 추진하는 가운데, 미국 정부가 비트마인에 연락하여 장외 이더리움을 매입할까요?

톰 리: 당신의 의견은 일리가 있습니다. 하지만 저희의 목표는 콜옵션을 보유하는 것이 아닙니다. 앞으로 월가는 금융 시스템을 블록체인으로 이전하고자 하며, 이더리움은 가장 크고 가장 호환되는 블록체인입니다.

이더리움은 미국 법에 따라 법적으로 인정받으며 다른 국가 및 기관에서도 사용할 수 있습니다. 미국은 이더리움에서 지배력을 공고히 하고자 하는 것이 분명합니다.

이더리움은 금융화 외에도 인공지능과도 관련이 있습니다. 로봇이나 기타 자산을 토큰화하려면 안전한 블록체인이 필요하며, 기술 업계와 월가 모두 이더리움으로 융합되고 있습니다.

골드만삭스와 JP모건 체이스는 이더리움이 수백만 개의 지갑에 분산되는 것을 원하지 않습니다. 중앙집중화를 추구하는 것이 아니라, 규정을 준수하는 방식으로 스테이킹이 이루어지기를 원합니다. 비트마인은 복잡한 자본 구조와 투명한 운영을 통해 처음부터 깨끗한 대차대조표를 유지해 왔습니다.

우리는 30억 달러 규모의 이더리움을 신중하게 처리해야 하기 때문에 아직 스테이킹 솔루션을 발표하지 않았지만 GAAP 및 미국 스테이킹 요구 사항을 완전히 준수하면서 신중하게 접근하겠습니다.

이더리움 자산 회사는 단순한 자산 전략이 아닌 핵심 인프라 역할을 하며, 스테이킹 수익 및 기타 잠재적 수익원을 제공합니다. 이들은 단순히 ETH ETF의 대안을 넘어 훨씬 더 중요한 역할을 수행하며 생태계에 필수적입니다.

Q5. 비트마인이 한 달 만에 30억 달러 상당의 이더리움을 매수했습니다. 가격이 4,000달러를 돌파하지 못한 이유는 무엇입니까? 이러한 대규모 매수에도 불구하고 시장이 반등하지 않은 이유는 무엇입니까?

톰 리: 이더리움 최대 매수자 중 하나로서 저희는 많은 것을 배웠지만, 너무 많은 세부 정보를 공유하는 것은 불편합니다. 단기적으로 가격 변동은 적정 가치를 완전히 반영하지 못합니다. 지난주 3,300달러까지 하락한 것은 청산 수준, 페어 트레이딩, 또는 이더리움이 "죽은 체인"이라는 인식 때문일 수 있습니다. 이로 인해 일부 투자자들은 다른 체인에 베팅하고 강제 청산을 시도하게 되었습니다.

이는 2017년 비트코인이 1,000달러에 거래된 것과 비슷한 단기적 현상입니다. 이더리움도 2017년 비트코인과 비슷한 상황을 겪고 있으며, 월가에서 이더리움을 지원하기 시작했습니다.

2017년 초 비트코인은 1,000달러에 불과했고, 8월에 들어서야 급등하기 시작했습니다. 현재 월가가 이더리움 자산과 네트워크에 관심을 보이는 것은 지난 4~5년 동안 본 적이 없는 일입니다.

Q6. 마이크로스트래티지나 솔라나 같은 비트코인 자산 회사 대신 이더리움 트레저리를 선택하는 이유는 무엇인가요? 이더리움 트레저리 전략의 고유한 장점은 무엇인가요?

톰 리: 저는 비트코인에 대해 매우 낙관적이며, 연구 결과에 따르면 비트코인 가격이 150만 달러에 달할 수 있다고 합니다. 하지만 비트코인과 이더리움은 금융화 측면에서 서로 다른 역할을 합니다. 이더리움은 블록체인의 금융화를 상징하는데, 이는 비트코인의 목표가 아닙니다.

이더리움은 인공지능 분야에서 디지털 기반 접근 방식을 제공하여 현실 세계와 디지털 보안을 연결함으로써 이더리움 자산을 보유한 기업을 유치합니다.

