整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓： Rob，Digital Asset News 創辦人兼主持人（X: @NewsAsset），2017 年進入加密市場，長期公開個人 DCA 實踐

主持人： John Gillen，The Milk Road Show

播客源： Milk Road

原標題： Bitcoin Just Pumped… But Is the Bear Market Really Over？

播出日期： 2026 年 8 月 19 日

利益聲明：Rob 為獨立內容創作者，節目中已披露個人持有比特幣及少量山寨幣，分享的是個人投資實踐，無對外募資或關聯產品利益。

要點總結

這期錄製於 8 月 19 日，也就是比特幣暴漲的前一天。嘉賓 Rob 是 YouTube 頻道 Digital Asset News 的主持人，2017 年入場，做了一整輪完整週期，投資方法全部公開：參考 Ben Cowen 網站的 risk meter，價格越跌買得越多。他的核心判斷很樸素：200 週均線附近歷來是買入區，短期他對行情保持「健康的悲觀」，認為按四年週期推算，底部在十月前後，可能跌到 5.5 萬、5 萬甚至 4.5 萬。結果話音未落，錄製後的第二天，8 月 20 日比特幣單日暴漲約 10%、一度衝破 7 萬美元，創 6 月初以來新高，並引發 2021 年以來規模最大的空頭清算潮，僅一小時就有超過 10 億美元空頭倉位被強平。

Rob 的短期點位判斷被市場快速打臉，但他真正想講的不是預測，是一個長期個人投資者的真實紀律：跌得越狠買得越多、分批止盈、把賣飛當成學費。這期還聊了 CLARITY Act 與白宮會議（他的結論是「擺姿態」）、SEC 新框架與 ICO 回歸、冷錢包連爆之後自託管怎麼分散、山寨幣只認四條鏈，以及 AI 代理支付這個下輪牛市敘事。

精彩觀點摘要

關於底部

「我希望它還沒見底，那樣我還能在更低的位置多買一點。」
「2018 年買 3000 美元的比特幣，2022 年買 1.5 萬到 1.7 萬的比特幣，回頭看都不虧。」

DCA 紀律

「風險位到 0.49 我就翻倍買，0.39 就四倍，0.29 以下就八倍。」
「有時候買完銀行會打電話來確認是不是我本人操作的，現在他們已經不打了。」

監管與白宮

「中期選舉年，民主黨不會讓特朗普贏一局，所以 CLARITY Act 大概率過不了。」
「國會靠不住的時候，SEC 和 CFTC 會補上這個缺口。」

自託管困境

「PlanB 把持倉全轉到了 ETF，他不想再處理這些頭疼事了。」
「虧 25% 很難受，但最慘的是虧掉 100%，而且你沒有任何控制權。」

山寨幣

「我只認四條鏈：BNB、以太坊、Solana、Tron，穩定幣流量最大的就是它們。」
「傳統市場打個噴嚏，比特幣得流感，山寨幣直接進 ICU。」

週期與下輪敘事

「按四年週期算，底部應該出現在十月前後。是 5.5 萬，5 萬，還是 4.5 萬？」
「AI 代理要付錢，它不會用 PayPal 那種 2.9% 加 30 美分的手續費，會便宜到幾分之一美分。」

200 週均線：底在這裡，還是半山腰？

John： 比特幣重新站上了 200 週均線，歷史上這通常標記熊市底部。但有時候價格會在附近磨很久。你覺得我們已經見底了，還是前面還有更多熊市行情？

Rob： 我希望它還沒見底。回看歷史，200 週均線附近一直是很好的買入位置。2015 年我們只是勉強跌破了一下；2018 年我入場之後，在 2017 年高點之後跌破過一次，當時所有人都說完了，永遠不會回來了，聰明的人只是默默繼續定投。然後是 2020 年疫情，也跌破了，又是好買點。到 2022 年，我們甚至跌破了 200 週、250 週、300 週均線。現在價格就圍著 200 週均線打轉，目前可能站在上方。**對我來說，這是個相當不錯的買入時間。**我不想重犯 2022 年的錯誤，當時我做了個蠢事叫「微型 DCA」，價格越低我反而買得越少，想著等它跌到很低再一次性出手。如果我當時堅持原計劃，價格越跌買得越多，位置會比現在好得多。**2018 年買 3000 美元的比特幣，2022 年買 1.5 萬到 1.7 萬的比特幣，回頭看都不虧。**所以回到你的問題：我希望它還沒見底，看看四年週期這次是不是還按劇本走，或者這只是一個不錯的買點。

