作者：Nancy，PANews

如今，礦企棄幣從AI，已司空見慣。

近期，頭部上市礦企MARA大規模拋售比特幣，這個套現訊號，意味著轉型AI已不再是未雨綢繆的備選方案，而是生死攸關的必選。

大舉賣幣套現11億美元，MARA擴張AI業務

3月26日，MARA揭露，3月4日至3月25日期間累計出售了15,133枚比特幣，總收入約11億美元。這部分資金將用於強化資產負債表，並為數位能源及AI/HPC領域擴張提供更大策略彈性。

本月初，MARA提前向市場打了預防針，將財庫策略從「僅出售當年挖礦產出」調整為「可出售資產負債表上的累計比特幣」。這次拋售讓MARA在上市礦商持股排名中，從原本僅次於Strategy的第二大企業，下滑至第三名。目前，MARA還持有接近3.87萬枚比特幣，持股規模回落至2024年12月水準。

儘管MARA強調不打算清倉大部分比特幣，但減持力度反映出礦企現金壓力正在加大，這種壓力源自於比特幣挖礦業務持續低迷。

根據CoinShares最新報告顯示，比特幣礦工正面臨嚴峻的獲利挑戰，2026年Q1哈希價格跌至約28-30 美元/PH/s/天，創減半後新低。同時，2025年第四季加權平均現金成本達每枚約8萬美元，全球約15-20%礦機處於虧損狀態。 VanEck則在近期披露，目前礦工總餘額（排除歸屬於中本聰的錢包）約68.4萬枚BTC，年減約0.5%，同期約有16.4萬枚新BTC被挖出，這意味著過去一年礦工實質上已售出全部新產出的供應。

這些數據，可以直觀感受到，如今挖礦生意愈發不景氣了。更何況，MARA早期擴張時依賴S19系列礦機，這些舊機器讓利潤空間嚴重壓縮，但近兩年已逐步升級更有效率機型。

AI轉型成礦企必選項

面對挖礦壓力，MARA正加速AI佈局。

就在今年2月，MARA也宣布與Starwood Capital Group旗下Starwood Digital Ventures達成合作，將美國部分原用於比特幣挖礦的場地改造並擴建為企業雲端及人工智慧客戶的資料中心。 Starwood是全美最具代表性的房地產投資機構之一，近年來大力押注數位基礎設施，已組成全球最頭部的私人資料中心組合。

事實上，MARA CEO Fred Thiel早在2024年就提出，成功的比特幣礦工將在長期內整合AI組件，利用低成本能源為AI數據中心提供服務，未來四年內希望50%的收入來自非比特幣挖礦業務。

這一年，MARA也開始佈置AI基礎設施轉型，並以其比特幣挖礦累積的電力資源和資料中心場地，轉向高效能運算（HPC）和AI資料中心。

今年1月，Fred Thiel在訪談中直言，資料中心和比特幣礦場都在爭奪同一種稀缺資源，即可靠的電力及其配套基礎設施，而土地、電力和營運控制則決定了誰能夠規模化擴張。他在近期也警告稱，產業日益殘酷，只有獲低成本、可靠能源或採用新商業模式的礦商能生存。比特幣礦企必須掌控電力資源，否則下次減半前難逃淘汰。到2028年，礦商將面臨三條路：成為電力生產商、被電力生產商收購或與其合作。

如今，包括MARA、Bitdeer、Core Scientific等大型礦企都在推進AI基礎設施業務，並大幅拋售比特幣儲備以支撐轉型。

據Coinshares指出，上市礦企已累計宣布超700億美元AI/HPC合同，到2026年底上市礦企高達70%收入可能來自AI。同時，礦商估值也出現明顯分化，取得HPC合約的礦商EV/NTM收入倍數為12.3倍，純挖礦公司為5.9倍，產業已分化為基礎設施公司和礦業公司，二者前景截然不同。

AI轉型已成礦企必選項，但高昂的改造成本和硬體擴建投入，使這場新軍備競賽代價不菲，也讓礦企們不得不變現家底，緩解短期壓力。