編譯：佳歡，ChainCatcher

年中是個不錯的檢視節點，投資人可以藉此評估市場動態有何變化、年初的判斷是否依然成立。

在《 2026年展望》中，Fidelity Digital Assets 研究團隊認為，今年的關鍵並不在於價格立刻上漲，而是一種更微妙的動態，即整個數位資產生態的結構性「重塑」。儘管今年以來價格表現時而平淡、時而起伏，但深入觀察會發現，其中幾個底層趨勢正在不斷推進。

本文整理《2026年展望》中幾個關鍵主題至今的進展，指出我們的判斷哪些得到印證、哪些出現分歧，以及這些變化對未來可能意味著什麼。

我們曾預期2026 年數位資產與傳統資本市場的融合將持續推進。到目前為止，這一趨勢確實在向前走，某些領域的推進速度甚至快於預期。

儘管大盤有所波動，透過主流金融管道獲取數位資產敞口的需求依然堅挺，傳統平台也持續擴充產品線。

值得注意的是，現貨比特幣ETP 選擇權（這類產品最早2024 年11 月才推出）的未平倉合約，如今已能與直接以比特幣結算的選擇權相媲美，反映出機構和主流投資者的採用率正在持續上升。

代幣化領域的勢頭也在增強，活躍度似乎超乎預期。傳統金融機構正越來越多地推出基於區塊鏈的投資產品，大型交易所則在與數位資產平台合作或收購其股份，以拓寬分銷管道、對接鏈上基礎設施。

同時，監管層面也變得更清晰。美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發布了確立數位資產分類的指南，加上《CLARITY 法案》等立法的推進，意味著市場參與者將迎來一個更明確的框架。

綜合來看，這些進展顯示數位資產正持續融入更廣泛的金融體系，市場需求與基礎設施擴張共同推動了這一趨勢。

我們曾預期2026 年，代幣持有者的利益綁定會變得更緊密，更多鏈上企業會優先考慮回購、更明確的所有權等機制。

到目前為止，這一方向看來沒有改變，整個生態的試驗仍在繼續：從基於儲備的回購動態（例如Hyperliquid/USDC 聯盟），到Aave DAO/Labs 重組這類治理和結構層面的更新。

不過，儘管這些機制的採用範圍正在擴大，明顯的「代幣持有者權利溢價」還沒有在市場定價中完全反映出來。這趨勢正在推進，但仍處於早期，投資人還在判斷哪些模式能真正帶來持續的價值累積。

我們曾提出，來自AI 算力需求的競爭加劇，可能讓比特幣算力成長趨於平穩，因為礦工會將能源和基礎設施重新投入可能更賺錢的方向。今年以來，這種動態可能正在顯現：30 天平均算力和挖礦難度分別下降了約8.8% 和7.8%。

雖然其中部分可歸因於季節性因素，尤其是冬季相關的限電，但近期的復甦（算力較低點回升約1.3%，難度回升約8.8%）表明，單靠天氣無法完全解釋這種轉變。

從更長的軌跡來看，算力的成長速度比起往年已經放緩，這或許是結構性變化的早期訊號。 AI 資料中心的業務越來越有利可圖，尤其對那些能拿到電力基礎設施的大型業者而言，這似乎越來越可能是背後的推手。

儘管仍處早期，但觀察到的成長放緩與最初的判斷相符，可能反映出礦工正逐步轉向其他收入來源。

我們曾預計，提高OP_RETURN 操作碼可寫入的數據量，不會讓區塊鏈明顯膨脹（OP_RETURN 用於鏈上寫入數據，因需支付手續費，放寬其數據上限並未導致濫用或網路臃腫）。到目前為止，數據似乎支持這一判斷。

較大尺寸（≥84 位元組）的OP_RETURN 使用量基本上沒變，區塊鏈的整體成長也仍維持在預測區間內（約1.35–2.5MB）。其他區塊利用率指標顯示，容量仍低於50%，顯示數據彈性的提升並未對網路造成實質壓力。

同時，焦點已轉向更宏觀的網路動態。 Bitcoin Knots 節點出現明顯波動，快速上升又快速回落，引發了對潛在類女巫（Sybil-like）活動的猜測。

根據目前數據，Bitcoin Core 節點仍佔網路約77%，Knots 節點約佔17%。雖然仍是少數，但這帶來了意外分裂的風險——機率不高，卻並非為零：在某些條件下，Knots 節點可能分化成一條停滯或安全性更低的鏈，按目前的推算，這種情況可能在約80 天內出現。

不過，Core 的主導份額仍在錨定網路共識。同時，圍繞長期安全升級的勢頭也在增強。 BIP-360 經過簡化，引入了抗量子的輸出類型（Pay-to-Merkle-Root，簡稱P2MR）；正在進行的OP_CHECKSHRINCS 研究，則體現了對基於哈希的後量子簽名方案的探索。

雖然出現量子威脅的具體時間暫無定論，但這些進展說明，業界正越來越重視為網路的未來安全早做準備。

今年1 月，我們勾勒了進入2026 年時牛熊勢均力敵的兩種情景，預計宏觀條件會讓走勢呈現非線性，儘管結構性基本面正在改善。

今年以來，熊市情景在很大程度上佔了上風：比特幣下跌13%，背後是清算引發的去槓桿、通膨居高不下，以及地緣政治不確定性令市場轉向預期進一步升息。不過，近期的市場表現透出一種更微妙的動態。

在近期地緣政治衝突引發的最初一輪拋售之後，比特幣出現反彈，並在同一時期跑贏了傳統資產，這或許反映出在壓力時期，市場對高流動性、中立資產的需求。

同時，結構性利好依然存在，包括機構資本的持續形成、監管清晰度的逐步提升，以及全球流動性的擴大。

儘管短期環境仍受制約，但我們更宏觀的判斷似乎依然成立，只是推進得併不平穩。

我們曾指出，黃金再迎強勁一年並不意外，背後的支撐是央行購金需求，以及全球逐步擺脫美元體系的趨勢。

今年以來，黃金先是在地緣政治緊張中反彈近30%，隨後回落到約3–4% 的更溫和漲幅。儘管出現回調，黃金仍可能在年底前跑贏大盤。

支持擺脫美元體系的證據也越來越多，其中包括一些新出現的替代結算方式，例如伊朗接受用比特幣支付通行費，以及與霍爾木茲海峽活動相關的付款。

同時，央行對黃金的需求依然強勁。近期數據顯示增持仍在持續，值得注意的是，黃金已超過美元和美國國債，成為全球儲備的主要組成。

黃金的表現與央行的持續需求，跟我們最初的判斷基本一致；而我們預期中比特幣隨後的優異表現，目前尚未出現。

行至年中，2026 年的數位資產格局呈現短期壓力與長期進展之間的平衡。《展望》中的幾個主題正如預期發展，尤其是在機構參與、監管和基礎設施方面；但有些仍處於早期，或尚未完全兌現。

對投資人而言，這說明要越過短期價格波動，去看結構性轉變如何成形。支撐下一階段增長的許多地基似乎正在變厚，即便還沒完全顯現出來。