오리지널 | 오데일리 플래닛 데일리
저자 | 이선
6월 11일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 솔라나 현물 ETF 발행을 계획하고 있는 몇몇 기관에 통지문을 발송하여 , 7일 이내에 개정된 S-1 문서를 다시 제출하도록 요구했으며, 특히 "실물 상환 메커니즘"과 "담보 조건"의 문구 개정에 초점을 맞췄습니다.
시장은 이러한 움직임을 규제 당국의 태도 변화를 보여주는 명확한 신호로 받아들였고, 이는 곧 강세 심리를 촉발했습니다. 이후 SOL 가격은 상승하여 단기적으로 165달러를 돌파했고, 한때 5%까지 상승했습니다.
시장 심리가 빠르게 달아오르고 있으며, 투자자들은 솔라나가 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)에 이어 주류 금융권에서 현물 ETF에 편입되는 세 번째 암호화폐 자산이 될 것으로 예상하고 있습니다. ETF 거래 구조가 점차 명확해지고 규제 관련 신호가 감지됨에 따라, 투자자들의 관심 또한 "통과 가능 여부"에서 "언제 통과될 것인가", 그리고 "누가 ETF를 출시할 것인가"로 옮겨가고 있습니다.
규제 동향: 상상할 수 없는 것에서 점진적인 수용까지, Solana는 검토를 위한 카운트다운에 들어갑니다.
현재 SEC의 관심은 더 이상 솔라나 현물 ETF의 상장 "허용 여부"가 아니라 "ETF의 담보 및 환매 구조를 법적으로 어떻게 표현할 것인가"입니다. 이번 S-1 개정이 왜 중요한지 이해하려면 ETH 현물 ETF에 대한 SEC의 과거 성명을 검토해야 합니다.
2024년 5월 24일, 이더리움 현물 ETF가 승인되었습니다 . 승인의 핵심 이유는 SEC가 ETH의 증권성 여부에 대한 의문을 마침내 포기했고, ETF 구조에서 스테이킹 조항을 명시적으로 제외했기 때문입니다. 이를 통해 SEC는 이더리움을 "상품 ETF"로 간주하고 기존 자산 규제 체계에 포함할 수 있었습니다.
반면, 지분증명(PoS)에 크게 의존하는 체인인 솔라나의 스테이킹 메커니즘 준수 여부는 항상 논란의 중심에 있었습니다. SEC가 S-1 문서에서 신청자들에게 스테이킹 메커니즘의 세부 사항을 명확히 해달라고 요청한 것은 "더 이상 스테이킹을 회피하지 않겠다"는 의미이며, 지분증명(PoS) 논리를 규제 체계에 통합하려는 시도로 널리 해석됩니다. 스테이킹 보상 데이터에 따르면 6월 12일 기준 솔라나의 스테이킹 비율은 65.44%, 스테이킹 수익률은 7.56%로, ETH(3.13%)의 두 배 이상입니다.
더 중요한 것은 SEC가 S-1 서류 제출 후 30일 이내에 검토 피드백을 완료하겠다고 약속했다는 점입니다. 이는 이전 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 검토 절차에서 매우 이례적인 사례로, 솔라나 현물 ETF의 상장 가능성이 열렸으며, 이르면 7월 중순에 승인될 수 있음을 의미합니다.
승인 일정 예측: SOL ETF는 이르면 7월에 승인될 전망
외신 블록웍스 에 따르면, 소식통은 이러한 S-1 문서에 대한 업데이트를 완료한 후 솔라나 ETF가 앞으로 3~5주 안에 최종 승인을 받을 것으로 예상한다고 전했습니다.
블룸버그 인텔리전스의 제임스 세이퍼트는 올해, 이르면 7월쯤 승인될 것으로 예상한다고 밝혔습니다 . 세이퍼트는 이번 주 보고서에서 "SEC가 솔라나의 19b-4 신청과 담보부 ETF에 계획보다 일찍 집중할 가능성이 높다고 생각합니다."라고 밝혔습니다. "발행사와 업계 관계자들이 SEC 및 암호화폐 실무 그룹과 규칙 제정을 위해 협력했을 수 있지만, SEC의 해당 신청에 대한 결정 시한은 10월까지는 미정입니다."
4월, 블룸버그 인더스트리 리서치의 애널리스트 에릭 발추나 스는 SOL ETF 승인 가능성을 70%에서 90%로 상향 조정했다고 밝혔습니다. 그는 최근 트윗 에서 "올여름 알트코인 ETF 시장에 대비하세요. 솔라나가 (일부 바스켓 상품과 함께) 시장을 선도할 수 있습니다."라고 말했습니다.
게다가 정치적 요인도 조용히 규제 변화를 주도하고 있습니다. 현재 미국 대통령인 트럼프는 암호화폐 산업을 공개적으로 지지하고 있으며, 미국 의회 양원은 SAB121을 뒤집는 결의안을 연이어 통과시켜 입법 수준에서 암호화폐 회계 정책을 무효화했습니다. 의회에서 검토 중인 FIT21 법안은 분산형 디지털 자산을 증권 기준에서 면제하는 것을 명시적으로 제안하고 있으며, SOL은 규정 준수 기준을 넘을 수 있습니다.
