스테이블코인 열풍에 참여하는 가장 좋은 방법은 왜 ETH를 보유하는 것일까요?

Maria Shen & Sanjay Shah, Electric Capital 작성

편집자: TechFlow

*참고: 이 기사에서 "이더리움"은 네트워크를 의미하고 "ETH"는 이를 구동하는 자산을 의미합니다.

미국 달러에 대한 전 세계 수요는 감소하기는커녕 폭발적으로 증가하고 있습니다. 언론의 헤드라인은 "탈달러화"에 집중되어 있지만, 더 중요한 추세가 나타나고 있습니다. 40억 명이 넘는 사람들과 수백만 개의 기업이 스테이블코인을 통해 달러에 적극적으로 접근하고 있으며, 이는 수십 년 만에 달러의 네트워크 효과가 가장 크게 확대되었음을 의미합니다.

이는 이더리움에 전례 없는 기회를 제공합니다. 스테이블코인은 전 세계 개인에게 미국 달러(USD)에 대한 접근성을 제공합니다. 미국 달러는 2020년 이후 60배 성장하여 2,000억 달러 이상을 기록했습니다. 수백만 명의 신규 USD 보유자들은 단순한 디지털 현금 이상의 가치를 필요로 합니다. 수익률, 투자 기회, 그리고 금융 서비스가 필요합니다. 기존 금융은 규제 및 인프라의 한계로 인해 이 거대한 신규 시장을 감당할 수 없습니다.

이더리움은 이 새로운 디지털 달러 경제를 위한 글로벌 금융 인프라를 제공할 수 있는 독보적인 입지를 갖추고 있으며, ETH는 이러한 성장으로부터 직접적인 혜택을 보게 될 것입니다.

스테이블코인을 통해 수백만 명의 새로운 USD 보유자가 유입되고 있습니다.

전 세계의 개인과 기업에서 미국 달러에 대한 잠재적 수요는 엄청납니다.

전 세계 사람들은 미국 달러의 안정성을 원합니다.

40억 명이 넘는 사람들이 정치적 불안정, 부실한 통화 정책, 구조적 인플레이션으로 인해 심각한 통화 위험에 직면해 있습니다.(1)
전 세계 인구의 약 21%가 연간 인플레이션율이 6%(2)를 초과하는 국가에 거주하는 것으로 추산되며, 이로 인해 저축과 구매력이 빠르게 침식되고 있습니다.
이들에게 달러 보유는 재정적 안정을 의미합니다. 달러는 가치 저장 수단이자 국경 간 거래 수단이며, 현지 통화 변동에 대한 헤지 수단으로 여겨집니다.

기업은 거래를 위해 미국 달러가 필요합니다.

미국 달러는 여전히 세계 무역에서 지배적인 통화로 남아 있으며, 세계 외환 거래의 88%가 적어도 한 당사자가 미국 달러를 사용하여 이루어집니다. (3)
신흥 시장의 기업들은 국제 지불, 수입 및 공급망을 위해 미국 달러 유동성에 의존하는데, 이곳의 현지 은행 및 외환 시장은 종종 제한적이거나 불안정합니다.
중소기업과 프리랜서들은 점점 더 디지털 달러가 필요해지고 있으며, 이를 통해 급여를 받고 통화 불일치 위험을 피할 수 있게 되었습니다.

역사상 처음으로 전 세계 누구나 스테이블코인을 통해 USD를 보유할 수 있게 되었습니다.

인터넷에 연결된 사람이라면 누구나 달러를 보유하고 거래할 수 있습니다. 은행이나 정부의 허가가 필요 없으며, 하루 24시간, 주 7일 전 세계 어디에서나 이용 가능합니다.
그 결과, 2020년 이후 스테이블코인의 시가총액은 60배 증가했습니다.(4)
암호화폐 도입의 정점은 이전에는 달러화 금융에서 배제되었던 신흥 시장에 집중되어 있습니다. 나이지리아는 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 시장이 되었지만, 암호화폐 사용이 금지된 중국에서는 지하 암호화폐 사용이 여전히 지속되고 있습니다. (5)

스테이블코인은 전 세계 최대 인구 집단, 즉 USDT로 가격을 책정하는 기업과 USDC로 저축하는 가계 등 새로운 달러 보유자 그룹을 형성하고 있습니다. 스테이블코인은 달러 기반 금융 서비스 시장의 근본적인 확장을 주도하고 있습니다.

