撰文：ChandlerZ，Foresight News

7 月 13 日，Coinbase CEO Brian Armstrong 在 X 上公開承認，Base 網絡持續一年多的內容代幣（content coins）策略失敗。Base 從 2025 年起透過 Zora 平台大力推廣內容代幣，將其嵌入自家錢包產品作為核心功能，一度把 Base 推上新代幣發行量最大的 L2 鏈。

Brian Armstrong 表示「沒有奏效，我們今年初已經轉向。我們搞砸了，該翻篇了」。而為這場實驗提供核心基礎設施的 ZORA 代幣已從去年 8 月的歷史高點下跌約 95%，市值從約 5.5 億美元縮水至約 3000 萬美元。

從「每篇貼文都是幣」到「我們搞砸了」

Brian Armstrong 的表態為 Base 持續約一年的創作者代幣實驗給出了最明確的失敗定性，Coinbase 於 2025 年 7 月將 Coinbase Wallet 更名為 Base App，產品同時加入社交資訊流、聊天、支付、交易和應用發現功能。Base 在同年 12 月向 140 多個國家開放該應用時，仍將其定義為一款社交、交易和支付合一的產品。

Base 的創作者經濟由鏈上社交平台 Zora 提供底層工具，內容幣對應某一篇貼文，用戶發佈圖片、影片或文字時，系統會同時創建一枚可自由買賣的 ERC-20 代幣。每枚內容幣固定發行 10 億枚，創作者上線時直接獲得 1%，即 1000 萬枚。代幣起初沒有價格，其他用戶買入後形成鏈上報價，後續買賣決定市值和持有者盈虧。

買家獲得的是一枚與貼文關聯的代幣，可以隨時賣給市場。代幣不包含貼文的版權，也不代表創作者的股權、未來收入或利潤分成。Zora 的服務條款將其用途限定為娛樂、使用和消費，並要求用戶確認購買目的不涉及股權或利潤分享。因此，買家的收益主要取決於後來者是否願意用更高價格接盤。

創作者幣以整個帳號為標的，每個 Zora 帳戶只有一枚。它同樣發行 10 億枚，其中 50% 進入公開市場，另外 50% 在五年內線性解鎖給創作者。該帳戶此後發佈的內容幣會與創作者幣關聯，Zora 希望熱門內容能夠提高對創作者幣的需求。創作者可以出售獲配代幣，也能從每筆交易費中獲得分潤。Base 當時宣稱，這套結構可以繞過廣告、品牌合作和粉絲量門檻，把關注度直接轉化為交易收入。

10 萬枚代幣一天上線，交易沒有留下用戶

低成本發幣迅速推高了 Base 的表面活躍度，2025 年 8 月，自 Base App 重新上線以來，Zora 的活動達到歷史新高，創作者幣鑄造量超過 160 萬枚，獨立交易者接近 300 萬人，成交總額超過 4.7 億美元。Zora 代幣的價格也在 1 個月內上漲近 5 倍。

2025 年 4 月，Base 官方帳號透過 Zora 發佈「Base is for everyone」內容後，系統自動生成同名代幣。該幣上線後短時暴漲，隨後在數小時內下跌約 95%。Base 解釋稱，官方沒有出售代幣，也沒有把它作為正式項目發行，但普通用戶很難分辨一次內容發佈、一次代幣發行和官方背書之間的差異。

創作者 Nick Shirley 的代幣隨後提供了更直接的樣本，Shirley 的調查影片在社群媒體獲得超過 1 億次瀏覽，Brian Armstrong 也曾公開推廣，其創作者幣市值一度升至 1500 萬美元，隨後快速回落。病毒式傳播帶來了短期買盤，卻沒有為代幣建立持續需求。

Base 與 Zora 的合作還引發了生態開發者的不滿。部分開發者認為，Base 將過多曝光和資源投入 Zora 及創作者幣，既沒有形成穩定用戶壁壘，也擠壓了其他 Base 項目的展示機會。7 月 13 日向 Brian Armstrong 發問的社群成員還指出，許多參與者在代幣下跌中遭受損失。

1 月仍為內容幣辯護，2 月已經開始撤退

Brian Armstrong 今年 1 月仍在為這套模式辯護。他當時回應前 Coinbase 工程師對內容幣零和屬性的質疑，稱購買內容幣會為創作者幣產生經濟價值和需求。約一個月後，Base App 宣佈停止 Creator Rewards，並移除由 Farcaster 支援的社交資訊流，產品重點轉向可交易資產。

3 月，Brian Armstrong 在播客中首次承認 Base App 的 SocialFi 功能「效果不太理想」。Base 隨後發佈的 2026 年戰略將交易和穩定幣支付放到核心位置。官方披露，Base 2025 年處理的穩定幣交易量超過 17 萬億美元，覆蓋 26 種本地貨幣和 17 個國家，這些數據為轉向金融基礎設施提供了更明確的商業依據。

Armstrong 在同一條貼文中反駁了另一項批評，@smileyXBT 認為 Base 現在重押 AI agents 是在重複追逐炒作週期。Armstrong 回應稱 Base 路線圖始終圍繞交易、支付、AI agents 三個優先級排列，大部分資源目前投向交易。

從 2025 年 4 月 Base 官方下場鑄幣，到 2026 年 7 月 Armstrong 說我們搞砸了，中間 15 個月。ZORA 市值蒸發了近 5 億美元。Coinbase 在整個過程中持續加碼，把 Zora 嵌入錢包產品、鼓勵基金建立創作者代幣指數、為內部人士的代幣提供平台級曝光。

Coinbase 可以把這 15 個月歸入一次已經翻篇的產品實驗，持有者帳戶中的虧損卻不會隨戰略轉向消失。

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