作者：Climber，CryptoPulse Labs

過去幾年，加密產業經歷了DeFi、NFT、Meme 等多輪熱點，但真正讓華爾街開始大規模入場的，並不是高波動性的加密資產，而是RWA。目前全球RWA 市場規模已突破300 億美元。

最近幾日，BlackRock、Franklin Templeton 、JPMorgan Chase 傳統金融巨頭接連出手，從代幣化基金、鏈上貨幣市場產品，到代幣化股票、鏈上收益工具，華爾街正一步步把傳統金融市場搬上區塊鏈。

而這背後真正的意義，並不僅僅是發幾個鏈上產品那麼簡單，更像是全球金融體系的一次底層結構升級。

在這輪代幣化浪潮中，動作最受關注的依然是貝萊德。

5 月12 日，貝萊德再次向美國SEC 提交新的代幣化基金結構申請，並繼續選擇數位資產平台Securitize 提供鏈上基礎設施支援。

這次最大的重點，不只是基金上鍊，而是鏈上資產開始正式與傳統金融監理體系融合。

根據最新架構，鏈上基金份額的所有權記錄，將與受監管的過戶代理系統以及投資者准入系統整合。

也就是說未來用戶在鏈上持有的基金份額，不再只是區塊鏈裡的數據，而是能夠直接進入美國受監管基金登記體系。

過去許多傳統機構雖然對區塊鏈感興趣，但始終擔心鏈上資產如何滿足監管要求。而現在，貝萊德正試圖把鏈上資產直接納入傳統金融框架，這意味著鏈上金融與傳統金融之間那堵制度牆，正慢慢被打通。

事實上，貝萊德早已開始佈置代幣化市場。

早在2024 年，貝萊德聯合Securitize 推出的BUIDL 基金已成為整個產業最成功的代幣化產品案例之一。目前它的資產規模已成長至約23 億美元，並成為機構進入鏈上金融的重要指標。

過去很多人覺得代幣化只是換包裝，但實際上，華爾街真正看重的是區塊鏈帶來的金融效率。

傳統金融市場有大量中介機構，從銀行、券商到清算機構，每一層都意味著時間成本和手續費。而區塊鏈最大的優勢，就是能夠實現全球的即時結算、透明記帳以及24 小時流通。

對大型資管機構而言，如果未來基金、債券、貨幣市場產品都能夠鏈上化，那麼整個金融市場的運作效率都可能被重新改寫。

除了貝萊德之外，富蘭克林鄧普頓近期的動作同樣值得關注。

近日，富蘭克林鄧普頓宣布與加密交易平台Kraken 母公司Payward 達成合作，雙方將共同探索傳統金融產品的鏈上代幣化機會。

此次合作涵蓋範圍非常廣，包括代幣化股票、合規託管、主動管理型收益產品以及機構級加密流動性服務等多個方向。

其中最關鍵的一點，就是雙方正在研究推出富蘭克林金融產品的鏈上版本。換句話說，未來部分傳統基金、收益產品甚至證券，可能會直接以鏈上代幣的形式流通。

這代表著一個非常明顯的產業變化，那就是過去是加密產業主動靠近傳統金融，而現在傳統金融也開始主動靠近加密市場。

尤其是Kraken 近年來的代幣化股票業務xStocks，已經驗證了市場需求。數據顯示，該業務自去年上線以來累積交易量已超過300 億美元。

這說明，全球市場對於鏈上證券交易並非停留在概念階段，而是真實存在需求。

因為傳統證券市場存在許多問題，例如交易時間固定、跨國投資複雜、結算週期長等。而代幣化股票最大的優勢，就是能讓證券像穩定幣一樣，在鏈上實現即時流通與全球交易。

同時，富蘭克林鄧普頓本身也是目前最積極擁抱加密產業的傳統資管機構之一。目前已推出多隻加密ETF 產品，並發行代幣化貨幣市場基金BENJI，同時也與Ondo Finance 合作開發鏈上金融產品。

從這些動作不難看出，越來越多傳統金融機構不再把區塊鏈視為邊緣市場，而是開始將其視為未來金融體系的重要組成部分。

相較於貝萊德和富蘭克林鄧普頓，摩根大通的路線則更偏向鏈上美元流動性體系。

5 月12 日，摩根大通提交了JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund（代碼JLTXX）的備案文件，計劃推出第二支代幣化貨幣市場基金。

該基金將在以太坊鏈上發行數位代幣，而底層資產則主要由美國國債與回購協議組成。

這類產品非常值得關注，因為貨幣市場基金，本質上已經接近機構版穩定幣。

它背後對應的是現金、美債等高流動性低風險資產，同時也能提供一定收益。而現在，越來越多機構正在嘗試把這類資產搬上鏈。

原因其實很簡單。

穩定幣解決的是支付問題，但鏈上貨幣基金解決的是收益問題。

過去大量鏈上美元資金，只能停留在穩定幣帳戶中，很難獲得穩定收益。但如果未來用戶能夠直接把鏈上美元投入代幣化貨幣市場基金，那麼整個鏈上美元金融體係就會形成完整閉環。

這也是為什麼越來越多傳統銀行開始關注鏈上金融的原因。因為他們發現區塊鏈不僅僅是一種加密技術，而可能成為未來全球金融體系的新型清算網路。

過去一年，代幣化美債已經成為整個RWA 市場成長最快的板塊之一。而摩根大通如今持續推動鏈上貨幣基金，也意味著大型銀行已經開始正式參與鏈上美元體系的建設。

如果回頭看過去幾年的加密產業，會發現整個市場正在發生非常明顯的變化。

早期產業討論更多的是公鏈性能、DeFi 挖礦、NFT 熱潮以及Meme 幣炒作，而現在，越來越多資金和機構開始關注鏈上美債、代幣化基金、鏈上證券以及機構級金融基礎設施。

這意味著，加密產業正從高風險投機市場，逐漸轉向新型金融體系建設。而RWA，正成為這個階段最重要的主線之一。