Arthur Hayes와의 대화: 비트코인은 연말까지 25만 달러를 달성할 것이며 대부분의 알트코인은 회복하기 어려울 것입니다.

게스트: 아서 헤이스

호스트: 보니 & 데이비드 린

팟캐스트 출처: Bonnie Blockchain

원제: 핵심! 당신의 암호화폐는 오르지 않을지도 몰라요! 하지만 이 자산들은 살 수 있어요│아서 헤이즈│비트코인 컨퍼런스 베가스 2025 [보니 블록체인] @TheDavidLinReport

방영일: 2025년 6월 16일

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주요 요점 요약

이 팟캐스트에서 암호화폐 무기한 계약의 창시자인 아서 헤이즈는 미래 경제에 대한 자신의 전망을 이야기합니다. 그는 대부분의 경력을 아시아에서 보냈으며 아시아 금융 시장을 속속들이 꿰뚫고 있습니다. 아시아 정치인들조차 답하기 어려운 금융 관련 질문들에 직접 답합니다. 그는 암호화폐 시장의 미래 추세에 대해 어떻게 생각할까요? 당신이 보유한 대부분의 알트코인이 다시는 상승하지 않을 것이라고 생각하는 이유는 무엇일까요? 그는 비트코인 가격 추세를 어떻게 판단할까요?

하이라이트 요약

비트코인 가격은 올해 말까지 25만 달러에 도달할 수 있습니다.
비트코인에 대한 소매 투자자들의 관심은 매우 높습니다. 비트코인은 매우 좋은 성과를 거두었고 모든 암호 자산 중에서 가장 잘 알려져 있기 때문입니다.
대부분의 알트코인은 "제품-시장 적합성"이 부족하기 때문에 올해 다시 상승하지 않을 수 있습니다. 즉, 해당 제품이 시장 수요를 충족할 수 없고, 이러한 프로젝트는 일반적으로 토큰 보유자에게 돌려줄 수익이 없습니다.
주식이나 금과 비교했을 때, 비트코인은 희소성과 분산성을 갖추고 있어 화폐 가치 하락과 과도한 유동성에 대처하는 데 독보적인 이점을 제공합니다.
알트코인을 선택할 때 가장 중요한 것은 "내러티브"입니다. 내러티브란 프로젝트의 스토리와 투자자를 유치하는 논리를 말합니다.
알트코인을 매수할 때는 합리적이어야 하며, 맹목적으로 추세를 따르는 것은 피해야 합니다.
중국과 미국의 관계는 점차 멀어지겠지만, 일부 사람들이 예측하는 것만큼 빨리 끝나지는 않을 것입니다.
대부분의 트레이더는 플랫폼이 완전히 분산화되었는지 아닌지에 관심이 없습니다. 그들은 유동성과 다양한 거래 상품에 더 관심이 있습니다.
여러 거래소의 상품에는 혁신이 거의 없고, 수수료도 기본적으로 동일합니다. 따라서 경쟁의 핵심은 마케팅에 있습니다.
세대 간 갈등이 심화될 수 있으며, 정부는 이 문제를 해결하기 위해 막대한 자금을 쏟아붓는 방안을 선택할 수도 있습니다. 정부 입장에서는 이것이 가장 간단하고 직접적인 해결책입니다.

비트코인 가격 예측

데이비드:

비트코인이 2028년까지 100만 달러에 도달할 수 있는 시점에 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 앞서 비트코인 가격이 올해 말까지 12만 5천 달러에 도달할 것이라고 말씀하셨는데, 이 예측은 여전히 유효할까요?

아서 헤이스:

저는 여전히 비트코인 가격이 올해 말까지 25만 달러에 도달할 수 있다고 생각합니다. 물론 약간의 변동은 있겠지만, 이것이 제 연말 목표입니다. 비트코인 가격이 100만 달러에 도달할 것이라는 예측은 세계 주요 경제국들이 향후 몇 년 안에 약 9조 달러의 화폐를 발행할 가능성을 바탕으로 합니다. 예를 들어, 미국 정부는 주택 담보 대출을 허용하는 금융기관들을 지원할 계획이며, 이들은 5조 달러를 발행할 것으로 예상됩니다.

또한, 보완적 레버리지 비율 면제 정책 시행으로 인해 은행 시스템은 외국인 투자자가 매도한 자산을 포함하여 최대 1조 달러 규모의 자산을 매입할 수 있게 되었습니다. 저는 은행 시스템이 재무부 채권 관련 자본 요건에 대한 걱정 없이 미국 실물 경제에 더 많은 대출을 제공할 수 있게 되어 더욱 유연해질 것이라고 생각합니다. 이는 제조업 등 산업에 대한 신용 지원 확대로 이어지고, 궁극적으로 암호화폐 시장으로 유입될 것입니다.

데이비드:

2020년 연준이 양적 완화를 시행했을 때 비트코인뿐만 아니라 거의 모든 자산군에서 상승세가 나타났습니다. 이는 비트코인에게는 분명 좋은 소식이지만, 방금 분석하신 내용을 보면 주식이나 금과 같은 다른 자산에도 좋은 소식일 수 있습니다. 이러한 상황에서 비트코인이 다른 자산보다 더 나은 성과를 보일 것이라고 생각하시는 이유는 무엇입니까?

