저자: Luke, Mars Finance
호황은 끝났고 경기 침체의 그림자가 드리워지고 있습니다.
2025년 초, 미국 금융 시장은 광란에서 불안으로 바뀌었다. 작년 11월 트럼프가 선거에서 승리했을 때, 투자자들은 그의 감세와 규제 완화 정책이 경제적 번영을 이어갈 것이라는 기대 속에서 "트럼프 거래" 열풍을 일으켰고, 그에 따라 주식 시장도 상승했습니다. 하지만 그 낙관론은 금세 사라지고 대신 "트럼프 경기 침체"에 대한 우려가 나타났습니다.
나스닥 지수는 2022년 9월 이후 가장 큰 하루 하락세를 기록했고, 최근 며칠 동안 기술 및 은행 주가가 폭락했으며, 소비자들의 지출 의향은 4년 만에 가장 빠른 속도로 줄었습니다. AFP는 금융 시장과 트럼프 사이의 "신혼 기간"은 끝났다고 단도직입적으로 밝혔다. JPMorgan Chase는 올해 경기 침체 확률을 30%에서 40%로 상향 조정했고, Goldman Sachs는 이를 15%에서 20%로 조정했으며, Polymarket도 2025년 미국 경기 침체 확률을 40%로 예상했습니다.
시장에서는 트럼프의 정책이 미국 경제를 심연으로 몰고 가고 있는 것인지 의문을 품기 시작했습니다. 이러한 폭풍 속에서 모두가 묻고 있습니다. 연방준비제도는 언제 금리를 인하하여 이 폭풍을 일시 정지시킬까요?
관세와 해고: 경기 침체의 원인인가?
트럼프가 취임한 지 두 달도 채 되지 않아 그의 정책은 이미 큰 반향을 일으켰습니다. 그는 관세 무기를 부활시켜 캐나다, 멕시코, 유럽연합, 심지어 중국에 10~25%의 관세 인상을 제안했으며, 이는 무역 불균형을 역전하고 제조업 복귀를 자극하기 위한 시도였다.
동시에 머스크가 이끄는 "정부 효율성부"는 연방 직원을 감축하여 2월에만 17만2000명을 해고한다고 발표했는데, 이는 2009년 이후 같은 기간 중 가장 많은 수치다. 앞으로는 총 인원이 10만 명을 넘을 수도 있다. 이러한 조치로 인해 시장은 불안해졌습니다. 기업 비용이 상승하고, 가격 압박이 커지고, 소비자 신뢰심이 흔들리고 있습니다.
애틀랜타 연방준비은행은 1분기 GDP 성장률이 둔화될 것으로 예측합니다. 역사적 패턴에 따르면 1980년 이후 Fed가 금리를 5% 이상으로 인상하면 항상 2~4년 내에 위기가 발생합니다. 지금은 2022년 금리 인상 후의 위험 창구입니다.
트럼프 대통령은 3월 9일 "이것은 전환기이며, 우리는 큰 일을 하고 있습니다."라고 말했습니다. 그러나 노무라 증권 전략가들은 그가 경제 성장을 둔화시키고 디플레이션을 촉진하기 위해 의도적으로 경기 침체를 조성하고 있을 수 있다고 생각합니다. Barclays의 최신 예측도 이러한 추세를 반영하며, 연방준비제도가 6월과 9월에 각각 25베이시스포인트의 금리를 인하할 것으로 예측합니다. 6월에 금리를 한 번만 인하할 것이라는 이전 예상과 비교했을 때, 이 조정은 인플레이션과 경기 침체에 대한 우려가 더 깊어졌기 때문일 수 있습니다.
부채 압박과 연준의 게임
트럼프의 정책은 더 깊은 목표를 겨냥하고 있을 수도 있다. 미국 연방 정부의 부채는 36조 달러에 달했으며, 이자 지불은 재정적 부담이 되었습니다. 의회예산국은 2025 회계연도에 이자비용이 9,520억 달러에 달할 것으로 추정하고, 10년 안에 1조 8,000억 달러로 급증할 수 있다고 밝혔습니다. 연방준비제도가 금리를 100베이시스포인트 인하하면 정부는 매년 3,000억~4,000억 달러의 이자 비용을 절감할 수 있는데, 이는 트럼프에게는 거부할 수 없는 유혹이다.
그는 한때 연방준비제도이사회 의장 파월을 교체하겠다고 위협했고, 머스크도 3월 11일 그와 함께 백악관에 나타나 해고를 발표하고 통화 정책을 자주 비판했습니다. 베산트 재무부 장관은 경제가 "해독"되어야 하며 정부 지출에 대한 의존도에서 벗어나야 한다고 말하면서 단기적인 고통을 겪을 상황을 만들고 있는 것처럼 보였습니다.
현재 연방 기금 금리는 4.25%-4.5%로 유지되고 있습니다. 파월은 이달 초에 인플레이션(CPI는 약 3%)이 아직 2%로 떨어지지 않았고, 경제는 여전히 회복력이 있으며, 금리를 인하하기 위해 서두를 필요가 없다고 말했습니다. 하지만 노동 시장에 균열이 이미 나타나고 있으며, 2월에는 해고가 두 배로 늘어났습니다. 실업률이 4%에서 5%로 상승하면 연준이 개입할 수밖에 없을 수도 있습니다. 시장에서는 6월이 금리 인하의 시작점이 될 수 있다고 추측하고 있으며, 바클레이즈의 예측은 이러한 기대를 더욱 강화했는데, 9월 금리 인하는 경기 침체에 대한 후속 대응이라고 믿기 때문입니다.
변형 비용과 알려지지 않은 위험
트럼프의 야망은 지금 당장 드러나는 것보다 훨씬 더 클 수도 있다. 그의 경제 고문인 스티븐 밀란은 미국이 달러 시스템을 재편하고, 준비 통화의 적자 부담을 없애야 한다고 제안했습니다. 그는 "마르아라고 협정"을 이용해 중국과 유럽연합이 달러 자산을 매각하고 장기 채권으로 전환하도록 강제해 달러 가치를 떨어뜨리고 제조업의 회복을 촉진할 계획입니다. 이 계획이 실현된다면 세계 무역 환경이 재편될 것이지만, 그 전제 조건은 경제가 먼저 '해독'되어야 한다는 것입니다. 즉, 적극적으로 거품을 터뜨리고 레버리지를 줄여야 합니다.
3월 11일, 트럼프는 수백 명의 기업 임원들에게 "우리는 우리 나라를 재건해야 합니다."라고 말했습니다. 그러나 이러한 변화는 비용이 많이 들 것입니다. 주식 시장 하락, 달러 약세, 심지어 단기 경기 침체도 불가피할 수 있습니다.
하버드대 경제학자 로렌스 서머스는 경기 침체 확률이 50%에 가깝고 인플레이션이 2021년 최고치로 회귀할 수 있다고 경고했고, 영국 분석가 다리오 퍼킨스는 진정한 경기 침체는 "정화"가 되지 못하며 오래 지속되는 트라우마를 남길 수 있다고 지적했습니다. 이것이 통제 불능 상태가 된다면, 2026년 중간 선거에서 공화당의 전망은 어두워질 것입니다. "트럼프 협상"에서 "트럼프 경기 침체"까지, 연방준비제도의 결정은 결정적이다. 바클레이스가 예측한 6월과 9월의 금리 인하가 실현될 수 있을지는 인플레이션과 고용 데이터의 변화에 달려 있으며, 이 도박의 성공 여부는 여전히 알 수 없다.
