作者：ARK Invest
編譯：Felix, PANews
在2026 年宏觀背景下，ARK Invest 指出有四大趨勢正在提升比特幣價值，並認為比特幣正從「可選的」邊緣資產演變為機構投資組合中不可或缺的策略性資產。以下為內容詳情。
2025 年，比特幣持續深入融入全球金融體系。隨著2024 年和2025 年比特幣現貨ETF 的推出與成長、數位資產上市公司被納入主要股票指數，以及監管透明度的不斷提升，正推動比特幣從邊緣地帶走向一種ARK Invest 認為值得機構進行資產配置的新型資產類別。
ARK Invest 認為，本輪週期的核心主題是比特幣的轉型：從一種「可選的」新興貨幣技術，轉變為越來越多投資者眼中的策略性配置資產。有四大趨勢正在提升比特幣的價值主張：
- 塑造稀缺數位資產需求的宏觀與政策背景
- 涵蓋ETF、企業和主權國家的結構性所有權趨勢
- 比特幣與黃金以及更廣泛的價值存儲手段之間的關係
- 與以往週期相比，比特幣的回撤幅度和波動性正在減少
本文將對這些趨勢進行詳細闡述。
2026 年宏觀經濟背景
貨幣狀況與流動性
在經歷了長時間的貨幣緊縮政策後，宏觀格局正在改變：美國的量化緊縮（QT）已於去年12 月結束，聯準會的降息週期仍處於早期階段。此外，超過10 兆美元的低收益貨幣市場基金和固定收益ETF 可能即將輪動至風險資產。
政策與監管正常化
監管透明度既是機構採納的限制因素，也是潛在的催化劑。在美國和其他國家，政策制定者一直在推動相關框架，旨在明確數位資產監管、規範託管、交易和揭露流程，並為機構配置者提供更多指導。
例如美國的《CLARITY 法案》等，若能落實－即由商品期貨交易委員會（CFTC）監管數位商品，證券交易委員會（SEC）監管數位證券－將能大幅降低專注於數位資產的公司和機構的合規不確定性。該法案為數位資產的生命週期提供了合規路線圖，透過標準化的“成熟度測試”，允許代幣在去中心化後從SEC 移交給CFTC 監管。該法案對經紀交易商實行雙重註冊制度，減少了歷史上數位資產公司離岸運營的法律「真空」情況。
美國政府也透過以下方式解決了與比特幣相關的問題：
- 立法者與行業領袖討論將比特幣納入國家儲備。
- 對查封的比特幣持股進行標準化管理（目前大部分由聯邦政府控制）。
- 州一級對比特幣的採納，其中德克薩斯州走在前列，已購買並將其納入州儲備。
結構性需求：ETF 與DATs
作為結構性新買家的ETF
現貨比特幣ETF 的規模化擴張重塑了市場的供需格局。如下圖所示，到2025 年，美國比特幣現貨ETF 和DATs 吸收的比特幣數量是新挖比特幣和重新流入市場的休眠比特幣總和（活躍供應成長）的1.2 倍。到2025 年底，ETF 和DATs 持有的比特幣總量超過流通總量的12%。儘管比特幣的需求成長超過了供應成長，但其價格卻下跌了，這似乎是受外部因素影響：10 月10 日由軟體故障引發的大規模清算事件、對比特幣四年周期拐點的擔憂，以及圍繞量子運算威脅比特幣加密技術的負面情緒。
資料來源：ARK Investment Management LLC 和21Shares，2026 年預測，資料來自Glassnode，截至2025 年12 月31 日。
在第四季度，摩根士丹利和先鋒集團（Vanguard）將比特幣納入了其投資平台。摩根士丹利擴大了客戶獲取合規比特幣產品（包括現貨ETF）的管道。令人意外的是，先鋒集團在多年拒絕加密貨幣及所有大宗商品後，也在其平台上添加了第三方比特幣ETF。隨著ETF 的成熟，它們將日益發揮連接比特幣市場與傳統資金池的結構性橋樑作用。
指數中的比特幣相關公司、企業採用以及比特幣儲備
企業對比特幣的採納已不再侷限於少數早期採用者。標準普爾500 指數和納斯達克100 指數已納入Coinbase 和Block 等公司的股票，將比特幣相關曝險引入主流投資組合。先前名為MicroStrategy 的公司作為DAT 實體，已建立了龐大的比特幣頭寸，佔總供應量的3.5%。此外，比特幣DAT 公司目前持有超110 萬枚BTC，佔供應量的5.7%（截至2026 年1 月底價值約899 億美元）。在很大程度上，這些企業儲備屬於長期持有者，而非短期投機者。
主權國家與戰略儲備
2025 年，繼薩爾瓦多之後，川普政府利用查封的比特幣建立了美國戰略比特幣儲備（SBR）。如今，該儲備持有約325,437 枚BTC，佔總供應量的1.6%，價值256 億美元。
比特幣和黃金作為價值儲存手段
黃金領漲，比特幣跟進？