아서 헤이스:

주된 이유는 비트코인의 공급량이 고정되어 있고 총량이 2,100만 개로 엄격하게 제한되어 있기 때문입니다. 또한, 비트코인 시장은 시가총액 규모가 상대적으로 작기 때문에, 상대적으로 작은 시장에 많은 자금이 유입되면 가격이 급등할 수 있습니다. 이것이 바로 비트코인이 지난 15년 동안 가장 높은 수익률을 기록한 금융 자산이 된 이유입니다. 주식이나 금과 비교했을 때, 비트코인의 희소성과 탈중앙화는 화폐 가치 하락과 유동성 급증에 대처하는 데 독보적인 이점을 제공합니다.

비트코인이 새로운 최고치를 경신했지만, 개인 투자자들은 관심을 보이지 않는가?

데이비드:

시장이 빠르게 변화하고 있습니다. 현재의 통화 완화(돈 인쇄)가 더 많은 "탈진화" 활동을 촉발할 것이라고 생각하십니까?

아서 헤이스 :

네, 동의합니다. 금융 자산이 많지 않은데 인플레이션으로 구매력이 저하될 것 같다면, 적은 저축을 고위험 투자에 투자하여 이러한 위험으로부터 자신을 보호하는 것이 좋습니다.

데이비드:

"디젠(degen)" 활동이 2021년에 비해 지금 왜 감소한 것일까요? 알트코인에 대한 개인 투자자들의 관심을 말하는 겁니다. 실제로 일부 사람들은 암호화폐 관련 채널의 조회수를 관찰했는데, 비트코인을 비롯한 여러 암호화폐 자산의 가격이 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고 4년 전보다 조회수가 현저히 낮다는 것을 발견했습니다.

아서 헤이스:

제 생각에 가장 큰 이유는 많은 알트코인이 부진한 실적을 보이고 있기 때문입니다. 가격이 낮고 종종 과대평가되어 있습니다. "좋아요, 프로젝트가 온라인에서 공개되었고, 과대광고는 끝났는데, 고객은 어디에 있나요? 매출은 어디에 있나요?"라고 진지하게 질문하면, 대부분 "아무것도 없습니다."라는 대답을 듣게 됩니다. 하지만 이러한 프로젝트의 완전 희석 가치(FDV)는 최대 50억 달러에 달할 수 있습니다. 이 경우 어떻게 하면 10배의 가치를 만들 수 있을까요? 매우 어렵습니다. 5억 달러에서 50억 달러로 성장하는 것은 비교적 쉽지만, 한계 가격을 기준으로 100억 달러에서 1,000억 달러로 성장하는 것은 매우 어렵습니다. 따라서 이러한 알트코인은 일반적으로 과대평가되어 있고 새로운 투자자를 유치하기 어렵다고 생각합니다.

데이비드:

일부에서는 비트코인이 이제 기관 투자 수단으로 인식되면서 개인 투자자들의 관심이 줄어들고 있다고 주장합니다. 이 주장이 타당하다고 생각하십니까?

아서 헤이스:

비트코인에 대한 소매 투자자들의 관심은 매우 높습니다. 비트코인은 매우 좋은 성과를 거두었고 모든 암호 자산 중에서 가장 잘 알려져 있기 때문입니다.

귀하의 알트코인은 더 이상 상승하지 않을 수 있습니다.

보니:

모두가 모방 시즌이 오는지 논의하고 있습니다. 어떤 사람들은 이번 사이클에 저질 프로젝트가 너무 많다고 말합니다. 현재 상황에 대해 어떻게 생각하시나요?

아서 헤이스:

대부분의 알트코인은 올해 상승하지 못할 것으로 예상합니다. "제품-시장 적합성(product-market fit)", 즉 제품이 시장 수요를 충족하지 못하기 때문입니다. 게다가 이러한 프로젝트들은 대개 토큰 보유자에게 돌려줄 수익이 없습니다. 다시 말해, 높은 "완전 희석 가치(FDV)"와 낮은 유통량을 가진 벤처 캐피털 토큰과 유사합니다. 이러한 유형의 토큰은 일반적으로 성과가 좋지 않습니다. 따라서 Berachain이나 Monad와 같은 일부 프로젝트는 거의 가격이 하락하는 모습을 볼 수 있습니다. 이러한 프로젝트들은 자금 조달 규모와 높은 과대광고를 갖추고 있지만, 제품이나 서비스에 기꺼이 비용을 지불할 실제 고객이 없기 때문에 가격이 상승하기는 어렵습니다. 하지만 제품-시장 적합성을 달성하고 사용자들이 기꺼이 서비스나 제품에 비용을 지불하는 훌륭한 프로젝트들도 있습니다. 이러한 자금은 프로토콜을 통해 토큰 보유자에게 유입됩니다. Pendle이나 Ethfi처럼 이러한 조건을 충족하는 프로젝트들은 좋은 성과를 낼 것으로 예상합니다.

보니:

그렇다면 벤처 지원 토큰은 지난 주기에 매우 좋은 성과를 거두었는데, 이번에는 왜 다를까요?

아서 헤이스:

주된 이유는 여전히 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)이 부족하기 때문입니다. 프로젝트 가치가 매우 높더라도 실제로 해당 블록체인이나 제품을 사용하는 고객이 없다면, 가격 하락 후 시장의 관심을 다시 불러일으키는 것은 매우 어려울 것입니다.