제가 비트코인에 투자한다면, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 선택할 것입니다. 마이크로스트래티지는 비트코인 보유량을 꾸준히 늘리고 비트코인 자체보다 높은 수익률을 기록하고 있기 때문입니다. 미국 주식 시장 투자자들이 이더리움에 투자할 수 있는 유일한 방법은 이더리움 자산운용(Ethereum Asset Management)입니다. 단, 이더리움을 직접 매수하거나 ETF를 통해 매수하는 경우는 예외입니다.

이는 기관 투자자들에게 중요한 투자 테마입니다. 이들은 단순히 JP모건 체이스에 투자하는 것이 아니라 이더리움에 직접 투자할 의향이 있지만, ETF는 펀드 설정 범위에 포함되지 않을 수 있습니다. 따라서 Ethereum Assets는 미국 주식 시장의 전문 투자자들에게 거시적 거래의 관문입니다.

이는 캐시 우드와 빌 밀러가 비트마인에 많은 투자를 한 이유를 설명해줍니다. 그는 이것이 이더리움에 대한 거시적 노출을 얻는 가장 좋은 방법이라고 믿었습니다.

Q7. 이더리움의 DeFi 생태계는 비트마인이 더 많은 ETH를 축적할 수 있도록 어떤 도구를 제공합니까? MNAV 프리미엄 외에 다른 전략은 무엇입니까?

톰 리: 좋은 질문입니다. 하지만 일부 전략은 독점 정보이기 때문에 지금은 공개되지 않습니다.

투자자는 자산 운용 회사에 대한 이해를 지나치게 단순화해서는 안 됩니다. 저희는 이미 마라 블록체인(Mara Blockchain)과 마이크로스트래티지(MicroStrategy)에 이어 세계 3위의 암호화폐 자산 운용 회사이며, 메타플래닛(MetaPlanet)보다 더 많은 자산을 보유하고 있습니다.

우리 규모의 회사와 유동성을 고려하면 전략은 단일한 것이 아니라 다차원적인 운영입니다.

Q8. 이더리움 트레저리(Ethereum Treasury)의 MNAV 프리미엄은 왜 존재합니까? 투자자들은 왜 약세장에서 프리미엄이 1에 가깝거나 1보다 낮아야 한다고 생각합니까?

톰 리: 누군가 비트마인을 인수한다고 상상해 보세요. 저희는 엄격한 비용 구조를 가지고 있습니다. 30억 달러 규모의 이더리움을 보유하고 있기 때문에, 어떤 사람들은 저희를 순자산가치(NAV)의 1배에 불과한 ETF처럼 생각할 수도 있습니다. 하지만 저희는 3%의 스테이킹 수익률을 가지고 있습니다. 순수익으로 지급받는다면, 머니마켓에서 주가수익비율(P/E)이 20배일 때, 이 3% 수익률은 순자산가치의 6배, 즉 밸류에이션의 1.6배에 해당합니다.

또한 속도도 고려해야 합니다. 7월 8일 이더리움 전략이 출시되었을 때, 저희는 주당 4달러의 이더리움을 보유하고 있었습니다. 7월 27일까지는 23달러로 상승했고, 현재는 그보다 더 높습니다. 20일 만에 주당 19달러의 이더리움을 상승시켰습니다. 이것이 바로 속도입니다.

마이크로스트래티지는 하루에 16센트의 비트코인을 추가하여 0.7%의 프리미엄을 얻습니다. 저희 속도는 그 12배이며, 이론적으로는 6% 이상까지 프리미엄이 발생할 수 있습니다.

더욱이 유동성 프리미엄도 무시할 수 없습니다. 마이크로스트레티지의 일일 거래량은 30억 달러입니다. 당사는 16억 달러로 두 번째로 유동성이 높은 암호화폐 기업인 반면, 메타플래닛은 5천만 달러에 불과합니다.

따라서 비트마인의 가치는 NAV의 1배에 수익 프리미엄의 6배, 가속 및 유동성 프리미엄을 더한 가격으로 평가되어야 합니다.

Q9. 비트마인의 첫 달 이더리움 인수율은 마이크로스트래티지의 12배였습니다. 이러한 추세가 향후 1년 동안 지속될 수 있을까요? 어떻게 이렇게 높은 인수율을 달성할 수 있었나요?

