作者：Viee｜Biteye內容團隊

2026年2月初，香港維港的冬天比平常熱鬧，作為亞洲加密敘事重心的香港共識大會再次舉行。

近期比特幣價格一度跌破7萬美元關口，交易量低迷，投資人人心惶惶。在這輪熊市中，交易所這些巨無霸們會做出怎樣的選擇來應付寒流？而對一般散戶來說，也許問題不是牛市什麼時候來，而是能否撐過這個熊市。平台在調倉，機構在建底，而我們該如何配置資金、保護本金？

本文將從幣安在共識大會上的表態說起，分析機構購買比特幣背後的底層邏輯，結合近期交易所理財活動，討論散戶和機構如何一起在行業寒冬做準備。

一、共識大會上的幣安聲音

在價格波動、情緒低迷的周期裡，這次共識大會的演講有別於往年牛市時期的激情表達，而更像是在傳遞一種對市場結構性變化的判斷。其中，幣安聯合執行長Richard Teng的演講具有一定代表性，整場演講可以捕捉到幾個非常清晰的訊號，關於監管、機構、基礎設施。

第一，監管不再是阻礙，而是前提。

Richard強調“明確的監管是創新的基礎”，他特別提到美國近期的立法進展，以及“天才法案”對穩定幣行業帶來的信心提升。穩定幣從一個加密內部的流動性工具，逐步進入企業財務與跨國結算體系，這意味著加密資產也正向金融基礎設施遷移。

第二，Web2與Web3的邊界正在消失。

演講中另一個值得注意的部分，是幣安與Franklin Templeton在代幣化貨幣市場基金上的合作。將代幣化基金作為機構抵押品，也意味著傳統金融資產正在被納入加密交易體系。

同時，貴金屬衍生性商品交易量的成長，也反映機構對24/7全球市場的真實需求。當貨幣基金、黃金衍生性商品、穩定幣開始在同一平台形成閉環，交易所的角色就不再只是撮合交易，而更像是全天候的全球金融樞紐。

第三，散戶在觀望，機構在累積。

Richard給出的一個數字非常關鍵，1月機構投資者增加了約43,000枚比特幣。

這個數字背後的意義不在於價格會馬上上漲，而是市場結構正在改變。亞太和拉丁美洲零售用戶依然活躍，但整體交易熱度確實不如多頭市場。與之形成對比的，是機構資金在低波動區間持續佈局。結合2026年1月29日，幣安宣布了的SAFU 基金戰略調整，將在30天內把SAFU 基金中10 億美元的穩定幣儲備轉換為比特幣儲備，說明機構信心還是很強的。

換句話說，當散戶在等待明確底部訊號時，機構已經在做配置決策，聰明資金可能並未離場。

那麼問題來了，當機構在買入，當平台在調整資產結構，散戶該如何深入了解這些動作背後的意義？

二、市場還在低迷，為什麼機構已經出手？

針對前面提到的機構買盤，我們先來複盤近年來比特幣是如何吸引了大量機構資金配置的，尤其是2024年現貨比特幣ETF獲批以來，機構買入力度顯著增強。

1. 機構買盤趨勢分析

如今，機構買盤主要透過ETF、投資基金、企業及政府等多種形式進入市場。下列幾點反映了當前的機構佈局趨勢：

• 現貨ETF吸金火熱： 機構透過現貨ETF接入比特幣市場成為主流手段，ETF數據也是窺探市場熱度的手段之一。例如，根據SoSoValue數據顯示，美國現貨比特幣ETF在1月底出現自去年11月以來最大規模單週資金流出（約12.2億美元），而歷史經驗顯示，大規模贖回往往發生在價格階段性底部附近，因此當前比特幣可能接近局部低點。下圖數據表明，ETF投資者的平均持倉成本約為84,099美元，這一價格區間過去多次形成關鍵支撐位，若歷史模式重演，本輪資金外流或意味著短期下跌動能接近尾聲，市場存在反彈可能。

• 上市公司整體持有激增： 據報道，2025年Q4全球上市公司持有的比特幣總量達到約110萬枚（約940億美元），新增19家上市公司購買比特幣。這說明比特幣正被越來越多企業視為戰略資產。除著名的策略金庫公司外，多家新上市企業亦加入買盤陣營，進一步驗證了機構資本的湧入趨勢，下圖則是排名前10的比特幣財庫數據。

• 國家層級措施： 部分國家也公開買入比特幣。薩爾瓦多政府曾於2025年11月宣佈單日斥資1億美元買入約1,090枚BTC，使其累計持幣升至七千多枚。

總之，2024年至今，機構買盤呈現出ETF流入爆發、企業和投資基金密集建倉的特點，正如Richard Teng 所言這一趨勢預計在2026年可能將持續，並繼續為市場提供上行動能。

