作者： Chris Dixon 、Ali Yahya、Guy Wuollet、Eddy Lazzarin

編譯：鏈捕手ChainCatcher

加密貨幣週期往往遵循某種規律

投機浪潮帶來關注與資本。其中一部分被浪費，另一部分則資助了本不會建立的基礎設施。喧囂退去後，留下的東西通常比峰值時看起來更有用，也比谷底時看起來更持久。

若能跳出價格的局限，你會在每個週期中看到這一點：究竟什麼被真正建成了，以及當炒作熱潮消退後，人們仍在使用什麼。我們現在正處於這樣一個相對平靜的時刻。而傳來的訊號，是近年來最令人鼓舞的之一。

最清晰的證據來自穩定幣

交易量隨市場漲跌，但穩定幣的使用量即便在下行期仍持續攀升。人們用它來儲蓄、跨國匯款和支付，這個過程也常暴露出傳統替代方案的遲緩、高成本與不可靠。穩定幣的成長看起來更不像投機，而更像是網路採用：使用量的複合成長，是因為這項技術本身有用，而不是因為人們對價格走勢抱持著期待。

區塊鏈也在資本市場中證明其價值

自上一輪週期以來，我們見證了永續期貨在價格發現方面的顯著增長，預測市場在揭示真相方面的作用，以及鏈上借貸在穩定幣信貸市場中的發展。傳統資產開始上鍊，鏈上金融也開始應用於網路代幣以外的資產。一套新的金融體係正在成形——它可以連續運行，幾乎即時結算，成本接近零，並且向任何能夠連接到網路的人開放。

監管方向也在向好發展。 GENIUS法案是審慎政策的典型範例：清楚的定義、強而有力的保障措施，以及為建設者留下建設空間。我們預計，加密市場其他領域也將透過立法和規則制定取得更多監管進展。這將為消費者提供保護，為建設者提供確定性，並為主流機構提供參與路徑。

值得退一步思考：為什麼這在當下特別重要？

軟體正變得愈加複雜，也愈加難以信任。人工智慧系統功能強大，卻在很大程度上不透明。網路所依賴的基礎設施比以往任何時候都更加集中。在這背景下，加密網路所設計提供的屬性變得愈發重要，而非愈發次要：

• 透明且可驗證的系統
• 從第一天起即面向全球的網絡
• 使用者、創作者、開發者與經營者利益一致的經濟模型
• 不依賴少數中間商的基礎設施

這些屬性正在實際產品中體現：在支付領域、金融服務、創作者平台上、去中心化基礎設施裡，以及人與機器協作的新模式中。其中大部分由新創公司構建，並正被金融機構、科技公司及其他機構日益廣泛採用，以提供更快、更廉價且更可靠的服務。

在實踐層面，這意味著全球即時匯款、無需依賴銀行持有美元、將資產代幣化以實現無摩擦流轉、接入可供他人構建的可組合網絡，以及將這些能力嵌入各類應用。這也包括一些以前從未可能實現的新模式：用戶可直接擁有自己的資產與身份，並持有不可侵犯的數位產權；軟體智能體集群可代表用戶進行決策、執行操作與完成交易，按需獲取算力、數據與服務，以及日益自主的網絡能夠透過代碼實現自我融資、治理和進化。

這就是為什麼我們宣布推出新的Crypto Fund 5。這個規模為22 億美元的基金，正是為此而設立。我們透過基金支持的創辦人，正在投入週期中較少受到關注、但我們認為會產生更多長期價值的部分：將新型基礎設施轉化為人們日常使用的產品。

每一個重要的運算平台最終之所以產生意義，都是透過這種方式實現的；加密技術也將如此。