이러한 새로운 달러 보유자들은 수익을 추구하며 새로운 글로벌 금융 인프라에 대한 기회를 창출합니다.

스테이블코인 보유자는 자신의 돈을 투자하고 싶어합니다.

오늘날 수백만 명의 사람들이 스테이블코인으로 달러를 보유할 수 있습니다. 하지만 그들의 열망은 그 이상입니다. 개인과 기업은 당연히 자금을 사용하여 소득을 창출하고, 투자하고, 부를 늘리고 싶어 합니다.

기존 금융은 이 새로운 시장에 서비스를 제공할 수 없습니다.

미국의 은행 시스템은 대부분의 글로벌 기업을 배제하는 규정을 준수해야 합니다.
국경을 넘나드는 금융 서비스는 여전히 비용이 많이 들고 느리며 지리적으로 제한되어 있습니다.
전통적인 금융은 글로벌 소매업체가 아닌 기관과 고액 자산가를 대상으로 구축되었습니다.
지리적, 규제적 장벽으로 인해 수십억 달러 규모의 자금이 달러화 금융에 참여하지 못했습니다.

이로 인해 전 세계 수십억 명의 스테이블코인 보유자가 새로 얻은 달러를 활용할 수 있는 새로운 금융 인프라에 대한 필요성이 대두되었습니다.

이더리움이 세 가지 요건을 모두 충족해야만 글로벌 스테이블코인 보유자에게 서비스를 제공할 수 있습니다.

스테이블코인 보유자에게 서비스를 제공하는 새로운 금융 인프라는 세 가지 핵심 요구 사항을 동시에 충족해야 합니다.

전 세계적으로 이용 가능 - 뉴욕부터 나이지리아, 네팔 시골 지역까지 인터넷 접속이 가능한 곳이라면 어디에서나 이용 가능해야 합니다. 세계 대부분의 지역은 지리적 제약이나 규제로 인해 달러 기반 자금 조달에 접근할 수 없습니다.
기관에 안전함 – 기관이 수십억 달러 규모의 금융 상품을 구축하는 데 필요한 보안, 신뢰성, 규제 명확성 및 사용자 정의 기능을 제공해야 합니다.
정부 개입에 대한 저항성 – 많은 정부가 현지 통화를 보호하고 자본 흐름을 통제하기 위해 달러 유통을 제한하는 것을 선호하기 때문에 단일 정부의 통제에서 자유로워야 합니다.

이더리움은 세 가지 요구 사항을 모두 충족합니다.

전 세계적으로 접근 가능: 이더리움은 인터넷에 연결된 전 세계 누구나 24시간, 주 7일 이용할 수 있습니다.
기관의 안전을 위해:

보안 - 모든 프로그래밍 가능 블록체인 중 경제적으로 가장 안전하고 분산화된 블록체인입니다. 가장 성숙한 보안 인프라 - 가장 많은 오픈 소스 개발자, 검증된 계약, 보안 감사자 및 도구를 보유하고 있습니다.
신뢰성 – 시장 붕괴나 지정학적 사건에 관계없이 10년 동안 100% 가동 시간을 보장합니다.
규제 준수 - 미국 규제 기관은 ETH를 상품으로 분류하여 명확한 제도적 틀을 제공합니다.
사용자 정의 가능 - 이더리움의 L1+L2 프레임워크는 사용자 정의가 가능하므로 기관은 특정 사용 사례에 맞게 최적화하고 규제 요구 사항을 충족할 수 있습니다(예를 들어, Coinbase와 Robinhood는 모두 이더리움에 L2 체인을 구축했습니다).
탁월한 실적 - 세계 최대 규모의 디지털 금융 경제를 보유하고 있습니다. 시가총액이 1,400억 달러가 넘는 스테이블코인(6), 분산형 금융(DeFi) 프로토콜에 투자된 600억 달러 이상(7), 토큰화된 실제 자산 가치가 70억 달러 이상(8)입니다.

