귀금속 가격이 폭락하고 달러가 강세를 보이는 상황에서 워시는 아군일까 적군일까?

글쓴이: Long Yue, Wall Street Insights

금요일 월가에서는 자산 가격이 급격하게 재조정되었습니다.

전 연방준비제도 이사 케빈 워시가 연준 의장 자리에 오를 가능성이 제기되면서 투자자들은 깊은 딜레마에 빠졌다. 새 의장은 시장의 '친구'가 될 것인가, 아니면 '적'이 될 것인가?

시장의 혼란은 급격한 가격 변동에 그대로 반영되었습니다. 금요일, 은 가격은 한때 30% 이상 하락하며 1980년 3월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했고, 금 가격은 11% 하락하며 1980년 1월 이후 최악의 하루를 보냈습니다. 한편, 달러 지수는 0.9% 상승했고, 미국 10년 만기 국채 수익률은 4.24%까지 올랐으며, S&P 500 지수는 0.4% 소폭 하락했고, 유동성에 더 민감한 러셀 2000 지수는 1.5% 하락했습니다.

이러한 연쇄 반응의 핵심은 워쉬의 겉보기에 모순되는 정책 입장에 있다. 한편으로는 연준이 금리를 더 빠르게 인하해야 한다고 주장하면서도, 다른 한편으로는 연준의 막대한 대차대조표 축소(즉, 양적 긴축)를 강력하게 옹호했다.

JP모건 자산운용의 채권 포트폴리오 매니저인 프리야 미스라는 시장의 우려를 직설적으로 지적하며 "사람들은 대차대조표 축소의 필요성에 대한 그의 발언에 반응하고 있다. 이는 위험 자산에 매우 큰 영향을 미칠 것이다"라고 말했다.

금리 인하는 시장에 분명히 긍정적인 요인이지만, 공격적인 양적 긴축이 동반될 경우 유동성이 감소할 것입니다. 금요일 시장 움직임의 근본적인 이유는 바로 이 때문이며, 안전자산(금/미국 국채)과 위험자산이 동시에 약세를 보이면서 미국 달러만 강세를 나타냈습니다.

자산 축소의 그림자: 위험 자산에 숨겨진 우려

월가의 가장 큰 우려는 연준의 대차대조표에 대한 워쉬의 태도입니다.

워시는 2006년부터 2011년까지 연방준비제도 이사로 재임하면서 '인플레이션 매파'로 알려졌으며, 수년간 저금리와 대규모 채권 매입이 물가 상승을 부추길 것이라고 주장해왔습니다. 최근 그의 발언은 금리 인하 속도를 높이는 방향으로 바뀌었지만, 대차대조표 축소를 고집하는 그의 태도는 일부 투자자들로 하여금 금리 인하의 경기 부양 효과를 약화시킬 수 있다고 우려하게 만들었습니다.

현재 연방준비제도는 단기 국채 매입을 통해 대차대조표를 다시 확대하여 초단기 대출 시장의 압력을 완화하고 있습니다. 만약 워시 의장이 취임 후 이러한 추세를 뒤집는다면 시장 유동성은 시험대에 오르게 될 것입니다.

한 유력 인사가 그를 강력하게 지지하며 "그는 실용주의자"라고 평했습니다.

시장의 반응에도 불구하고 월가 최고 투자 전문가들은 만장일치로 비관적인 전망을 내놓고 있지는 않습니다. 많은 노련한 투자자들은 워시 총재의 가장 큰 강점이 그의 "독립성"에 있다고 믿습니다. 트럼프 대통령이 요구했던 "완화적 통화정책의 기수"와는 달리, 워시 총재는 정치적 압력에 맞서 중앙은행의 독립성을 유지할 적임자로 여겨지고 있습니다.

리서치 어필리에이츠의 설립자인 롭 아노트는 "워시는 실용주의자입니다. 그는 합리적인 목소리를 낼 것이며, 이는 시장에 안정감을 줄 것입니다."라고 말했습니다.

헤지펀드 매니저인 폴 튜더 존스는 월시를 "시장에 대한 통찰력이 매우 뛰어난 인물"이라고 극찬했다. 존스는 "GDP 대비 부채 비율이 100%를 넘고 재정 적자율이 6%에 달하는 현 상황에서, 그는 이처럼 어려운 시기를 헤쳐나갈 적임자"라고 믿는다.

핌코의 최고투자책임자인 댄 아이바신은 "시장은 이번 인선에 만족할 것이며, 그는 충분한 독립성을 보여줄 것"이라며 시장을 안심시켰다.

"통화 평가절하 거래"의 논리는 정반대입니다.

거래자 관점에서 볼 때, 금요일 시장 움직임은 논리의 변화를 보여주었습니다. 이전의 금과 은의 사상 최고치는 주로 미국 달러와 미국 자산에 대한 시장의 신뢰 상실(즉, "통화 평가절하 거래")을 반영한 것이었습니다.

하지만 워쉬의 등장으로 이러한 예상은 뒤집힌 듯합니다. 금요일 달러화의 강한 반등과 귀금속 가격의 급락은 투자자들이 이러한 "불신임 투표"를 철회하고 있음을 시사합니다. 원포인트 BFG 웰스 파트너스의 최고 투자 책임자인 피터 부크바는 이러한 복잡한 감정 속 불확실성을 재치 있는 말장난으로 요약했습니다.

진짜 케빈 워시가 나타날까요?

현재 시장의 모든 변동은 본질적으로 "케빈 워시의 진짜 정체는 무엇인가"에 대한 예측에 기반하고 있습니다. 그의 정책 기조는 복잡하고 파악하기 어렵습니다. 한때 잘 알려진 "인플레이션 매파"였던 그는 최근 금리 인하를 주장하는 쪽으로 입장을 바꿨지만, 여전히 양적 긴축에 집착하고 있습니다. 이러한 복잡성 때문에 단순히 "비둘기파" 또는 "매파"라는 꼬리표를 붙이는 것은 무의미합니다.

월시가 취임하더라도 혼자서 정책을 수립할 수는 없다는 점을 주목할 필요가 있다.

연준 의장은 상당한 영향력을 행사하지만, 여전히 위원회의 투표 절차에 따라야 합니다. 현재 연준 내부에는 의견 차이가 나타나고 있습니다. 이번 주 연방공개시장위원회(FOMC)는 금리 동결을 결정했지만, 트럼프 대통령이 임명한 월러와 밀란 두 위원은 0.25%포인트 금리 인하에 반대표를 던졌습니다.

일부 투자자들은 미국 중앙은행 총재들과 위원회들이 영국에서처럼 금리 결정에 대해 빈번하게 의견 차이를 보인다면 이는 상당한 변화를 의미하며, 향후 결정에 대한 불확실성을 증가시켜 시장에 압력을 가할 수 있다고 지적합니다.

월가는 이 차기 회장 후보가 내놓는 복잡한 신호들을 소화하는 데 더 많은 시간이 필요해 보인다.