암호화폐 자본 형성에 대한 생각: 공모의 수익이 왜 큰 이익이 될까요?

저자: Regan Bozman , 한때 CoinList의 첫 번째 직원, 현재는 Lattice Capital

편집자: 펠릭스, PANews

ICO(초기 코인 제공/공공 제공)의 강력한 수익은 암호화폐 공간에 큰 이점이 되었으며 이 주기 동안 토큰 보유자 기반을 더욱 강력하게 만들었습니다.

이 이야기는 유명한 투자자 Naval이 소매 투자자에게 벤처 캐피탈을 소개하고 자산 클래스를 민주화할 기회를 보았던 2010년에 시작되었습니다.

그는 AngelList를 출시했고, 2013년까지 이 플랫폼은 스타트업이 2억 달러 이상을 모금하는 데 도움을 주었습니다.

AngelList의 원래 제품은 스타트업과 투자자를 연결하는 데 사용되는 이메일 목록(따라서 이름)이었습니다.

어리석고 기본적으로 들리지만 Naval은 Uber를 포함한 수많은 회사가 이 이메일 목록을 통해 자금을 모금하면서 실리콘 밸리에서 매우 영향력이 커졌습니다.

2014년 AngelList는 전환점이 된 Syndicates를 출시했습니다.

Syndicates는 AngelList를 플랫폼 중심 투자자에서 리드 중심 투자자로 변화시킵니다.

나중에 다룰 것이므로 이 차이점을 염두에 두십시오.

주식형 크라우드펀딩은 역선택으로 인해 결코 PMF(제품 시장 적합성)를 찾지 못합니다. VC로부터 자금을 조달할 수 있는 훌륭한 스타트업이 왜 무작위 플랫폼에서 자금을 조달하려고 할까요?

(참고: 역선택이란 거래가 발생하기 전에 정보불리 당사자에게 정보불이익 당사자의 실제 상황을 알 수 없어 정보불이익 당사자가 잘못된 선택을 하게 되는 현상을 말합니다.)

Syndicates는 이러한 아이디어를 뒤집어 AngelList 자체가 아닌 단일 주요 투자자에게 투자를 집중합니다.

신디케이트는 거래 경험이 있지만 자본이 필요하지 않은 엔젤 투자자에게 레버리지를 제공합니다.

예를 들어 John Smith는 스타트업 창업자들이 함께 일하고 싶어하는 영향력 있는 마케터였지만 자금이 부족했습니다.

John Smith는 핫딜을 통해 $300,000의 배당금을 받습니다. 그는 1,000달러를 투자하고 신디케이트를 구성하고 299,000달러를 추가로 모금하여 성공했습니다. 그 다음에:

• 그 스타트업은 그와 함께 일하기 시작했습니다.
• 그는 자신의 투자를 평가합니다.
• 소매 투자자는 투자 기회를 얻습니다

신디케이트는 빠르게 성장하여 Pillback 및 Brex를 포함한 수백 개의 회사에 자금을 제공했습니다.

또한 Semil Shah 및 Ed Roman과 같은 영향력 있는 많은 벤처 자본가들의 경력을 시작하는 데 도움이 되었습니다.

어쨌든...암호화폐로 돌아가자.

2016년에 샌프란시스코로 이주해 엔젤리스트의 벤처캐피탈팀에서 일하며 여기저기서 암호화폐 거래를 시작했지만 그게 요점은 아니었습니다.

스타트업의 지분 외에도 벤처 캐피탈 펀드는 공모를 어렵게 만드는 규제 제한을 받습니다.

그러나 Naval은 암호화폐에 집중하기 위해 2017년 AngelList에서 CoinList를 분리하면서 대부분의 사람들보다 일찍 진정한 암호화폐 신자가 되었습니다.

CoinList의 임무는 기업이 초기 코인 제공을 수행할 수 있는 원활하고 규정을 준수하는 방법을 구축하는 것입니다.

흥미롭게도 CoinList는 AngelList가 직면한 역선택 문제를 처리하지 않으므로 플랫폼 중심으로 유지됩니다.

빠르게 성장하는 초기 단계 SaaS 회사는 1,000명의 소매 후원자에게 관심이 없지만 암호화폐 업계의 모든 회사는 가능한 한 많은 후원자를 원합니다.

CoinList가 첫 번째 고객이 Filecoin이고 2억 달러를 모금하는 정말 미친 PMF를 발견했다는 사실이 모든 것을 말해줍니다.

그 주기 동안 스택스처럼 좋은 프로젝트 매출이 있었지만 2018년 2분기에는 상황이 더 나빠졌습니다.

코인리스트는 1년 넘게 토큰 판매로 수익을 내지 못했으며 상황은 심각합니다.

Regan Bozman(이 기사의 저자), Mike Zajko(전 CoinList 영업 이사) 및 기타 CoinLista 회원은 금요일 오후에 바에 가서 기네스 6파인트를 마시고 그들이 무엇을 하고 있는지 생각했습니다.

하지만 시장이 회복되었고, 2019년 말까지 팀은 토큰을 다시 발행하기를 원했습니다. 이는 곧 ALGO, NEAR, SOL 및 기타 몇 가지 토큰을 출시하는 데 도움이 되었습니다.

토큰 판매 제안은 대체로 동일합니다. 팀은 여전히 ​​가능한 한 많은 토큰 보유자를 원합니다.

가장 큰 차이점은 지금까지 대부분의 변호사가 팀에게 미국을 완전히 피하라고 지시했다는 것입니다. 따라서 이것은 미국인을 제외한 매출입니다.