보니:

이전 인터뷰에서 비트코인의 시장 점유율이 70%에 달할 수도 있다고 말씀하셨던 게 기억납니다. 그때가 "알트코인 시즌"이 될 거라고 생각하시나요?

아서 헤이스:

네, 저는 아직도 그런 일이 일어날 것이라고 생각합니다. 아마도 비트코인의 시장 지배력이 65%에 도달했을 때일 겁니다.

데이비드:

그렇다면 비트코인이 그 지점에 도달하기 전까지 다른 암호화폐 자산이 더 나은 성과를 거둘 가능성이 있을까요?

아서 헤이스 :

현재로서는 명확하지 않습니다. 비트코인의 시장 지배력은 이더리움의 성과에 크게 좌우된다고 생각합니다. 이더리움의 가격과 시장 활동이 크게 변하지 않는다면 비트코인의 지배력이 크게 변동하기는 어려울 것입니다. 현재 이더리움의 인기는 하락했고 많은 투자자들이 이더리움에 대한 관심을 줄이고 있습니다. 따라서 시장 사이클이 변한다면 다른 자산보다 비트코인에 더 베팅할 의향이 있습니다.

어떻게 알트코인을 선택하나요?

보니:

개인적으로 알트코인을 어떻게 고르시나요? 보통 어떤 측면을 고려하시나요?

아서 헤이스:

저는 주로 "내러티브", 즉 프로젝트의 배경 스토리와 투자자 유치를 위한 논리에 집중합니다. 이제 시장은 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는지에 더 집중합니다. 프로젝트가 많은 현금 흐름을 가져올 수 있다면 저에게는 매우 중요합니다. 또한, 투자자들이 프로젝트 토큰을 보유함으로써 실제 수익을 얻을 수 있는지도 살펴볼 것입니다.

보니 :

가치 평가는 어떤가요? 특별히 신경 쓰는 부분이신가요?

아서 헤이스:

아직 초기 단계인 프로젝트의 경우, 과도한 지불을 방지하기 위해 보통 매우 명확한 투자 한도를 정하지만, 유동성이 좋은 프로젝트의 경우, 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있는지에 대해 더 관심을 갖습니다.

보니:

"서사"가 너무 빨리 바뀐다고 생각하지 않으세요? 따라가기 힘들 것 같아요.

아우서 헤이스 :

맞는 말이지만, 적정 가격에 매수한다면 큰 문제는 되지 않습니다. 가격이 충분히 낮을 때 진입할 수 있다면 프로젝트가 온라인에 공개되었을 때 수익을 낼 가능성이 높습니다. 하지만 시장이 호황일 때만 매수하고 모든 인기 프로젝트에 참여하려고 하면 결국 손실로 끝나는 경우가 많습니다. 핵심은 합리적으로 접근하고 맹목적으로 추세를 따르지 않는 것입니다.

암호화폐 영구계약의 발명자

보니:

무기계약을 디자인하게 된 계기가 무엇인지 간략하게 말씀해 주시겠어요? 이 아이디어는 어떻게 탄생하게 되셨나요?

아서 헤이스 :

사실, 이 아이디어는 초기 운영 당시 고객 피드백에서 나왔습니다. 공동 창업자와 저는 모든 고객 지원 요청을 처리하는 업무를 담당했는데, 많은 사용자가 전통적인 선물 계약을 이해하지 못한다는 것을 알게 되었습니다. 선물 가격이 현물 가격과 다른 이유, 그리고 선물에 만기일이 있는 이유를 종종 혼동했습니다. 이러한 질문들은 사용자를 혼란스럽게 했을 뿐만 아니라, 설명하는 데 많은 시간을 소모했습니다.

그래서 저희는 만기일이 없고 높은 레버리지를 제공하는 거래 상품을 설계할 수 있을까 고민하기 시작했습니다. 이것이 바로 저희가 무기한 스왑을 만든 원래 의도였습니다. 여러 번의 시도 끝에 마침내 사용자가 이해하기 쉬운 상품을 설계하여 2016년 5월에 공식 출시했습니다. 처음에는 대부분의 사람들이 이 새로운 상품에 관심을 보이지 않았지만, 시간이 지나면서 점점 더 많은 사람들이 이 상품을 이용하기 시작했습니다. 사용자의 실질적인 문제를 해결하고, 저희가 반복적으로 문의에 답변해야 하는 부담을 덜어주기 때문입니다.

저는 개인적으로 레버리지를 잘 사용하지 않습니다. 투자할 때는 보통 현물 자산을 직접 매수합니다. 시장을 충분히 연구할 시간이 있고 트레이딩 실력이 뛰어난 분들에게는 레버리지를 추천합니다. 하지만 깊이 있게 연구할 시간이 없고 인내심이 부족하다면 레버리지를 사용하지 않는 것이 좋습니다. 위험이 높기 때문입니다.

보니:

무기한 계약을 사용한다면, 무엇에 먼저 집중해야 할까요? 위험인가요, 아니면 포지션 규모인가요?