정부 간섭에 대한 저항: 정부는 네트워크를 통제하거나 제한하기 위해 단일 통제 지점을 점령할 수 없습니다.

이더리움은 강력한 분산화 특성을 통해 이러한 요구 사항을 독특하게 충족합니다. 그리고 이더리움의 초기 스토리는 오늘날 복제하기 거의 불가능합니다.

강력한 분산화로 인해 이더리움은 전 세계적으로 접근 가능하고 안전하며 신뢰할 수 있고 정부 개입에 대한 저항성이 뛰어납니다.
이러한 수준의 분산화는 이더리움의 기원과 문화에 뿌리를 두고 있습니다.

이더리움은 커뮤니티 자금으로 운영되는 작업 증명 블록체인으로 시작되어 자산 소유권이 매우 광범위했지만, 오늘날의 환경에서는 이런 방식으로 출시하기 적합하지 않습니다.
항상 분산화를 우선시하고, 값비싼 고객 다양성을 유지하고 중앙집중식 편법을 거부하는 기업 문화는 변화시키기가 거의 불가능합니다.

결과적으로 이더리움은 다른 체인이 쉽게 복제할 수 없는 분산화의 이점을 가지게 되며, 이는 이더리움에 지속 가능한 경쟁 우위를 제공합니다.

100개국 이상(10)에 100만 명 이상의 검증자(9)가 있습니다.
여러 독립 개발팀이 복원력과 가장 큰 오픈소스 개발자 생태계를 보장합니다(11)
커뮤니티 자금 지원 출시 및 작업 증명 출처로 인해 자산 소유권이 널리 퍼져 있습니다.

세 가지 요구 사항을 동시에 충족하는 다른 대안은 없습니다.

*비트코인은 미래에 더욱 프로그래밍 가능해질 수도 있지만, 이는 비트코인 커뮤니티가 이 기능을 구현하기 위해 명령어를 변경하는 데 동의하는 경우에만 가능합니다.

ETH가 새로운 디지털 달러 경제에서 준비 자산이 되면서 수요가 증가할 수 있습니다.

준비자산이란?

모든 금융 시스템에서 준비자산은 모든 것을 뒷받침하는 신뢰할 수 있는 기반입니다. 준비자산은 기관, 프로토콜 및 사용자가 가치 저장, 대출 보증 및 거래 결제를 위해 보유하는 담보, 저축 또는 유동성 자산입니다.

전통적인 시스템에서 미국 달러, 미국 국채, 금은 신뢰도, 유동성, 그리고 널리 수용되기 때문에 준비 자산의 예입니다.

ETH가 자연스럽게 이 역할을 하는 이유

이더리움 기반 스테이블코인을 통해 수십억 달러가 유입됨에 따라, 참여자들은 대출, 스테이킹, 수익 창출을 지원할 안전하고 허가가 필요 없는 효율적인 자산이 필요합니다. ETH는 이러한 측면에서 다음과 같은 고유한 이점을 가지고 있습니다.

희소성과 신뢰성: ETH는 공급이 예측 가능하고, 인플레이션이 낮으며, 중앙 통제가 없습니다.
생산성: 금이나 정적 달러와 달리 ETH는 스테이킹을 통해 수익을 창출합니다. 이는 부동산이나 국채를 보유할 때 수입이 발생하는 방식과 유사합니다.
담보 유용성: ETH는 이미 이더리움 생태계에서 가장 큰 온체인 담보 자산으로, 190억 달러 상당의 대출 프로토콜을 지원하고 있습니다(12). 기관들은 DeFi 시장 진입을 위해 ETH를 보유하고 있습니다.
압수 및 검열 저항성: ETH는 정부에 의해 동결되거나 압수될 수 없으므로 중앙에서 발행하는 자산보다 회복력이 더 강합니다.
프로그래밍 가능하고 유동적입니다. ETH는 온체인 금융 시스템 전체에 깊이 통합되어 있으며 대규모 거래에 있어 비교할 수 없을 만큼 유동성이 높습니다.