톰 리: 속도는 유동성에 달려 있습니다. 유동성과 속도는 서로 보완적입니다. 높은 속도를 유지할 수 있는 우리의 능력은 매우 높은 유동성에서 비롯됩니다.

8월 6일 오후 2시 기준, 저희 거래량은 8억 달러에 달했지만, 마이크로스트래티지의 거래량은 30억 달러였습니다. 이더리움 보유량 3위인 이더 머신(Ether Machine)의 거래량은 700만 달러에 불과했지만, 저희의 거래량은 100배에 달했습니다. 4위인 BTBT의 거래량은 4,900만 달러였습니다. 이처럼 유동성의 큰 차이는 거래 속도에 직접적인 영향을 미칩니다.

빠른 속도는 매우 높은 유동성 지원이 필요합니다.

Q10. 비트마인의 유동성은 어디에서 나오나요? 이더리움 인수를 위해 어떻게 이렇게 높은 거래량을 확보할 수 있었나요?

톰 리: 유동성은 팀워크에서 나옵니다. 저는 회장이며, 주요 사모펀드 투자자는 유명 매크로 헤지펀드인 Mosaics입니다. Mosaics는 Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest, Bill Miller 등 유수 투자자들의 지원을 받았습니다.

저희는 기존 시장과 벤처 캐피털의 우량주 투자를 받고 있으며, 투자자들은 저희의 비전을 신뢰합니다. 저는 오랫동안 암호화폐를 옹호해 왔으며, 2017년에는 월가의 주목을 비트코인으로 끌어올려 비트코인을 기관 투자자의 자산으로 만들고 보유량을 지속적으로 증가시키는 데 기여했습니다.

이더리움은 "2017년의 순간"을 경험하고 있으며, 이는 이더리움 자산 회사의 목표를 이해하고 지지하는 우리에게는 당연한 일입니다. 저는 SharpLink와 Andrew Keys와 같은 회사들이 이더리움 스테이킹을 통해 안전한 미국 블록체인을 구축하기 위해 함께 노력하는 것을 지지합니다.

Q11. 2017년에 CNBC 등 여러 매체에서 비트코인의 "디지털 금"이라는 주장을 홍보하셨습니다. 이더리움도 현재 비슷한 단계에 있습니까? 이더리움의 "2017년 상황"이 비트코인과 어떻게 유사하다고 생각하십니까?

톰 리: 2017년 펀드스트랫은 거시경제 및 주제별 연구에 집중하여 밀레니얼 세대가 미국 경제의 원동력이 될 것이라고 전망했습니다. 스냅챗과 협력하여 밀레니얼 세대와 Z세대를 대상으로 한 광고를 분석한 백서를 발간했는데, 많은 기업들이 여전히 X세대에 집중하고 있다는 점을 고려하면 매우 설득력 있는 내용이었습니다.

비트코인 연구에 따르면 JP모건 시절 100달러였던 비트코인 가격은 2014년 1,000달러로 급등하여 시가총액 1,000억 달러라는 경이로운 수준에 도달했습니다. 펀드스트랫은 수개월간의 조사 끝에 가격 상승의 97%가 지갑과 거래량 증가에 기인한 것으로 확인했으며, 이는 네트워크 가치 효과를 시사합니다.

더 많은 사람들이 비트코인을 채택함에 따라 비트코인 가격은 기하급수적으로 상승하여 2022년까지 2만 5천 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 금 가치의 5~10%에 해당하는 10만 달러에 달합니다. 이것이 바로 저희가 "디지털 금"이라는 이야기를 홍보하는 이유입니다. 기관 투자자들의 비트코인 보유는 사실상 전무하며, 개인 투자자들이 대부분을 보유하고 있습니다. 비트코인은 디지털 금이자 가치 저장 수단으로 자리 잡았으며, 베이비붐 세대가 금을 보유했듯이 밀레니얼 세대가 비트코인을 보유하고 있습니다.

웨비나 때문에 기관 투자자들을 잃었습니다. 그들은 "마약상과 다크웹" 자산을 추천하는 것이 터무니없다고 생각했고, 저희 평판에 먹칠을 했습니다. 하지만 비트코인은 현재 12만 달러로 120배나 상승했습니다. 상위 1~2%의 투자자 중 일부는 비트코인에 투자하며 "디젠(DeGen)" 투자자가 되고 있습니다.