아서 헤이스 :

가장 중요한 것은 목표를 명확히 하는 것입니다. 무엇을 달성하고 싶은지, 얼마나 많은 수익을 기대하는지, 얼마나 많은 위험을 감수할 수 있는지, 어떤 상황에서 손절매를 하거나 포지션을 늘릴 것인지 등 무엇을 달성하고 싶은지 알아야 합니다. 이 모든 것은 거래를 시작하기 전에 계획해야 합니다. 시장에 진입하면 감정이 판단에 영향을 미치기 쉽고, 이는 종종 잘못된 결정으로 이어지기 때문입니다. 완벽한 준비가 성공적인 거래의 핵심입니다.

대만 달러가 갑자기 상승한 이유는 무엇인가?

보니:

최근 며칠 동안 대만 달러가 미국 달러 대비 10%나 급등했는데, 우리 은행에서는 그 이유를 설명하지 못하고 있습니다. 어떻게 생각하시나요?

아서 헤이스:

실제로 이는 매우 흥미로운 현상입니다. 너무 자세히 설명하지는 않겠지만, 브래드 세처와 파이낸셜 타임스(FT)의 다른 경제학자가 수행한 연구 등 몇몇 기사를 참고할 수 있습니다. 그들은 대만의 생명보험 회사들이 세계에서 가장 부유한 기관 중 하나일 수 있다고 언급했습니다. 이 회사들은 해외에 많은 투자를 하고 있으며, 대만은 특히 반도체 분야에서 세계 제조업의 중요한 중심지입니다 . 그러나 대만 정부와 중앙은행은 오랫동안 대만 달러의 약세를 유지하는 정책을 채택해 왔습니다. 이를 위해서는 대만 달러 유동성을 대량으로 확보해야 하는데, 이것이 타이베이를 비롯한 여러 도시의 주택 가격이 높은 이유 중 하나입니다.

이러한 기관들은 대개 막대한 미 달러 보유고를 쌓지만, 미국 정부로부터 "환율 조작국"이라는 비난을 피하기 위해 이 달러를 대만 생명보험 회사로 이전합니다. 이 생명보험 회사들은 채권을 매입하고 국제 은행과 구조화된 파생상품 거래를 통해 간접적으로 다량의 미국 재무부 채권을 보유합니다. 또한, 많은 헤지펀드는 대만 달러로 자금을 조달하는 것을 선호합니다. 대만 달러의 약세는 대개 정부 정책에 의해 발생하기 때문이며, 헤지펀드는 이를 이용하여 대규모 차익거래를 수행합니다.

올해 5월 초, 시장에는 갑작스러운 우려가 제기되었습니다. 대만 생명보험사들이 미국 국채를 매도하고 대만 달러로 자금을 이전하면 헤지펀드들이 캐리 트레이드를 청산해야 할 것이라는 우려였습니다. 이로 인해 막대한 자금이 대만 달러 시장으로 유입되었고, 이는 단기간에 대만 달러의 급격한 강세를 초래했습니다. 저는 대만 당국이 시장에 개입하거나 대만 달러 공급을 늘려 자금 흐름을 반전시킨 것은 아니라고 생각합니다. 이는 미국 정부(특히 트럼프 행정부)에 대만 달러를 고의로 평가절하하는 것이 아니라, 대만 달러가 강세를 보였다는 사실을 인정하고 있음을 보여주고 싶어서일 수 있습니다. 저는 이것이 대만 달러의 급격한 상승의 주된 원인이라고 생각하며, 앞으로도 강세가 지속될 가능성이 있습니다.

보니:

다른 아시아 지역 에서도 비슷한 상황이 발생할 것이라고 생각하시나요 ?

아서 헤이스 :

이러한 추세는 이미 나타나기 시작했습니다. 한국, 싱가포르, 말레이시아, 태국과 같은 국가에서도 유사한 현상이 나타나고 있습니다. 이들 국가는 장기적으로 통화 약세 정책을 채택하는 동시에 막대한 달러 보유고를 축적하고 해외에 투자해 왔습니다. 이제 이러한 자금이 점차 국내 시장으로 유입되면서 유사한 통화 강세 효과가 나타나고 있습니다.

미국 정부가 정말로 비트코인을 구매할 것인가?

데이비드:

민주당이 2028년 차기 대선에서 승리할 경우 미국의 전략적 비트코인 보유분을 취소할 수 있다는 잠재적 위험을 언급하셨는데, 만약 전략적 보유분이 실제로 취소된다면 시장에 매도 압력이 크게 작용할 것으로 예상하십니까?

아서 헤이스:

가능합니다. 미국 정부가 얼마나 많은 비트코인을 축적했는지, 그리고 당시 재정 상황에 따라 다릅니다. 미국 정부의 보유 비트코인이 20만 비트코인(미국 정부가 사법적 몰수를 통해 압수한 비트코인의 양)만큼 많지는 않을 것으로 예상됩니다. 정부가 예산 압박에 직면하게 되면 이 비트코인들은 매각될 가능성이 높습니다. 따라서 여기에는 많은 불확실성이 있지만, 실제로 자금원이 될 가능성은 있습니다.

데이비드:

그들이 그 대가로 비트코인을 더 많이 구매할 가능성이 있을까요? 지금까지는 적극적으로 비트코인을 매수하지 않았으니까요.

