作者：Frank，PANews

2026年2月25日，預測市場平台Kalshi向一名YouTube剪輯師開出了20,397.58美元的罰單。這個精確到分的數字，構成了預測市場產業有史以來第一張公開的內線交易罰款。

被罰的人叫Artem Kaptur，是全球最大網紅MrBeast的視覺特效編輯。他在Kalshi投入約4,000美元交易與MrBeast相關的YouTube事件合約，賺了5,397.58美元。但這筆不起眼的利潤引爆了一個產業層級的監管訊號，CFTC（美國商品期貨交易委員會）隨即發布了針對預測市場的正式執法諮詢公告。

不過，Kalshi是個實名KYC平台，要抓到一個用真實身分交易的剪輯師並不難。真正值得追問的是，如果掌握相同資訊的人轉向無需身份認證的Polymarket，會發生什麼事？ PANews分析發現，在MrBeast旗下真人秀《Beast Games》第二季的Polymarket合約中，最終冠軍的獲勝機率在賽季結束前三週就被資金推至94%，呈現出教科書級別的內幕交易特徵。

PANews將從Kalshi的處罰出發，結合Polymarket鏈上數據異動，深入剖析"當萬物皆可下注"時代裡，內幕交易如何從華爾街的專屬詞彙，變成剪輯室助理也能參與的灰色遊戲。

預測市場的第一張內線交易罰單

根據Kalshi發布的紀律通知，Kaptur在2025年8月至9月期間，利用其在Beast Industries的職務之便交易了與MrBeast頻道相關的事件合約。

Kalshi的監控系統檢測到了極其異常的統計特徵：Kaptur在低賠率市場中取得了"近乎完美的交易勝率"。同時，由於Kalshi的交易數據完全公開，多名平台用戶也發現了這一異常並主動舉報。雙重觸發之下，Kalshi凍結了Kaptur的帳戶並啟動調查。最終處罰為：沒收全部非法所得5,397.58美元，外加15,000美元懲罰性罰金，共20,397.58美元，平台禁入2年。

同日披露的還有另一起更為荒誕的案件。加州共和黨州長候選人Kyle Langford在Kalshi上押注約200美元賭自己當選，隨後直接在X上曬出交易截圖炫耀。 Kalshi當天凍結了他的帳戶，最終對其處以5年禁入和2246.36美元罰金。

這兩張罰單的金額並不大，但它們的訊號意義遠遠超出金額本身。 CFTC在同日發布了正式的執法諮詢公告，明確引用了《商品交易法》第6(c)(1)條，指出兩起案件均可能構成聯邦層級的違法行為。 CFTC主席Mike Selig在X上表態稱："我們的交易所是CFTC對抗預測市場內線交易的第一道防線。如果你企圖進行操縱、欺詐或內幕交易，我們將找到你並採取行動。"這是美國聯邦監管機構首次對預測市場內線交易發出如此直接的警告。

Beast Industries方面則發表聲明稱，對員工的內線交易行為採取"零容忍"態度，已啟動獨立的內部調查。不過，公司同時建議Kalshi未來應"更加開放"地溝通調查結果。

然而，這些努力都建立在一個前提上：Kalshi是中心化的KYC平台，使用者的身分、銀行流水、IP位址一清二楚。抓住一個用真實身份交易的剪輯師並不能說明太多。真正的問題是：如果掌握相同資訊的人選擇了一個無需身份認證、用匿名錢包和USDC結算的平台呢？

Polymarket上的94%：Beast Games冠軍被鏈上"劇透"

就在Kaptur因為在Kalshi賺了5000多美元被處罰的同一時間窗口內，MrBeast正在推進另一個體量大得多的項目。與Amazon Prime Video合作的真人秀《Beast Games》第二季於2026年1月7日首播，200名參賽者爭奪510萬美元的創紀錄獎金，2月25日播出的季終集揭曉了最終冠軍：Player 167，即前美國空軍飛行員、賓州大學前外接手Tyler Lucas。

但在Polymarket上，這個結果似乎早在三週前就已經被"公示"了。

PANews透過對Polymarket上"誰將贏得Beast Games第二季？"合約的賠率變化分析，發現了一條極其異常的資金軌跡。在節目仍有大量選手存活、距離決賽還遙遙無期的階段，代表Player 167的Yes份額便遭遇了無法用正常市場邏輯解釋的持續性買盤。