이더리움은 현재 2017년 비트코인과 유사합니다. 비트코인은 한때 휴면 블록체인으로 여겨졌으며, 투자자들은 더 빠른 네트워크나 새로운 검증 방법을 찾고 있습니다. 그러나 이더리움은 10년간 다운타임이 전혀 발생하지 않아 월가에서 상당한 주목을 받고 있습니다. 최근 서클(Circle)의 IPO는 강세를 보였고, 코인베이스(Coinbase)와 로빈후드(Robinhood) 주식은 상승세를 보였습니다.

Q12. 서클, 코인베이스, 로빈후드 모두 이더리움 기반 레이어 2를 구축하고 있으며, 토큰화 열풍이 전 세계를 휩쓸고 있습니다. 월가는 이더리움이 이러한 트렌드의 중심에 있다는 것을 인지하고 있습니까? 이것이 이더리움 증권회사에 대해 긍정적으로 생각하는 이유입니까?

톰 리: 당신의 설명은 완벽합니다. 하지만 월가는 돈벌이가 있을 때만 인맥을 형성합니다. 예를 들어, 많은 청취자들이 애플, 아마존, 엔비디아를 장기 보유합니다. 엔비디아는 기하급수적으로 성장하는 주식이지만, 때로는 1년, 심지어 몇 년 동안 주가가 정체되다가 갑자기 급등하면서 시장이 가격 조정의 필요성을 깨닫게 되는 경우도 있습니다.

이더리움도 현재 비슷한 단계에 있습니다. 온체인 활동이 사상 최고치를 기록하고, 커뮤니티가 활성화되고, 가격이 회복되고, 도입률이 높아지고 있습니다. Genius Act가 스마트 컨트랙트 블록체인에 미치는 영향은 스테이블코인을 보유하지 않는 비트코인과 유사합니다.

이더리움이 15,000달러에 도달하지 못하는 것은 나쁜 일이 아닙니다. 저도 비슷한 상황을 겪어 봤습니다. 제가 추천했던 테슬라와 엔비디아는 2019년부터 펀드스트랫 캐피털의 ETF에서 안정적인 성과를 보여 왔으며, 오랫동안 저희 리서치 포트폴리오의 핵심이었습니다. 매출과 함께 선형적으로 성장하는 것이 아니라 단계적으로 성장합니다.

이더리움 가격이 향후 5년 동안 안정적으로 유지되어 더 낮은 가격에 인수할 수 있기를 바랍니다. 가격이 17,000달러에 도달하면 인수 비용은 증가하지만, 주가는 상승할 것입니다. 현재 가격은 저희에게 유리합니다.

Q13. 2017년에 비트코인이 2,000~3,000달러에서 25,000~40,000달러로 상승할 것이라고 예측하셨습니다. 월가는 이를 말도 안 된다고 생각했지만, 결국에는 옳았습니다. 이더리움의 현재 가격도 비슷합니다. 비트코인의 성장세를 반복할 것이라고 생각하십니까? 이더리움 가격에 대한 당신의 예측은 무엇입니까?

톰 리: 이더리움은 초기 회의론이 더 컸기 때문에 비트코인보다 상승 잠재력이 더 큽니다. 2017년 비트코인이 10만 달러에 도달할 것이라는 예측은 말도 안 되는 것처럼 보였지만, 실제로는 100배나 성장했습니다. 이더리움은 이제 2017년의 비트코인과 같습니다. 월가는 지분 증명 및 공급 문제로 이더리움의 실현 가능성에 대해 완전히 확신하지 못하고 있지만, 이러한 문제들은 해결되고 있습니다.

많은 사람들이 레이어 2 이야기가 레이어 1에 도움이 되지 않는다고 생각합니다. 하지만 이러한 인식은 깨지고 계단식 성장이 시작될 것입니다. 이더리움의 잠재력은 비트코인을 100배 능가할 수 있습니다. 조 루빈도 비슷한 견해를 가지고 있으며, 우리는 이더리움의 디지털 인프라 발전을 위해 협력하고 있습니다. 비트코인이 100만 명에 도달하면, 이더리움은 금융화와 인공지능(미국의 전략적 역할)을 통해 엄청난 잠재력을 갖게 될 것입니다.

