作者：Frank，PANews
3月8日，Pump.fun累計收入突破10億美元，是Solana上首個達到這一里程碑的平台，也穩坐MEME賽道最醒目的印鈔機。但在熱潮退去之後，問題已經不只是“誰賺得最多”，而是這些靠MEME起家的平台，如今到底還剩下多少生意。
沿著Pump.fun、GMGN、Four.meme、Axiom，以及Photon、BullX、BONK這些頭部生態計畫看下去，答案其實已經越來越清楚：MEME並沒有消失，只是生意越來越向頭部集中，鏈與鏈之間、平台與平台之間的分化也越來越明顯。
Pump.fun：跨越牛熊的“絕對寡頭”，上億利潤卻難沉澱
如果說上一輪MEME熱潮是一場晝夜不停的淘金潮，那麼Pump.fun無疑是這座淘金鎮裡最賺錢的收費站。公開數據顯示，截至2026年3月，Pump.fun累計總收入已突破10億美元。其中，2024年貢獻了約3.21億美元，2025年進一步放大到約6.64億美元。 2026年開始，MEME產業遭遇嚴重的滑坡，但Pump.fun的影響似乎不算太大，至今仍有約9,830萬美元收入。
從市場格局來看，Pump.fun在Solana生態的統治地位進一步加強了。以3月15日的數據為例，Pump.fun代幣創建數量佔比達到了99.1%，畢業代幣比例為94.8，單日的交易量佔比約為93%。當天，Pump.fun發幣24938個，而LetsBonk只有132個，Bags為50個，Moonshot為28個，其他的代幣發射平每日的數據量已經完全無法和Pump.fun進行競爭。
而回看Pump.fun本身的數據，也十分奇特的維持了一定的高水準，最近兩週可見數據粗算，Pump.fun當前日均發幣量約為2.97萬個，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.77萬個，日均成交額約為9,365萬美元，日均收入活躍錢包約為15.7萬個。同時，長期被視為平台軟肋的畢業率也出現了修復跡象，最近甚至一度衝到1.70%左右。雖然這個短期高點還未能確定背後具體的原因，但Pump.fun的畢業效率確實在回升。
不過，雖然費用產生情況依舊穩健，但對Pump.fun來說，但並不代表這些收入都能完整沉澱成協議利潤。首先，是一多半的費用都讓渡給創作者和LP。其次，在創作者收入之外，剩餘的收入也都用於代幣回購。 2026年第一季，Pump.fun共產生費用達到2.27億美元，其中1.23億美元分給了創作者和LP，剩餘的1億美元也幾乎全部用於代幣回購。
但問題在於，回購並沒有自動轉換成幣價上行，截至3月16日，PUMP價格約0.002美元，較其歷史高點0.0088美元仍低了約76.21%。這裡更合理的解釋是，回購只能起到托底和維持敘事的作用，卻不足以逆轉整個MEME板塊估值壓縮的趨勢。換句話說，Pump.fun的現金流機器仍在高速運轉，但市場已經不再願意像上一輪熱潮裡那樣，單純因為「會賺錢」就給它更高的估值倍數。
總結一下，對Pump.fun來說，市場格局仍舊相對穩健，雖然整個meme幣賽道迎來下滑，但死掉的基本是對手，反而讓Pump.fun的統治力越來越強。如果這個市場能再次迎來爆發，Pump.fun可能會吸收到更大的紅利。
GMGN：單季營收季增五倍，BSC成“流量新貴”
GMGN的營收在2026第一季迎來了又一次爆發性成長。 2026年第一季度的總營收達到2,531萬美元，相較於2025年第四季的564萬美元，成長接近5倍。這一季度營收也成為GMGN史上第二高的單季營收（僅低於2025年第一季的4,081萬美元）。
仔細拆分這個收入結構來看，主要得益於BSC鏈，2025年10月開始，GMGN在BSC鏈上的交易量開始明顯超過Solana，到2026年這一趨勢已經趨於穩定。截至目前，在GMGN上BSC鏈的交易佔比已接近Solana鏈的3倍。
從整體的交易量來看，2026年第一季GMGN的用戶活躍度與交易量都有了一定提升，不過這一提升幅度並不像收入變化所顯示的那麼高。因此，從這個角度來看，2026年的第一季的GMGN營收提升的確存在，但爆發性成長則很有可能是defilama的統計問題（2025年10月前BSC鏈的營收數據為空）。
