세계 시장은 2020년 3월 이후 가장 큰 폭락을 경험하고 있습니다. 미국 주식의 나스닥 지수는 이틀 만에 시장 가치의 12%를 잃었습니다. 금과 비트코인이 동시에 하락하는 것은 드문 일입니다. 전통적인 안전 자산은 완전히 효과가 없게 되었습니다. 암호화폐 시장 역시 큰 폭락을 겪었으며, 비트코인과 이더리움이 그 선두를 달렸습니다.

1. 시장 분석: 폭풍의 중심에 있는 3대 모순

현재 암호화폐 시장 폭락의 근본 원인은 세 가지 모순의 상호작용에 있습니다.

1. 글로벌 무역전쟁 격화 및 공급망 붕괴

미국이 중국에 부과한 34% 관세는 글로벌 전자 및 신에너지 산업 체인에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 중국과 유럽연합의 대응 조치와 더불어 기업들은 관세 비용을 전가할 수밖에 없고, '경기 침체'에 대한 시장의 공황은 임계점에 도달했습니다.

2. 암호화폐계의 유동성 함정과 자산 폭주

비트코인은 85,000달러에서 71,000달러로 폭락했고, 일중 변동성은 98%로 치솟았으며, 금의 하루 변동성은 1983년 이후 새로운 최고치를 기록했습니다. 폭락 당시 기관들은 증거금을 보충하기 위해 가장 유동적인 자산을 매도해야 했고, "주식, 채권, 통화의 트리플 킬"이라는 죽음의 나선을 형성했습니다. 이때 비트코인 ​​옵션의 내재 변동성은 150%를 넘어 극단적인 시장 상황에 대비한 헤지거래에 대한 시장 수요가 급증했음을 보여줍니다.

3. 미국 암호화폐 규제 완화, 기관 시장 진출

트럼프 대통령의 새로운 정책은 비트코인 ​​ETF 옵션 승인을 촉진했고, 11개 기관이 SEC 라이선스를 취득하여 규제된 파생상품을 통해 위험을 헤지할 수 있게 되었습니다. 데이터에 따르면 4월 6일 비트코인 ​​옵션의 하루 거래량은 200억 달러를 돌파했고, 풋/콜 비율(PCR)은 역사적 최고치인 1.8에 도달했습니다. 파생상품 시장의 레버리지는 엄청난 하락의 물결 형성을 가속화했습니다.

2. 시장 전망: 폭락 후 3가지 가능한 시나리오 가능성

현재 시장은 "패닉-반등-다시 패닉"의 시기에 접어들었고, 비트코인과 같은 암호화폐의 추세는 세 가지 가능한 경로를 보여줄 것입니다.

시나리오 1: 단계적 회복(확률 낮음)

연방준비제도가 4월에 금리를 50베이시스포인트 인하하면 단기 반등이 촉발될 수 있습니다. 기술적인 관점에서 비트코인은 78,000달러(피보나치 38.2% 수정 수준)에서 안정되어야 하며, 목표는 83,000~85,000달러 범위를 커버하는 것입니다. 이때, 가격 외 콜 옵션의 프리미엄(예: 행사 가격이 90,000달러)은 3배가 될 수 있습니다.

시나리오 2: 두 번째 바닥(더 높은 확률)

4월 9일 무역전쟁 관세가 발효되고 미중 협상이 실패하면 비트코인은 65,000달러(2024년 12월 최저치)까지 떨어질 수 있습니다. 이 시점에서 우리는 온체인 데이터에 주의를 기울여야 합니다. 1,000개 이상의 BTC를 보유한 고래 주소는 지난 3일 동안 보유량을 12만 개 늘렸는데, 이는 저수준 축적으로 의심됩니다.

시나리오 3: 블랙스완 폭발(매우 낮은 확률)

지정학적 갈등이나 유동성 위기가 발생하면 비트코인은 5만 달러로 폭락할 수 있습니다. 그러나 과거 데이터에 따르면 이러한 극단적인 시장 상황에서는 옵션 차익거래 기회가 가장 수익성이 높습니다. 2022년 LUNA 폭락 당시 비트코인의 엄청난 외가격 풋 옵션(행사 가격이 30,000달러)은 5,000%나 급등했습니다.