마이크로스트래티지는 비트코인보다 3배나 성장할 잠재력이 있고, 이더리움 자산 회사들은 이더리움보다 3배나 성장할 잠재력이 있으며, 비트마인은 고유한 요소로 인해 앞서 나가고 있지만, 이더리움이 저평가되어 있기 때문에 모든 이더리움 자산 회사들이 좋은 성과를 거둘 것입니다.

단기적으로 이더리움은 4,000달러에 도달할 것으로 예상됩니다. 1년 전 이더리움 대 비트코인 비율은 0.05였으며, 현재는 6,000달러에 육박할 것으로 예상되어 더욱 강세를 보이고 있습니다. 연말까지 다른 기업들의 매수세와 비트코인 가격 상승을 고려할 때, 7,000달러에서 15,000달러 사이의 가격대가 합리적입니다. 2026년에는 연방준비제도(Fed)의 완화적 통화정책과 유동성 증가로 이더리움 가격이 계속 상승할 것입니다. 명확한 암호화폐 사이클은 없지만, 만약 사이클이 있다면 긍정적일 것입니다. 이더리움 가격이 5년 안에 안정세를 유지한 후, 이후 큰 폭의 상승을 기대합니다.

Q14. 이더리움 트레저리 컴퍼니(Ethereum Treasury Company)가 과도한 MNAV 프리미엄으로 인해 1920년대 투자 신탁과 유사한 버블을 형성할 가능성이 있습니까? GBTC와 Three Arrows Capital의 붕괴는 시장 혼란을 야기했습니다. 이더리움 트레저리 컴퍼니가 유사한 시스템적 위험을 유발할 수 있다고 우려하십니까?

톰 리: 유동성이 풍부한 주식 시장에서 가장 싫어하는 V자 반등입니다. 줌 통화에 참여한 기관 투자자들은 주식 시장이 상승해서는 안 되며 과대평가되었다고 주장했습니다. 하지만 통화를 할 때마다 지속적인 상승세를 뒷받침하는 근거가 강화되었습니다. 시장의 흐름을 주도하는 것은 컨센서스에 기반하지 않은 전망입니다. 시장은 상승하기 위해 회의적인 시각이 필요합니다. 모두가 강세를 보일 때만 시장이 정점에 도달했다고 판단할 수 있습니다.

디지털 자산 회사의 주가가 아무런 자산도 보유하지 않았는데 상승한다고 해서 반드시 버블이라고 단정 지을 수는 없습니다. 진정한 버블은 모두가 낙관적일 때 발생합니다. 투자자들이 낙관적이지만 시장이 상승하지 않을 때 버블이라고 할 수 있습니다. 암호화폐 회사들은 레버리지 때문에 어려움을 겪습니다. 마이크로스트래티지나 메타플래닛처럼 희귀하고 혁신적인 금융 상품이나 부채 구조를 사용하는 회사들은 위험할 수 있습니다.

대부분의 암호화폐 회사는 정상적이며, 가격 하락이 주식 시장 폭락을 촉발하지는 않습니다. 폭락은 일반적으로 부채나 외부 충격으로 인해 발생합니다. 우리는 버블과는 거리가 멉니다. 자본 비용이 낮고 일부 비트코인 자산 회사의 거래량이 높다면, 시장은 공급 과잉이 존재한다고 생각할 수도 있고, 비트코인 가격이 상승할 때만 가격이 상승할 것입니다.

버블을 주장하는 사람들은 항상 있지만, 정점은 아무도 약세를 보지 않을 때입니다. 지금 이더리움, 비트코인, 그리고 주식 시장 모두 약세를 예상하고 있습니다. 지난주에는 다섯 가지 약세 engulfing 패턴이 나타났습니다. 만약 정점이었다면 모두가 "문제없다"라고 말했겠지만, 지금은 모두가 정점이라고 부르고 있습니다. 그들의 확신은 취약하며, 정점에 도달하기에는 아직 멀었다는 것을 시사합니다.