每週一 DCA：跌得越狠，買得越多

John： 你以每週一 DCA 比特幣出名。在熊市裡價格可以橫盤幾個月，你是怎麼設計這套策略的？牛市裡也會用同樣方式分批賣出嗎？

Rob： 我看風險水平，這個數據我參考 Ben Cowen 網站 Into The Crypto Verse 上的風險位指標。價格往下走，風險水平也往下走。到 0.5、0.6 附近開始買；跌破 0.49，我就在上週一的基礎上翻倍買；到 0.39，四倍；跌破 0.29，八倍。這些都是我自己手動調整的。買入走 Cash App 的定期購買，早上 6 點半自動執行，手續費幾乎可以忽略，點差也不錯。現在風險位大概在 0.3，所以我差不多處於四倍買入的階段。**每次買得比較多的時候，銀行會打電話來問是不是我本人操作的，現在他們都不打了。**賣出這邊，2021 年我做得比較好，就是設定價格目標分批賣，按分形來推，從低點漲 2 倍收一部分利潤，漲 4 倍再收一部分。到 2025 年我覺得應該用指標，看起來更聰明，於是看 Pi Cycle Top、MVRV、Puell Multiple，結果它們都讓我失望了。**最後真正喊中頂部的，是一個三年前的 Reddit 帖子，說 2025 年 10 月 6 日會是絕對頂部，我當時覺得不可能，結果那天真的就是。**所以我在下跌途中收了一點利潤，沒賣在最高點，我也不覺得有人能真的賣在最高點。我知道很多人說永遠不要賣比特幣，但每個人的目標不一樣。我賣掉一部分是為了還清債務、把它轉進更穩妥的資產，比如標普 500、債券、房地產，這樣晚上能睡得著。大部分倉位還是留在比特幣裡，不在山寨幣裡。

波動率低到離譜，什麼能打破僵局？

John： 比特幣最近幾個月的波動率創了歷史新低，比黃金和股市都低。你看有什麼近在眼前的事件可能打破這種局面？

Rob： 很難說。往壞裡想，AI 泡沫可能破裂，冷錢包可能再出一次大規模黑客事件。往好裡想，CLARITY Act 如果能通過是件好事，但我不覺得它能過，中期選舉年，民主黨不會讓特朗普贏這一局，給他一個勝利巡演的機會。機構這邊一直有消息，我剛看到花旗，全球第三大銀行，要開始做比特幣託管。我們還有一位競選時就承諾支持加密的總統，但他很多承諾兌現不了，尤其 CLARITY Act 這條。**短期我看不到太多正面催化劑，國會一直讓我們失望，SEC 和 CFTC 會補上這個缺口，但那點幫助有限。**大行情要等今年過去，因為所有人的心態都被四年週期主導，出了這個週期，市場心態才會切換，價格才能真正開始上漲。

CLARITY Act 與白宮會議：別抱太大期望

John： CLARITY Act 被推遲到九月。今天錄節目的時候，特朗普正在白宮見一堆加密行業負責人，你覺得會有什麼實質結果嗎？

Rob： 我希望有，但剛看到 World Liberty Financial 拿到了 OCC 的有條件銀行牌照，他們想藉此切入穩定幣業務，他們的穩定幣已經是第五大。這有利於強化美元在全球的地位，穩定幣背後要有儲備。但總統想推動它，是因為對他自己的公司有利，這個我不覺得會順利。**我能控制的只有自己的投資範圍，控制不了一個美國總統經營自己的加密公司。如果他能跟行業談出點名堂、讓國會往前挪一步，那當然好，但在我看來這更像是擺姿態。**九月份法案可能通過，但我不抱期望。

SEC 新框架與 ICO：晚了五六年的監管

John： SEC 通過了一套叫 "Regulation Crypto" 的框架，覆蓋 ICO、融資，以及對還在建網絡的項目給創新豁免。你怎麼看？2017 年的 ICO 熱潮也帶來一堆 rug pull，一方面想要行業活力，一方面想要投資者保護，這個矛盾又怎麼解？

Rob： 政府這次大概晚了五六年。2017 年我剛進場的時候，遍地都是 ICO，如果能早一點有這個框架，很多好項目就能拿到錢。我看了下細則，500 萬美元以內基本沒有門檻，另一個檔位是 4 年內 7500 萬美元。如果真按這個來，錢會流進加密行業。但我擔心一件事：我們真的需要更多新項目、更多山寨幣嗎？現在已經有幾百萬個了。我會留在經過考驗的項目上，在它們之上繼續搭建。SEC 和 CFTC 能把護欄裝好是好事，不會像以前那樣無法無天，但我不覺得這是決定性催化劑，當然我也可能看錯。再說圈外人怎麼看我們：他們只會說「就是那個玩 meme 幣和剛被黑客偷錢的東西吧」。看今年超級盃的 Coinbase 廣告，一開始是大合唱，切到 Coinbase 的時候全場都是噓聲，因為那正是他們虧錢的地方。Trump coin、Melania coin 又坑了一大批人。護欄是好事，但我們需要的是真正能改變格局的項目，而不是更多湊數的。

