作者： Raoul Pal
編譯： 深潮TechFlow
深潮導讀： 面對近期加密市場的劇烈波動，一位擁有38 年市場經驗、深耕加密領域13 年的老兵分享了他的心路歷程。他曾見證過比特幣從200 美元到75,000 美元的波瀾壯闊，也經歷過無數次淨值回撤50% 甚至80% 的至暗時刻。透過這篇文章，他向那些感到絕望和憤怒的投資者傳遞了一個核心理念：在長期的世俗牛市（Secular Bull Market）中，波動是必須支付的“入場稅”，而真正的財富往往屬於那些能夠克服人性本能、在恐慌中堅定增持並長期持有的“傻瓜”。
現在的市場感覺非常殘酷，似乎毫無希望。一切都結束了。你錯過了機會。你又一次把事情搞砸了。
每個人都充滿憤怒和困惑。那些預見到這種局面的人或許感到慶幸，但許多人也能看到，這樣的價格波動對人們的傷害有多深。這感覺就像是最糟糕的時代。
我進入市場已經38 年了（今天的拋售算是一份不錯的生日禮物，正好趕上我昨晚食物中毒！），我見過各種類型的崩盤和恐慌。
它們的感覺都一樣：該死的糟糕。
我從2013 年就開始接觸加密貨幣。那時我第一次以200 美元的價格買入BTC。
買進後它反彈了一陣，接著就跌了-75%…而這還是在牛市期間發生的，那個牛市最終漲到了我入場價的10 倍以上。我沒有賣，因為那是長期投資，我深知風險。
隨後，在2014 年的熊市中，它又暴跌了-87%。
在接下來的2017 年牛市中，我遭受了三次幅度在-35% 到-45% 之間的劇烈拋售…非常殘酷。由於當時的比特幣分叉戰爭，我最終在2000 美元（2013 年的前高點）選擇了離場。
那時我的原始投資已經賺了10 倍。然而，到那年年底，它又漲了10 倍（！！），隨後才開啟了另一場漫長、醜陋的熊市。
我成功避開了那整個熊市，感覺棒極了。
但我犯了一個代價高昂的錯誤：為了做「正確的事」（抄底），我在2020 年新冠疫情崩盤期間以6,500 美元的價格重新買入——這比我賣出時的價格高出了3.5 倍。
在2021 年，BTC 從4 月到7 月也經歷了-50% 的下跌，市場情緒和現在非常相似。當時推特（Twitter）上的氛圍極為糟糕。真的很糟糕。但那時市場的超賣程度其實還沒這麼嚴重…
到了2021 年11 月，市場重新回到了歷史新高。 SOL 從低點反彈了13 倍，ETH 翻了一番，BTC 創下新高，反彈了150%。
我親歷了這一切。每一個令人心碎、肝腸寸斷的時刻，都發生在一個大的世俗牛市之中。
我的首次買入價是200 美元。現在的價格是65,000 美元。中間我甚至因為試圖擇時（擇時得很爛）而錯過了3.5 倍的漲幅。
第一條關鍵教訓： （對我而言）對於一種世俗性上漲的資產，最好的做法就是「無為」。 HODL（長期持有）能成為一個梗是有深刻原因的，它比所謂的「四年周期」理論強大得多。
第二條教訓：在拋售中激進加倉。即便我沒能精準抄底，透過在弱勢行情中進行分批攤平（Averaging into weakness）來增加總倉位，隨著時間的推移，其產生的複利效應是巨大的，甚至比定期定額（DCA）還要有效。
我並不總是擁有足夠的現金在每次拋售中大規模買入，但我總是會買入一點點，因為這有助於訓練你的心理素質。
在這種時刻，你總會覺得錯失了機會，覺得牛市再也回不來了，一切都要永遠完蛋了。事實並非如此。
問自己兩個問題：
- 明天會比今天更加數位化嗎？
- 法幣未來的價值會比今天更低嗎？
如果這兩個問題的答案都是肯定的，那麼請繼續前進。逢低買進（BTFD），讓「在市場中的時間」擊敗「擇時」，因為前者總是勝出。在劇烈拋售中加倉會降低你的高位持倉成本，這會產生巨大的差異。
在這個旅程中，壓力、恐懼和自我懷疑都是你應該預料到的「稅收」。
部位大小對於個人的風險承受能力至關重要。別擔心，每個人在下跌時都會覺得自己倉位太重，上漲時又覺得自己買得不夠。你只需要管理好這些情緒，找到自己的平衡。
另一個關鍵的事是：不要「租用」別人的信念。 DYOR（做自己的研究）是一個非常重要的信條。如果沒有它，你無法度過這些難關。要靠自己贏得信念。租來的信念就像槓桿，隨時會讓你爆倉。
請記住──當你忙著指責他人時，其實只是在指責自己。
是的，外面的世界現在感覺很黑暗。但太陽很快就會再次升起，這只是你旅程中的另一個傷疤（只要你不用槓桿！槓桿會導致永久性的資本損失，因為你會輸掉在賭場的籌碼）。永遠不要輸掉你的籌碼。
這一切什麼時候會過去？我不知道，但我認為這更像是2021 年4 月到11 月的情況——一場牛市中的恐慌。我認為它很快就會結束。如果我錯了，我也不會改變做法，我只會在有現金時繼續加倉。
但對你來說，情況可能不同。試著建立一個「最小遺憾組合」。你能承受從這裡再跌50% 嗎？如果不能，那就減倉，即使現在減倉感覺很蠢。擁有正確的心態是生存的關鍵。我的心態轉向了「如何買更多」，而你的心態可能正好相反。
總是會有一些擇時高手能精準避開拋售或做空。確實會有這樣的人。但說實話，你只需要告訴自己，這些波動在任何時候都是預期的。當你預見了波動，它發生時你就不會感到壓力！它就變成了故事的一部分，而不是故事的全部。
我現在開始買入更多的數位藝術品（這同時也增加了我的ETH 持股），並打算在下週增加我的加密資產配置，就像我之前每一次機會出現時所做的一樣。
我在新冠疫情拋售中買入，在2021 年、2022 年、2023 年、2024 年以及2025 年的每一次拋售中都買了！這次我依然會這麼做。每次，我的盈虧（P&L）都會先於大盤創下新高。這就像魔法一樣有效。再說一次… BTFD（逢低買入）！
祝各位好運。這從來都不容易。
波動是我們為這種長期複合報酬資產所支付的代價。擁抱它。
