交易万物，永不休市。

当数据作为一种关键生产要素，能够合规、高效地跨境流动，并最终转化为金融资产时，贸易融资的范式革命就将真正到来。

你的 RWA 资产没人买？因为你还没读懂链上“分销堆栈”。

纽交所之类的机构会像当年从场内交易转向电子化一样，逐步转向代币化市场。

MSX 联手 Republic 推出 Pre-IPO 私募股权代币化专区，引发市场对一级市场资产上链的关注。

代币化美股仍处于早期阶段，但交易时间延长 + 链上可组合性正在改变资产流通方式，为跨市场交易结构提供新的技术路径。

在宏观不确定与加密市场熊市背景下，RWA赛道呈现出明显逆势增长与结构性分化趋势。

那些只会发币、却解释不清跨链失败后法律责任归属的协议，注定会被清洗出局。真正的强者，是那些能在多链环境下，依然能提供单一、可验证、具备法律效力的真实源头的人。

这一进程的深层意义，并不止于技术升级，而更接近于资本形成方式的一次阶段性演化。通

RWA的竞争已经进入“下半场”。关键不再是“把什么资产搬上链”，而是“如何建立合规、高效、可组合的金融基础设施来分发和流转这些资产”。这标志着RWA从一个“技术概念”正式演变为一个“金融基础设施”的结构性迁移。

限量500份的稀缺性能否支撑规模化拓展？

时区这个东西，对金融的限制越来越小了。

中国的房地产还有救么，REITs救不了的，RWA资产代币化能救么？如果能救，链上融资要怎么搞？

“合规不再是包袱，而是最大的资产；技术不再是噱头，而是信用的载体。”

HashKey、OSL、蚂蚁数科等平台引领市场，通过合规生态和技术支持推动RWA发展，现金管理类RWA增长潜力显著。

2025 年黄金 RWA 市值年内增长近 3 倍，突破 30 亿美元。市场格局由 XAUT 与 PAXG“双雄主导”，逐步走向多功能分层共存，新项目通过支付与 DeFi 场景拓展差异化路径。DBS、渣打等机构试点跨境结算，机构参与度提升。宏观不确定性推升金价，“链上黄金”在储值、支付、清算、抵押与跨境结算中的需求上升。随着新一代金融基础设施成型，黄金 RWA 有望成为关键底层资产，但仍面临中心化、透明度与技术风险。

机构级RWA代币化市场近200亿美元，五大协议Rayls、Ondo、Centrifuge、Canton和Polymesh分别针对银行隐私、零售分发、资产管理、华尔街结算和证券合规需求，推动万亿美元资产链上迁移。

DTCC获准通证化证券权益，升级现有体系效率；直接持有派则通证化股票本身，挑战中介架构。两条路径揭示证券通证化的不同未来，市场将决定哪种模式更优。

本报告将剖析 Figure 的Q3财报，并从其收入来源和商业模式的最近更新来评估其“区块链原生”策略是否构成了真正的护城河，以及其在日益拥挤的 RWA 赛道中的长期投资价值。

GAIB将AI基础设施（GPU、机器人）代币化，构建RWA×AI×DeFi模式。11月19日将进行TGE，其代币兼具治理与网络安全保障功能，AI Dollar稳定币将整合所有代币化AI资产收益。