冷錢包連爆之後：自託管也要分散

John： 上週 Coldcard、Trezor、SafePal 接連出事，大家開始對自託管不安。你什麼看法？

Rob： 有人會說這是巧合，因為花旗這些託管服務正要上線。但要記住，Coldcard 已經存在很多年了。陰謀論不重要，重要的是很多人確實虧了錢。**PlanB 兩年前就說，我把所有東西都轉到 ETF 了，他比誰都懂冷儲存，但他說不想再處理這些頭痛事。**另一邊的 Simon Dixon 說，這是要把人從自託管趕向託管。我的情況是，每隔一兩週就會收到一封郵件，有人說自己虧掉了全部積蓄。不只是因為操作失誤被黑，Ledger、SafePal 這些公司自己被黑，地址、郵箱、手機號全洩露了。最可怕的是「我不知道自己不知道什麼」。如果未來某家主流冷錢包突然說，有個漏洞我們一直沒發現，幾十萬人的比特幣沒了，怎麼辦？所以我現在把安全也分散：一部分放 Ledger，一部分 Tangem，一部分 iTrust 託管，還有 Coinbase Prime，就是 Strategy 和 BlackRock 用的那家，再放一部分進 ETF。我拒絕成為那個回去跟老婆說「Lazarus 集團把我們的全部積蓄偷走了」的人。史蒂夫·沃茲尼亞克往比特幣裡投了 320 萬美元，照樣被騙走。虧 25% 很難受，但最慘的是虧掉 100%，而且你沒有任何控制權。我寧願多保護一些人，而不是讓他們全都自己硬扛。

山寨幣：我只認這四條鏈

John： 除了比特幣，山寨幣也在你的 DCA 名單裡嗎？

Rob： 穩定幣會發展得很好，尤其會強化美元。看 Visa 的鏈上數據，穩定幣流量最大的永遠是那四條鏈：Binance、以太坊、Solana、Tron，我管它叫 BEST。Polygon 可以聊聊，XRP 的人會跟你講跨境支付，我都理解，但我的錢有限。**支付只是其中一塊，最大的因素還是投機。**再往後是現實世界資產代幣化，債券、股票市場、房地產都能上鏈。以太坊看起來是機構和華爾街的選擇，雖然 DeFi 上的黑客事件給它的觀感減分；Tron 是 Tether 的巨無霸，Tether 超過 60% 的量在 Tron 上。Canton 在代幣化裡份額很大，Hyperliquid 在永續合約上很活躍，它們都挺好，但不足以讓我現在調倉。**傳統市場打個噴嚏，比特幣得流感，山寨幣直接進 ICU。**這就是數字資產的傳導路徑。

下一輪敘事與「十月見底」：AI 代理付錢，誰來兜底？

John： 代幣化、穩定幣、AI 代理金融，這些敘事裡你最看好哪個？十一月你要去邁阿密參加 Ben Cowen 的 Investing Through the Cycles 大會，你覺得那時候我們會走出熊市嗎？

Rob： 我喜歡 AI 代理支付，因為有一種東西永遠買不到，就是時間。如果我有一個不會反過來毀掉我的機器人，幫我把去波多黎各的行程全安排好，用極低的手續費付錢，還能拿到返點，那太好了。Cloudflare 上週剛宣布要接入讓 AI 代理用加密貨幣支付，手續費不會像 PayPal 那樣 2.9% 加 30 美分，幾分之一美分就夠。**但問題是，AI 代理發瘋怎麼辦？**有個故事，一個開發者讓 AI 清理郵件收件匣，結果它把電腦上所有文件都刪了。機器人時代還會有更多「我們沒想到」的事。John 說得對，智能合約和去中心化身分可能是解法，但這一切還是藍海，沒人知道會長什麼樣。回到 Ben 的大會，他當時說，如果能在熊市最慘的時候把大會辦成，那明年會更好，後年是減半年，再後年就是盛大的牛市。這個大會就是一次試金石。**按四年週期，我們該在十月前後見底。底是多少？5.5 萬？5 萬？還是 4.5 萬？如果十月份真跌到 4.5 萬，那十一月大概會在 5 萬到 5.5 萬之間，我會很高興，因為這意味著我在很低的位置一直在買。**但我判斷十一月應該還在低位徘徊，前面可能還有一些痛苦。

John： 我們聊著聊著，以太坊已經突破 2000 美元，比特幣到了 6.8 萬上方。也許今天我們就把比特幣的底聊出來了。

Rob： 恭喜，我們拯救了整個市場。

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