CoinList는 우여곡절을 겪었지만 사용자가 많은 돈을 벌 수 있게 해주는 다양한 토큰을 출시했습니다.

결국 이 업계에 종사한다면 이것이 바로 KPI입니다.

2022년부터 게임의 규칙은 토큰 판매에서 에어드랍으로 전환됩니다.

OP와 ARB가 퍼블릭 토큰 판매를 포기하면 토큰을 발행하는 대부분의 블루칩 팀은 변호사의 조언을 받아들여 그렇게 했을 것입니다.

Eigenlayer, ZKSync, Jito, Morpho, Magic Eden 중 어느 곳도 ICO를 진행하지 않았습니다.

이는 이 주기의 처음 9개월을 매우 어렵게 만듭니다.

시장 구조는 대부분의 수익을 소매 투자자에서 벤처 캐피탈리스트로 이동시킵니다.

소매 투자자들은 돈을 벌기 위해 이 사업에 참여하고 있으며, 토큰 판매 중단은 큰 차질입니다.

작년에 토큰 제공에 관해 수십 명의 창립자들과 이야기를 나눴습니다. 거의 모든 사람들이 공모의 이점을 이해하고 그렇게 하고 싶어하지만, 변호사의 조언을 거스르는 것은 어렵습니다. 그래서 시장이 정체됐어요.

지난해 4분기에 모든 것이 바뀌었습니다. 트럼프의 당선으로 코인 출시를 위한 설계 공간이 열렸습니다.

• Cobie, 공개 판매 플랫폼 Echo 출시
• Matty, 공개 판매 플랫폼 Legion 출시

공개 공모가 다시 돌아왔습니다.

저는 개인적으로 이 두 팀을 매우 존경하지만, 이 두 웹사이트의 핵심 제품은 새로운 것이 아닙니다.

• Legion은 플랫폼 중심의 온체인 CoinList입니다.
• Echo는 리더 중심의 온체인 AngelList입니다.

2017년 코인리스트가 출시되었을 때는 온체인 비즈니스를 구축하는 것이 불가능했지만, 오늘 다시 구축한다면 이러한 접근 방식을 취하고 사용자 자산을 보관하지 않을 것입니다.

코인리스트가 직면한 가장 큰 과제 중 하나는 미국에서 중앙화된 암호화폐 회사를 운영하는 데 드는 비용이 매우 높고, 충분한 반복 수익(예: 거래 수수료) 없이 수익성을 유지하기 어렵다는 것입니다.

Legion은 미국에 위치하지 않기 때문에 CoinList보다 실사를 더 빠르고 쉽게 수행할 수 있습니다.

이는 분명히 후속 개발에 부정적인 영향을 미치겠지만 더 빠르게 확장할 수 있다는 의미이기도 합니다.

Echo의 핵심 제품은 AngelList의 온체인 버전인 Syndicates입니다.

CMS Holdings와 같은 리더들은 Echo에 지속적인 거래를 제공합니다.

• 그들은 무료 레버리지를 얻습니다
• 프로젝트는 커뮤니티를 확장합니다
• 소매 투자자는 우선적으로 접근할 수 있습니다

이것은 훌륭한 모델입니다. 이 모델을 생각해 낼 수 있었으면 좋겠습니다.

AngelList의 신디케이트는 일반 벤처 캐피털에서 항상 병목 현상을 겪습니다. 왜냐하면 무엇이든 공개되면 필연적으로 역선택이 발생하기 때문입니다.

그들의 핵심 사업은 이제 신디케이트보다는 주로 자금에 의해 주도됩니다.

그러나 이러한 종류의 역선택은 (주로) 암호화폐에는 존재하지 않습니다. 왜냐하면 팀은 지표가 공개인지(모두 온체인인지) 여부에 대해 걱정하지 않고 대규모 커뮤니티를 적극적으로 원하기 때문입니다.

Cobie에게 경의를 표합니다. 그는 정말 GOAT입니다.

또한 AngelList는 비즈니스를 관리하기 위해 금융 인프라를 구축하는 데 수년을 소비해야 했습니다.

전 세계 수백 개의 펀드와 수만 명의 투자자의 자본 테이블, 배분, 회계 및 보유 지분을 관리하는 데 사용되는 소프트웨어는 많고 매우 복잡합니다.

블록체인은 이 문제를 해결합니다. Echo는 효율성이 100배 증가하여 들어오는 자금을 처리하고, 원장을 관리하고, 온체인 배포를 처리할 수 있습니다.

이제 그들은 여전히 ​​AngelList가 직면한 인센티브 문제, 즉 거래 리드에 대한 무료 레버리지 문제에 직면해 있습니다.

그리고 과도하게 구독된 거래가 Echo에 도달하지 못할 수 있기 때문에 잠재적인 역선택도 있습니다.

펀드를 관리하지만 Echo Syndicate 배포가 아닌 거래에서 해당 펀드로부터 배포만 받는 경우 투자자에 대한 신탁 의무가 있으며 해당 펀드의 우선순위를 정해야 합니다.

따라서 이론적으로 어떤 최적의 거래도 Echo에 도달하지 못할 수도 있습니다.

그러나 이는 알려진 위험이며, 이 플랫폼에서의 초기 거래 바구니는 돈을 벌 가능성이 높습니다.

나는 여전히 Echo에 대해 매우 낙관적이며, 올해 말까지 신뢰할 수 있는 암호화 팀의 50% 이상이 Echo에서 일부 자금을 모을 것으로 예상됩니다. 이는 해당 분야에 적합하며 창립 임무로의 복귀입니다.

추신: Cobie가 더 이상 익명이 아닌 경우 Lattice Capital은 투자할 수 있습니다.

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