아서 헤이스:

미국 정부가 비트코인을 적극적으로 매수하는 것은 정치적으로 실행 불가능하다고 생각합니다. 정부가 재정 자금을 활용하고자 할 경우, 대개 세금 감면, 교량 건설, 병원 건설 등 대다수 국민에게 직접적인 혜택을 줄 수 있는 방법을 택하는 것이지, 소수가 보유한 비트코인과 같은 자산을 매수하는 것은 아닙니다.

이론적으로는 미국 정부가 이런 일을 할 수 있고, 어떤 일이든 일어날 수 있습니다. 하지만 정치적 관점에서 보면 이는 현명한 선택이 아닙니다. 정부가 막대한 자금을 가지고 있다면, 비트코인에 돈을 쓰는 것은 유권자의 지지를 얻는 가장 인기 있는 방법이 아닙니다.

데이비드:

하지만 정부는 이미 다른 정책을 통해 표를 얻었으므로 이런 일을 할 필요가 없습니다.

미국의 금융 규제와 화폐 인쇄

보니:

미국이 자본 통제를 시행할 수 있다고 하셨는데, 맞나요? 특히 외국인 투자자의 자산 소유에 대한 통제죠.

아서 헤이스:

네. "원천징수세 면제"를 없애는 것부터 시작할 것 같습니다. 현재 정책상 외국인 투자자는 미국 국채에 대해 국내 투자자들이 내야 하는 30%의 세금을 내지 않아도 됩니다. 이 정책이 폐지되면 외국인 투자자들에게 미국 국채의 매력도가 낮아지고, 투자자들이 다른 투자처로 자금을 옮길 가능성이 있습니다. 이러한 추세가 점차 나타날 것으로 예상합니다.

보니 :

이는 시장이 붕괴될 것이라는 뜻인가요?

아서 헤이스:

아니요. 외국인 투자자들이 자본을 회수하더라도 미국 정부는 돈을 찍어내어 그 공백을 메울 것이므로, 큰 시장 혼란은 피할 수 있습니다.

데이비드:

사실, 올해 4월 초에도 비슷한 상황을 목격했습니다. 채권과 주식 가격이 모두 하락했고, 비트코인 수익률도 하락했으며, 채권 수익률은 상승했습니다. 그래서 저는 묻고 싶습니다. 미국이 정말로 자본 통제를 시행한다면, 비슷한 시장 반응을 다시 불러일으켜 다양한 자산 가격이 하락하고 미국 금융 시스템의 유동성이 감소할까요?

아서 헤이스:

자본 통제는 급격한 시장 변동을 초래하지 않도록 점진적으로 시행될 것이라고 생각합니다. 정부는 갑작스러운 정책 변화가 채권 시장의 급격한 변동과 같은 바람직하지 않은 결과를 초래하거나 심지어 상황을 통제 불능 상태로 만들 수 있다는 점을 인지하고 있습니다. 자본 통제가 점진적으로 시행된다면, 연방준비제도, 재무부, 은행 시스템, 또는 저비용 신용 창출이 허용된 일부 민간 기관들이 자산 매각을 강요받는 외국인 투자자들을 대체할 수 있도록 하는 등 다른 수단을 통해 자금 부족을 메울 수 있을 것입니다.

데이비드:

최근 주식, 국채 수익률, 비트코인 간의 상관관계가 다시 높아지고 있습니다. 이러한 상관관계가 지속될 것으로 예상하시나요?

아서 헤이스 :

그렇게 생각하지 않습니다. 앞으로 위험 회피 현상이 발생하여 시장 변동성이 커질 수 있습니다. 그런 경우, 비트코인은 위험 헤지 수단으로서 더 큰 역할을 할 수 있습니다.

모든 자산을 매수하시겠습니까? 미국 외 자산을 매수하시겠습니까?

보니:

앞서 "모든 자산을 사고 미국 생활을 경험하라"고 말씀하셨는데, 나중에는 미국과 세계 자본의 "결별"에 대해서도 언급하셨는데요. 이러한 관계가 앞으로도 지속될 것이라고 생각하시나요, 아니면 결국에는 단절될 것이라고 생각하시나요?

아서 헤이스 :

저는 두 사람의 관계가 점차 멀어질 것이라고 생각하지만, 일부 사람들이 예상하는 것만큼 빨리 끝나지는 않을 것 같아요.

보니:

그러면 이런 종류의 "이별"은 언제쯤 일어날 것 같나요?

아서 헤이스 :

수십 년이 걸릴 수도 있습니다.

보니:

그렇다면 외국 자본이 미국 시장에서 점진적으로 철수하여 국내 시장으로 다시 유입된다면, 이는 세계 경제에 어떤 영향을 미칠까요? 구체적인 시나리오는 무엇일까요?

아서 헤이스 :

현재 미국 시장이 비교적 양호한 실적을 보이고 있어 외국 자본이 미국으로 유입되고 있습니다. 주식, 채권, 부동산 등 다양한 투자가 활발하게 이루어지고 있습니다. 이러한 자금이 미국에서 빠져나와 국내 시장으로 유입될 경우, 미국 시장 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 대만, 인도네시아, 태국 등 신흥 시장 국가들에게 이는 좋은 기회가 될 수 있습니다. 자금 유입은 해당 국가 통화의 가치 상승을 촉진하여 소비자들의 구매력을 향상시키고, 소비력 향상으로 새로운 시장 수요를 충족하기 위해 해당 국가에 투자하고 사업을 시작할 수 있습니다. 이러한 변화는 신흥 시장 경제를 더욱 활성화하고 성장을 촉진할 수 있습니다.

