撰文：Liam 'Akiba' Wright

編譯：Saoirse，Foresight News

KelpDAO 價值2.92 億美元的rsETH 被盜事件，發生的時機對DeFi 產業極為不利。在此之前，Drift Protocol 在4 月1 日的安全漏洞、以及Venus 借貸協議3 月暴雷事件已經重創了市場信心。而這次事件過後，整個週末DeFi 賽道累計有約100 億美元資金撤離。 （相關閱讀： 為什麼DeFi總是被駭客攻擊？你可能忽略了這些危險訊號）

多重危機疊加，讓DeFi 面臨的困境愈發難以迴避。儘管開源去中心化金融體系目前仍依舊存續，但它正逐漸喪失自己鏈上金融預設入口的核心地位。穩定幣、代幣化國債、合規結算通道持續高速擴張，而無許可原生協議卻持續承受市場信任折價。

社群平台X 上流傳的一份2026 年被盜事件榜單，直觀反映了當下產業的悲觀情緒。

2026 年黑客排行榜（來源：Our Crypto Talk）

部分安全事故已有完整複盤，部分風險仍在持續發酵，還有許多事件模糊了協議漏洞、跨鏈橋故障、用戶資產被盜之間的界線。本文主要圍繞2026 年已證實的安全事件，以及事件背後暴露的產業格局轉變展開分析。

現今的產業處境，與2020 年DeFi 盛夏的鼎盛時期、以及2021 年大牛市已然天差地別，那段輝煌如今只留存於記憶之中。彼時DeFi 向市場講述著開放、高效、可組合的金融敘事；到了2026 年，這些特質依舊存在，卻不再自帶光環與市場信仰。

每一次大型盜幣事件，都會提高用戶參與DeFi 的信任成本。而當前鏈上金融成長最快、安全性最高的領域，正慢慢變成支付網路、代幣化國債、合規代幣產品，不再是原生DeFi 複雜的代幣生態。

當下產業真正的考驗在於：開源DeFi 能否快速重建市場信任，並守住自己鏈上主流入口的地位。目前來看，整個賽道並非走向消亡，而是處於空間被擠壓的處境。

DeFi 的安全風險，早已不止於智慧合約漏洞

遭遇大型駭客攻擊後，人們最容易陷入的誤解，就是把所有事故歸結為智慧合約程式碼漏洞。 Drift 協議損失約2.85 億美元的事件，恰恰證明這種認知已經過時。

鏈上資料分析公司Chainalysis 揭露，此攻擊源自於權限濫用、管理員預簽操作漏洞、虛假抵押資產，並非簡單的程式碼語句缺陷。市場也由此意識到：如今DeFi 的大量風險，潛藏在治理權限、簽章機制、營運架構等層面。

這一本質變化，改變了使用者需要信任的底層物件。程式碼審計、經過市場驗證的合約依舊重要，但已經無法涵蓋完整風險連結：簽名節點、跨鏈橋、預言機、市場參數配置全都存在隱憂。當協議橫跨多個公鏈、管理委員會、流動性平台、抵押衍生品之後，攻擊面擴張的速度，遠遠快於去中心化敘事的更新速度。

Venus 協議的事後復盤也揭露了同類問題，只是風險形式不同。攻擊者透過虛高資產價值抵押借貸，套取約1,490 萬美元資產，給協議留下超200 萬美元壞帳。雖然事故成因與Drift 不同，但結論一致：在流動性薄弱、結構邊緣異常的情況下，頭部DeFi 借貸平台依舊容易陷入資產危機。

緊接著便是KelpDAO 的突發暴雷。根據CryptoSlate 統計，此漏洞直接引發全DeFi 市場約100 億美元資金擠兌出逃，所有rsETH 相關市場被迫凍結。即便後續市場情緒緩和、資金外流資料修正，訊號依舊十分明確：用戶面對跨鏈複雜度、抵押不確定性、系統性傳染風險時，第一選擇便是撤離資金。