近年來，黃金和比特幣對貨幣貶值、負實際利率和地緣政治風險等宏觀敘事的反應有所不同。 2025 年，受通膨擔憂和法幣貶值影響，金價飆漲64.7%。略顯意外的是，比特幣價格下跌了6.2%，這種背離並非史無前例。
在2016 年和2019 年，金價的上漲都領先比特幣。 2020 年初新冠疫情衝擊期間，財政和貨幣流動性激增，金價上漲也預示著比特幣上漲。如下圖所示，這種「黃金-比特幣」模式在2017 年和2018 年尤為明顯。歷史會重演嗎？根據歷史關係，比特幣是相同宏觀交易邏輯下的高貝塔係數（High-beta）、數位化的原生延伸，這種邏輯在歷史上一直支撐著黃金。
資料來源：ARK Investment Management LLC 和21Shares，2026 年，資料來自Glassnode 和TradingView，截至2026 年1 月31 日。
ETF 資產管理規模：比特幣份額不斷成長
累計ETF 淨流入提供了比特幣與黃金的另一個對比維度。根據Glassnode 和世界黃金協會數據，現貨比特幣ETF 在不到兩年的時間內就實現了黃金ETF 花了超過15 年才達到的水平，如下圖所示。換言之，財務顧問、機構和散戶似乎更認可比特幣作為價值儲存手段、多元化投資工具和新型資產類別的角色。
資料來源：ARK Investment Management LLC 和21Shares，2025 年，資料來自Glassnode 和世界黃金協會，截至2025 年12 月31 日。
值得注意的是，如下圖所示，自2020 年以來，比特幣和黃金收益在上一周期中的相關性非常低。也就是說，黃金可能是領先指標。
註：以上相關矩陣使用2020 年1 月1 日至2026 年1 月6 日期間的周收益率數據
市場結構與投資人行為
回撤、波動性和市場成熟
比特幣是一種波動性較大的資產，但其回撤幅度已隨時間推移而減少。在之前的周期中，從峰值到谷底的跌幅經常超過70–80%。在2022 年以來的本輪週期中（截至2026 年2 月8 日），從歷史最高點回落的幅度均未超過約50%（如下圖）。這表明，即使面臨重大回檔（如2026 年2 月第一週發生的調整），由於參與度增加和流動性深化，市場表現得更穩健。
資料來源：ARK Investment Management LLC 和21Shares，2025 年預測，資料來自Glassnode，截至2026 年1 月31 日。
這些觀察結果表明，比特幣正從一種投機性資產轉型為一種全球可交易的宏觀金融工具，其持有者日益多元化，並由強大的交易、流動性和託管基礎設施提供支援。
長期持有vs 擇時入市
根據Glassnode 數據，假設一位「運氣最差」的比特幣投資者，從2020 年到2025 年，每年都在最高價位投資1000 美元，他的投資額約為6000 美元，到2025 年12 月31 日將增值至約9,660 美元，到2026 年1 月310%，分別約為160%，約為160%，約為160%，約為164%，約為160%，約為164%，約為164%，約為164%，約為164%，約為164%，約為160%，約為160%，約為164%，約為160%，約為164%，約為164%，約為164%，約為164%，約為160%。即使考慮到2 月初的回調，到2 月8 日，這筆投資將達到7,760 美元，收益率約為29%。
資料來源：ARK Investment Management LLC 和21Shares，2026 年，資料來自Glassnode，截至2026 年1 月31 日
由此可見，自2020 年以來，持有期限和部位規模比何時買入更為重要：市場通常會為那些關注比特幣價值主張而非其波動性的投資者帶來回報。
比特幣如今的戰略問題
在2026 年，比特幣的敘事不再是能否“生存”，而是在多元化投資組合中的作用。比特幣是：
- 在全球貨幣政策演變、政府赤字和貿易逆差背景下的稀缺、非主權資產。
- 傳統價值儲存資產（如黃金）的高貝塔延伸。
- 可透過受監管工具取得的全球流動性宏觀工具。
隨著監管和基礎設施的進步放寬了准入門檻，包括ETF、企業和主權實體在內的長期持有者已經吸收了大量的新比特幣供應。歷史數據還表明，由於比特幣與其他資產（包括黃金）的相關性較低，配置比特幣有可能提高投資組合的風險調整後收益，尤其是在其波動性和回撤幅度在一個完整的市場週期內有所下降之後。
ARK Invest 認為，當投資者在2026 年評估這一新型資產類別時，他們面臨的問題不再是「是否」配置比特幣，而是「配置多少」以及「透過何種管道」配置的問題。