미국 스테이블코인법

보니:

스테이블코인 법안과 관련하여, 이로 인해 스테이블코인 발행자가 미국 국채를 더 많이 매수해야 할 것이라고 생각하십니까?

아서 헤이스:

그렇게 생각하지 않습니다. 이 법안은 은행들이 테더와 유사한 사업에 참여할 수 있도록 하는 것에 더 가깝다고 생각합니다. 제가 은행이고 이제 자체 스테이블코인을 만들 수 있다면, 사실상 예금을 제로 비용으로 흡수할 수 있습니다. 동시에, 보충 레버리지 비율 면제가 폐지된다면, 이 예금을 사용하여 미국 국채를 매수하고 안정적인 수익을 얻을 수도 있습니다.

보니:

한 거래소 대표가 한 말을 들은 적이 있습니다. 그는 미국이 이미 암호화폐와 비트코인 간의 경쟁에서 우위를 점하고 있기 때문에 다른 나라들이 그렇게 애쓸 필요가 없다고 생각합니다. 결국 사람들이 비트코인을 구매할 때 사용하는 기초 자산은 미국 달러에 고정된 USDT이기 때문입니다.

아서 헤이스:

저는 동의하지 않습니다. 사실, 세계에서 가장 큰 암호화폐 수익 시장 중 하나는 한국 트레이더들입니다. 따라서 미국이 이 분야를 완전히 장악하고 있다고 생각하지는 않습니다. 그저 여러 참여자 중 하나일 뿐입니다.

미결제약정 지표

데이비드:

최근 비트코인 선물 미결제약정이 사상 최고치를 기록했습니다. 제 메모를 확인해 보니 5월 22일 기준 미결제약정 총액이 898억 달러에 달했는데, 이는 단 5일 만에 150억 달러가 증가한 수치입니다. 이는 시장의 레버리지가 전례 없는 수준으로 상승했음을 보여줍니다. 이러한 현상에 대해 어떻게 생각하십니까?

아서 헤이스:

이 분야에 대한 관심이 커지고 있다는 것을 보여주는 것일 뿐입니다. 비트코인 가격이 사상 최고치를 경신했고, 레버리지 포지션이 더 많이 구축되고 있으며, 시장은 일반적으로 가격이 11만 달러, 또는 그 이상을 빠르게 돌파할 것으로 예상합니다. 따라서 이는 낙관론의 표현이라고 생각합니다.

데이비드:

BitMEX에서의 과거 경험에 비추어 볼 때, 선물에 대한 미결제 약정이 급증할 때마다 일반적으로 어떤 종류의 시장 반응이 발생합니까?

아서 헤이스:

제가 주목해야 할 핵심 포인트는 "베이시스"의 확대라고 생각합니다. 간단히 말해, 비트코인 선물 가격과 현물 가격 사이의 프리미엄입니다. 현재로서는 10%가 넘는 프리미엄과 같은 극단적인 상황은 없습니다.

데이비드:

BitMEX 거래에서 급격한 시장 변동을 예측하는 데 사용할 수 있는 특정 지표가 있다고 생각하시나요? 이러한 지표는 일관성이 있나요?

아서 헤이스 :

솔직히 말해서, 이를 예측할 수 있는 명확한 지표를 찾지 못했습니다. 그리고 솔직히 데이터를 심도 있게 연구하지도 않았습니다. 따라서 현재로서는 공유할 수 있는 결론이 없습니다.

탈중앙화 거래소가 사냥당하고 있다(Hyperliquid)

보니:

최근 젤리젤리(JellyJelly) 밈 코인과 관련된 사건이 발생했는데, 이 사건으로 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 진정으로 탈중앙화된지 여부에 대한 논쟁이 촉발되었습니다. 중앙화된 거래소가 1천만 달러의 자금을 가지고 당신에게 간섭하거나 영향을 미칠 수 있다면, 하이퍼리퀴드와 같은 탈중앙화된 거래소를 사용하는 것이 정말 안전할까요?

아서 헤이스:

Hyperliquid가 주장하는 만큼 탈중앙화되지 않았을 가능성이 분명합니다 . Hyperliquid 경영진은 Jello 토큰에 대한 시장의 청산 규칙을 완전히 준수하는 것보다 HLP 토큰의 구매력 보호를 우선시한 것으로 보입니다. 이러한 관점에서 볼 때, Hyperliquid가 완전히 탈중앙화되었다고 보기는 어렵습니다. 하지만 이는 Hyperliquid가 HLP를 매우 중요하게 생각한다는 것을 보여줍니다. HLP는 많은 시장의 기반이 되기 때문입니다.

저는 이 점이 Hyperliquid에서 거래할 때 더 자신감을 갖게 해 준다고 생각합니다. 대부분의 트레이더는 플랫폼이 완전히 탈중앙화되었는지는 크게 신경 쓰지 않습니다. 유동성과 풍부한 거래 상품을 더 중요하게 생각하니까요. Hyperliquid가 이러한 서비스를 비교적 탈중앙화된 방식으로 제공할 수 있다면 그것만으로도 충분하며, 우리는 Hyperliquid에서 안심하고 거래할 수 있습니다.