2. 歷史上具有代表性的比特幣公開購買行為有哪些？

截至2026 年初，歷史上以"建設市場、穩定生態或儲備資產"為目的公開購買比特幣的項目可分為5大類，以下是幾個表性案例：

從上表可以看出，機構以建設市場買入比特幣大致分為三類。第一類是企業資產配置型，例如MicroStrategy，這類公司以股東資產為基礎，將BTC 作為長期價值儲存工具。第二類是國家/DAO買入持有，作為儲備替代。第三類則是交易所買入行為，例如幣安此次SAFU 轉換。這種做法將儲備從穩定幣，轉向更抗通膨、抗審查、可自託管的比特幣，在未來可能出現的地緣系統性衝擊中，更能提升資產獨立性。

差別就在這裡，絕大多數企業買入BTC 的出發點就是企業財務決策。而幣安此次使用的是用戶保護基金，意味著這是為了風險結構重構的買入。

3. 幣安的方式方法，與其他機構有什麼本質差異？

第一，資產屬性不同。

MicroStrategy 用的是公司資產，ETF 機構的買入則是被動型配置，來自用戶認購資金，不承擔價格波動的企業責任。薩爾瓦多式的國家買進更偏政策策略行為，決策邏輯難以複製。相較之下，幣安用的是用戶保障基金，將保障基金轉為BTC，本質上是將比特幣視為長期最可靠資產。

第二，執行方式不同。

MicroStrategy、ETF等機構的模式更接近趨勢/底部加倉。而幣安分階段買入，並設定了再平衡機制。如果SAFU 市值低於既定安全線，將繼續補倉，這種動態補倉機制意味著這是長期資產結構管理。

第三，市場角色不同。

企業買幣主要影響的是公司投資結構，ETF 的持續申購則代表機構合規通道持續放量，而交易所買幣影響的則是整個市場流動性和情緒結構。當全球最大交易所將價值10億美元BTC 鎖定為長期儲備，可以強化頭部平台看多的預期，這是一種示範效應。

4. 散戶需要關心：這對市場和BTC 價格意味著什麼？

短期來看，大規模公開買進並未引發價格劇烈上漲，顯示市場可能處於理性消化階段。但從結構上分析，我們認為可能存在幾個中長期影響。

首先，價值10 億美元的BTC 長期鎖定在保險基金中，相當於減少流通供給，雖然佔總流通量比例不高（差不多0.1%）。根據相關研究數據，將10億美元分攤30天，每日買進約3,333萬美元。在比特幣全網300億~500億美元的日均成交量中，這只佔0.1%-0.2%，難以形成明顯衝擊。採用TWAP演算法後，每分鐘買量僅約2.3萬美元，連日常波動都難以察覺。由此估算，價格提振預計在0.5%-1.5%以內。

其次，作為全球最大交易所的策略性買入，被視為權威機構對比特幣的背書，可能引發額外的信心溢價。因此綜合來看，直接買盤和市場情緒疊加下，比特幣價格潛在上漲範圍可能超出1%左右，達2%-5%的等級。

最後，支撐機制。由於幣安承諾補倉至8億以下則續買，此機制相當於設定了堅硬的支撐位。當價格大幅回檔時，市場會預期幣安會進場接盤，有助於抑制跌勢。

總之，幣安的十億美元分步買入預計只對比特幣產生溫和提振作用，短期內不會暴力拉升，但為市場情緒和價格提供了一層隱形支撐，更多體現了對比特幣的長期看多信心，而非短線炒作。

三、散戶的熊市生存法則：尋找防禦性收益

當機構在配置底層資產時，散戶該如何因應？既然無法像大資金那樣改變市場，最好的方式就是不浪費子彈。

在當前的低迷期，除了被動持幣，利用平台活動進行低風險理財是度過寒冬的必要補充。以近期幣安的理財動作來看，邏輯非常清晰：

1.低門檻的「活期防禦」： 針對USD1 的Booster 理財，最高年化約8%。 $U 的方案A陽光普照+存入B/C資金池，年化約15%。

適合不想折騰的躺平玩家。

2.進階的「組合拳」： 對於手邊有$U或BNB 的老手，透過質押理財（如Venus 或Lista 協議）可以博取15%-20% 的複合收益。

總之，核心邏輯就是不要在這個階段去博高槓桿的虛幻收益，而應效仿機構，透過穩健的理財手段增加持倉深度，確保自己活過冬天。

四、結語：寒冬中的同行者

熊市終將過去，但活下來的才有資格迎接春天。

當下，這場漫長的加密寒冬仍在考驗每個市場參與者的耐心。透過香港共識大會這一窗口，我們看到了頭部交易所的真實選擇。

正如一句老話所說：「冬天來了，春天還會遠嗎？」熊市裡有人在為最壞的情況做準備，也意味著黎明的曙光終會到來。在此之前，我們能做的就是保持理性與耐心，管理好風險，珍惜手中的籌碼。