3. 옵션 전략: 폭락 시의 합리적 선택

IV가 역대 최고치를 경신하면서 옵션은 비대칭적 수익률을 위한 최고의 도구가 되었습니다. 다음의 네 가지 전략을 사용하여 다양한 시나리오를 처리할 수 있습니다.

전략 1: 보호형 풋(스팟 홀더에게 꼭 필요한 것)

• 실행 : 보유한 BTC 스팟 1개당 만료일이 1개월이고 행사 가격이 현재 가격보다 5% 낮은 풋 옵션을 매수합니다. (예: 현재 가격이 72,000인 경우 행사할 68,000을 선택합니다.)

• 비용 : 약 8-12%의 프리미엄 (IV 프리미엄)

• 효과 : BTC가 60,000달러로 떨어지면 옵션 이익은 12,000달러가 되며, 이는 현물 손실의 약 60%를 상쇄할 수 있습니다.

전략 2: 네크라인 조합(기관 선호)

• 운용 : 아웃오브더머니 풋옵션 매수 + 아웃오브더머니 콜옵션 매도

• 비용 : 순 프리미엄 지출은 0에 가깝습니다(판매 콜은 구매 풋 비용을 충당합니다)

• 효과 : 가격 하락 시 보호, 가격 상승 시 옵션 판매자 수익, 변동성 있는 시장에 적합

전략 3: 스트래들(변동성에 베팅)

• 운용 : 동일 만기일(행사가격)의 풋옵션과 콜옵션을 동시에 매수

• 비용 : 프리미엄의 두 배 (약 15-20%)

• 효과 : BTC 변동성이 ±15%를 초과할 경우 수익률은 원금의 3~5배에 달할 수 있음

전략 4: 베어 스프레드(실패한 랠리에 베팅)

• 실행 : 75,000에 등가격 풋 옵션 매수 + 65,000에 외가격 풋 옵션 매도 (1:1 비율)

• 최대 수익 : 계약당 $10,000

• 안전마진 : 판단이 틀렸더라도 손실의 상한은 순보험료 지출액(약 5%)입니다.

4. 위험 관리: 과거의 쓰라린 교훈으로부터 배우기

극단적인 시장 상황에서는 수익을 추구하는 것보다 위험을 통제하는 것이 더 중요합니다. 월가와 암호화폐 거래자의 실제 경험을 결합하여 세 가지 주요 위험 관리 교훈을 요약했습니다.

첫째, 단일 전략에 대한 투자는 전체 자금의 5%를 초과할 수 없습니다. 옵션 매수자 포지션의 프리미엄은 계정 자본의 ≤ 2%입니다.

둘째, 패닉 프리미엄을 얻기 위해 역동적으로 포지션을 전환합니다. IV가 150%에서 100%로 떨어지면 옵션 매도자는 현재 월 계약을 다음 달에 더 높은 외가격으로 옮길 수 있습니다. 예를 들어, 수익을 낸 후 70,000의 숏 풋 포지션을 마감하고 60,000의 숏 풋 포지션으로 전환할 수 있습니다.

셋째, 항상 현금을 넉넉히 갖고 있고, 극한 시장 상황에 대비해 30%의 자금을 따로 마련해 두세요. 예를 들어, BTC가 60,000 이하로 떨어지면 현물+대폭 아웃오브더머니 콜 옵션을 매수할 수 있습니다.

간단히 말해, 옵션 전략은 위기 상황에서 구조적 기회를 효과적으로 포착할 수 있습니다. 역사는 시장 붕괴가 부의 재분배를 위한 창구라는 사실을 반복적으로 입증해 왔습니다. 다른 사람들이 두려워할 때, 비트코인 ​​옵션은 우리에게 정확한 차익거래 도구를 제공합니다. 풋 옵션을 "폭발 방패"로 사용하고 스트래들 조합을 "변동성 수확기"로 사용할 수 있습니다. 이처럼 블랙스완이 빈번하게 발생하는 시대에 우리는 시장 방향을 예측하지 않지만, 항상 추세를 따르고 변동성을 거래할 준비가 되어 있습니다.