這一趨勢也與安全機構TRM 發布的2026 年安全報告相符：2025 年業界絕大部分被盜損失，來自基礎設施攻擊，已經超過單純的智慧合約漏洞。

DeFi 的信任危機越來越難以隔離，因為產業需要捍衛的不再只是程式碼本身，而是程式碼之上整套複雜的運作體系。

鏈上金融仍在成長，只是資金流向了更安全的產品

整體資金盤面並不支持「DeFi 全面崩塌」的說法。 CryptoSlate 4 月資料顯示：

• USDT 市值已達1,850 億美元，USDC 市值達780 億美元；
• 波場鏈穩定幣總量869.58 億美元，Solana 鏈穩定幣總量157.26 億美元。

以太坊鏈依舊留存原生DeFi 的核心存量資金，市場較多表現為資金集中遷移，而非全盤離場。

低波動理財賽道的資金轉向更為明顯。截至2026 年3 月12 日，代幣化美國公債規模已達109 億美元，持有者超5.5 萬人。

用戶依舊在使用區塊鏈結算與資產確權，只是不再願意將資產投入結構複雜、風險偏高的原生DeFi 專案。

市場分化十分清晰：

信任承壓與資金流出訊號：

• KelpDAO 2.92 億美元被盜，引發全產業約100 億美元資金撤離；
• Drift 因權限漏洞，鎖倉量腰斬；
• Venus 暴露流動性薄弱、壞帳頻發的借貸風險。

鏈上成長利好訊號：

• USDT+USDC 總市值合計約2,630 億美元；
• 代幣化美國公債規模達109.3 億美元，持有者超5.5 萬；
• Visa 持續推進USDC 結算，佈局機構級穩定幣生態。

資本明顯在向邏輯清晰、抵押充足、適配機構入場的產品聚集。

Visa 在2026 年穩定幣戰略報告中值得重點關注：其數據顯示，2025 年穩定幣總供應量增幅超50%，從年初1860 億美元增長至年末2740 億美元；並提出2026 年將是機構正式佈局穩定幣的元年，意味著穩定幣賽道正在走向主流規範化。

在結算層面也是如此。 Visa 揭露其USDC 月結算量年化規模已突破35 億美元。

數位本身在整個穩定幣市場中佔比不大，但產業意義深遠：合規傳統金融基礎設施正在連接鏈上網絡，不再需要依附於原生DeFi 的整套生態敘事。

產業競爭核心：誰將掌握未來鏈上基礎設施

CryptoSlate 先前分析指出：合規機構正在角逐超3,300 億美元的鏈上資金池，其中包含約3,170 億美元穩定幣、近130 億美元代幣化國債。

這些資金持續追求高速、可程式化、7×24 小時不間斷結算的優勢，市場關注度也集中在頭部資產與基礎結算網絡，而非各類小眾治理實驗項目。

對比2021 年牛市週期，差距尤為明顯。

過往週期裡，DeFi 同時包辦底層基礎設施與終端產品：創新發源地、高收益源頭、未來金融的樣板全都集中於此。而到2026 年，鏈上金融的未來，正被剝離原生DeFi 的雜亂風險，重新包裝。

代幣化基金實現全天候流轉與快速清算，穩定幣承接支付與國庫業務；機構在享受區塊鏈優勢的同時，牢牢把控合規、對手方風險與市場結構。

CryptoSlate 專案關停報告顯示：2026 年第一季度，已有超80 個加密專案正式停駛或進入清算流程。雖然不只限於DeFi，但足以說明：資本對於無法產生長期價值、穩定收益與真實應用的項目，耐心已經耗盡。

加密現貨ETF 同樣處於這一大趨勢之中。合規產品持續承接市場資金與關注度，用戶與機構更偏好既能享受區塊鏈優勢、無需承擔原生DeFi 高信任風險的基礎設施。

這也讓原生DeFi 保留了屬於自己的定位，只是空間被收窄：開放可組合性、無許可創新依舊具備價值，充當金融原語創新實驗室—— 在各類新模式被合規產品吸納普及之前，由DeFi 先行探索試錯。

當下產業核心矛盾依舊是信任擠壓。

原生開源DeFi 正在喪失敘事主導權，若無法快速重建信任、優化營運架構、證明自身複雜設計的不可替代性，將會逐步失去鏈上金融前端入口的地位。

目前產業的核心博弈已經明朗：下一輪鏈上需求浪潮究竟由誰承接，而目前來看，更安全、合規的鏈上包裝產品，正在佔上風。