從時間軸來看，異常表現清晰且顯著。 2026年1月底至2月初，在節目尚未進入淘汰賽後半程的階段，Player 167的勝利機率就開始急劇脫離基本面。截至2月4日，距離最終大結局還有三週的時候，Tyler Lucas的奪冠機率已經推高至84%。到了2月18日，距離季終集揭曉僅剩一週時，該合約的隱含機率更是被資金釘在了94%以上。

與此形成劇烈對比的是，其他在節目中表現搶眼的頂尖選手幾乎被完全"定價為零"。在一個200人參賽、依賴體能和智力測試的真人秀裡面，如果沒有確定性的內幕信息，任何理性的資金很難再淘汰賽中期將單一選手的獲勝概率定價到90%以上。

Reddit的社群和Polymarket評論區對此早已炸鍋。 "冠軍基本上被Polymarket劇透了"，多個帖子的標題直截了當地指出了這一點。社群成員將其與第一季冠軍Jeff Allen被提前洩露的情況做了類比，而這次的資料模式更加露骨。

賠率本身只是表象。 PANews對該盤口的鏈上交易數據進行了全量抓取和分析，結果發現了比賠率異動更加直接的證據。

整個Beast Games第二季盤口共記錄了11.1萬筆交易，涉及2640個唯一地址。在這2640個地址中，有一個數據極為刺眼：795個地址在整個盤口生命週期中只交易了Player 167一名選手的合約。在25位選手中"恰巧"只選中最終冠軍，這一集中度遠超正常押注邏輯可以解釋的範圍。

PANews進一步對所有可疑地址的全平台交易歷史進行了拉取和交叉比對，分析維度包括：Beast Games交易佔比、全平台勝率、跨地址關聯性。最後篩選出147個高度可疑位址。其中，16個地址呈現出教科書級別的內幕特徵，它們在整個Polymarket平台上只參與過Beast Games相關盤口，沒有任何其他市場的交易記錄。

這16個地址中，嫌疑最高的地址名為"0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439"，僅參與了3個Beast Games子市場，全部獲利，100%，439"，僅參與了3個Beast Games子市場，全部獲利累計3237美元。類似的地址有多個，雖然單一獲利並不高，但操作上呈現出高度類似的情況。這意味著內線交易者可能故意透過分散下注的方式來降低關注度。

從體量上看，更值得關注的是那些在Beast Games上大賺但並非只交易MrBeast的混合型交易者。交易行為模式進一步加深了嫌疑。 PANews發現了多組在時間和行為上高度同步的"地址簇"。在1月27日這個全盤口最大交易日（單日交易額達44,547美元），排名第一的嫌疑地址在17分鐘內完成全部12筆交易，賺取11830美元。有兩個匿名地址在1月30日09:41同一分鐘內各執行了一筆賣出交易，分別獲利3542美元，金額、時間、行為完全鏡像。

那麼，誰有能力在賽季中期就以如此確定的方式下注？資訊來源指向非常有限的幾個群體：Beast Industries龐大的後製團隊，參與錄製的200名選手本人及其親密社交圈，以及參與排片和宣讀的工作人員（調查中發現有多個地址專注於影視類合約有著奇高的勝率）。 Kalshi上Kaptur的交易只有4000美元，賺了5000多美元。但在Polymarket上，光是PANews追蹤到的Top疑似內線地址累計獲利就已超過10萬美元，而這很可能只是冰山一角。

是特性也是不公平的遊戲

Kalshi能精確到分地沒收5397.58美元的非法所得，是因為作為受監管的中心化交易所，所有交易者的身份資訊、銀行流水、IP軌跡對審計團隊完全可見。但在Polymarket上，用戶只需連接MetaMask等去中心化錢包即可交易，鏈上交易公開透明，地址背後的真實身份卻是匿名的。

更深層的分歧在於理念。 Kalshi的執法負責人Robert DeNault明確將資訊不對稱定義為必須嚴厲打擊的違規行為。而Polymarket CEO Shayne Coplan曾公開表示截然不同的立場：內線交易是預測市場的「特徵而非缺陷」。

Beast Games冠軍在Polymarket被提前三週"劇透"到94%，或許正是這種制度套利的直接產物。對毫無內情優勢的普通玩家來說，參與此類的事件預測，本質上只是充當燃料的韭菜。

從更大的圖片看，預測市場的初衷是把群體智慧變成價格訊號。但當它成為大型老鼠倉，這場不公平的遊戲照出的或許早已不是群體智慧，而是資訊特權的影子。