歷史底部訊號再現？估值3億的Messari以1000萬賤賣

Messari曾經是加密產業最接近彭博的數據平台，巔峰時期估值3億美金。

它的創辦人Ryan Selkis是最早曝光Mt.Gox資不抵債的人，憑這一戰成名後創辦了Messari，目標是把加密世界的數據、研究和披露裝進一個專業平台。它涵蓋超過4萬種加密資產，每年在紐約舉辦的Mainnet大會是業界最重要的高峰會之一。

2022年9月，對沖基金巨頭Brevan Howard的加密部門領投了它的B輪融資，Point72、Coinbase Ventures跟投，估值約3億美元。

2026年6月12日，Messari被競爭對手Blockworks買走，價格一千萬美元出頭。

這不是一家公司的現況。當一級市場估值以及你錢包裡的幣都在大幅縮水時，整個加密產業的集體重定價到底了嗎？

加密公司集體收縮

2024年7月，Messari創辦人Selkis因為一連串爭議言論辭去CEO，共同創辦人Eric Turner接任。 2026年3月，Turner也離開了，CTO Diran Li接任，同時公司大規模裁員，把方向掉頭轉向AI，宣布要做一家AI優先的公司。

但AI對Messari來說不只是轉型方向，也是它衰退的原因之一。 Messari賣的核心產品是研究報告和數據整理，以前一個分析師花一週寫的產業報告，現在用AI工具幾小時就能完成。當研究成本趨近於零，賣研究報告的生意就很難再收到錢。這不是周期性的困難，是結構性的威脅。

最終，Messari的資料平台和API併入Blockworks，八年創業故事結束。

但Messari不是孤例。

2025年到2026年，一個更安靜、更深層的改變正在發生：那些不發幣、靠賣產品和服務賺錢的公司，也撐不住了。

數據平台在關門。 DappRadar，營運七年，追蹤93條鏈上超過1.8萬個去中心化應用，50萬月活用戶，2025年11月宣布關停，原因是"財務不可持續"。鏈上分析平台Parsec，營運五年，2026年2月關閉。 CoinGecko正在洽談整體出售，聘請了投行Moelis做顧問。

媒體在賤賣或裁員。 CoinDesk，加密媒體的標桿，一度傳言能賣3億美元，2023年8月裁掉45%編輯團隊，同年11月被Bullish以約7500萬美元收購。 Bankless，加密播客裡最有影響力的品牌之一，1300多期節目，3500萬美元VC基金，今年5月悄悄裁掉了大部分團隊。

買下Messari的Blockworks自己也在2025年10月關掉了整個新聞部門，把所有資源壓到數據業務上。它的創始人說得很直白：用戶越來越多地把數據當作主要資訊來源，而不是新聞。

鏈上數據公司Dune，2026年5月裁員25%。

VC不投了

自2017年以來，全球共成立了超過800支加密投資基金。如今只剩下大約一半還在運作。 2025年，63%的加密對沖基金虧損。

新基金也募不到錢了。 2026年Q1只成立了8支新的加密VC基金，是2020年Q3以來最少的，募資額只有2022年高峰期的12%。從2025年10月到2026年4月，加密VC月度投資從38.5億美元暴跌到6.6億美元，6個月跌了超過80%。

錢去了哪裡？去了AI。 2025年AI領域VC融資1927億美元，第一次超過全球VC總額的一半。 Compound創辦人創辦的加密基金Robot Ventures合夥人說了一句很直接的話："AI吸走了氧氣，人才和LP的注意力都被搶走了。很多本該做加密創業的人，現在去做AI公司了。"

人也在走。 Multicoin Capital共同創辦人Kyle Samani，管理59億美元資產、Solana最早也最堅定的機構投資人之一，今年2月宣布離開，轉向AI和機器人領域。

他在一條後來刪掉的推文裡寫道：「加密貨幣沒有很多人（包括我自己）曾經想像的那麼有趣。」就連曾經最純粹的加密VC之一Paradigm，也開始把投資範圍擴展到AI和機器人。

2020到2022年那批加密VC基金，大量在高估值時期投入，至今沒有給LP回本。 LP不再續投，基金募不到新錢，投不了新項目，新創公司拿不到融資，產品做不下去，關門或賤賣。這是一條完整的傳導鏈，現在正在加密一級市場裡走完最後幾步。

Dragonfly Capital的合夥人用了一個詞來形容當前的環境：大滅絕。

也許，這是一個好訊號

比特幣從去年10月的12.6萬美元高點跌到現在的6.5萬美元附近，跌幅接近48%。山寨幣泡沫加速出清，曾經估值80億美元的Starknet市值跌到2億，縮水95%。 Scroll、Wormhole、Magic Eden跌幅都超過95%。超過七成2021到2022年發行的代幣，今天要不是歸零，就是跌破高峰的十分之一。

加密恐慌貪婪指數今年2月一度跌到5，3月跌到11，6月初跌到13，連續超過50天停留在"極度恐懼"區間。

歷史上，這個指數只有三次跌到10以下：2018年12月，2020年3月新冠崩盤，2022年11月FTX暴雷。每次之後，比特幣在三年內的漲幅都超過500%，最極端的2018年那次漲了2050%。

另一個更安靜的訊號來自鏈上數據：比特幣長期持有者目前控制著接近80%的流通供應量。雖然這個比例長期呈現緩慢上升趨勢，但在價格從12.6萬美元高點大幅回檔接近50%的過程中，長期持有者佔比卻依然維持在高位並持續走高，與價格走勢形成明顯背離。這意味著當前市場上剩下的主要是那些不願意賣出的長期持有者。

歷史上，當這一比例接近或超過75-80%且伴隨價格深度調整時，往往對應著熊市底部區域。

再看一級市場。上一次加密VC交易數這麼低，是2020年，DeFi Summer之前。上一次新基金成立數這麼少，也是2020年。

而說出大滅絕這個字的Dragonfly，今年2月逆勢募集了6.5億美元加密新基金，超出目標30%。它的管理合夥人說：「士氣低迷，恐懼極端，熊市的陰鬱已經籠罩下來。」但他做的事是繼續投。 Dragonfly上一次在市場最恐慌的時候募資，是2022年，那支基金投出了Polymarket和Ethena，成了它史上回報最好的一期。

買下Messari的Blockworks，4月29日剛完成1.92億美元估值的融資，目的寫得明明白白：整合加密數據產業。它不是在擴張業務，而是趁便宜收購同業。

幣價腰斬，恐慌指數跌到個位數，長期持有者佔比逼近極值，VC交易數回到五年前，基礎設施公司集體關門或賤賣。這些訊號單獨看，每一個都很悲觀。但它們同時出現的時候，歷史上只發生過三次，每次之後都是新一輪的大周期。

3億變1000萬，看起來是一個時代的落幕。但每一輪真正的底部，看起來都不像機會。