不過，這種成長主要源自於1月的BSC鏈上MEME交易量激增，當月產生全鏈收入達到1634萬美元，到2月這個數字降為518萬美元，3月截至目前約為377萬美元。今年第一季整體水準和2025年同期接近。
Four.meme：BSC上的“門面擔當”，日收入僅為峰值零頭
如果說Pump.fun幾乎吃了Solana發射平台的大部分流量，那麼在BSC上，最接近類似角色的就是Four.meme。
DeFiLlama數據顯示，截至3月16日，Four.meme 2026年第一季協議收入已達1,600萬美元，明顯低於2025年第四季的5,424萬美元，但從今年每月營收變化來看，仍有小幅回升。
根據Dune追蹤的最近10天的可見數據，Four.meme日均發幣約4858個，日均用戶約5749個，日均真正上線DEX Pancake的代幣只有25.7個，短期畢業率進一步壓到0.53%左右。這些數據變化上來看，目前的Four.meme也正處於低位運轉的狀態，與2025年10月的最高日均422萬美元收入相比，目前的收入已經降至20~30萬美元水準。
作為對比，Pump.fun最近兩週的數據估算，其日均發幣量仍有約2.97萬個，日均成交額約9365萬美元。顯然，作為Solana和BSC這兩條鏈MEME幣的主陣地，Four.meme和Pump.fun在規模和代幣品質上有著較大差距，背後折射的也是兩條鏈的MEME發展情況。
Axiom：告別高成長，持續陷入縮量泥潭
如果說GMGN在2026年第一季的成長更像是吃到了BSC輪動的紅利，那麼Axiom的情況幾乎相反。
按DeFiLlama數據顯示，截至目前，協議在2026年第一季的營收約為2,903萬美元，高於GMGN同期的2,531萬美元。
不過，Axiom目前的問題在於其業務處於持續下滑的狀態。依照DeFiLlama的季度營收數據，Axiom在2025年第二季和第三季的協議收入曾分別高達1.33億美元和1.50億美元，但到了2025年第四季回落到6066萬美元，而2026年第一季截至目前為2903萬美元。和去年最瘋狂的階段相比，業務體量已經明顯收縮。這點和GMGN對比後可以發現，雖然都是高峰後的下滑階段，但GMGN收入時不時仍有階段性反彈，而Axiom的狀態卻似乎未能再次振作。
對Axiom來說，它不再是單純依賴MEME熱潮爆發的工具，而更像是經歷過多輪行情檢驗的成熟交易機器。相較於還在講成長彈性的GMGN，Axiom想像空間似乎正在萎縮。
Photon、BullX與BONK：潮水退去後的“落後者”
相較於仍有反彈的GMGN和仍維持頭部規模的Axiom，Photon、BullX和BONKbot的營收曲線在2026年都更明顯地進入了下行區間。
以DeFiLlama截至3月16日的數據，Photon累計營收約4.38億美元，但單季營收已從2025年第一季的1.228億美元，依序下滑至第二季3231萬美元、第三季的1899萬美元、第四季的529萬美元，20262季日88825
BullX的累計收入約2.03億美元，但同樣快速收縮，單季營收從2025年第一季的8737萬美元降到第二季的1425萬美元、第三季的386萬美元、第四季的87.8萬美元，2026年第一季截至目前僅49.1萬美元。
BONKbot的下滑幅度相對沒那麼陡，但同樣已經明顯退潮。按DeFiLlama數據，其累計收入約9,357萬美元，2025年第一季單季營收還有1,261萬美元，之後回落至第二季的340萬美元、第三季的285萬美元、第四季的185萬美元，2026年第一季截至目前為止為184萬美元。
不過，BONK生態本身並沒有同步熄火。截至目前，BONK.fun 2026年第一季協議營收約851萬美元，已高於2025年第四季的706萬美元。其中，目前季度約有600萬美元來自Bonk.Fun，約184萬美元來自BonkBot。
綜觀這場MEME幣大逃殺，我們不難得出一個結論：MEME賽道並沒有走向消亡，只是草莽競爭的時代已經徹底終結，洗牌速度遠超所有人的想像。
潮退去之後，真正留下來的平台，不再只是跑得快的那批人，而是那些已經把發射、交易、流動性和收費鏈路做成完整閉環的玩家。如果下一輪MEME行情再次啟動，最先吃到紅利的，大概率也還是它們。