이것이 ETH를 가치 있게 만드는 이유

스테이블코인을 보유하고 금융 서비스를 필요로 하는 사용자가 증가함에 따라, 이러한 활동을 지원할 준비자산이 필요합니다. ETH는 수익을 창출하고, 네트워크 보안을 보장하며, DeFi 대출을 지원할 수 있습니다. 따라서 시스템이 발전함에 따라 ETH 수요는 자연스럽게 증가할 것입니다.

간단히 말해서: 스테이블코인 채택 증가 → 체인상 활동 증가 → 담보로서 ETH에 대한 수요 증가 → 기관 및 사용자가 더 많은 ETH를 보유하게 됩니다.

L2는 ETH에 대한 수요를 증가시킵니다.

이더리움 레이어-2의 성장은 ETH에 대한 수요를 더욱 촉진했습니다. 레이어-2는 거래 비용을 절감하고, 거래 속도를 높이며, 새로운 활용 사례를 활성화함으로써 ETH를 담보로 사용할 수 있는 더 많은 영역을 열어줍니다. 이를 통해 ETH의 적용 범위가 확대되고 디지털 달러 경제의 준비 자산으로서의 입지가 강화됩니다.

ETH에 대한 수요가 증가함에 따라 ETH가 글로벌 가치 저장소가 될 것으로 예상됩니다.

ETH에 대한 수요가 증가함에 따라 기존 가치 저장 시장에서도 큰 점유율을 차지할 수 있게 되었습니다.

비트코인과 마찬가지로 이더리움은 금과 같은 기존 자산보다 뛰어난 가치 저장(SoV) 특성을 가지고 있습니다.
ETH와 BTC는 서로 경쟁하기보다는 향후 몇 년 내에 500조 달러 규모의 전통적인 SoV 자산(금, 국채, 주식, 부동산)의 일부를 차지할 가능성이 높습니다.
비트코인의 SoV 특성을 갖는 것 외에도 ETH는 보유자에게 수익을 제공합니다.
투자자들이 일반적으로 수익을 창출하는 자산을 선호하기 때문에 수익 창출은 큰 장점입니다. 미국 가계는 약 32조 달러 규모의 배당주를 보유하고 있습니다. (13) 미국 가계가 보유한 금의 가치는 1조 달러 미만입니다.

ETH는 기존 SoV 자산보다 우수한 특성을 가지고 있으며 다음과 같은 수익을 제공할 수 있습니다.

결론: ETH를 보유하는 것이 성장하는 스테이블코인 경제에 참여하는 가장 좋은 방법일 수 있습니다.

스테이블코인 경제의 성장은 이더리움과 ETH에 강력한 추진력을 제공했습니다.

이더리움에서 사용되는 스테이블코인이 점점 더 많아짐에 따라 ETH에 대한 수요도 증가하고 있습니다. 높은 ETH 가치와 더욱 안전한 네트워크는 더 많은 기관과 서비스를 유치하여 스테이블코인의 인기를 더욱 높이고 있습니다.

대체 접근 방식은 이 플라이휠을 복제하는 데 상당한 어려움에 직면합니다.

전통적인 금융은 지리적, 규제적 장벽으로 인해 배제된 수십억 명의 사람들에게 서비스를 제공하지 못합니다.
정부 통제 시스템은 여전히 정치적 영향과 관할권 제한을 받습니다.
비트코인은 복잡한 금융 서비스에 필요한 프로그래밍 기능이 부족합니다.
다른 블록체인은 기관이 필요로 하는 보안, 신뢰성, 사용자 정의 기능이 부족하며, 정부 개입에 저항하는 분산성도 부족합니다.

결론은 이렇습니다. ETH를 보유하는 것이 성장하는 스테이블코인 경제에 노출되는 가장 쉽고 효율적인 방법일 수 있습니다.