전반적으로, 솔라나 현물 ETF의 승인은 "도달 불가능" 단계에서 "명확한 경로" 단계로 넘어갔으며, 이는 공식적으로 규정 준수 게임의 마지막 단계에 들어섰다는 것을 의미합니다.
누가 줄을 서 있나요? Solana ETF 발행사들의 전경
Solana ETF에 대한 경쟁은 작년 VanEck의 S-1 신고로 시작되었고, 그 뒤를 이어 21Shares 와 Bitwise가 뒤따랐습니다.
현재 VanEck, 21Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton, Fidelity 등 7개 자산운용사가 솔라나 ETF 신청을 제출했습니다. 이들은 SEC의 솔라나 ETF 신청에 대한 최종 결정을 기다리고 있습니다. 이 중 Grayscale은 BTC 및 ETH 현물 ETF의 성공 사례를 바탕으로 기존 SOL 신탁 상품을 복제 및 전환하여 현물 ETF로 전환할 계획입니다.
출처: @Shibo
ETF 승인으로 SOL도 BTC처럼 성공할 수 있을까?
BTC ETF에서 얻은 교훈:
2023년 말부터 2024년 초까지 BTC 현물 ETF 승인 전후의 시장 반응을 살펴보면, BTC는 2023년 10월경 27,000달러 선에서 시작하여 현물 ETF가 거래를 시작한 날과 그 다음 날(2024년 1월 11일~12일)에 단기간 15% 하락한 후 누적 21% 하락한 후 급등하여 최고 73,000달러까지 치솟았는데, 이는 약 2.7배 증가한 수치입니다.
하지만 ETH에게는 그런 "바람"이 실현되지 않았습니다. ETH가 5월에 현물 ETF 상장을 확정한 이후, 7월 23일 ETF가 거래 개시될 때까지 ETH 가격은 30% 미만의 상승률을 보이며 정체되어 있었습니다. ETF가 거래 개시된 지 한 달 만에 30% 이상 폭락했습니다.
ETF 승인은 암호화폐의 장기적인 합법성과 기관 자금 유입에 긍정적인 영향을 미치지만, 단기적인 가격 변동은 시장 기대치와 "매수 기대와 매도 사실"이라는 심리에 영향을 받습니다. 따라서 ETH의 경우, ETF 승인은 새로운 가격 결정 요인을 제시하기보다는 시장의 기존 기대치를 검증하는 데 더 가까울 수 있습니다. 또 다른 이유는 ETH의 ETF가 스테이킹 수익 메커니즘이 없는 "거세된 버전"이기 때문에 사용자에게 그다지 매력적이지 않기 때문입니다.
SOL이 ETF를 통해 승인된다면, 상승 잠재력은 얼마나 될까요?
GSR 모델 에 따르면 SOL ETF의 자본 유입이 BTC ETF의 5%일 경우 시장 가치 기준으로는 3.4배, 즉 현재 160달러에서 500달러로 상승할 수 있으며, 400~500달러 범위에 도달할 수 있습니다. 보다 낙관적인 시나리오에서는 자본 유입이 14%일 경우 가격이 800달러를 넘어설 수 있습니다.
그러나 SOL은 매도 압력의 위험이 있다는 점에 유의해야 합니다. SOL의 초기 투자자 비용은 매우 낮으며, ETF의 랜딩은 출구를 여는 노드가 될 수 있습니다. 또한 SOL의 공급 구조는 BTC 및 ETH와 다릅니다. 담보 비율이 65%를 넘었으며 ETF가 주식 담보를 허용하는지는 아직 불확실합니다 . 담보 수익이 ETF 구조에 포함되지 않으면 온체인 수익 참여 부족으로 인해 현물 ETF에서 SOL의 매력도가 감소합니다. 또한 ETF가 주류 자금 조달 채널이 되면 온체인 DEX 및 DeFi 생태계는 유동성 이동 위험에 직면할 수 있습니다 .
따라서 ETF 소식이 확인되기 전후로 시장은 "먼저 기대에 대한 추측, 그다음 실현"의 변동 구조를 계속 경험할 가능성이 높습니다. 이는 BTC ETF가 거래를 시작하기 전후의 가격 주기와 매우 유사합니다.
SOL에 많은 투자를 할 가치가 있나요?
현재 공개된 정보와 시장 반응을 바탕으로 판단할 때, 솔라나 현물 ETF는 앞으로 2~3주 안에 공식 승인되어 BTC와 ETH에 이어 또 다른 "주요 진입 채널"이 될 것으로 예상됩니다.
단기적으로 SOL 가격은 자본 기대에 따라 더욱 좌우되어 200~300달러 범위에 도달할 가능성이 있습니다. 중기적으로 BTC와 같은 유행이 반복될 수 있는지 여부는 두 가지 변수에 주의해야 합니다.
ETF 구조 설계가 담보 문제를 해결하고 "체인 수익 + 규제 투명성"이라는 이중 목표를 실제로 달성할 수 있을까요?
온체인 생태계가 새로운 트래픽과 거래 수요를 수용하고 안정적인 '자본 + 애플리케이션' 폐쇄 루프를 구축할 수 있을지 여부.
암호화폐 자산이 규정 준수와 주류 금융으로 이동하는 노드에서 Solana ETF는 단순한 제품이 아니라 공개 체인 경쟁, PoS 합의 메커니즘 및 DeFi 애플리케이션에 대한 집단적 스트레스 테스트이기도 합니다.