거래소와 은행 간 치열한 경쟁

보니:

많은 중앙화 거래소들이 결제 분야로 확장하고 있는데, 결제가 그들에게 당연한 다음 단계이기 때문입니다. 향후 10년 동안 거래소들은 어떤 방향으로 나아갈 것으로 예상하십니까?

아서 헤이스:

시장은 완전 경쟁 상태에 접어들었다고 생각합니다. 다양한 거래소의 상품 혁신은 크지 않고 수수료도 기본적으로 동일합니다. 따라서 경쟁의 핵심은 마케팅, 특히 미국에서의 마케팅에 있습니다 . 이제 모든 은행이 유사한 중개 서비스를 제공하기 시작하면서 중앙화된 거래소의 생존이 더욱 어려워졌습니다. JP모건과 같은 은행이 고객의 비트코인 구매를 금지한다면, 코인베이스나 크라켄과 같은 거래소는 수익을 유지하기 어려울 것입니다.

데이비드:

코인베이스 이야기가 나와서 말인데, 최근 몇 주 동안 여러 대형 거래소가 기업공개(IPO)를 완료하면서 S&P 500 지수(SPX)에서 암호화폐가 주류화되는 속도가 더욱 빨라졌습니다. 현재 S&P 500에 투자하는 사람들은 이러한 인덱스 펀드를 통해 비트코인에 간접적으로 노출되어 있다는 사실을 알아야 한다고 생각하시나요?

아서 헤이스:

이건 걱정할 일이 아니라고 생각합니다. 많은 투자자들이 인덱스 펀드를 매수하고, ETF(상장지수펀드)를 보유하는데, ETF에는 자신의 개인적 선호도와 맞지 않는 자산이 많이 포함되어 있습니다. 하지만 그들은 신경 쓰지 않고, 그저 시장에 참여하고 싶어 할 뿐입니다.

데이비드:

거래소의 발전과 관련하여, 중앙집중형 거래소가 점차 주류를 이루면서, JP모건, 뱅크오브아메리카와 같은 일반 이용자와 전통적인 금융기관의 예금을 유치할 것으로 생각하십니까?

아서 헤이스:

저는 그렇게 생각하지 않습니다. 이러한 은행들은 암호화폐 회사보다 유통망이 더 강력하기 때문입니다.

데이비드:

그렇다면 두 측은 가까운 미래에 직접적으로 경쟁하게 되지 않을까요?

아서 헤이스:

실제로 직접적인 경쟁이 존재하죠? JP모건이 사용자들에게 비트코인 구매를 허용하고 코인베이스도 유사한 서비스를 제공한다면, 궁극적으로 사용자들은 동일한 비트코인을 구매하게 되는 셈입니다. 그렇다면 경쟁의 핵심은 거래 수수료입니다. JP모건이 다른 은행 사업에서 수익을 창출할 수 있기 때문에 수수료 없는 거래를 제공할 수 있고, 코인베이스는 여전히 수익성이 높은 중개 사업에 의존한다면, 코인베이스는 어떻게 대응할까요?

데이비드:

오늘 또 다른 BitMEX를 만든다면, 암호화폐 시장의 트래픽 양을 처리하기 위해 어떤 준비를 하시겠습니까?

아서 헤이스:

더 많은 "데젠(Degen)"을 유치하는 데 집중할 것입니다. 비트코인 거래소 경쟁은 손해를 보는 프로젝트가 될 테니, 경쟁은 하지 않을 것입니다.

저는 밈 코인과 새로운 프로젝트 출시 플랫폼에 집중할 것입니다. 수익성은 낮지만 경쟁이 치열한 비트코인-USD 거래 시장에서 경쟁하는 것보다, 새로운 토큰 발행 프로세스를 최적화함으로써 더 많은 수익을 창출할 수 있을 것이라고 생각합니다.

동양의 오징어 게임

보니:

아시아에서 많은 시간을 보내셨는데, 돈과 투자에 있어서 미국과 어떤 점이 다른지 궁금합니다.

아서 헤이스:

아시아인들은 일반적으로 정부에 대한 신뢰도가 낮아 투자와 자산 관리에 있어 더욱 신중하고 의심이 많은 것 같습니다. 저축 습관 또한 매우 다릅니다. 예를 들어, 아시아 가정에서는 금이 중요한 역할을 하고, 부동산 투자 또한 매우 흔합니다. 이러한 사고방식의 차이가 그들만의 독특한 투자 스타일을 형성합니다.

보니:

그렇다면 그들의 투자 스타일은 더 위험 감수적인가, 아니면 더 보수적인가? 한국의 암호화폐 거래량이 이렇게 많은 이유는 무엇일까?

아서 헤이스:

이는 여러 요인과 관련이 있습니다. 첫째, 한국의 인터넷 보급률이 매우 높아 온라인 거래 플랫폼에 쉽게 접근할 수 있습니다. 둘째, 한국의 게임 문화가 매우 발달하여 젊은 세대가 디지털 자산과 가상 경제의 개념을 받아들이기 쉽습니다. 또한, 한국 사회의 구조가 비교적 단순하고 경쟁이 매우 치열합니다. 한국인들은 일반적으로 교육 수준이 높지만, 고소득 직업은 상대적으로 제한적이며, 많은 사람들이 전통적인 직업을 통해 부의 자유를 얻기 어렵다고 생각합니다. 따라서 많은 사람들이 주식이나 암호화폐 거래를 통해 돌파구를 찾고자 합니다. 이러한 강력한 경쟁 의식이 거래량 증가를 견인했습니다.