스테이블코인 확장의 혜택을 받는 특정 DeFi 프로토콜에 투자할 수도 있습니다. 하지만 이는 위험성이 높고 전문 지식이 필요합니다.
대부분의 소매 및 기관 투자자에게 ETH는 전체 디지털 달러 생태계에 가장 쉽게 노출될 수 있는 기회를 제공합니다.

충수

주의해야 할 위험

다른 신흥 글로벌 시스템과 마찬가지로 이더리움 역시 심각한 위험에 직면해 있습니다. 여러 위험이 존재하지만, 그중 세 가지 위험은 이더리움이 ETH를 기축 자산으로 사용하는 허가 없는 달러 기반 금융 시스템을 구축할 것이라는 주장에 가장 큰 위협이 됩니다.

ETH가 아닌 미국 달러가 준비자산이 됩니다.

USDC나 USDT와 같은 스테이블코인이 주류를 이루고 대출, 담보, 결제에 사용된다면, 미국 달러가 시스템의 준비자산인 ETH를 대체할 가능성이 있습니다. 이 경우 ETH는 핵심 가치 저장 수단이라기보다는 주로 "가스 머니"로 간주될 수 있습니다. 그러나 ETH가 이더리움 메인넷과 레이어 2에서 온체인 대출 담보의 44%를 차지하고 3~5%의 스테이킹 수익을 창출한다는 점을 고려할 때, ETH를 대체하는 것은 어려워 보입니다. 더 중요한 것은 ETH가 이더리움에서 유일하게 진정으로 탈중앙화된 자산이라는 점입니다. USDC나 USDT와 같은 스테이블코인은 중앙화되어 동결되거나 압류될 수 있기 때문에 검열 저항성 담보로서 ETH의 역할을 근본적으로 충족할 수 없습니다. 오히려 ETH와 미국 달러는 상호 보완적인 역할을 할 가능성이 높습니다. 미국 달러는 안정성과 거래 최적화에 중점을 두는 반면, ETH는 탈중앙화되고 압류 저항성 있는 가치 저장 및 네트워크 소유권을 제공합니다.

CBDC, USD 스테이블코인 도입 대체를 위해 경쟁

중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 국가가 완전히 지원하는 디지털 달러에 대한 24시간 연중무휴 접근을 제공할 수 있으며, 이는 민간 스테이블코인을 몰아내고 현재 이더리움이 지원하는 허가 없는 달러 시스템을 제한할 수 있습니다. CBDC는 국가적 성격이 강하고, 진정한 국경 간 상호운용성이 부족한 경우가 많으며, 규정 준수 및 신원 요건으로 인해 개발자의 개방적인 접근을 제한할 수 있습니다. 반면, 스테이블코인은 이미 연간 수조 달러를 결제하고, 기본적으로 전 세계적으로 운영되며, 혁신을 위한 더 큰 유연성을 보유하고 있어 CBDC가 스테이블코인을 대체하기 어렵습니다.

경쟁력 있는 체인, 이더리움을 능가하다

더 빠르고 저렴하며 덜 탈중앙화된 블록체인은 낮은 수수료와 간편한 사용자 경험을 중시하는 사용자와 개발자를 유치하고, 초기에 강력한 유동성과 네트워크 효과를 창출할 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 이 체인은 검증인 세트를 충분히 성숙시켜 이더리움의 지배력을 무너뜨릴 수 있는 "충분한 탈중앙화" 수준에 도달할 수 있을 것입니다. 그러나 이더리움의 탈중앙화와 10년 이상 입증된 보안성을 고려할 때, 이를 대체하기는 쉽지 않습니다.

추가 데이터

 연간 스테이블코인 결제 규모가 6조 달러를 넘어섰습니다(2020년 대비 10배 증가):(14)

 이더리움은 스테이블코인의 55% 이상을 보유하고 있습니다: (15)

 ETH는 새로운 금융 시스템의 준비 자산이 될 수 있습니다. Ethereum 생태계에서 대출 담보의 44%가 ETH로, 가장 큰 담보 자산(190억 달러)이 됩니다. (16)