신세대 투자 관점

보니:

기성세대는 많은 부를 가지고 있으며, 젊은 세대에게 자산을 매각하여 은퇴 자금을 마련하고자 합니다. 하지만 문제는 젊은 세대가 이러한 자산을 사고 축적하는 데는 적극적이지 않고, 다양한 경험에 더 많은 비용을 지불하려는 경향이 있다는 것입니다. 이러한 현상이 어떻게 전개될 것이라고 생각하십니까?

아서 헤이스:

앞으로 암호화폐나 다른 디지털 자산에 대한 규제 변화를 지켜보는 것은 매우 흥미로울 것이라고 생각합니다. 현재 베이비붐 세대(1946년에서 1964년 사이에 태어난 세대)는 주식, 부동산 등 자산을 많이 보유하고 있습니다. 하지만 과연 누가 이러한 자산을 사려고 할지 의문입니다. 어쩌면 젊은 세대 중 일부는 교외의 큰 집에 관심을 가질 수도 있고, 도심 아파트에 대한 수요가 있을 수도 있겠지만, 전반적으로는 확신할 수 없습니다. 따라서 노후 자금을 마련하기 위해 고령층이 이러한 자산을 매각해야 하는데 젊은 세대가 이를 떠맡으려 하지 않는다면, 이는 큰 문제가 될 것입니다. 더 심각한 것은 자산 가격이 하락하고 고령층의 재산이 줄어들면 노후 생활을 감당하기 어려워질 수 있다는 것입니다. 그때 정부는 증세를 통해 연금 공백을 메우고 그 부담을 젊은 세대에게 전가할 수도 있습니다. 하지만 젊은이들이 이러한 방식을 받아들일지는 아직 불확실합니다.

보니:

그러면 무슨 일이 일어날 것 같나요?

아서 헤이스:

세대 간 갈등이 심할 것 같습니다. 최종 결과는 예측할 수 없지만, 정부는 이 문제를 해결하기 위해 막대한 돈을 찍어낼 가능성이 높습니다. 결국 정부에게는 이것이 가장 간단하고 직접적인 해결책이기 때문입니다.

아서스 펀드 레이아웃

데이비드:

Maelstrom 의 현재 자산 배분 우선순위는 무엇입니까?

아서 헤이스:

저희 투자 포트폴리오의 대부분은 비트코인에 투자되어 있으며, 이더리움에도 상당한 비중을 두고 있습니다. 또한, 컨설턴트 및 직접 투자를 포함하여 일부 프로젝트 관련 투자에도 참여하고 있습니다. 이더리움이나 펜들처럼 유동성은 낮지만 유망한 프로젝트들은 현재 저희의 주요 자산입니다.

데이비드:

그렇다면 비트코인 보유량을 얼마나 자주 조정하시나요?

아서 헤이스:

저희는 전반적으로 거래 빈도가 높지 않습니다. 너무 자주 거래하고 싶지 않아서 큰 규모의 매수나 매도는 1년에 한두 번 정도만 할 수도 있습니다.

저희의 목표는 비트코인보다 높은 수익을 내는 것입니다. 투자 목적으로 매도한 비트코인 자본금을 능가하는 새로운 프로젝트를 발견하면, 그 수익을 사용하여 비트코인을 더 매수할 것입니다.

데이비드:

우리는 이전에 비트코인을 극단적으로 지지하는 몇몇 분들과 이야기를 나눠본 적이 있습니다. 그들은 비트코인을 더 많이 매수하는 것이 비트코인을 능가하는 방법이라고 생각합니다. 여러분은 어떻게 생각하시나요?

아서 헤이스:

저는 이 견해에 전적으로 동의하지 않습니다. 이는 시기에 따라 다르기 때문입니다. 예를 들어, 코인이 7달러에서 300달러로 상승했습니다. 7달러에 투자해서 300달러에 매도했다면, 이 기간 동안 비트코인의 수익률을 분명히 상회했을 것입니다.

데이비드:

마지막 질문입니다. Maelstrom 의 다음 계획은 무엇인가요 ? 새로운 확장팩이나 프로젝트가 있나요?

아서 헤이스:

인수 사업을 시작합니다. 구체적으로는 특정 암호화폐 기업 인수를 위한 투자자금을 조달할 계획입니다. 해당 기업의 경영 구조는 재편될 수 있으며, 새로운 수익원 확보에 집중할 것입니다. 향후 SPAC(특수목적기업인수회사)을 통해 미국 증시에 상장할 계획입니다. 현재 인수 대상 기업을 확정하고 자금 조달을 준비하고 있으며, 이를 통해 기업의 수익성을 크게 높일 수 있기를 기대합니다.

데이비드:

어떤 유형의 사업과 운영에 관심이 있으신가요?

아서 헤이스:

저희는 주로 안정적인 현금 흐름과 높은 수익성을 갖춘 기업에 집중하고 있습니다. 저희가 관심 있는 기업은 수익성이 좋고 현금 흐름이 양호하며, 합리적인 가격으로 인수를 완료할 계획입니다.